מחקר ופיתוח (מו"פ) הוא חיוני להצלחה ארוכת טווח של החברה: מו"פ דלקים מוצרים חדשים, נתח שוק, שולי רווח גבוהים ושיעורי צמיחה. בזמנים קשים, עם זאת, חברות יכולות להתפתות לצמצם את ההוצאות המוקדשות לעבודה המדעית והטכנולוגית שעומדת בבסיס מוצרים, תהליכים ושירותים חדשים - ההוצאות הללו יכולות להיות בין החלקים החזקים ביותר במבנה העלות של החברה. אבל המשקיעים צריכים לשים לב: חברות לחתוך מו"פ יותר מדי נמצאים בסכנה של חיסכון היום על חשבון הצמיחה מחר.

-> ->

חשיבותה של מו"פ
אמנם, בהאטה כלכלית מוצרים פחות נמכרים כמו הביקוש להם חלש, ולכן כמה חיתוך העלות הכוללת הגיוני. אבל המשקיעים צריכים להכיר בכך שכשהמחזור יגיע כלפי מעלה, חברות עם מוצרים חדשים שיצאו מצינור הפיתוח ימוקמו טוב יותר מאשר בחברות שחתכו מו"פ במיתון הקודם. בנוסף, תקציבי מו"פ גדולים הם בדרך כלל אינדיקטור למשאבים כספיים רבים, ולכן סימן משמעותי לחברה בצרות הוא גידול ברווחים באמצעות קיצוצים חמורים במו"פ.

-> ->

מו"פ אינו חשוב רק עבור תעשיות עתירות ידע. קחו את המנהיגות של Procter & Gamble בדטרגנטים וחיתולים חד פעמיים, או קצה של גילט בגילוח. לשים את הפרמיה על צמיחה אמיתית ולא מנסה להגדיל את הרווחים באמצעות חיתוך עלויות, כל אחת משתי החברות הללו עלה לראש על כוח של מו"פ השקעות המתחרים אלה של כל עמק הסיליקון המשרד.

עם זאת, מו"פ כשלעצמו אינו מבטיח השקעה טובה. כמה חברות לראות את ההחזר מן ההוצאות בכבדות על מו"פ. Apple Computer, למשל, הקדישה כמויות גדולות למו"פ במהלך השנים הלא רווחיות של החברה בשנים 1996 ו -1997, אך אפל ראתה את הרווחים להרקיע עם השקת 1998 של קו המוצרים המוצלח של iMAC. בניגוד מוחלט, חברות מסוימות יכולות להמשיך לסבול הפסדים מתפתלים גם לאחר השקעת הרבה כסף בכל שנה במו"פ. לדוגמה, בשנת 2003, יצרנית ציוד התקשורת לוסנט טכנולוגיות עדיין עומדת בפני הפסדים למרות שהיא זנקה יותר מ -4 מיליארד דולר בשנה למו"פ מאז 1998.

-> ->

מדידת מו"פ
מומחה פיננסי / סופר, קנת פישר, נוגע יחס מחיר למחקר (PRR), שהוא שווי השוק של החברה מחולק מחקר ופיתוח שלה ההוצאה בשנים עשר החודשים האחרונים. פישר מציע לקנות חברות עם PRRs בין 5 ל -10 ולהימנע מחברות עם PRRs יותר מ -15. על ידי חיפוש אחר PRRs נמוכים, המשקיעים צריכים להיות מסוגלים לזהות חברות המנתבות רווחים שוטפים למו"פ, ובכך להבטיח הבטחות עתידיות לטווח ארוך.

גורו ההשקעות טכנולוגיה מייקל מרפי מציעה את מודל זרימת מחירים / צמיחה.מחיר / זרימת הצמיחה מנסה לזהות חברות המייצרות רווחים שוטפים שוטפים, תוך השקעה רבה של כסף למו"פ. כדי לחשב את זרימת הצמיחה, פשוט לקחת את המו"פ של 12 החודשים האחרונים ולחלק אותו על ידי מניות מצטיינים כדי לקבל מו"פ למניה. הוסף את זה למניה של EPS ולחלק לפי מחיר המניה.

מדידת יעילות המו"פ היא המפתח
למרבה הצער, בעוד מודלים פישר ומרפי שניהם עושים עבודה נהדרת לעזור למשקיעים לזהות חברות מחויבים למו"פ, לא עולה אם הוצאות מו"פ יש את האפקט הרצוי - יצירת מוצלחת של רווחיות מוצרים. כאשר מעריכים מו"פ, המשקיעים צריכים לקבוע לא רק כמה הוא השקיע אבל כמה טוב R & D ההשקעה פועלת עבור החברה.

חברות לעתים קרובות לצטט פלט הפטנט כמדד הצלחה מו"פ מוחשי. הטענה היא שככל שהפטנטים מוגשים יותר, כך מחלקת המחקר והפיתוח פרודוקטיבית יותר. אבל, למעשה, היחס בין הפטנטים לדולר למו"פ נוטה לייצג את פעילותם של עורכי דין ומנהלים בחברה יותר מאשר המהנדסים ומפתחי המוצרים. חוץ מזה, אין ערובה כי פטנט יהפוך אי פעם למוצר סחיר.

אחת הדרכים, עם זאת, כדי לתפוס את המומחיות של מו"פ היא לחשב את אחוז המכירות שמקורם במוצרים הציג על פני תקופה של זמן, אומרים בשלוש השנים האחרונות. לצורך החישוב, המשקיעים זקוקים למידע שנתי על מכירות למוצרים חדשים ספציפיים. אם בר מזל מספיק כדי לקבל מידע מסוג זה מדוחות החברה, המשקיעים יכולים לבצע את החישוב כך:

מכירות מוצרים חדשים (שלוש שנים קודמות) / סה"כ מכירות (שלוש שנים קודמות) = ~ תפוקת מו"פ

נותן למשקיעים תחושה של הצלחה מו"פ כמו גם R & D פלט ומציע ערך שימושי עבור השוואת ביצועים מו"פ עם חברות עמיתים.

משקיעים צריכים לשים לב גם למו"פ הוצאות / מכירות. חברות הזרימה של גדילה מקדישות לפחות 7% מההכנסות ממכירתן על מו"פ. מצד שני, מה שנחשב R & D בריא יחס המכירות תלוי בתעשייה ואת השלב של החברה בפיתוח.

תרופות, תוכנה וחומרה חברות, למשל, נוטים להשקיע הרבה על מו"פ בעוד חברות מוצרי צריכה בדרך כלל מוציאים פחות באופן יחסי.

סיכום
על ידי ניתוח הדוק של הוצאות מו"פ, משקיעים יכולים לזהות את החברות שיכולות לשמור על מחזורי מוצרים עם חידושים, לסחוט רווחים מחידושים אלו, ולשקוע כסף למו"פ כדי להבטיח צמיחה עתידית. מדידת הסכום שהושקע על מו"פ, לעומת זאת, אינה מספיקה: המשקיעים צריכים לקבוע עד כמה החברה עושה שימוש בהוצאות מו"פ שלה והפקת מוצרים תחרותיים.