החלפות הן מכשירים נגזרים הכרוכים בהסכמה בין שני צדדים להחלפת סדרה של תזרימי מזומנים על פני תקופה מסוימת של זמן. (ראה קשורים: מבוא חילופי.)

ישנן סיבות רבות מדוע הצדדים מסכימים החליפין כזה:

• מטרות ההשקעה או תרחישים פירעון אולי השתנו.
• זה עשוי להיות מועיל מבחינה כלכלית לעבור זרם חדש חלופיים של תזרימי מזומנים לעומת הקיים זרם אחד.
• גידור ניתן להשיג באמצעות החלפות, כמו הפחתת הסיכון הקשורים החזר הלוואה בריבית משתנה.

-> ->

להיות מוצרים OTC, חילופי מציעים גמישות רבה לעיצוב חוזים המבנה מבוסס על הסכם הדדי. גמישות זו מובילה הרבה וריאציות החלפה, כל משרת מטרה מסוימת. אנו נבדוק סוגים שונים של עסקות החלפה וכיצד כל משתתף בעסקאות החלף.

• החלפות ריבית

הסוגים הנפוצים ביותר של עסקות החלף הן עסקאות החלפה של וניל. הם מאפשרים לשני צדדים להחליף תזרימי מזומנים קבועים וצפים על השקעה או הלוואה נושאות ריבית.

-> -

עסקים או אנשים לקחת הלוואות מהשווקים בהם יש להם יתרון על מנת להבטיח הלוואה חסכונית. עם זאת, השוק הנבחר שלהם לא יכול להציע ההלוואה המועדפת שלהם או מבנה ההלוואה. לדוגמה, משקיע עשוי לקבל הלוואה זולה יותר בשוק שער צף, אבל הוא מעדיף שיעור קבוע. החלפת שיעורי הריבית מאפשרת למשקיע להחליף את תזרימי המזומנים, לפי הצורך.

נניח שפול מעדיף הלוואות בריבית קבועה ויש לה הלוואות זמינות בשער צף (LIBOR + 0) 5% או בשיעור קבוע (10%). מרי מעדיפה הלוואה בריבית משתנה ויש לה הלוואות זמינות בשער צף (LIBOR + 0) .25% או בשיעור קבוע (10%). בשל דירוג האשראי שלה טוב יותר עם המלווה, מרי יש יתרון על פני פול הן בשוק שער צף (על ידי 0. 25%) ובשיעור קבוע (על ידי 0. 75%). היתרון שלה גדול יותר בשוק קבוע הדולר, אז היא הולכת על הלוואה בריבית קבועה. עם זאת, מכיוון שהיא מעדיפה את הריבית הצפה, היא נכנסת לחוזה החלפה עם בנק לשלם ליבור ולקבל שיעור קבוע של 10%.

- 3 <-

הטבות

: פול משלם (ליבור + 0% 5) למלווה ו 10. 10% לבנק, ומקבל LIBOR מהבנק. התשלום נטו שלו הוא 10. 6% (קבוע). עסקת ההחלפה ביצעה למעשה את התשלום הצף המקורי לשיעור קבוע, והשיגה לו את המחיר החסכוני ביותר. באופן דומה, מרי משלמת 10% למלווה וליבור לבנק ומקבלת 10% מהבנק. התשלום נטו שלה הוא LIBOR (צף). ההחלפה ביצעה למעשה את התשלום הקבוע המקורי שלה לצף הרצוי, והביא לה את השיעור החסכוני ביותר.הבנק לוקח חתך של 0. 10% ממה שהיא מקבלת פול ומשלם למרי. (ראה ערך: כיצד ערך עסקאות החלף ריבית). מטבע החלפות

• ערך העסקה של הון שמשנה ידיים בשוקי המטבע עולה על זה של כל שאר השווקים. החלפות מטבע מציעות דרכים יעילות לגידור סיכוני שער חליפין.

