סוחרי הברבור השחורים הם אלה שמשקיעים באירועים בעלי סבירות נמוכה, זנב שומן, הכרוכים בתשלומים עצומים אם הם מתרחשים. סוג זה של סוחר הוצג בספרו של מייקל לואיס, "The Big Short" (כיום סרט קולנוע מרכזי) וספרו של נסים טאלב, "שולל על ידי אקראיות". "מה בדיוק סוחר שחור הברבור ומה הם משקיעים? (לקבלת מידע נוסף, ראה: 4 של המניה מזעזע ביותר עולה ונופל .)

-> ->

הברבור השחור

הברבור השחור מתאפיין כאירוע בלתי צפוי, בלתי צפוי עם הגעתו, נושאת תוצאות עצומות של השפעה גבוהה באופן לא פרופורציונלי. זהו אירוע חריג המצוי בקצות העבים, זנב השומן של חלוקה הסתברותית. המונח עצמו נובע מהביטוי הלטיני "ציפור נדירה בארץ ובדומה לברבור שחור", מרגע שחשבו כי ברבורים שחורים לא קיימים.

-> ->

אירועים קטסטרופליים חריגים

מה ספציפית היא השקעה ברבור שחור? הדוגמה המבריקה ניתן למצוא בעסקאות החלפת האשראי המשמשות לניירות ערך מגובי משכנתאות קצרים במשבר הפיננסי של שנת 2007-2008. ההסתברות הגבוהה, אירוע ההסתברות הנמוך במקרה זה היה קריסתו של שוק הדיור של U. על בסיס תקני ההלוואות התוקפניים וכשלים לאחר פירעון ההלוואה. הדבקה התרחשה בגלל ההלוואות היו איגוח כמו מגובי משכנתאות ניירות ערך (MBS) וחוב חובות בטחונות (CDO). ההנחה היתה כי ניירות ערך בעלי דירוג אשראי גבוה לא ייכשלו, אך רמות גבוהות יותר במגדלי ה- CDO היו תלויים במדרגות אשראי נמוכות יותר, וכשנכשלו, כל מגדל Jenga ירד.

-> . הסוחרים במקרה זה שנגרמו עלויות upfront נומינלי בצורה של פרמיות, כמו homeowner היה במקרה של ביטוח של homeowner. סוחר אחד כזה שלקח את הקצר הגדול היה צ'ארלי לדלי מקורנוול קפיטל.

פגוש את הברבור השחור

מוקדם יותר, לפני המשבר, גילתה לדלי כי "הדרך הטובה ביותר להרוויח כסף בוול סטריט היא לחפש את מה שזה היה, כי וול סטריט האמין היה פחות סיכוי לקרות ולהימר על את התרחשותה ", כפי שמפורט בספרו של מייקל לואיס," The Big Short. "הוא ושותפיו בקורנוול הבינו כי השווקים הם -" נטייה להמעיט בערך הסבירות לשינוי דרמטי ", או לאירוע הברבור השחור.

לפני המשבר, קרן קורנוול השקיעה באירועים רבים של הסתברות נמוכה, שהראשון בהם היה השקעה ב- Capital One Financial Corp (COF

COFCapital One Financial92).30 + 0. 76%

Created with Highstock 4. 2. 6 ), חברת כרטיסי אשראי שהשאירה למשתמשי כרטיסי אשראי של subprime. בעקבות סקירה של משרד הפיקוח על חסכון והפקד הפדראלי על כמות היתרות שהחברה נזקקה להפסדי סאב-פריים פוטנציאליים, המניה של קפיטל וואן התרסקה ב -60% ב -2002. כמו כן, היו לה הופעות של בעיות של יושרה בראש כמו סמנכ"ל הכספים של החברה זרק מניות לפני החדשות הרגולטוריים הפך לציבור. Ledley והצוות קבע כי החברה מנוהלת על ידי נוכלים ולכן שווה 0 $, או שהיא חברה מוצקה בשווי של $ 60 למניה. היא נסחרה במחיר של 30 דולר למניה באותו זמן. לכן, זה היה שווה או 0 $ או 60 $ ואופציות לטווח ארוך חוזים (LEAPs) על החברה היו מוכרים בזול. Ledley ו Cornwall האמינו כי Black Scholes אופציות תמחור האופציה המשמשים מחיר LEAPs עשה כמה הנחות לקוי ולא להסביר את האירועים כי המניה יכולה ללכת $ 0 או $ 60. המודלים הניחו כי המניה צפויה להגיע ל -35 דולר במהלך השנתיים הקרובות מ -40 דולר, וסבירות גבוהה יותר להגיע ל -40 דולר מ -45 דולר, וכן הלאה על פי הפרטים ב"ביג שורט ". "Ledley האמין כי הון אחד היה שווה 60 $ ו קנה 8, 000 חוזים עבור $ 26, 000.

