כאשר שוק המניות יורד, יועצים פיננסיים יזהירו בדרך כלל את המשקיעים להתמקד באסטרטגיה ארוכת טווח ולהתעלם מהמעליות ומורדות השוק. אבל זה יותר קל לומר מאשר לעשות, ומשקיעים אשר מאבדים שינה יקר על הנסיעה ברכבת הרים של השוק אולי כדאי לשקול הוספת מרכיב נוסף לתיק שלהם: נייטרלי בשוק קרנות. (הקפד לקרוא השקעה לטווח ארוך: חם או לא? כדי ללמוד עוד על אסטרטגיה זו ההשקעה.)

-> ->

שוק ניטרלי קרנות נועדו לספק תשואות שאינן קשורות לאלה של שוק המניות הכולל. התוספת של קרנות אלה לתיק של המשקיע יש פוטנציאל להגביר את התשואות ולהפחית את הסיכון, אבל הכספים הם הרבה יותר מורכבים מאשר קרנות נאמנות מסורתיות, ואת ההוצאות יכול להיות גבוה. במאמר זה נדון מדוע הם עשויים או לא יכול להיות מתאים לתיק שלך.

-> ->

פוטנציאל גיוון במינוח הפיננסי, קרנות נייטרליות בשוק נועדו לספק אלפא משמעותי, אבל מעט או ללא בטא. ביתא הוא המתאם של השקעה עם מדד שוק המניות רחב כגון S & P 500, ו אלפא היא התשואה הנוספת מעבר לתשואה בשוק.

עם זאת, אין זה אומר בהכרח כי קרן ניטרלית בשוק יהיה לנצח את השוק או כי המשקיע יהיה עדיף על בעל קרן נייטרלית בשוק שלו / תיק.

שקול את המצב הבא:

דוגמה: למשקיע יש תיק עם גרסת ביתא של 0 0 ו אלפא של 0 - שווה ערך למניה רחבה או קרן אינדקס. משקיע זה מחליט להעביר מחצית מכספיו לקרן נייטרלית בשוק עם גרסת ביתא של 0 ואלפא משוער של 5. לתיק שלו יש כעת אלפא של 2. 5 וביתא של 0. 5, מחושב על ידי ממוצע שתי ההשקעות.

אם המדד מספק תשואות גבוהות, המשקיע עשוי להתחרט על ההקצאה מחדש ולהשתוקק לכך שיש לו גרסת בטא נוספת בתיק כדי לעזור ללכוד את הביצועים. אבל אם המדד פועל גרוע, אז המשקיע עשוי לקבל דחיפה משמעותית מ הבעלות על השוק נייטרלי הקרן. (למד כיצד להשתמש כראוי למדוד זה כדי לעמוד בקריטריונים הסיכון שלך במאמר שלנו בנושא ביתא: תנודות מחיר אומד .)

בדוגמה זו אלפא הוא קבוע, אבל בפועל, אלפא (ואולי אפילו גירסת הבטא) של הקרן הנייטרלית בשוק תנוע, בשל הסיכון באסטרטגיית ההשקעה הבסיסית. וריאציה זו עשויה לסייע או לפגוע בתיק בכל תקופה, ויש לראות בה מקור סיכון נוסף.

