נייר מסחרי (CP) הוא מכשיר פיננסי ארוך וקל להבנה. אבל, כמו כל כך הרבה דברים אחרים בעולם הפיננסים, "מהנדסים פיננסיים" לקחו את שוק המסחר המסורתי המסורתי ו tweaked אותו. התוצאה היא נייר מסחרי מגובה נכסים (ABCP) והצינורות המשויכים אליו, כלי השקעה מובנים (SIVs), שהם סוגים מיוחדים של תעלות, שמבנהם הופך אותם ליותר מסוכנים. במאמר זה, נתאר את פעולתו של שוק ניירות הערך המסחריים המגובים בנכסים, כולל תעלות, ולהראות לך מה שאתה צריך לחפש.
->מהו נייר מסחרי מגובה נכסים נייר מסחרי מגובה נכסים או ABCP הוא כמו נייר מסחרי מסורתי בכך שהוא מונפק בפירעון של שנה אחת או פחות (בדרך כלל פחות מ -270 ימים) , והוא דורג ביותר. CP משמש כלי רכב לטווח קצר להשקעה במזומן, והוא יכול להיקרא "שווי מזומנים". ההבדל בין ABCP לבין CP הוא שבמקום להיות שטר חוב לא מובטח המהווה התחייבות של החברה המנפיקה, ABCP מגובה בניירות ערך. לכן, איכות נתפסת של ABCP תלוי ניירות ערך הבסיסית.
-> ->SEE: שוק הכסף: מסחרי נייר
Conduits צינור הוא רכב פשיטת רגל רכב או מטרה אחרת, כלומר, היא ישות עסקית נפרדת לא מגולגל לתוך מאזן המאזן של החברה המממנת. לא תראה את הנכסים וההתחייבויות של תוכנית ה - ABCP בדוחות הכספיים המאוחדים של החברה המממנת. זה נעשה כדי לשחרר את המאזן של החברה נותן חסות ולשפר את היחסים הפיננסיים שלה.
->SEE: גופים חוץ מאזניים: הטוב, הרע והמכוער
עם היצע רב מכר, ניירות הערך המגובים בנכסים שנרכשו לשימוש בתוכנה נרכשים ממקור אחד או יותר. עם אחד המוכר, הוא רק אחד המוצא. מסיבה זו, רב המוכר צינור מספק יותר גיוון המקור והוא פוטנציאל פחות מסוכן. תוכניות רב מכר גם לעתים קרובות להעסיק איזה סוג של שיפור האשראי המסייע להפחית את הסיכונים אשראי ונזילות.זה שיפור האשראי יכול להיות מזומן או ערבויות של חסות או צד שלישי בנקים.
יחיד המוכר Conduits לא בדרך כלל להעסיק את אותו סוג של שיפורים אשראי כמו רב המוכר conduits. עם זאת, רוב יחיד המוכר conible הם ניתנים להרחבה, ולכן הם יכולים להאריך בעבר את תאריך הפדיון המקורי אם הם אינם מסוגלים לגלגל את ABCP בשעה בגרות. כדי לגלגל פירושו להחזיר נייר מסחרי עם ההכנסות מהנפקה חדשה של נייר מסחרי. עם זאת, ההרחבה אינה בלתי מוגבלת; הם צריכים נכסים במכירה פומבית אם הם לא יכולים לגלגל על המועד האחרון.
במסחר ארביטראז ניירות ערך, המטרה של החסות הפיננסית היא להנפיק ABCP כדרך לקבל כספים לרכוש ניירות ערך לטווח. בדרך זו, הם מרוויחים את התפשטות על שיעור שהם משלמים לרוכשי ABCP (התחתון) ואת התשואה שהם מקבלים על המונח ניירות ערך הם רכשו (גבוה). כמו תוכניות רב המכר, רוב ערוצי הארביטראז אבטחה יש איזה סוג של צד שלישי שיפור האשראי.
