אג"ח קונצרניות מציעות תשואה גבוהה יותר בהשוואה להשקעות אחרות, אך במחיר. מרבית אגרות החוב הקונצרניות הן אגרות חוב, דהיינו שאינן מובטחות בביטחונות. המשקיעים של איגרות חוב כאלה חייבים להניח לא רק סיכון הריבית אלא גם סיכון אשראי, הסיכוי כי מנפיק החברה תהיה ברירת המחדל על חובות החוב שלה. לכן חשוב שמשקיעים באג"ח קונצרניות ידעו להעריך את סיכוני האשראי ואת התמורה הפוטנציאלית שלהם: בעוד שתנועות הריבית העולות יכולות להקטין את ערך ההשקעה באג"ח, ברירת המחדל יכולה לחסל אותה. מחזיקי איגרות חוב כברירת מחדל יכולים להחזיר חלק מהמנהל שלהם, אבל זה לעתים קרובות פרוטות על הדולר.

->

SEE: טיפים טקטיים למשקיעים בונד

סקירה של תשואה
לפי התשואה, אנו מתכוונים התשואה לפדיון, המהווה את התשואה הכוללת הנובעת מכל תשלומי הקופון וכל הרווחים מ " מובנה "מחיר הערכה. התשואה הנוכחית היא החלק הנובע מתשלומי הקופון, המשולמים בדרך כלל פעמיים בשנה, והוא מהווה את מרבית התשואה הנוצרת באג"ח קונצרניות. לדוגמה, אם אתה משלם $ 95 עבור אג"ח עם קופון שנתי 6 $ (3 $ כל שישה חודשים), התשואה הנוכחית שלך הוא כ 6. 32% ($ 6 ÷ $ 95).

הייסוף הנוסף המניב תשואה לפדיון נובע מהתשואה הנוספת שהמשקיע עושה על ידי רכישת האג "ח בהנחה ולאחר מכן החזקתו לפדיון לקבלת הערך הנקוב. כמו כן, ניתן לתאגיד להנפיק איגרת חוב של אפס - קופון שתשואתו הנוכחית היא אפס ותשואתה לפדיון היא רק פונקציה של עליית המחירים המובנית.

משקיעים אשר החשש העיקרי שלהם הוא זרם הכנסות שנתי צפוי לאג"ח קונצרניות, שתשואותיהן תמיד יעלו על התשואות הממשלתיות. בנוסף, הקופונים השנתיים של איגרות החוב הקונצרניות צפויים יותר ולעיתים קרובות גבוהים יותר מהדיבידנדים המתקבלים במניות רגילות.

הערכת סיכוני אשראי
דירוג האשראי שפורסם על ידי Moody's, Standard and Poor's Fitch נועדו ללכוד ולסווג את סיכוני האשראי. עם זאת, משקיעים מוסדיים באג"ח קונצרניות לעיתים קרובות להשלים אלה דירוגים סוכנות עם ניתוח האשראי שלהם. ניתן להשתמש בכלים רבים כדי לנתח ולהעריך את סיכון האשראי, אך שני מדדים מסורתיים הם יחסי כיסוי ריבית ויחסי היוון.

SEE: מהו דירוג אשראי חברות?

יחסי ריבית כיסוי לענות על השאלה, "כמה כסף החברה מייצרת בכל שנה על מנת לממן את הריבית השנתית על החוב שלה?" יחס ריבית כיסוי משותף הוא EBIT (רווח לפני ריבית ומסים) חלקי הוצאות ריבית שנתיות. ברור, כחברה צריכה לייצר מספיק רווחים לשירות החוב השנתי שלה, יחס זה צריך גם יעלה על 1.0 - וככל שהיחס גבוה יותר, כך ייטב.

יחסי ההיוון לענות על השאלה, "כמה החוב נושא ריבית האם החברה נושאת ביחס לערך הנכסים שלה?" יחס זה, המחושב כחוב ארוך טווח חלקי סך הנכסים, מעריך את מידת המינוף הפיננסי של החברה. זה מקביל לחלוקת היתרה על משכנתא ביתית (חוב לטווח ארוך) על ידי הערך המוערך של הבית. יחס של 1. 0 יראה שאין "הון עצמי" וישקף מינוף פיננסי גבוה באופן מסוכן. לכן, יחס ההיוון נמוך יותר, כך המינוף הפיננסי של החברה טוב יותר.

באופן כללי, המשקיע של אג"ח קונצרני הוא קונה תשואה נוספת על ידי לקיחת סיכון אשראי. הוא או היא כנראה צריך לשאול, "האם התשואה הנוספת שווה את הסיכון של ברירת המחדל?" או "האם אני מקבל מספיק תשואה נוספת בהנחה הסיכון ברירת המחדל?" ככלל, ככל שהסיכון גבוה יותר, כך פחות סביר שתקנה ישירות להנפקה אחת של אג"ח קונצרניות. במקרה של אג"ח זבל (i. אלה מדורגים מתחת S & P של BBB), הסיכון לאבד את הקרן כולה היא פשוט גדולה מדי. משקיעים המחפשים תשואה גבוהה יכולים לשקול את הפיזור האוטומטי של קרן אג"ח בעלת תשואה גבוהה, אשר יכולה להרשות לעצמה כמה ברירות מחדל תוך שמירה על תשואות גבוהות.

