זה הפך להיות נוהג קבוע עבור חברות לספק "הדרכה" יחד עם הרווחים של החברה. הכוונה היא מונח חדש יחסית המתאר נוהג ישן של ניבוי ציפיות עסקיות. כאן נסתכל על מסורת עתיקת יומין זו, נדון בנקודות הטובות והרעות ונבחן מדוע חברות מסוימות אומרות "לא יותר" להנחיית הרווחים.

הרווחים וההגדרות הוגדרו
ההנחיות לרווחים מוגדרות כמו ניהול תגובות נותן על מה שהיא מצפה החברה שלה יעשה בעתיד. הערות אלה ידועות גם בשם "אמירות צופות פני עתיד" משום שהן מתמקדות בציפיות המכירות או הרווחים, לאור התעשייה והמגמות המקרו-כלכליות. הערות אלה ניתנות כך שהמשקיעים יוכלו להשתמש בהם כדי להעריך את פוטנציאל הרווחים של החברה.

מסורת עתיקת יומין
מתן תחזיות הוא אחד המקצועות העתיקים ביותר. בשנת גלגולים קודמים, הדרכה הרווח נקרא "מספר לחש". ההבדל היחיד הוא שמספרי הלחישות ניתנו לאנליסטים נבחרים כדי שיוכלו להזהיר את לקוחותיהם הגדולים. חוקי הגילוי הנאות (הידועים כהגדרת ה- Fair Regulation או Reg FD) הפכו את זה לחוקיים וחברות כעת יש לשדר את הציפיות שלהם לעולם, דבר המאפשר לכל המשקיעים גישה למידע זה בו זמנית. זה כבר פיתוח טוב.

-> ->

טוב: מידע נוסף תמיד טוב יותר
הדרכה הרווח משרתת תפקיד חשוב בתהליך קבלת ההחלטות ההשקעה. על פי התקנות הנוכחיות, זוהי הדרך המשפטית היחידה שהחברה יכולה לתקשר את הציפיות שלה לשוק. נקודת מבט זו חשובה משום שהניהול מכיר את עסקיו טוב יותר מכל אדם אחר ויש לו מידע נוסף עליו ניתן לבסס את הציפיות שלו מכל מספר אנליסטים. כתוצאה מכך, הדרך היעילה ביותר לתקשר מידע וניהול לשוק היא באמצעות הדרכה. בעולם אידיאלי, אנליסטים שבחרו להקשיב למספרים אלה ישתמשו במידע זה בשילוב עם המחקר שלהם כדי לפתח תחזיות רווח.

רע: ניהול יכול לתפעל את הציפיות
ההשקפה הצינית היא, כי זה לא עולם אידיאלי, צוותי ניהול להשתמש בהדרכה להשפיע על המשקיעים. בשווקים השוורים, כמה חברות נתנו תחזיות אופטימיות כאשר השוק רוצה מניות המומנטום עם צמיחה מהירה הרווח למניה (EPS). בשווקים דוב, חברות ניסו להוריד את הציפיות, כך שהם יכולים "לנצח את המספר" במהלך עונת הרווחים. זהו אחד מעבודותיו של האנליסט להערכת ציפיות הניהול ולקבוע אם הציפיות הללו אופטימיות מדי או נמוכות מדי, מה שעשוי להיות ניסיון להגדיר מטרה קלה יותר. למרבה הצער, זה משהו כי רבים האנליסטים שכחו לעשות במהלך הבועה dotcom.

מדוע חלק מהחברות הפסיקו לתת הדרכה
בטענה שההנחיות מקדמות את המיקוד של השוק בטווח הקצר, כמה חברות הפסיקו לספק הדרכה כדי לנסות ולהילחם באובססיה זו בטווח הקצר. עם זאת, ביטול ההדרכה לא ישנה את קיבוע השוק בטווח הקצר, משום שלא ניתן להכתיב את מדיניות התמריצים של השוק. כל אחד בוול-סטריט משולם מדי שנה ומקבל שכר גבוה יותר אם יש להם ביצועים טובים יותר באותה שנה. המיקוד הזה לא ישתנה אם חברות לא ידברו עם רחוב.

המכוערת: הסרת הדרכה יגדיל את התנודתיות
ביטול ההדרכה עלול לגרום לאומדנים מגוונים יותר ומספרים החמיצו. אנליסטים משתמשים לעתים קרובות בהכוונה כנקודת התייחסות לבניית תחזיותיהם. ללא העוגן הזה, טווח הערכות האנליסטים יהיה רחב יותר, ויוצר הבדלים גדולים יותר מהתוצאות בפועל. מיס של יותר פרוטה עשוי להיות נפוץ.

שאלה מעניינת היא מה יעשה הרחוב אם החמצות תהפכו גדולות יותר ותדירות יותר? היום, אם חברה מחמיצה את אומדן הקונצנזוס על ידי פרוטה, המניה שלה עלול לסבול או להמריא, תלוי אם התגעגע היה שלילי או חיובי. החמצות גדולות יותר יכולות להוביל לתנודות גדולות יותר במחירי המניות, וליצור שוק תנודתי יותר. מאידך גיסא, אם השוק מודע לכך שהחסרות נגרמות על ידי היעדר הכוונה, הוא עלול להפוך לסלחני יותר. אם יש ויכוח על הפסקת ההנחיה, זה כי הרחוב יהיה יותר סלחני של חברות לפספס את הקונצנזוס הערכה.

השורה התחתונה
הדרכה יש תפקיד בשוק, כי זה מספק מידע שיכול לשמש את המשקיעים לנתח את החברה, להעריך את צוות הניהול וליצור תחזיות. חברות הן טיפשות אם הם חושבים שהם יכולים לשנות את המוקד של השוק לטווח קצר. הרחוב עדיין יעשה מה שהוא רוצה, והוא יישאר ממוקד על ציר הזמן הרבעוני. אם, לעומת זאת, חברות רבות לא בוחרות בהדרכה, הרחוב עלול להפוך לרציונלי יותר, ולכן, להפסיק את מחירי המניות המצליחים עבור שונות זעירה שהם באמת רק SWAGs (שיטתית, אבל כולנו ניחוש).