איך הם עובדים
ישנן דרכים רבות ליצור תשואות להשקעה וכל קרן יש כמה אלמנטים ייחודיים, אבל בדרך כלל קרן ניטרלית בשוק תספק תשואות על ידי שילוב של פוזיציות ארוכות וקצרות בניירות ערך שונים. הדוגמה הפשוטה והמקובלת ביותר תהיה קרן מניות לטווח ארוך, אך ניתן להשתמש גם באג"ח, במטבעות, בסחורות ובנגזרות.
בקרן מניות ארוכת טווח, מנהל השקעות מדרג אוכלוסייה של מניות על ידי שילוב של גורמים שיכולים לכלול גם גורמים כמותיים וטכניים כגון ערך, מומנטום, נזילות, רגש וגם דעות אנליסטים. אז שני תיקי בנויים, תיק ארוך עם המניות כי הם צפויים להכות את השוק ואת תיק קצר עם המניות שצפויות להיות underperform. (כדי ללמוד עוד על השקעה עם מושגים מתקדמים כגון אלה, קרא את אתה יכול להשקיע כמו קרן גידור? )
הקרן נייטרלי בשוק ואז היה לשמור על כמות זהה כמעט של חשיפה ארוכה קצר חשיפה על מנת לבנות תיק עם חשיפה כמעט אפסית לשוק. זה ידרוש כמה התאמות מתמשכות, שכן הערכים של פוזיציות הלונג וארוך ישתנו עם הזמן עקב תנודות מחירים.
לדוגמה, אם לקרן יש חשיפה של 1 מיליון דולר וחשיפה קצרה, ואם שווי המניות בתיק הארוך עולה ב -10% וערך המניות בתיק הקצר יורד ב -10%, אזי הקרן תהיה אז 1 $. 1 מיליון חשיפה ארוכה ו 900,000 $ של חשיפה קצרה. עם חשיפה ארוכה יותר מחשיפה קצרה, הקרן לא תהיה עוד ניטרלית בשוק.
כדי להתמודד עם חוסר האיזון, מנהל תיק יכול גם להגדיל את המיקום הקצר או להקטין את המיקום הארוך. מנהל התיקים יכול גם לבחור להתאים את החשיפה הארוכה ואת החשיפה הקצרה עם סכום ההון בתיק, כך שכמות הנכסים בניהול עולה או יורדת, גדלים של תיקי התיקים הארוכים והקצרים המתאימים לעשות זאת. (קרא עוד על בחירת מנהל תיקי השקעות בחר קרן עם מנהל מנצח .)

עסקאות והוצאות
ככלל, קרנות ניטרליות בשוק יהיו דמי ניהול גבוהים יותר (2% 3%) מאשר קרנות אינדקס או קרנות הון מנוהל באופן פעיל. זה כנראה תוצאה של מורכבות הקרן והן ההיצע והביקוש - ניהול קרן ניטרלית בשוק נראה מורכב יותר מאשר ניהול קרן מניות מנוהלת באופן פסיבי או פעיל, והאלפא המקביל הוא רצוי יותר. (קרא עוד על העלויות הכרוכות בקרנות אלה ובקרנות אחרות ב קרנות נאמנות: העלויות .)

ניתן לטעון כי קרנות ניטרליות בשוק אינן מיועדות להתחרות בכספים קונבנציונליים אלה , והם הטובים ביותר בהשוואה לקרנות גידור. מנקודת מבט זו, דמי הניהול הנגבים על ידי קרן ניטרלית בשוק יהיו נמוכים יחסית. (למד כיצד להפחית עלויות על קרנות נאמנות שלך ב להפסיק לשלם גבוהה דמי נאמנות גבוהה .)
כל קרנות יש הוצאות העסקה כי למעשה להפחית את התשואות המשקיעים. עם זאת, עלויות העסקה המשויכות לקרן ניטרלית בשוק עשויות להיות גבוהות באופן משמעותי מאלה של קרנות אחרות עקב אסטרטגיות איזון מחדש ומחזורי תיק גבוהים יותר. רבים בשוק נייטרלי קרנות יש דינמי מאוד אסטרטגיות מסחר שבו המניות מוחזקים רק במשך חודשים או אפילו שבועות, מחזור תיק יכול להיות 1, 000% או יותר.

פוזיציות בחסר עשויות להיווצר גם הוצאות נוספות הנובעות מעלויות גיוס ניירות ערך או עלויות הון אחרות. לדוגמה, כדי להחזיק במשרה הקצרה של 1 מיליון דולר שתוארה לעיל, מנהל התיקים יצטרך לשמור על סוג מסוים של בטוחות, והחזקת הבטחונות עשויה לדרוש כי עמדת המניות הארוכות תתבצע על המרווח ותישא בעלויות ריבית. פוזיציות במניות קצרות יחייבו גם כי התיק ישלם כל דיבידנדים הקשורים לאותם מניות. (קרא עוד על עלות ההון ב המשקיעים צריכים טוב WACC .)

