חוזה עתידי למדד מחייב את הצדדים לערך מוסכם של המדד היסודי בתאריך עתידי מוגדר. לדוגמה, חוזה החוזים העתידיים לחודש ספטמבר השנה על מדד S & P 500 משקף את הערך הצפוי של אותו מדד בסוף העסק ביום שישי השלישי בחודש ספטמבר. כמו כל נגזרת, זה משחק סכום אפס: צד אחד ארוך והשני קצר - והמפסיד חייב לשלם לזוכה את ההפרש בין מחיר החוזים העתידיים המוסכמים לבין ערך סגירת המדד בתום התקופה.
שווי הוגן של מדד עתידי
על אף שמדד החוזים העתידיים קשור באופן הדוק למדד הבסיסי, הם אינם זהים. משקיע בחוזים עתידיים על המדד אינו מקבל דיבידנדים (אם ארוכים) או חייבים (אם קצרים) על המניות במדד, בניגוד למשקיע שקונה או מוכר קצר את מניות הרכיב או את קרן המניות העוקבת אחר המדד.
חוזים עתידיים על המדד נסחרים גם הם על השוליים: משקיע שרכש חוזים עתידיים בשווי של 100 אלף דולר חייב להוות כ -5% מהסכום העיקרי (5,000 $) בתחילתו, ואילו משקיע במרכיבי המלאי או בתעודת הסל חייב לשים את מלוא $ 100, 000.
מחיר המדד העתידי חייב להיות שווה ערך המדד הבסיסי רק בתום. בכל עת אחרת, חוזה החוזה העתידי שווי הוגן ביחס למדד, אשר משקף את הדיבידנדים הצפויים (ניכוי משווי המדד) ואת עלות המימון של ההפרש בין המרווח ההתחלתי לבין סכום הקרן של החוזה (תוספת) בין יום המסחר לבין פקיעת תוקפו. כאשר שיעורי הריבית נמוכים, התאמת הדיבידנד עולה על עלות המימון, ולכן השווי ההוגן של חוזים עתידיים למדד נמוך בדרך כלל משווי המדד.
אינדקס עתידי ארביטראז '
רק בגלל עתידיים מדד יש שווי הוגן לא אומר שהם סחר באותו מחיר. משתתפי השוק משתמשים בחוזים עתידיים על המדד למטרות רבות ושונות, לרבות גידור; התאמת הקצאת הנכסים באמצעות תוכניות חוזים עתידיים על מדד או ניהול מעבר; או ספקולציות על כיוון השוק. החוזים העתידיים על המדד הם נזילים יותר מהשוק ברכיבים האישיים של המדד, ולכן המשקיעים ממהרים לשנות את החוזים העתידיים שלהם - גם אם המחיר אינו שווה לשווי הוגן.
בכל פעם שמדד החוזים העתידיים מתרחק משווי הוגן, הוא יוצר הזדמנות מסחרית הנקראת ארביטראז 'אינדקס. הבנקים המרכזיים ובתי ניירות הערך שומרים על מודלים ממוחשבים העוקבים אחר לוח הדיבידנד לשעבר לרכיבי המדד ומשפיעים על עלויות האשראי של החברות לצורך חישוב השווי ההוגן של המדד בזמן אמת. ברגע שפרמיית המחיר בחוזים עתידיים במדד, או בהנחה לשווי הוגן, מכסה את עלויות העסקאות (סליקה, סליקה, עמלות והשלכות שוק צפויות) בתוספת שולי רווח קטנים, המחשבים קופצים פנימה, או מוכרים חוזים עתידיים ומדדים קניית מניות אם המסחר בחוזים עתידיים בפרמיה, או הפוך אם המסחר בחוזים עתידיים בהנחה.
אינדקס חוזים עתידיים על מדד
מדד ארביטראז 'שומר על מחיר החוזים העתידיים קרוב לשווי הוגן, אך רק כאשר הן חוזים עתידיים במדד והן מניות הבסיס נסחרות בו זמנית. בעוד שוק המניות נפתח ב 09: 30:00 ו נסגר בשעה 16:00, המדד עתיד המסחר 24/7 על פלטפורמות כמו Globex, מערכת המסחר האלקטרוני המנוהל על ידי קבוצת CME. הנזילות בחוזים עתידיים על המדד יורדת מחוץ לשעות המסחר בבורסה, משום ששחקני הארביטראז 'אינם יכולים עוד לסחור במסחר. אם מחיר החוזים העתידיים ייגמר, הם אינם יכולים לגדר רכישה או מכירה עתידיים של המדד באמצעות מכירה או רכישה מקוזזת של מניות הבסיס. אבל משתתפי שוק אחרים עדיין פעילים.
