עם העלייה המתמדת של תעודות סל (ETF) בעשורים האחרונים, יש התקשורת מתמדת להתמקד אקדמית על כל ההיבטים של הרכב ההשקעה הפופולרי הזה. באמצעות העדשה של ההיסטוריה, אנו רואים את העלייה של תעודות סל היה פחות לעשות עם הבריאה בפועל שלהם לאחר הפיתוח, ועוד הרבה יותר לעשות עם רקע אבולוציוני של התיאוריה הפיננסית. ההתקדמות של התיאוריה הפיננסית במהלך המאה ה -20 ומשתנים המשקיעים תצוגות של השווקים הפיננסיים יצר סביבה שבה תעודות סל יכול לפרוח ולהיות הרכב ההשקעה של העתיד.

המצאת המדד

מדד המניות המפורסם ביותר בעולם הוא דאו ג 'ונס תעשייתי ממוצע (DJIA). נוצר על ידי צ 'ארלס דאו ואדוארד ג' ונס, DJIA היה תוצר של דאו, ג 'ונס, & היומי של החברה עלון. בתחילה נועדו להקטין את העמימות בשווקים, ה- DJIA עוקב אחר שנים עשר מניות עד 1896 ונתן למשקיעים אינדיקציה לביצועי מחיר לכל יום מסחר נתון. בנוסף לידע הרב שסיפק סוחרי המניות באותה עת, המדד הראשון זה גרם לניתוח טכני, לשקיפות גדולה יותר בשוק ולביצועי השוואה של מנהלי השקעות לאינדקס. זה התחיל בסופו של דבר את המסע שנמשך מאה שנים כלפי תעודות הסל.

- <->

איסוף צילומים לוקח במושב האחורי

למרות המצאת המדד, בתחילת המאה ה -20 במימון נשלט על ידי השפל הגדול, כמו גם את עבודתו של בנג 'מין גרהם ו התקדמות בניתוח היסוד. זה לא היה עד 1952, כאשר דוקטורנט באוניברסיטת שיקגו הארי מרקוביץ פרסם את "בחירת תיק" במהדורת מרץ של Journal of Finance כי ההתפתחות המשמעותית הבאה בהתקדמות לקראת תעודות סל התרחשה. בהוכחה כי החזרה והסיכון בתיק קשורים זה בזה בצורה הדוקה, ומציגים את רעיון הגיוון, מרקוביץ 'המציא פחות או יותר את תיאוריית התיק המודרני (MPT) ובכך קידמה באופן משמעותי את העיקרון שסובלנות הסיכון של המשקיעים צריכה להיות הכוח המניע בבניית תיק. זה היה רגע חזק בהתפתחות ה- ETF: לראשונה בהיסטוריה של השוק, המשקיעים הפכו ממוקדים יותר בהקצאת הנכסים בתיק שלהם ולא במניות הפרטיות ובמחירים היחסיים שלהם.

-> ->

אינדקס השקעות רווחי

חמושים עם אינדקסים כגון DJIA וידע חדש של הסחר בין הסיכון לתשואה בתיק, מספר גדל והולך של תיאורטיקנים פיננסיים במחצית השנייה של 20 המאה החלה בהנחת המניות לקטוף יותר לחקור את התנועה של מדדי השוק העיקריים. ב -1965 ובמהלך שנות ה -70 הציג יוג'ין פאמה את השערת השוק היעיל (EMH).תיאוריה זו טוענת כי מחירי המניות משקפים את כל המידע הזמין בכל זמן נתון; לא ניתן לדעת משהו שהשוק לא עושה - אם המידע זמין, הוא מיד לתוך מחיר המניה. על פי EMH, בחירת המניות היא ללא זכות.

התפתחות כזו רק קידמה את התשוקה לרכב השקעות כמו תעודות סל - אחת שתאפשר למשקיעים להשקיע בשוק היעיל עצמו. דאו וג'ונס יצרו את המדד, ומרקוביץ 'הדגיש את הדגש על בחירת מניות על בסיס מחיר ובחירת נכסים על בסיס דרישות סיכון ותשואה בתיק. אז Fama ו EMH, בחישוב זה לא ניתן להערים על השוק, אישר למעשה את המאה ה -20 כמו עידן שהמציא מדד השקעה. כל מה שהיה נחוץ היה אמצעי (א) מוצר השקעה) שאיפשר למשקיעים לקנות ולמכור שווקים שלמים בבת אחת.

השורה התחתונה

התיאוריות הפיננסיות הבסיסיות של המאה הקודמת, כגון השערת השוק היעיל ותיאוריית התיקים המודרניים, עיצבו את האופן שבו אנו מתקרבים להשקעה ומאפשרים לתעודות סל לעלות ככלי השקעה מוביל. חשוב גם לציין כי במקביל להתפתחות התיאוריה הפיננסית של המאה ה -20, גם הפסיכולוגיה ההתנהגותית חווה התפתחויות משמעותיות.

מודעות גוברת למדעי המוח וכיצד רגש משפיע על קבלת החלטות רציונלית דחפה גם את אלה שאינם מסכימים עם יעילות השוק כלפי הגישה הלא אנושית המבוססת על השקעה במדד באמצעות תעודות סל; בין אם השווקים יעילים ובין אם לאו, קטיף המניות הוא פגום באופן פנימי כאשר אחד הגורמים את הטבע תמיד של הרגש בכל החלטה שאנחנו עושים. ואף על פי שמלאי המניות עדיין מהווה רוב של התנהגות המשקיע, מימון התנהגותי עסק במכה נוק-אאוט בעסקי ניהול תיקים קונבנציונליים. עם הזמן, עם מאה של תיאוריה בשוק לתמוך בשימוש שלהם, ETFs צריך להמשיך לעלות בפופולריות, וזה יהיה יותר ויותר קשה עבור בורקי המניות כדי למצוא תמיכה במלאכה שלהם.