בראיון עם Barron's עבור המגזין של אפריל 11 בעיה, מייסד פימקו ויאנוס גלובל Unconstrained קרן קרן מנהל ביל גרוס דיבר על ההשלכות של צמיחה אשראי ושיעורים שליליים, הן עבור המשקיעים והן עבור המערכת הקפיטליסטית בכללותה, אשר שניהם, לדבריו, נחשפו לפגיעת פעולות הבנקים המרכזיים ב -40 השנים האחרונות. (ראה גם: ביל גרוס: זהו קסנקס קיום עבור 99% .)

-> ->

מנטה וופר דק

גרוס יש כישרון לבוא עם תמונות evocative כדי לתאר את השכיחות הגוברת של החוב. במכתב מרס שלו, הוא בחר לשמש, המייצגת את "המערכת הכלכלית הגלובלית המבוססת על אשראי", לטרוף את כדור הארץ, שכמובן מייצג את עצמו. בשיחה עם Barron, הוא ציין את אותו נתון כפי שהוא עשה בחודש מארס: משכנתאות, החוב הממשלתי החוב העסקי התנפח מ -1 טריליון דולר בשנת 1971 - הן השנה ניקסון לקח את ארה"ב את תקן הזהב ואת השנה גרוס התחיל ב Pimco - ל 58 טריליון דולר כיום.

אבל במקום המוות הבלתי נמנע של הכוכב על ידי האש, בחר גרוס בסצנת "דקיקה דקיקה" מ"משמעות החיים "של מונטי פייתון, שבה אדם שמנוני מאוד אוכל ואוכל עד הוא כבר לא יכול, אבל מאפשר למלצר מתמיד להאכיל אותו במנטה "דקיק דק" שגורם לו להתפוצץ ". במשך 40 השנים האחרונות, הבנקים המרכזיים הצליחו להדפיס הרבה כסף ורוצים, ויש להם ", מסביר גרוס, והוסיף כי בעוד שהמערכת" כנראה לא "תתפוצץ אם תאכיל את החוב של מנטה אחרת," אנחנו עד לנקודה שבה כל פיסה פחות ופחות מגשימה ".

! ->

"הסלע של הקפיטליזם"

לדברי גרוס, אשראי זה מאיים על חלק מההנחות העיקריות שמתחת לכלכלות הקפיטליסטיות. ראשית, הבנקים המרכזיים יצטרכו להתאים: הם "מאמינים כי המודל ההיסטורי של העלאת הריבית כדי להאיץ את האינפלציה ואת שיעור הפחתת כדי להמריץ את הכלכלה הוא עדיין מודל פונקציונלי.הניסיון של חמש השנים האחרונות, ואולי את העבר 15 או 20 חברות הביטוח נמצאות תחת איום, שכן המודלים העסקיים שלהן תלויים בשיעורי תשואה עקביים שכמעט ואינם יכולים להשיג כאשר "כסף לא מחזיר דבר". כנ"ל לגבי קרנות פנסיה כמו קליפורניה, פורטו ריקו, דטרויט ואילינוי. (ראה גם,

ביל גרוס: בנקים מרכזיים יש תאריך יעד.

) אבל גרוס נראה מודאג ביותר לגבי ההשפעה על החוסכים, ואמר, "כאשר הריבית להגיע לאפס - וזה לא ' לא את נקודת הקצה, הם יכולים ללכת שלילי - החוסכים נהרסים.והחוסכים הם סלע הקפיטליזם. החוסכים מאפשרים השקעה, והשקעה מניבה צמיחה ". הוא מציג תרחיש שמשקיעים רבים חוששים ממנו מאז הכנסת תעריפים שליליים, בטענה שאם החוסכים יכניסו את החסכונות שלהם במזומן, המערכת" תתפוצץ ". " דיסנילנד ואת הוליווד "הוא שאל אם הוא רואה מיתון מתקרבת, גרוס אומר שהוא לא, אבל מדמיין את המערכת" טחינה ". המראיין, לורן רובלין של בארון, אתגרים אותו בשלב זה, המציין את היאכטות גולף קורסים נראים דרך חלונות המשרד של גרוס, אבל גרוס לא קונה את זה: "זה לא הכלכלה האמיתית. זה דיסנילנד והוליווד. זהו שגשוג פיננסי המבוסס על כסף שאינו מייצר שום דבר יותר, משום שהתשואות נמוכות כל כך ".

