קרן פרנקלין נדל"ן לניירות ערך מסוג א '("FREEX") היא קרן נאמנות מנוהלת באופן פעיל המשקיעה לפחות 80% מנכסיה נטו בניירות ערך של חברות הפועלות בענף הנדל"ן, בעיקר REITs. תורת התיק המודרנית (MPT), המספקת מסגרת לבניית תיקי הערכה והערכת ביצועים על-ידי שקילת התנודתיות והתשואה, כוללת חמישה צעדים עיקריים לתגמול-תנודתיות: אלפא, ביתא, R-squared, סטיית תקן ושיעור Sharpe. לקבלת רקע נוסף על ערכים אלה, ראה את המאמר "כיצד סיכון ההשקעה הוא כימות. "

אלא אם צוין אחרת, הערכים המוזכרים במאמר זה הם אלה שדווחו על ידי Morningstar החל מיום 20 ביולי 2016 או לכל תקופה שהסתיימה באותו תאריך. בטא, אלפא, R-squared ואת יחס ההילוכים כלפי מעלה / downside מחושבים על ידי Morningstar באמצעות ACCI MSCI כמו מדד מדד.

מדידת תנודתיות מדידת ביחס למבחן

במהלך שלוש השנים האחרונות, האלפא של FREEX היה 7. 83, ביתא שלה היה 0. 57 וזה היה R- בריבוע של 19. 0. אלפא שלו הוא חיובי מאוד, אשר, על פני השטח, הוא אינדיקטור כי הקרן יש בביצועיו על השוק הרחב. גרסת הבטא של הקרן מלמדת כי התשואות שלה תנודות פחות מאלו של השוק. שני המדדים, ולכן, נראה לדבר היטב עבור FREEX כהשקעה.

עם זאת, ככלל, R-squared של 70 או פחות מציין כי ההשקעה אינה פועלת כמו המדד. הירידה הנמוכה של R- פוגעת ברלוונטיות של השימוש במודל תמחור נכסי הון, ביתא של FREEX ביחס לשוק הרחב ואלפא שלה, אשר משתמשת בביטא כדי להסתגל להחזרת השוק הרחב.

ביתא ואלפא עדיין עשויות להיות ישימות להערכת ביצועי מנהל הקרן בהשוואה למבחן השוואתי אחר. בהשוואה למדד ה - S & P US REIT במהלך שלוש השנים האחרונות, FREEX היה בעל R - בריבוע של 99. 6, ביתא של 0. 99 ו אלפא של 0. 30. אפילו נמוך R- בריבוע בהשוואה של FREEX ל MSCI A נרחב הוא אינפורמטיבי דווקא משום שהוא מתקשר כי החזרים של פריקס הם עצמאיים יחסית של השווקים. לכן, משקיעים המבקשים לגוון יכול לנוע קדימה בהערכתם של FREEX. משקיעים המחפשים השקעה עם מתאם גבוה לשוק יצטרכו לחפש במקום אחר, תוך התמקדות באותן השקעות עם R-squared בין 85 ל -100.

מדידת התנודתיות בביצועים של השקעה

במהלך שלוש השנים האחרונות, התשואה החודשית השנתית של FREEX הייתה 10%. 6% עם סטיית תקן של 15. 6, מניבה יחס שארפ של 0. 72. בהשוואה למדד השוק הרחב של MSCI ACWI לתקופה של שלוש שנים, FREEX של 0.50 יחס Sharpe מציין כי הקרן מספקת תוספת מצטברת למשקיעים המוכנים לקבל סיכון תנודתיות נוסף. בהשוואה למדד ה - S & P U. S. REIT בתקופה המקבילה לשלוש שנים, יחס ה - 0. 0. Sharpe של הקרן מצביע על כך שהמסחר בתגמול הסיכונים שלה נמוך במקצת מהמדד הרלוונטי.

יחס Sharpe שימושי בהשוואת ניירות ערך אחד לשני, בין כחלק מהערכת ביצועי מנהל או כצעד של בדיקת נאותות בבחינת ההשפעות של הוספת נכס מסוים לתיק. אין קווים מנחים קפדניים לגבי מה מהווה יחס טוב שארפ, אם כי כלל אצבע פשוט הוא כי נכס דומה עם יחס Sharpe גבוה מועדף.

הכפפה בצד ההפוך

התבטא כמספר בודד או דווח בנפרד על רווחים והפסדים, יחס הלכידה מכמת תשואות של הקרן ביחס לעליות ומורדות של הסמן. במהלך שלוש השנים האחרונות, יחס לכידת FREEX היה 1. 9, המציין 83. 5% של הפוך ו 44. 0% של downside. יחסי ללכוד אלה עולים בקנה אחד עם תצפיות R- בריבוע לעיל, כלומר השקעות נדל"ן עצמאית יחסית לתוצאות השוק הרחב.

האטרקטיביות של יחס לכידת למעלה / למטה היא כי הם מאפשרים למשקיעים לבחור השקעות כי יש למזער היסטורית הפסדים בתקופות השוק שלילי, אשר יוצרת בסיס גבוה ממנו להגדיל את שווי התיק במהלך תקופות חיוביות.

משקיעים משקיעים

מדידות הסיכון של MPT מחושבות היסטורית יש יישום מוגבל כמו מוחלטים או מנבאים של ביצועים עתידיים. עם זאת, הם רלוונטיים כמו נקודות נתונים כיווניים שימושי השוואות. הם יכולים לסייע למשקיעים בהבנת מאפייני הסיכון של ההשקעה. הם גם מועיל בהערכת אם תשואות שנוצרו על ידי מנהלי הקרן מספיקים כדי לקזז את התנודתיות שלהם ואת העמלות שהם גובים כדי להשיג את התוצאות שהם הפיקו. לבסוף, בטא ו- R- בריבוע, בפרט, יכול להיות שימושי אינדיקטורים כמותיים של גיוון נגד, או יישור, עם benchmark נתון.