SIVs
רכב מובנה הרכב (SIV) הוא סוג מיוחד של צינור כי זה בעיות ABCP. SIVs רבים מנוהלים על ידי בנקים מסחריים גדולים או מנהלי נכסים אחרים (בנקי השקעות או קרנות גידור). הם בעיה ABCP כדרך לממן רכישות של ניירות ערך כיתה השקעה (גם כדי להרוויח את התפשטות). בדרך כלל הם משקיעים את מרבית תיקי הנכסים שלהם בנכסי AAA ו- AA, הכוללים הקצאת ניירות ערך מגובי משכנתאות למגורים. בניגוד למסחר רב - מוכר או ניירות ערך של ארביטראז ', SIV אינה מעסיקה שיפור באשראי, והנכסים הבסיסיים של SIV מסומנים לשבוע לפחות אחת לשבוע. SEE: רווח החוב למשכנתאות עם MBS
שוק הפרעות
מה קורה ABCP כאשר שווי השוק של נכסי הבסיס מופחת? הפחתה זו מציגה סיכון נזילות. למה יהיו חששות נזילות בשוק זה? כל CP צריך להיות יציב, השקעות בטוח, נכון? ובכן, שוק ABCP הוא קצת שונה כי גורלו קשור הערך של הנכסים הבסיסיים. שוק ABCP הולך בדרך של שוק הנכסים הבסיסיים. אם שיבושים בשוק להתרחש בשוק הבסיסית, זה יכול להיות אפקטים אמיתיים בשוק ABCP. לדוגמה, ניתן ליצור את ABCP מכל סוג של אבטחה מגובה נכסים, כגון הלוואות מגובות הלוואות לסטודנטים, כרטיסי אשראי מגובי נכסים או ניירות ערך מגובי משכנתאות מגובי נכסים (כולל פריים וסאב-פריים). אם יש התפתחויות שליליות משמעותיות בכל אחד מהשווקים הבסיסיים, זה ישפיע על איכות נתפסת ועל הסיכון של ABCP. מאחר שמשקיעים בניירות ערך מסחריים עלולים להיות מסוכנים, חששות לגבי ABCP עלולים לגרום להם לחפש השקעות קצרות טווח אחרות, מזומנים מקבילות (CP מסורתי, חשבונות T וכו '). משמעות הדבר היא כי המנפיקים ABCP לא יוכלו לגלגל ABCP שלהם, שכן הם לא יהיו משקיעים לקנות את ההנפקה החדשה שלהם.
SEE: Subprime Meltdown
חיסול ונכשל SIVs
ישנם כללים מסוימים הקשורים לתוכניות ABCP שעשויות לדרוש פירוק של נכסי הבסיס אם תנאים מסוימים אינם מתקיימים.זה אומר שאתה יכול להיות כמה תוכניות ABCP גדול למכור את הנכסים בדיכאון כולם באותו זמן; מה שמביא ללחץ מחירים עוד יותר יורד על שוק ניירות ערך מגובי נכסים. כללים אלה נועדו להגן על המשקיעים ABCP. לדוגמה, פירוק כפוי עלול להתרחש אם הפגיעה בשוק לשיווק גבוהה מ -50%. לכן, הרכב הנכסים הבסיסיים הוא חשוב בזמנים של מתח בשוק. אם SIV מרוכזת במחלקת נכסים אשר חווה לחץ מחיר כלפי מטה כלפי מטה, היא תהיה בסיכון גבוה יותר לחיסול או לכישלון.
SIV נותני החסות לא יכול להיות אחראי באופן ספציפי על הביצועים של ABCP שהונפקו, אך עלולים לסבול סיכון מוניטין אם הם לא לפרוע את המשקיעים. לכן, בנק מסחרי גדול המעורב ב SIV נכשל עשוי להיות תמריץ יותר לפרוע את המשקיעים, לעומת קרן גידור קטנה או חברת השקעות שהוקמה במיוחד עבור סוג זה של ארביטראז '. זה ייראה עסק רע אם בנק גדול, ידוע ידוע למשקיעים, שחשבו הכסף שלהם בטוח בנכס כמו מזומנים, להפסיד כסף על השקעה ABCP.
השורה התחתונה
הבנה המשקיעים נוטה לפגר מאחורי ההתפתחויות החדשות בשווקים הפיננסיים. משקיעים יכולים לפעמים לקבל כמובן מאליו כי מה שהם רכשו יש קבוצה שונה של סיכונים מאשר קודמיו. לעתים קרובות, סיכונים אלה אינם נראים עד פעמים של מתח בשוק. ABCP הוא נייר מסחרי, אבל יש לו מאפיינים, בתנאי שוק מסוימים, לעשות את זה הרבה יותר מסוכן מאשר CP המסורתית.
יכולים משקיעים קמעונאיים לרכוש נייר מסחרי?
לברר אם משקיעים קמעונאיים קונים נייר מסחרי, ולומדים על ההגבלות המונעות לעתים קרובות ממשקיעים פרטיים לקנות נייר מסחרי.
מה ההבדל בין התחייבות חוב מובטחת (CDO) לבין נכס מגובה נכסים (ABS)?
לגלות את היחסים בין ניירות ערך מגובי נכסים (ABS), התחייבויות חוב מובטחות (CDO) לבין ניירות ערך מגובי משכנתאות (MBS).
העסק יכול אי פעם להיות קטן מדי כדי להנפיק נייר מסחרי?
ראה מדוע כוחות השוק מסדירים את גודל החברות המנפיקות ניירות ערך מסחריים, למרות שאין תקנות או הגבלות רשמיות.