אם האירוע לא התרחש אז קורנוול יהיה החוצה $ 26, 000. אבל, אם האירוע גודל גבוה, זנב שומן התרחשו אז הרווחים הפוטנציאליים יהיה כמעט בלתי מוגבל. בסופו של דבר, הון אחד היה מוצדק על ידי הרגולטורים, המניה ירדה ל 60 $ ואת המיקום של קורנוול ירו $ 526, 000, 1, 923% רווח. הברבור השחור עלה וקורנוול היה מוכן.

רק שתי מילים: פעמוני חזיר

השקעה זו encapsulates את המאפיינים של ההשקעה הברבור השחור: אירוע הסתברות נמוכה עם הוצאות upfront מראש (עלות האופציות) ותגמול עצום בקרות האירוע.

עם ההצלחה הזו, אסטרטגיית ה- GO-forward של קורנוול כללה השקעה באפשרויות זולות לכל דבר, והכל ממניות קוריאניות לבטן חזיר למטבע העולם השלישי, "כל דבר עם מחיר שנראה כמתאים לשינוי דרמטי", כמפורט בסעיף " תמונה 3 מתוך: הקצר הגדול /. "במילים שלהם, הם" חשו כי אנשים, ועל ידי הרחבת השווקים, התקשו לחבר את ההסתברויות המתאימות לאירועים בלתי סבירים ביותר. "

בסופו של דבר Ledley ו קורנוול מצאו את דרכם להחלפות ברירת המחדל אשראי ולהימר נגד שוק הדיור U. S.. התוצאה? גידול פי ארבעה בהון החברה מ -30 מיליון דולר ל -135 מיליון דולר.

שולל על ידי אקראיות

בספרו "פולד על ידי אקראיות", נסים טאלב מספר את סיפורו של נירו טוליפ, סוחר השקעות שמרני שראה סוחרים רבים עם שנים של ביצועים מעולים "לפוצץ" לאחר שלא חשבו אירוע אקראי שבסופו של דבר לוקח אותם בצורה גדולה. הסוחר שלנו Nero משתמש הפסדים להפסיק להגביל את ההפסדים על עסקאות, הוא אף פעם לא מוכר אופציות עירום, הוא מבין כי האירוע האקראי מחכה, אורב סביב הפינה הבאה. טאלב מספר לנו שבני אדם יש להם נטייה להשתטות על ידי אקראיות זו, ואין לבלבל את המזל עם המיומנות.הוודאות היחידה היא ששום דבר אינו ודאי, וברבורים שחורים קיימים. (לקריאה, ראה:

5 ספרים שיניבו את הדרך בה אתה חושב.

טאלב ממליץ על אסטרטגיית השקעה של משקולת, שבה משקיע ממקם חלק נכבד מתיק ההשקעות שלו במכשירים בטוחים ביותר כמו שטרות מק"ם ויתרת התיק בהשקעות ספקולטיביות כגון אופציות. זה מאפשר למשקיע להיות מוגן מפני לנצל אקראיות. (לקבלת מידע נוסף, ראה: The Barbel Investment Strategy

השורה התחתונה במילים פשוטות, כדי להיות ברבור שחור כמו, יש לחפש את האירוע סביר כי אחרים יש הנחה ; מחירי הדיור לא יורדים, מדינות גוש האירו לא ברירת המחדל, סין תמשיך לגדול במהירות קליפ. המודלים פגומים וכפי שציין טאלב, ההסתברויות לא חישבו נכונה אם בכלל. הכלי המועדף על סוחרי הברבור השחורים בעבר היה הצד הקצר בחילופי ברירת המחדל של האשראי והאופציות הכרוכות בהפסדים כתרים ובתשואות עצומות. לחפש ולחקור את האירוע הסתברות נמוכה, כי יש השלכות עצומות של השפעה גבוהה באופן לא פרופורציונלי; לאמץ את הברבור השחור.