אינדקס עתידי לחזות את הפתיחה הפתיחה
נניח שחדשות טובות יצאו לחו"ל - הבנק המרכזי של אירופה מפחית את שיעורי הריבית, או סין מדווחת על צמיחה חזקה מהצפוי בתוצר. שוקי המניות המקומיים יעלו ככל הנראה, והמשקיעים עשויים לצפות גם שוק חזק יותר. אם הם קונים את המדד העתידי, המחיר יעלה. עם מדד ארביטראז 'רס על השוליים עד שוק המניות U. נפתח, אף אחד לא יפעל נגד לחץ הקנייה גם אם מחיר החוזים העתידיים עולה על השווי ההוגן. עם זאת, כאשר ניו יורק נפתח, ארביטראז'ים המדד יהיה לבצע את כל המקצועות הדרושים כדי להביא את המדד העתידי מחיר בחזרה בתור - בדוגמה זו, על ידי רכישת המניות רכיב ומכירה חוזים עתידיים.
המשקיעים לא יכולים רק לבדוק אם מחיר החוזים העתידיים הוא מעל או מתחת ערך הסגירה שלה ביום הקודם, אם כי. התאמות הדיבידנד למדד הערכים העתידיים משתנות בן לילה (הן קבועות במהלך כל יום), והכוונה הצפויה בשוק תלויה במחיר של חוזים עתידיים במדד ביחס לשווי הוגן ללא קשר לסגירה הקודמת. תאריכי הדיבידנד אינם מתפרסמים באופן שווה על פני לוח השנה; הם נוטים להתאסף סביב תאריכים מסוימים. ביום שבו כמה מכוני מדד גדולים הולכים לדיבידנדים לשעבר, המדדים העתידיים עשויים לסחור מעל הסגירה הקודמת אך עדיין מרמזים על פתיחה נמוכה יותר.
… בטווח הקצר
מחירי המדדים העתידיים הם לעתים קרובות אינדיקטור מצוין לפתיחת כיוון השוק, אך האות פועל רק לתקופה קצרה. המסחר הוא בדרך כלל תנודתי בפתיחה, אשר מהווה סכום לא פרופורציונלי של נפח המסחר הכולל. אם משקיע מוסדי שוקל עם תוכנית קנייה או מכירה גדולה במניות רבות, השפעת השוק יכולה להכריע את תנועת המחירים של המדד העתידי. סוחרים מוסדיים לעשות לצפות בחוזים עתידיים, כמובן, אבל גדול יותר את ההזמנות הם צריכים לבצע, פחות חשוב המדד עתיד האות בכיוון הופך.

הפתחים המאוחרים יכולים גם לשבש את פעילות הארביטראז 'לאינדקס. למרות שהשוק נפתח ב -9: 30 בבוקר, לא כל המניה מתחילה לסחור בו זמנית. מחיר הפתיחה נקבע באמצעות הליך מכרז, ואם ההצעות וההצעות אינן חופפות, המניה נשארת סגורה עד לקבלת הזמנות מתאימות. שחקני ארביטראז 'של אינדקס לא יכנסו עד שהם יוכלו לבצע את שני הצדדים של העסקאות שלהם, כלומר הגדול ביותר - רצוי כל המניות במדד חייב להיפתח.ככל שהמדד הארוך יותר נשאר על השוליים, כך גדל הסיכוי שפעילות שוק אחרת תבטל את אותות מדד החוזים העתידיים.
השורה התחתונה
אם מחיר החוזים העתידיים יציע כי השוק יעלה בפתיחה, המשקיעים המעוניינים למכור את אותו יום ירצו להמתין עד לאחר פתיחת השוק לפני כניסתם להזמנה, או לקבוע מחיר גבוה יותר. קונים עשויים לרצות להחזיק מעמד כאשר חוזים עתידיים במדד צופים פתיחה נמוכה יותר. שום דבר לא מובטח, עם זאת; המדד עתיד לחזות את כיוון השוק הפתוח רוב הזמן, אבל אפילו מגידי העתידות הטובים ביותר לא תמיד צודקים.
המשקיעים יכולים לפקח על מחירי חוזים עתידיים וערכים הוגנים באתרי אינטרנט כגון CNBC או CNN Money, אשר שניהם מציגים גם אינדיקציות טרום-שוק למניות בודדות (אינדיקטור פחות אמין בשל נזילות נמוכה).

-> -