הצרכן הממוצע חושב רק על שערי חליפין מדי פעם - כאשר הוא או היא בראשות לחופשה בחו"ל, או אולי כאשר שוקלים רכישת דירה בגן עדן טרופי. אבל עבור חברות הפועלות במספר מדינות, שערי החליפין הם מקור לדאגה מתמדת, במיוחד כאשר הם נדיפים במיוחד. זאת בשל ההשפעה של תנודות מטבע על הקו העליון ואת השורה התחתונה.

-> ->

מטבע הסיכון יכול להיות מגודר ביעילות על ידי נעילה בשער החליפין, אשר ניתן להשיג באמצעות שימוש בחוזים עתידיים על המטבע, קדימה ואופציות. בשנים האחרונות, עלייה של קרנות חליפין מציעה שיטה נוספת לגידור סיכון מטבע. אנו דנים להלן כל אחת משיטות אלה כדי לנעול את שער החליפין, בעזרת דוגמאות.

עם חוזים עתידיים על מטבעות

חוזים עתידיים על מטבעות מאפשרים לסוחר לקנות או למכור כמות קבועה של מטבע בשיעור קבוע לתקופה מוגדרת. החוזים העתידיים הם שדרה עממית לנעילת שער חליפין בגלל היתרונות שלהם: החוזים הם בגודל סטנדרטי, יש נזילות מצוינת, וסיכון צד נגדי קטן כי הם נסחרים בבורסה, והם יכולים להיות קנה עם כמות קטנה יחסית של שולים. מצד שני, חוזה עתידי מייצג התחייבות מחייבת, והקונה חייב לקחת או למסור את החוזים העתידיים לפני תום. בנוסף, חוזים עתידיים לא ניתן להתאים אישית את מידת המינוף יכול להיות מסוכן אם לא מטופלים כראוי.

דוגמה : אתה אזרח ארה"ב יש סוף סוף מצא את הנכס נופש אתה תמיד רוצה לקנות בספרד. יש לך משא ומתן על מחיר הרכישה עבור סכום עגול של 250, 000 יורו (יורו), לפקודת בתוך פחות מחודשיים. אתה חושב שזה הזמן הנכון לקנות באירופה (אפריל 2015), כי האירו ירד 20% מול הדולר בשנה האחרונה, אבל אתה חושש שאם הסאגה היוונית יגיע ללא פשרות, האירו להמריא, ולהגדיל משמעותית את מחיר הרכישה. לכן, אתה מחליט לנעול את שער החליפין שלך עם עתיד המטבע.

כדי לעשות זאת, אתה קונה שני חוזים עתידיים על האירו הנסחרות בבורסת שיקגו מרכנתיל (CME). כל חוזה שווה 125, 000 יורו יפוג ב -15 ביוני 2015. שער החליפין החוזה הוא 1. 0800 (או EUR 1 = $ 1.0000). אז יש לך ביעילות קבוע את הסכום לתשלום עבור EUR 250 שלך, 000 התחייבות ב $ 270, 000. המרווח לתשלום הוא $ 3, 100 לכל חוזה, או סך של $ 6, 200 עבור שני חוזים.

כיצד פועלת הגידור? חשבו על שתי האופציות האפשריות ביחס לשער החליפין זמן קצר לפני ההתנחלות ב -15 ביוני (תוך התעלמות מהאפשרות השלישית, כי שער החליפין של השווה שווה בדיוק לשער החליפין של 1.08 בתוקף).

• שער החליפין ביום 15 ביוני הוא 1. 20 : הרגשה שלך היתה נכונה האירו כבר זינק יותר מ -10% מאז רכשת את החוזה העתידי. במקרה זה, אתה לוקח משלוח של 250 יורו, 000 בשיעור החוזה של 1. 08, ולשלם $ 270, 000. גידור הציל לך 30 $, 000, על בסיס $ 300, 000 היית צריך לשלם אם אתה רכשה את 250,000 יורו בשוק המט"ח בשיעור נקודה של 1. 20.
• שער החליפין ביום 15 ביוני הוא 1. 00 : נניח היורו החליק עוד יותר כמו היציאה של יוון מן האיחוד האירופי נראה די סביר. במקרה זה (ועם תועלת בדיעבד), אם כי היית עדיף לקנות יורו במחיר נקודה, יש לך התחייבות חוזית לקנות אותם בשיעור החוזה של 1. 08. הגידור שלך במקרה זה הסתיים בהפסד של $ 20, 000, מאז 250 יורו שלך, 000 יעלה לך $ 270, 000 במקום $ 250, 000 היית יכול לשלם בשוק נקודה.

