AQR, קרן גידור גדולה שנוסדה על ידי המשקיע המפורסם קליף אסנס, משתמשת באסטרטגיה של ארביטראז סטטיסטי על ידי לקיחת עמדה קצרה במניות עם בטא גבוהה עמדה ארוכה במניות עם בטא נמוכה. אסטרטגיה זו מכונה הימור נגד בטא. התיאוריה מתבססת על חוסר יעילות לכאורה עם מודל התמחור של נכסי ההון, או CAPM, בשל העובדה שהכספים הגדולים מוגבלים בסוג המינוף שהם יכולים לנצל והסיכון שהם יכולים לנקוט. ביתא הוא מדד סטטיסטי לסיכון של מניות בודדות או תיק נגד השוק בכללותו. הביטוי "בית נגד בטא" הוטבע מכמה ניירות כלכלה שנכתבו על ידי יוצרי האסטרטגיה.

ביתא

ביתא הוא מדד הסיכון כי לא ניתן לצמצם על ידי גיוון. בטא של 1 פירושו מלאי או תיק נע בדיוק בשלב עם השוק גדול יותר. ביתא גדול מ -1 מציין כי נכס בעל תנודתיות גבוהה נוטה לנוע מעלה ומטה עם השוק. גרסת ביתא של פחות מ -1 מצביעה על נכס פחות תנודתי מהשוק או מנכס תנודתיות גבוה יותר שאינו תואם את השוק הגדול. ביטא שלילי מראה שהנכס עובר באופן הפוך לשוק הכללי. כמה נגזרים כגון אופציות מכר יש betas שלילי באופן עקבי.

CAPM

CAPM הוא מודל המחשב את התשואה הצפויה על נכס או תיק. הנוסחה קובעת את התשואה הצפויה כשיעור הריבית ללא סיכון בתוספת התשואה של השוק בניכוי שיעור חסרת הסיכון, את גרסת הבטא של המניה. קו האבטחה בשוק, או SML, הוא תוצאה של CAPM. הוא מציג שיעור תשואה צפוי כפונקציה של סיכון שאינו ניתן לזיהוי. ה- SML הוא קו ישר המציג את הסיכון להחזרת הסיכון לנכס. שיפוע ה- SML שווה לפרמיית הסיכון בשוק. פרמיית הסיכון בשוק היא ההפרש בין התשואה הצפויה על תיק השוק לבין שיעור חסרת הסיכון.

בית נגד אסטרטגיה ביתא

ההימור הבסיסי נגד אסטרטגיית ביתא היא למצוא נכסים עם betas גבוה יותר לקחת עמדה קצרה בהם. במקביל, מינוף ארוך ממונף נלקח בנכסים עם betas נמוך יותר. הרעיון הוא כי נכסי בטא גבוהים יותר הם overpriced ואת נמוך יותר בטא הנכסים underpriced. התיאוריה מציבה את מחירי המניות בסופו של דבר לחזור לקו אחד עם השני. זוהי למעשה אסטרטגיה ארביטראז סטטיסטית עם המחירים של הנכסים חוזר המחיר החציוני לעומת הסיכון. חציון זה מוגדר כ- SML.

עיקרון של CAPM הוא כל המשקיעים סבירים להשקיע את כספם בתיק עם התשואה העודפת הצפויה הגבוהה ביותר ליחידת סיכון. התשואה העודפת הצפויה ליחידת סיכון ידועה בשם יחס Sharpe. המשקיע יכול למנף או להקטין את המינוף בהתאם להעדפותיו האישיות.עם זאת, רבים קרנות נאמנות גדולות ומשקיעים בודדים מוגבלים כמות המינוף הם יכולים להשתמש. כתוצאה מכך, יש להם נטייה overweight התיק שלהם כלפי נכסים בטא גבוהה יותר כדי לשפר את התשואות.

הטיה זו כלפי מניות בטא גבוהות יותר מציינת שנכסים אלה דורשים תשואות נמוכות יותר ביחס לסיכון לעומת נכסי בטא נמוכים יותר. בעיקרון, כמה מומחים מאמינים כי המדרון של קו SML הוא שטוח מדי עבור השוק U. S. לעומת CAPM. זה יוצר לכאורה אנומליה התמחור בשוק שבו כמה מנסים להרוויח. כמה מסמכים כלכליים עושה backtesting היסטורי הראו יחסי Sharpe מעולה לעומת השוק בכללותו.

בבדיקת תופעות אלו, AQR הקימה ההימורים נייטרלי בשוק נגד גורמי בטא שניתן להשתמש בהם כדי למדוד את הרעיון הזה. מבחינה מעשית, הביצועים של אסטרטגיה זו סובלים מעמלות והוצאות מסחר אחרות. ככזה, זה לא יכול להיות שימושי עבור משקיעים בודדים. סביר להניח שהאסטרטגיה דורשת כמות גדולה של הון וגישה לעלויות מסחר נמוכות כדי להצליח.