הבנקים המרכזיים החלו להשתמש במדיניות הריבית השלילית (NIRP) לאחר המשבר הפיננסי במאמץ לעורר את ההלוואות. כאשר התחילו לשקול מגוון רחב יותר של פתרונות פוטנציאליים, הצעה אחת שעלתה היתה לרתום את המטבע הדיגיטלי ואת הטכנולוגיות שבבסיסו במאמץ לעבור ביתר קלות לשיעורים שליליים. בעוד גישה זו עשויה לאפשר יישום יעיל של NIRP, הוא מגיע עם סיכונים נסתרים רבים.

-9>>

אתגרי המדיניות

לאחר שהריבית נותרה כמעט ללא שינוי במשך מספר שנים, תוך ניצול מינוף כמותי חזק, בנקים מרכזיים רבים לא הצליחו ליצור את התוצאות הכלכליות הרצויות. בעוד שארצות הברית התאוששה מהר יותר ממדינות מפותחות אחרות במשך מספר שנים בעקבות המשבר הפיננסי, התרחבותה הייתה איטית מהרגיל בתקופה זו. לעומת זאת, ההתאוששות של האומה הייתה חזקה בהרבה מזו של מדינות מפותחות אחרות. אירופה נאבקה בחולשה כלכלית, שכן הצמיחה היתה איטית ושיעור האבטלה עלה לשיא. התנאים העסקיים של יפן היו חלשים עוד יותר, שכן התוצר המקומי הגולמי צמח בשיעור זעום. 06% בין הרבעון הראשון של 2008 לבין התקופה המקבילה ב -2006, על פי נתוני הארגון לשיתוף פעולה כלכלי ופיתוח.

בגלל הקשיים ביצירת התרחבות בריאה, רבים הביעו ספקות לגבי היעילות של מדיניות הבנק המרכזי. "המשבר הפיננסי העולמי השליך רפסודה של נושאים על העתיד של הבנקים המרכזיים", אמר אנדרו הלדאן, הכלכלן הראשי של הבנק המרכזי של אנגליה, במהלך נאום ספטמבר 2015.

במאמציהם ליצור תנאים כלכליים רצויים יותר, כמה בנקים מרכזיים החלו להשתמש NIRP. בעשותם כן, הם הצליחו להתגבר על בעיה אפס התחתון קשורה, מצב שבו הם לא יכלו לקצץ בריבית נמוכה יותר.

- הבנק המרכזי של אירופה החל להשתמש ב- NIRP באמצע 2014, והבנק המרכזי של יפן ביצע את התביעה בחודש פברואר 2016. יו"ר הפדרל ריזרב, ג'נט ילן, הצהיר כי המוסד הפיננסי פתוח למדיניות זו אם התנאים מחייבים אוֹתָם.

שימוש במטבע דיגיטליות

ככל שמספר הבנקים המרכזיים המחבקים את ה- NIRP גדל, כמה אנליסטים בתחום המדיניות החלו לבחון כיצד הם יכולים להשתמש הן במטבע הדיגיטלי והן בטכנולוגיות הבסיסיות שלו כדי ליישם מחירים שליליים. Haldane התווה מספר דרכים כדי לגרום לזה לקרות בדיבור ספטמבר 2015 שלו.

אפשרות אחת שהזכיר כרוכה בבנק מרכזי הקובע שער חליפין קבוע בין מטבע נייר לבין צורה כלשהי של כסף אלקטרוני. הבנק המרכזי היה יכול ליצור ריבית שלילית על מטבע הנייר על ידי דחיפת ערך נמוך יותר ביחס למטבע הדיגיטלי.

Haldane הדגיש כי על מנת שתכנית זו תעבוד, הציבור הרחב יצטרך לאמץ כסף אלקטרוני כיחידה שלו במקום כמטבע שלו. משיכת הנחה זו עלולה להיות מאתגרת, שכן השימוש במט"ח של הפיאט כיחידת חשבון מסתמך על מוסכמות חברתיות, דבר שקשה לשנותו.

כתוצאה מכך, הציע האלדן להוציא את הממשלה מהמטבע האלקטרוני, שיספק לחנות ערך זו את הלגיטימיות הנובעת מהגיבוי של המדינה. על ידי שילוב זה הממשלה שהונפקו מטבע עם blockchain הטכנולוגיה, הבנק המרכזי יכול ליצור אמינות נוספת, כמו זה מופץ ספר חשבונות המערכת zeroes על גרסה אחת של האמת.

למרות שכל זה עשוי להישמע מושך, בנקים מרכזיים המשתמשים במטבע הדיגיטלי והטכנולוגיות שבבסיסם ליישם את ה- NIRP עשויים להיתקל במספר סיכונים בלתי צפויים. בתור התחלה, הציבור הרחב לא יכול לקבל כסף אלקטרוני כתחליף למטבע נייר. גם אם כן, הטכנולוגיה blockchain עשוי לתמוך במטבע שהונפקו על ידי הממשלה.

בנוסף, קובעי המדיניות יצטרכו להעריך סיכונים רבים נוספים הקשורים למטבע המונפק על ידי הבנק המרכזי. איך המשתתפים בשוק להשתמש בו? אילו ענייני ביטחון ופרטיות צריכים קובעי המדיניות לטפל בהם?

מצד שני, מטבע דיגיטלי הטכנולוגיה blockchain לבוא עם כמה יתרונות ייחודיים. בגלל האופן שבו פרוטוקול bitcoin עובד, המשתתפים בשוק היה מוצא את זה פחות או יותר בלתי אפשרי בהצלחה bitcoins מזויפים. מספר bitcoins הכולל במחזור לעולם לא יעלה על 21 מיליון דולר, כך מי להשתמש בו לא צריך לדאוג האינפלציה מסיבית.

Blockchain, לעומת זאת, נועד להיות שיא בלתי משתנה כי הוא מופץ על פני מחשבים שונים. העובדה כי ספר זה רשומות כל עסקה למטבע המתאים שלה מסייע למשתמשים אפס על מציאות אחת.

סיכום

כאשר הבנקים המרכזיים החלו להשתמש במגוון רחב יותר של כלי מדיניות בעקבות המשבר הפיננסי, הם החלו לחפש מטבע דיגיטלי הטכנולוגיה blockchain כאמצעי ליישום NIRP. בעוד מינוף משאבים אלה יכול לעזור להם במהירות וביעילות להוריד את שיעורי הריבית לשטח שלילי, גישה זו יכולה גם להציג שורה של סיכונים.