ב מה שדווח להיות השני בגודלו נפט וגז המיזוג על הרשומה לאחר ההשתלטות של אקסון על Mobil שמן בשנת 1999, רויאל הולנדית Shell plc ו BG Group plc (BG) בעלי המניות יפגשו 27 ינואר ו -28 לאשר את השילוב המומלץ של שתי החברות. אנליסטים בשוק צופים באופן נרחב כי בעלי המניות של שתי החברות יאשר את המיזוג, אבל האם שילוב כזה עדיין הגיוני בהתחשב בתחזית לא בטוח עבור שוק הנפט?

"אנו בטוחים כי החוסן הפיננסי של הקבוצה ישתפר עוד יותר על ידי עסקה זו, שיפור תזרים המזומנים החופשי ו קיבולת דיבידנדים והשקעה לבעלי המניות ".

בחודש אפריל 2015 הודיעו הלוחות של Shell - ו BG כי הגיעו להסכמה על תנאי ההצעה המומלצת של מזומן ומניה שתבוצע על - ידי Shell עבור כל המניות שיונפקו ויהיו הון המניות המונפק של BG. כיום, העסקה מוערך סביב 35 ליש"ט. 3 מיליארד דולר, פרמיה של כ -10% למחיר המניה של BG. נתון זה משתנה בגלל רכיב ההון של העסקה והיה גבוה ככל 15% במהלך הקיץ. אפילו בפרמיה נמוכה יותר, חלק מהמשקיעים עדיין מודאגים כי Shell הוא overpaying עבור BG, על פי

Financial Times. ->>>

BG הוא LNG ו-מים עמוק לשחק

Shell הצביע על כך שילוב של שתי החברות הגיוני כי Shell יכול לנצל את שני קווי עסקים עתידיים של BG: מים עמוקים ייצור offshore בברזיל גז טבעי נוזלי אוסטרלי (LNG). למרבה הצער, אף עסק לא נראה אטרקטיבי כרגע. Breakeven עלויות הייצור offshore ברזיל הם בטווח של 80 $ לחבית לפי knoema. com. LNG אוסטרלי גם מפוקפק. BG מתכוונת למקד את השוק האסיאתי לגז הזה, אך יפן נמצאת בתהליך של חידוש תחנות הכוח הגרעיניות שלה, על פי המכון לאנרגיה גרעינית של יפן. זה יקטין את הביקוש שלהם גז לדחוף עודף היצע על השוק האסיאתי. כמו כן, רוסיה רוצה לספק גז טבעי זול יותר לסין על ידי 2018, על פי גזפרום, הגדלת היצע. לבסוף, רוסיה החליטה להפסיק לקנות גז טורקמניסטן. זה יכול לדחוף כמויות נוספות לאסיה כמו טורקמניסטן מבקש לשווקים חלופיים. עובדות אלה משאירות את התמונה עבור LNG אסיה מעונן בטווח הקצר עד בינוני.

->

מעטפת צרכים $ 65 שמן בשנת 2017

מעטפת קובע בפרספקטיבה העסקה שלה כי החברה מצפה המיזוג להיות accretive לרווח למניה בשנת 2017, בהנחה מחיר הנפט ברנט של 65 $ או גבוה יותר. עם זאת, מנהל הכספים, סיימון הנרי אמר אנליסטים כי Shell ביצע בדיקות הלחץ הראה כי זה יכול לעמוד בנפט ב 50 $ לחבית במהלך השנתיים הקרובות, על פי רויטרס.נתון זה האחרון הוא רק האחרונה ברשימה של מספרים Shell נתן כדי להרגיע את המשקיעים כי העסקה עדיין הגיוני. בתחילה, Shell ציין כי הקבוצה המשולבת תהיה רווחית עם המחירים באמצע $ 70s חבית, על פי רויטרס.

אפילו $ 50 לחבית נראה דרך ארוכה בסביבה הנוכחית. מדינות כמו רוסיה וערב הסעודית עדיין מפיקות הון כדי לעמוד בדרישות התקציב הפיסקלי, ואיראן מעוניינת להתחיל להכניס יותר חביות לשוק ברגע שיוסר הסנקציות. השווקים נראה משוכנע כי יש שפע של היצע. עדות לכך היא העדר כל עלייה במחיר הנפט בעקבות המתחים הגיאו-פוליטיים המחודשים בין סעודיה לאיראן. בסביבת אספקה ​​אחרת, המחירים היו מתפתחים. ההנחה של של, אפילו של 50 דולר לחבית, עשויה להיות אופטימית בטווח הקצר עד בינוני. זה יכול לעזוב את בעלי המניות של Shell ב להיקשר ב 2017 ואולי עוד. נראה שאף אחד לא מטיל ספק בערכו ארוך הטווח של העסקה הזו לבעלי המניות של של, אבל זה עשוי להיות קצת נחמה למשקיעים אלה מול האפשרות של דיבידנד נמוך מחיר המניה עומד בינתיים.

השורה התחתונה

מעטפת יכולה להיות מוגזמת עבור הנכסים של BG. נכון לעכשיו, הם משלמים 10% מעל שווי השוק נמצאים בסכנה של רכישת נכסים הדורשים מחיר הנפט גבוה יותר כדי לייצר תזרים מזומנים חופשי. מנהלי הנפט ידועים בחיפוש לטווח ארוך והשקעה בפרויקטים שייקח יותר מעשור להביא על זרם. נראה כי הגיון דומה מתבטא בהחלטה לדחוף קדימה את רכישת BG, אשר יכולה לפעול עבור אותם משקיעים עם אופק זמן של עשר שנים. אבל עבור המשקיעים אשר עשויים להזדקק הכנסה דיבידנד בחמש השנים הקרובות, המקרה של המיזוג הזה הוא רחוק פתוח וסגור.