הוצאות אלה ניתן למצוא תשקיף הקרן, אבל הם לא תמיד ברור. בעוד שדמי הניהול כמעט תמיד נקבעים באופן ברור באחוזים, עשויים להיות התאמות שכר המקשות לקבוע אם רמת ההוצאה תעלה או תיפול בעתיד. עמלות אחרות, כגון עלויות עסקה, עשויות להיקבע מניתוח הכנסות והוצאות הקרן. (למד כיצד לפענח מסמך חשוב זה לחפור עמוק יותר: תשקיף הקרן הדדית )

קרנות נייטרלי בשוק הם לעתים קרובות לעומת 130/30 קרנות. בקרנות אלו מחזיק מנהל התיקים משרה ארוכה השווה ל - 130% מהנכסים ומשרה קצרה השווה ל 30% -. קרנות אלה צפויות להיות בטא בשוק, אבל אולי יותר אלפא מאשר טיפוסית 100% ארוך רק הקרן, שכן הם מספקים הזדמנויות רבות יותר עבור מנהל לממש את יכולות הבחירה במלאי. (קרא עוד על אסטרטגיה זו השקעה שפר את תיק ההשקעות שלך עם אקוויטי אקוויטי .)

130/30 תעודות סל צפויים להגיע לשוק בשלב מסוים. בעוד קרנות ניטרליות בשוק גם יכול להיות מוצע כמו תעודות סל במחיר נמוך, בזמן כתיבת שורות אלה אין מוצרים ספציפיים זמינים למשקיעים קמעונאיים.

האם הם מספקים?
הנחת היסוד שבבסיס קרנות נייטרליות בשוק (כי ניתן לנבא אילו מניות בשוק יהיה להכות או להכות את השוק בכללותו) עשוי להיות קשה לעכל עבור המשקיעים מדד קשה אשר מאמינים כי פעיל הבחירה לא יכולה לנצח את הביצועים המצטברים של השוק. אבל במשך יותר מארבעה עשורים, החוקרים כבר כריית הנתונים בשוק כדי לחזות טוב יותר את הביצועים. (קרא עוד ב Data Mining להשקעה )

שווי שוק ושיעור של ספר לשוק (הידוע גם בשם גודל וערך / צמיחה) הם שני גורמים ידועים שיכולים לסייע בזיהוי האם המניה עשויה להניב ביצועים טובים יותר או נמוכים יותר מהשוק הרחב. גורמים אלה מיוחסים יוג 'ין Fama ו קן צרפתית ידועים לפעמים גורמים Fama הצרפתית. גורם שלישי, שזוהה על ידי ג'גאדש וטיטמן ועתה הוא מקובל, הוא המומנטום, הנטייה של מחירי המניות להמשיך לנוע באותו כיוון. (קרא עוד על הרעיונות האלה ב חקירת מלאי פרימיום פאזל ו רכיבה המומנטום השקעה גל )

כמו אלה וגורמים אחרים מזוהים, קרנות ניתן לבנות במיוחד כדי ללכוד פרמיית השוק על ידי החזקת פוזיציות ארוכות במניות עם הגורם הספציפי ומיקומים קצרים במניות אחרות שחסרות.עם זאת, לכל גורם תהיה תשואה ותנודתיות משלו, שאחת מהן עשויה להשתנות בכל עת עקב תנאי השוק, וכתוצאה מכך, החזרות הקרן הכוללות עשויות להיות אפס או שלילי לכל תקופה.

מכיוון שכל קרן נייטרלית בשוק יוצרת אסטרטגיית השקעות קניינית משלה, קשה מאוד לזהות בדיוק אילו גורמים הקרן נחשפת אליהם. זה עושה ניתוח ביצועים, ניהול סיכונים בניית תיק מאתגר. במרחב קרנות המסחר והגידור, אסטרטגיות קנייניות כאלו נקראות לעיתים "קופסאות שחורות" בשל חוסר שקיפות.

זה יכול גם להיות קשה לחזות איך קרן ניטרלית בשוק ינהגו בהתרסקות שוק. אם קרן הראתה קורלציה נמוכה למדד בשוק שורי, זה לא אומר בהכרח שזה לא ייפול במהלך דוב. יש פעמים כי המשקיעים ימכרו משהו והכל כדי לגייס מזומנים, ללא קשר יסודות. (>> למרות שקרנות נייטרליות בשוק יכולות לספק תשואות מגוונות ולשפר את ביצועי התיק, ביצועי הקרנות הפרטיות הן בעיקרן תוצאה של תכנון הקופה והבניה ומיומנותו של מנהל התיקים. משמעות הדבר היא כי קריטי עבור המשקיעים לקרוא בתשקיף בקפידה ולנתח ביצועים בעבר במגוון של תנאים על מנת לקבוע אם הנהלת הקרן למעשה מספק על ההבטחה שלו. לקריאה בנושא, בדוק

עלייתה של הקרן ההדדית המשוערת
.