חזרה לגירסה הרגילה

לגבי מה שהבנקים המרכזיים צריכים לעשות בתגובה למצבה הנוכחי, גרוס אומר שהם צריך לנרמל ", להעלות את הריבית ולהחזיר את פונקציית החיסכון לנורמה". הוא פרגמטי לגבי הפער המוגבל של הפד, עם זאת, מודה כי יותר מאשר רק "המנדט הכפול" המנדט על ידי הקונגרסים נכנס לתהליך קבלת ההחלטות של ה- FOMC. הוא מצפה שהוועדה תעלה את הריבית "כל עוד שוק המניות מתיר זאת" ומצביע על כך לברזיל ולשווקים מתעוררים אחרים, שבהם רמות גבוהות של חובות הנקובים בדולרים הופכות חברות חשופות לשיעורים גבוהים יותר. השליטה בבנק המרכזי תרמה לצרותיה של המערכת: אוכלוסיות מתמעטות הן אחת, בהתחשב בכך ש"קפיטליזם התבסס על מספר הולך וגדל של אנשים. הוא זקוק לצרכנים "(ראה גם,

ההסתברות הנוכחית של דונלד טראמפ כנשיא.

עוד קושי הוא הצורך ב"איזושהי אינפלציה "שתסייע להקל על נטל החוב ולשכנע את החוסכים הפרטיים כי נטילת סיכונים אינה חסרת טעם, שכן העלאת הריבית נוטה - על פי" המודל ההיסטורי " , הצורך בו-זמנית בשיעורים גבוהים יותר ובעליית מחירים מציג דילמה (ראה גם

טיפולים חמים: האם האינפלציה חזרה? ) עם זאת, גרוס מתעקש שהשיעורים חייבים לעלות לפני זמן רב מדי. הם צריכים לנרמל את הריבית על פני תקופה של שנתיים, שלוש, ארבע שנים ", הוא אומר," או שהכלכלה המקומית והעולמית לא תתפקד "(ראו גם>

כיצד פועלות שערי ריבית שליליים. ) "זה משלם ללוות"

מה צריך המשקיעים ללא השפעה על המדיניות המוניטרית? כי "בעולם ההפוך של תעריפים נמוכים ושליליים הוא משלם ללוות, במקום להשקיע". במיוחד הוא המליץ ​​על מיזוג ארביטראז ', "לתת לחברה ללוות אותך" (ראה גם > מניות המסחר השתלטות עם מיזוג ארביטראז '. ) הוא הצביע על ההצלחה בקרן שלו השקיע ב Precision Castparts בהנחה קלה למחיר המוצע על ידי וורן באפט של ברקשייר האת'וויי בע"מ(BRK-A BRK-A <> < 0. 32%

Created with Highstock 4. 2. 6

). לדבריו, הקרן ביצעה בין 4% ל -5% על ההשקעה הזו, "עם מעט סיכון". מניות ביעדי השתלטות לעיתים קרובות ממשיכות לסחור מתחת למחיר ההצעה בשל חוסר הוודאות לגבי השאלה אם המיזוג יעבור, מה שמאפשר הימור פשוט כי העסקה תושלם כמתוכנן. הוא עשה עם Anheuser-Busch InBev (BUD BUDAB InBev120 58-0 95%

נוצר עם Highstock 4. 2. 6 ) השתלטות מתוכננת של SABMiller PLC (LSE: SAB) לדוגמה, אומר כי AB InBev לווה 50 מיליון דולר בזול כדי להשלים את המיזוג, וכי המניות של SABMiller נסחרת בהנחה של כ -4% 5 למחיר ההצעה. (ראה גם ABInBev ו- SABMiller מיזוג: העובדות ) השורה התחתונה בין אם זה השמש בגסיסת המוות או הקומדיה האבסורדית של הקומדיה האבסורדית של הגרגרנות, בארה"ב הוא ביל גרוס ענק, דבר רעב המאיים על המערכת הקפיטליסטית הנוכחית. תזונת האשראי הובילה לשיעורים נמוכים ואף שליליים, תוך פגיעה במודלים העסקיים של מבטחים, איומים על קצבאות הממשלה ושימוש באש כשמדובר בפיקדונות החוסכים. אם משקי הבית יחליטו לאגור מזומנים, המערכת המבוססת על השקעות לא תוכל לתפקד, כך גרוס טוען כי הבנקים המרכזיים חייבים להעלות את הריבית בקרוב ולקבל את הכאב המלווה בהחלטה זו. לגבי איך להשקיע בסביבה מוזרה זו, הוא אומר ללוות היא השקעה חדשה, וממליץ על מיזוג ארביטראז '.