נניח חברה אוסטרלית מקימה עסקים בבריטניה וצריכה 10 מיליון ליש"ט. בהנחה שער החליפין של AUD / GBP ב -0 0. 5, סך הכל מגיע ל -20 מיליון דולר אוסטרלי. באופן דומה, חברה שבסיסה בבריטניה מבקשת להקים מפעל באוסטרליה וזקוקה ל -20 מיליון דולר אוסטרלי. עלות ההלוואה בבריטניה היא 10% עבור זרים ו -6% עבור המקומיים, בעוד כי באוסטרליה הוא 9% עבור זרים ו -5% עבור המקומיים. מלבד עלות גבוהה של הלוואה עבור חברות זרות, זה עלול להיות קשה לקבל בקלות את ההלוואה בשל קשיים פרוצדורליים. שתי החברות יש את היתרון התחרותי בשוקי ההלוואות המקומי שלהם. החברה האוסטרלית יכול לקחת הלוואה בעלות נמוכה של 20 מיליון דולר אוסטרלי באוסטרליה, בעוד המשרד האנגלי יכול לקחת הלוואה של 10 מיליון ליש"ט בבריטניה. נניח שתי ההלוואות צריך שישה חודשי repayments. שתי החברות יכולות להיכנס להסכם החלפת מטבע.

בתחילה, החברה האוסטרלית מעניקה 20 מיליון דולר אוסטרלי לחברה האנגלית, ומקבלת 10 מיליון ליש"ט, דבר המאפשר לשתי החברות להתחיל בעסקים בארצותיהם השונות. מדי שישה חודשים, החברה האוסטרלית משלמת לחברה האנגלית את תשלום הריבית עבור ההלוואה האנגלי = (סכום נומינלי GBP * ריבית * תקופה) = (10 מיליון * 6% * 0. 5) = £ 300, 000. בעוד אנגלית החברה משלמת לחברה האוסטרלית את תשלום הריבית עבור ההלוואה האוסטרלית = (סכום נומינלי * שיעור ריבית * תקופה) = (20 מיליון * 5% * 0. 5) = 500 דולר אוסטרלי, 000. תשלומי ריבית אלה ימשיכו עד סוף הסכם החלפה, ובמקרים אלו, סכומי המט"ח הנומינלי המקורי יוחלפו זה לזה.

הטבות

: על ידי קבלת עסקת החלפה, שתי החברות לא רק הצליחו להשיג הלוואות זולות, אלא גם הצליחו לגדר את תנודות הריבית. קיימים גם שינויים בחילופי מטבעות, כולל קבוע v / s צף וצף v / s צף. הצדדים יכולים להגן על התנודתיות בשיעורי פורקס, לשפר את שיעורי ההלוואות המשופרות ולקבל הון זר. החלפות סחורות

• החלפות סחורות נפוצות בקרב אנשים או חברות המשתמשות בחומרי גלם לייצור מוצרים או מוצרים מוגמרים. רווח ממוצר מוגמר עשוי להיטפל אם מחירי הסחורות ישתנו, שכן מחירי התפוקה עשויים שלא להשתנות בהכרח עם מחירי הסחורות. החלפת סחורות מאפשרת קבלת תשלום צמוד למחיר הסחורה כנגד שער קבוע.

נניח ששני צדדים נכנסים לסחורה של יותר ממיליון חביות נפט גולמי. אחד הצדדים מסכים לעשות שישה תשלומים חודשיים במחיר קבוע של 60 $ לחבית ולקבל את הקיים (צף) מחיר. הצד השני יקבל את הקבוע וישלם את הצף.

נניח כי מחיר הנפט יורה עד 62 $ בסוף שישה חודשים, אז הצד הראשון יהיה חייב לשלם את קבוע ($ 60 * 1 מיליון) $ 60,000,000 $, ולקבל את המשתנה ($ 62 * 1 מיליון דולר) = 62 מיליון דולר משנייה.יבוא נטו יהיה 2 מיליון דולר מן הצד השני הראשון.

במקרה שהמחיר ירד ל- 57 דולר בששת החודשים הבאים, הצד הראשון ישלם למפלגה השנייה 3 מיליון דולר נטו.

הטבות

: המסיבה הראשונה נעולה במחיר הסחורה באמצעות החלפת מטבע, השגת גידור מחיר. עסקאות החלפת סחורות הן כלי גידור יעילים כנגד שינויים במחירי הסחורות או כנגד שינוי במרווחים בין המוצר הסופי לבין מחירי חומרי הגלם. החלפות ברירת מחדל אשראי

