שיעור התשואה ללא סיכון הוא אחד המרכיבים הבסיסיים ביותר של האוצר המודרני. רבות מהתיאוריות המפורסמות ביותר בתחום הפיננסים - מודל תמחור הנכסים ההוניים (CAPM), תורת התיק המודרנית (MPT) ומודל Black-Scholes - משתמשים בשיעורים חסרי סיכון כמרכיב העיקרי שממנו נגזרים הערכות שווי אחרות. הנכס נטול הסיכונים חל רק בתיאוריה, אבל הבטיחות בפועל רק לעתים רחוקות עולה על הדעת עד שהאירועים יורדים הרבה מעבר לשווקים הרגילים היומיומיים. למרות שזה קל לקחת יריות בתיאוריות כי יש להשתמש בנכס ללא סיכון כבסיס שלהם, יש אפשרויות אחרות מוגבל.

-> ->

מאמר זה בוחן את הביטחון ללא סיכון בתיאוריה ובמציאות (כאבטחה ממשלתית), מעריך עד כמה הסיכון הוא באמת. המודל מניח כי המשקיעים אינם נמנים על הסיכון, והם מצפים לשיעור תשואה מסוים על עודף הסיכון הנמשך מהיירוט, המהווה את שיעור התשואה ללא סיכון.

בסיס T-Bill
שיעור ללא סיכון הוא אבן בניין חשובה עבור MPT. כפי שמוצג בתרשים 1, שיעור הסיכון נטול הסיכון הוא הבסיס שבו ניתן למצוא את התשואה הנמוכה ביותר עם הסיכון הנמוך ביותר.

איור 1

זכויות יוצרים © 2008 Investopedia. com

נכסים ללא סיכון תחת MPT, בעוד תיאורטית, מיוצגים בדרך כלל על ידי שטרות מק"מ (T- חשבונות), אשר יש את המאפיינים הבאים:

• ההנחה היא כי חשבונות T יש אפס סיכון ברירת המחדל, כי הם מייצגים מגובים על ידי תום הלב של ממשלת U.
• T- החשבונות נמכרים במכירה פומבית של תהליך תחרותי שבועי נמכרים בהנחה מ נקוב.
• הם לא משלמים תשלומי ריבית מסורתיים כמו בני דודים שלהם, שטרות האוצר ואג"ח האוצר.
• הם נמכרים בפדיונות שונים בערכים של $ 1, 000.
• הם יכולים להיות שנרכשו על ידי אנשים ישירות מהממשלה.

מכיוון שיש אפשרויות מוגבלות לשימוש במקום הצעת החוק של ארצות הברית, זה עוזר להבין את תחומי הסיכון האחרים שיכולים להשפיע באופן עקיף על הנחות נטולות סיכון.

מקורות הסיכון
הסיכון לטווח משמש לעתים קרובות מאוד רופף, במיוחד כשמדובר שיעור ללא סיכון. ברמה הבסיסית ביותר, הסיכון הוא ההסתברות לאירועים או לתוצאות. כאשר מיושמים על השקעות, ניתן לפרק את הסיכון במספר דרכים:

• סיכון מוחלט כפי שהוגדר על ידי התנודתיות : סיכון מוחלט כפי שהוגדר על ידי התנודתיות ניתן לכמת בקלות על ידי צעדים משותפים כמו סטיית תקן. מאחר ונכסים ללא סיכון בדרך כלל בוגרים בשלושה חודשים או פחות, מדד התנודתיות הוא לטווח קצר מאוד. בעוד המחירים היומיים הקשורים תשואה ניתן להשתמש כדי למדוד את התנודתיות, הם לא נפוצים.
• סיכון יחסי : סיכון יחסי כאשר מיושם על השקעות מיוצג בדרך כלל על ידי היחס בין תנודות מחיר של נכס למדד או לבסיס.הבדל חשוב אחד הוא שהסיכון היחסי אומר לנו מעט מאוד על הסיכון המוחלט - הוא מגדיר עד כמה מסוכן הנכס מושווה לבסיס. שוב, מאחר שהנכס ללא סיכון המשמש בתיאוריות הוא כה קצר טווח, הסיכון היחסי אינו חל תמיד.
• סיכון ברירת מחדל : איזה סיכון הוא ההנחה בעת השקעה של שלושה חודשים T- ביל? סיכון ברירת המחדל, אשר במקרה זה הוא הסיכון כי ממשלת U. היה מחדל על חובות החוב שלה. אמצעים להערכת סיכון אשראי, הנפרסים על ידי אנליסטים ומלווים, יכולים לסייע בהגדרת הסיכון הסופי של ברירת המחדל.

אף על פי שממשלת U. S מעולם לא הפרה את חובות החוב שלה, הסיכון של ברירת המחדל הועלה במהלך אירועים כלכליים קיצוניים. ממשלת ארה"ב יכולה להבטיח את הביטחון הסופי של החוב שלה בדרכים בלתי מוגבלות, אבל המציאות היא כי הדולר האמריקני כבר לא מגובה זהב, ולכן הביטחון האמיתי היחיד החוב שלה היא היכולת של הממשלה לבצע את התשלומים מן יתרות שוטפות או הכנסות ממסים.

זה מעלה שאלות רבות על המציאות של הנכס ללא סיכון. לדוגמה, אומרים כי הסביבה הכלכלית היא כזו שיש גירעון גדול להיות ממומן על ידי החוב, ואת הממשל הנוכחי מתכננת להפחית מסים ולתת תמריצי מס ליחידים וחברות כדי לעודד צמיחה כלכלית. אם תוכנית זו היתה בשימוש על ידי חברה ציבורית, איך החברה יכולה להצדיק את איכות האשראי שלה אם התוכנית היו בעצם ירידה בהכנסות להגדיל את ההוצאות? זה כשלעצמו הוא לשפשף: אין באמת הצדקה או חלופה לנכס ללא סיכון. היו ניסיונות להשתמש באפשרויות אחרות, אבל שטר ה- U. T הוא עדיין האפשרות הטובה ביותר, משום שהיא ההשקעה הקרובה ביותר - בתיאוריה ובמציאות - לביטחון חסר סיכון לטווח קצר.

מסקנה
שיעור ללא סיכון הוא לעתים רחוקות נשאלת השאלה עד הסביבה הכלכלית נופלת על סף. אירועים קטסטרופליים, כמו התמוטטות בשוק האשראי, מלחמה, התמוטטות שוקי המניות והפיחותים הדרמטיים במטבעות, יכולים להוביל את כל האנשים לשאלת הבטיחות והאבטחה של ממשלת ארה"ב כמלווה. הדרך הטובה ביותר להעריך את האבטחה חסרת הסיכונים היא להשתמש בטכניקות הערכה סטנדרטיות של אשראי, כגון אלה שאנליסט ישתמש בהם כדי להעריך את מידת האשראי של כל חברה. למרבה הצער, כאשר הגומי פוגע בכביש, המדדים שהוחלו על ממשלת U. S רק לעתים רחוקות מחזיקים בעובדה שהממשלה קיימת לצמיתות מטבעם ויש לה כוחות בלתי מוגבלים לגייס כספים הן לטווח קצר והן לטווח ארוך להוצאות ולמימון.