מה אם האירו עולה שבועיים לפני החוזה פג, אומרים לרמה של 1. 10, ואתה מצפה שזה מאוחר יותר ירידה מתחת לקצב החוזה של 1. 08? במקרה זה, אתה יכול למכור את החוזים העתידיים על 1. 10, כיס רווח של 5 $, 000 ({1. 10 - 1.80} x 250, 000), ולאחר מכן לקנות את האירו במחיר נמוך יותר אם האירו האם הירידה כפי שחזבת.

מה אם העסקה לרכוש לנכס חופשה נופל ואתה כבר לא צריך את האירו? אם זה קורה, אתה יכול למכור את שני חוזים עתידיים במחיר השורר. אתה היית מרוויח אם המחיר שבו אתה מוכר היו מעל הקצב החוזה של 1. 08, והפסד אם מחיר המכירה הוא מתחת 1. 08.

עם מטבע מעברי

מטבע מעברי מוגבלים בדרך כלל שחקנים גדולים כמו תאגידים, מוסדות ובנקים. היתרון הגדול ביותר של קדימה היא כי הם יכולים להיות מותאמים לגבי כמות ובגרות. אבל מאז המט"ח קדימה נסחרות מעל לדלפק ולא על חילופי, סיכון צד נגדי ונזילות הם נושאים משמעותיים יותר מאשר הם עתידיים.

דוגמה : חברה היפותטית ביג בנג ושות 'ביפן יש לקבל היצוא של 1 מיליון דולר צפוי שישה חודשים. היא חוששת כי היין היפני יכול להעריך עד אז, כלומר הוא יקבל פחות ין כאשר הוא מוכר את הדולר, ומחליט לנעול את שער החליפין באמצעות מטבע קדימה עם הבנק שלה.

שער הספוט הוא 119. 50 ($ 1 = JPY 119. 50). שערי החליפין מבוססים על הפרשי ריבית והמטבע עם הריבית הנמוכה נסחרת בפרמיה קדימה למטבע עם שיעור הריבית הגבוה. מאז הריבית ין נמוכים משיעורי הדולר, הין עסקאות בפרמיה קדימה לדולר. 6 חודשים ין קדימה ובכך עולה עלות של 30 פיפס, כלומר ביג בנג ושות 'מקבל שיעור של 119. 20 (כלומר 119. 50 - 0. 30) עבור 1 מיליון דולר היא תמכור לבנק שלה בשש חודשים.

נניח שהין היפני נסחר במחיר שיא של 116 בעוד שישה חודשים.המפץ הגדול ושות 'מקבל שיעור של 119. 20 ין עבור דולר שלה ללא קשר למקום שבו הוא ספוט את הדולר. זה, ולכן, מקבל 119. 2 מיליון ין על מכירת דולר שלה, שהוא 3. 2 מיליון ין יותר מאשר היה מקבל אילו היה מכור את הדולר לקבל בנקודת הזמן של 116.

אם המפץ הגדול Co לא רוצה להעביר את המיליון דולר לבנק מסיבה כלשהי, הוא יכול להפיג את הגידור על ידי רכישת בחזרה 1 מיליון דולר במחיר נקודה של 116, עבור רווח של 3. 2 מיליון ין, ומכירה של 1 מיליון דולר קיבל מיצוא שלה ב השיעור הנקודתי של 116. השיעור נטו שהוא יקבל עדיין יהיה 119. 20 לדולר (3. 2 + 116).

בעוד המטבעות קדימה אינם נגישים לציבור הרחב, המשקיעים יכולים למעשה לבנות קדימה באמצעות טכניקה הנקראת גידור בשוק הכספים .