סיכונים אחרים
המשקיעים צריכים להיות מודעים לגורמי סיכון אחרים המשפיעים על איגרות החוב הקונצרניות. שני הגורמים החשובים ביותר הם סיכון שיחה וסיכון אירועים. אם איגרת החוב הקונצרנית ניתנת לחיוב, אזי לחברה המנפיקה את הזכות לרכוש (או לשלם) את האג ח "לאחר תקופת מינימום. אם אתה מחזיק באג"ח בעלות תשואה גבוהה ובירידת הריבית השוררת, חברה עם אופציית רכש תרצה להתקשר לאג"ח כדי להנפיק אג"ח חדשות בריבית נמוכה יותר (למעשה, כדי למחזר את החוב). לא כל הקשרים הם callable, אבל אם אתה קונה אחד כלומר, חשוב לציין את תנאי האג"ח. חשוב שתפוצו על ההפרשה עם תשואה גבוהה יותר.

סיכון אירוע הוא הסיכון כי עסקה ארגונית, אסון טבע או שינוי רגולטורי יגרמו לשדרוג לאחור פתאומי באג"ח קונצרניות. סיכון האירוע נוטה להשתנות לפי מגזר התעשייה. לדוגמה, אם תעשיית הטלקום מתרחשת במקרה של איחוד, אזי סיכון האירועים עשוי להיות גבוה עבור כל איגרות החוב במגזר זה. הסיכון הוא שחברת האג"ח רשאית לרכוש חברת טלקום נוספת ואולי להגדיל את נטל החוב שלה (מינוף פיננסי) בתהליך.

מרווח אשראי: התמורה על הנחת סיכון אשראי
התמורה על ההנחה של כל הסיכונים הנוספים היא תשואה גבוהה יותר. ההפרש בין התשואה על אג"ח קונצרני לבין איגרת חוב ממשלתית נקרא מרווח האשראי (המכונה לעתים רק מרווח התשואות).

כפי שממחישים עקומי התשואות המצוירים, מרווח האשראי הוא ההפרש בתשואה בין איגרות חוב קונצרניות לבין איגרות חוב ממשלתיות בכל נקודת זמן. ככזה, מרווח האשראי משקף את הפיצוי הנוסף שמשקיעים מקבלים בגין סיכון אשראי.לפיכך, התשואה הכוללת על אג"ח קונצרניות היא פונקציה הן של תשואת האוצר והן של מרווח האשראי, שהוא גדול יותר עבור אג"ח מדורגות נמוך יותר. אם האג "ח ניתנת לשיפוי על ידי התאגיד המנפיק, פער האשראי עולה יותר, ומשקף את הסיכון הנוסף שהאיגרת יכולה להיקרא.

כיצד שינויים במרווח האשראי משפיעים על בעל האג"ח
חיזוי השינויים במרווח אשראי קשה משום שהוא תלוי הן במנפיק התאגיד הספציפי והן בתנאי שוק האג"ח הכוללים. לדוגמה, שדרוג אשראי על אג"ח קונצרני מסוים, אומר מ- S & P BBB ל- A, יקטין את מרווח האשראי עבור איגרות חוב ספציפיות בגלל הסיכון להפחתת ברירת המחדל. אם הריבית לא תשתנה, התשואה הכוללת על אג "ח משודרגת זו תרד בסכום השווה למרווח הצר, והמחיר יגדל בהתאם.

לאחר רכישת אג"ח קונצרניות, בעל האג"ח ייהנה מירידת הריבית ומהקטנת פער האשראי, אשר תורמת לירידה בתשואה לפדיון של איגרות חוב שהונפקו לאחרונה. זה בתורו מניע את המחיר של האג"ח הקונצרני של האג"ח. מאידך גיסא, הריביות העולות והתרחבות האשראי פיזרו את העבודה מול בעל האג"ח על ידי כך שהניבו תשואה גבוהה יותר לפדיון ומחיר אג"ח נמוך יותר. לכן, בגלל צמצום המרווחים מציעים פחות תשואה מתמשכת, כי כל הרחבה של המרווח יפגע במחיר של האג"ח, המשקיעים צריכים להיזהר של אג"ח עם מרווחי אשראי צרים להפריד. לעומת זאת, אם הסיכון מקובל, איגרות חוב קונצרניות עם מרווחי אשראי גבוהים מציעות את האפשרות של התפשטות צרה, שתגרום לייסוף מחיר.

עם זאת, הריבית ומרווחי האשראי יכולים לנוע באופן עצמאי. במונחים של מחזורי עסקים, כלכלה מאטה נוטה להרחיב את מרווחי האשראי, ככל שהחברות נוטות יותר להיחלץ, וכלכלה העולה ממיתון נוטה לצמצם את התפשטותה, שכן סביר להניח שחברות יפחתו באופן משמעותי בכלכלה ההולכת וגדלה. בכלכלה שצומחת מתוך מיתון, קיימת גם אפשרות לריבית גבוהה יותר, שתגרום לעליית תשואות האוצר. גורם זה מקזז את מרווח האשראי המצטמצם, כך שההשפעות של כלכלה צומחת יכולות לייצר תשואות גבוהות יותר או נמוכות יותר על איגרות החוב הקונצרניות.

השורה התחתונה

אם התשואה הנוספת תהיה סבירה מנקודת מבט של סיכון, משקיע האג"ח הקונצרני עוסק בריבית העתידית ובמרווח האשראי. כמו מחזיקי איגרות חוב אחרים, הוא או היא מקווים בדרך כלל כי שיעורי הריבית להחזיק יציב או אפילו טוב יותר, ירידה. בנוסף, הוא בדרך כלל מקווה כי מרווח האשראי או נשאר קבוע או צר, אבל לא להרחיב יותר מדי. מכיוון שרוחב מרווח האשראי הוא דטרמינר עיקרי של מחיר האג"ח שלך, הקפד לבדוק אם המרווח צר מדי, אך גם ודא שאתה מעריך את סיכון האשראי של חברות עם מרווחי אשראי רחבים.