• (CDS) עוד סוג של עסקת החלפה, ברירת המחדל להחלפת אשראי, מציעה ביטוח במקרה של ברירת המחדל על חלק של לווה צד שלישי. נניח שפיטר רכשה אג"ח של 15 שנה שהונפקו על ידי ABC, Inc. האג"ח שוות $ 1, 000 ומשלמת ריבית שנתית של 50 $ (כלומר, 5% קופון שיעור). פיטר מודאג כי ABC, Inc עשויה ברירת המחדל, אז הוא נכנס לחוזה החלפת אשראי ברירת המחדל עם פול. על פי הסכם החלפה, פיטר (קונה CDS) מסכים לשלם 15 דולר בשנה לפול (מוכר CDS). פול סומך ABC, Inc והוא מוכן לקחת את הסיכון ברירת המחדל מטעמה. לקבלת 15 $ קבלת בשנה, פול יציע ביטוח פיטר על ההשקעה שלו חוזר. במקרה ABC, Inc ברירות מחדל, פול ישלם פיטר $ 1, 000 בתוספת כל תשלומי הריבית הנותרים. במקרה ABC, Inc אינה ברירת המחדל לאורך 15 שנים משך האג"ח, פול היתרונות על ידי שמירה על 15 $ בשנה ללא כל זכאים לפיטר.

הטבות

: CDS עבודה כמו ביטוח כדי להגן על המלווים ועל מחזיקי האג"ח מתוך הסיכון ברירת המחדל של הלווים. (קשורות: החלפת חוזי אשראי: מבוא) החלפות של קופון אפס (ZCS)

• בדומה להחלפת שיעורי הריבית, החלפת הקופון האפס מציעה גמישות לאחד הצדדים בעסקת ה- SWAP. בחוזי החלפת קופון אפס קבועים לצף, תזרימי המזומנים בריבית קבועה אינם משולמים מעת לעת אלא רק בתום תקופת הפדיון של חוזה החלף. הצד האחר המשלם שיעור צף משלם תשלומים תקופתיים קבועים בעקבות לוח הזמנים הסטנדרטי תשלום החלפה.

קבוע קבוע קופון קופון אפס זמין גם, שבו צד אחד לא עושה כל תשלום ביניים, אבל הצד השני שומר תשלומים קבועים בהתאם ללוח הזמנים.

הטבות

: החלפות אפס אלו משמשות בעיקר לגידור. ZCS נכנסים לעתים קרובות על ידי עסקים כדי לגדר הלוואה שבה הריבית היא להיות משולם במועד הפירעון, או על ידי הבנקים להנפיק איגרות חוב עם סוף הפדיון תשלומי הריבית. סה"כ החלפות להחלפה

• (TRS) החלפה חוזרת כוללת מאפשרת למשקיע את כל היתרונות של בעלות על נייר ערך, ללא בעלות ממש עליו. TRS הוא חוזה בין המשלם הכולל החזרת מקלט התשואה הכולל. המשלם בדרך כלל משלם את התשואה הכוללת של אבטחה מוסכם למקבל, ומקבל תשלום קבוע / שיעור משתנה בתמורה. הביטחון המוסכם (או הפניה) יכול להיות איגרת חוב, מדד, הון, הלוואה או סחורה. התשואה הכוללת תכלול את כל ההכנסות שנוצרו ואת עליית ההון.

נניח פול (המשלם) ומרי (המקבל) להיכנס להסכם TRS על אג"ח שהונפקו על ידי ABC בע"מאם מחיר המניה של ABC יורה (עלייה בהון) והיא גם משלמת דיבידנד (הכנסה) במהלך תקופת החוזה, אז פול ישלם למרי את כל היתרונות האלה. בתמורה, מרי תצטרך לשלם פול קבוע מראש קבוע / שיעור צף במהלך תקופת החלפה.

הטבות

: למעשה, מרי מקבל את שיעור התשואה הכולל (במונחים מוחלטים) ללא למעשה בעלות על האבטחה. יש לה יתרון של מינוף. מרי מייצגת קרן גידור או בנק הנהנה מהמינוף ומההכנסה הנוספת ללא בעלות על נייר הערך. פול מעביר את סיכון האשראי וסיכון השוק למרי, תמורת זרם קבוע / צף של תשלומים. הוא מייצג סוחר, שאת עמדותיו הארוכות ניתן להמיר באופן יעיל לעמדה קצרת טווח, תוך שימוש ב- TRS. הוא יכול גם לדחות את ההפסד או הרווח עד סוף הבשלות החלפה באמצעות TRS.

השורה התחתונה

חוזי החלפה, בהיותם מוצרי OTC, ניתנים להתאמה אישית בקלות על מנת לענות על הצרכים של כל הצדדים. הם מציעים win-win מצבים עבור כל הצדדים, כולל מתווכים כמו בנקים המאפשרים את העסקאות. מעבר לתועלות, המשתתפים צריכים להיות מודעים גם למכשולים. להיות הסכמים בילטריים בשווקים OTC ללא תקנות, משקיע צריך להבין חוזה החלפה מלא לפני הכניסה אליו.