עם אפשרויות מטבע

היתרון של שימוש במטבע אפשרות לתקן שער חליפין, במקום להשתמש בחוזים עתידיים או קדימה, הוא שלרוכש האופציה יש את הזכות אך לא את החובה לרכוש את המטבע במועד מראש - שיעור קבוע מראש לפני פקיעת האופציה. אמנם יש עלות upfront בצורה של פרמיה אופציה, עלות זו עשויה להיות עדיף להיות נעול לתוך קצב גמיש, כפי שהיה במקרה של המטבע קדימה וחוזים עתידיים.

דוגמה : אם נחזור לדוגמה הראשונה, נניח שאתה רוצה לגדר את הסיכון שהאירו ינוע גבוה יותר, תוך שמירה על הגמישות לקנות את היורו במחיר נמוך יותר אם הוא יירד. אתה, אם כן, לקנות שני יוני 10 אופציות להתקשר על חוזים עתידיים של האירו. חוזים לתת לך את הזכות לקנות 125, 000 יורו לכל חוזה בשיעור של 1. 08 (EUR 1 = USD 1. 0800) עבור פרמיה של 0. 0185. פרמיית אפשרות שלך לתשלום הוא 2 $, 312. 50 (EUR 125, 000 x 0. 0185) לכל חוזה, עבור סכום כולל של 4 $, 625.

ישנם שלושה תרחישים אפשריים שעולים רק לפני פקיעת אופציות השיחה בחודש יוני.

• האירו נסחר ב 1. 20 : במקרה זה, האפשרויות שלך יהיה טוב ב- the-money. שים לב כי שער החליפין האפקטיבי שלך, כולל פרמיית האופציות, הוא 1. 0985 (i, מחיר המימוש של 1. 0800 + פרמיית האופציה של 0. 0185).

במקרה זה, העלות הכוללת של 250 יורו שלך, 000 הוא $ 274, 625 ({שני חוזים X EUR 125, 000 לכל חוזה X מחיר שיחת הטלפון של 1. 08} + פרמיה אופציה של $ 4, 625). אפשרות השיחה ובכך נשמר לך $ 25, 375, מאז קונה במחיר נקודה של 1. 20 היה עולה לך 300 $, 000.

• האירו הוא נסחר ב 1. 00 : במקרה זה, היית פשוט תן לאופציות שלך לפוג ולקנות את האירו בשיעור נקודה של 1. 00. מאז ששילמת 4 $, 625 פרמיה אופציה, העלות הכוללת שלך יהיה 254 $, 625 (כלומר $ 250, 000 + $ 4, 625), אשר מתרגם שער החליפין האפקטיבי של 1. 0185.

במקרה זה, היית הרבה יותר טוב גידור באמצעות חוזה אופציה ולא חוזה עתידי, כמו האחרון היה לגרום להפסד של $ 20, 000, במקום $ 4, 625 ששילמת כפריסת אופציות.

עם קרנות נסחרות

עבור כמויות קטנות, ניתן גם להשתמש בקרן המטבע (ETF), כגון קרן המטבע האירו (FXE) כדי לנעול את שער החליפין.(ראה: " גידור כנגד סיכון שער חליפין עם תעודות סל מטבעיות "). הבעיה היא כי תעודות סל אלה יש דמי ניהול, אשר מגדילה את עלות הגידור. כמו כן, ייתכן שקיימת ירידה מסוימת בין מחיר ה - ETF לבין שער החליפין. גידור בשוק הכספים עשוי להיות חלופה טובה יותר לתעודות סל כדי לנעול את שער החליפין עבור כמויות קטנות.

השורה התחתונה

שערי החליפין ניתן לנעול ביעילות באמצעות חוזים עתידיים על המטבע, קדימה, או אופציות, שכל אחד מהם יש יתרונות וחסרונות. עבור סכומים קטנים יותר, גידור שוק הכספים עשוי להיות עדיף על תעודות סל לנעילת שער חליפין.

גילוי: המחבר לא החזיק במשרות בכל ניירות הערך המוזכרים בסעיף זה בעת הפרסום.