עקומת התשואות של המונח מתייחסת ליחסים שבין שיעורי הריבית לטווח קצר וארוך של ניירות ערך קבועים שהונפקו על ידי אוצר האוצר. עקום תשואות הפוך מתרחש כאשר הריבית לטווח קצר עולה על שיעורי זמן ארוכים. מנקודת מבט כלכלית, עקומת תשואה הפוכה היא אירוע ראוי לציון. כאן אנו מסבירים תופעה נדירה זו, דנים בהשפעתה על הצרכנים והמשקיעים, ואומרים לכם כיצד להתאים את תיק ההשקעות שלכם כדי להסביר זאת.

בדרך כלל, הריבית לטווח קצר נמוכה משיעורי הריבית לטווח הארוך, כך שעקום התשואות יורד כלפי מעלה ומשקף תשואות גבוהות יותר להשקעות לטווח ארוך. זה נקרא עקומת תשואה נורמלית. כאשר הפער בין הריבית לטווח קצר לטווח הארוך מצטמצם, עקומת התשואה מתחילה להשתטח. עקומת תשואה שטוחה נראית לעיתים קרובות במהלך המעבר מעקום תשואה נורמלי לעקום הפוך.

איור 1 - עקומת תשואה נורמלית

מהו עקומת תשואה הפוכה?

מבחינה היסטורית, עקומת תשואה הפוכה נתפסה כאינדיקטור למיתון כלכלי הממתין. כאשר הריבית לטווח קצר גבוהה משיעורי הריבית לטווח הארוך, סנטימנט השוק מצביע על כך שהתחזית ארוכת הטווח היא גרועה וכי התשואות המוצעות על ידי הכנסה קבועה לטווח ארוך ימשיכו לרדת. לאחרונה, נקודת מבט זו נחקקה, שכן רכישות חוץ של ניירות ערך שהונפקו על ידי אוצרית ארה"ב יצרו רמה גבוהה ומתמשכת של ביקוש למוצרים המגובים בחוב הממשלתי של ארה"ב. כאשר המשקיעים מחפשים אגרסיבי כלי חוב, החייב יכול להציע ריבית נמוכה יותר. כאשר זה קורה, רבים טוענים כי הוא חוקי האספקה ​​והביקוש, ולא מתקרבים אבדון כלכלי וקדרות, המאפשרים למלווים למשוך קונים מבלי לשלם ריבית גבוהה יותר.

איור 2 - עקומת תשואה הפוכה: שים לב ליחסים ההופכים בין התשואה לפדיון

השפעה על הצרכנים

בנוסף להשפעתה על המשקיעים, לעקומת תשואות הפוכה יש גם השפעה על הצרכנים. לדוגמה, רוכשי דירות המממנים את נכסיהם עם משכנתאות בריבית משתנה (ARM) יש לוחות זמנים לריבית המתעדכנים מעת לעת על בסיס שיעורי ריבית לטווח קצר. כאשר שיעורי הריבית לטווח קצר גבוהים משיעורי הטווח הארוך, התשלומים על הזרועות נוטים לעלות. כאשר זה קורה, הלוואות בריבית קבועה עשוי להיות אטרקטיבי יותר הלוואות בריבית משתנה.

קווי אשראי מושפעים באופן דומה. בשני המקרים, הצרכנים חייבים להקדיש חלק גדול יותר של ההכנסות שלהם כלפי שירות החוב הקיים. זה מקטין את ההכנסה מתכלה ויש לו השפעה שלילית על הכלכלה כולה.

השפעה על משקיעים בעלי הכנסה קבועה

היפוך עקומת התשואה הוא בעל ההשפעה הגדולה ביותר על המשקיעים בעלי הכנסה קבועה. בנסיבות רגילות, להשקעות לטווח ארוך יש תשואות גבוהות יותר; כי המשקיעים מסכנים את כספם לפרקי זמן ארוכים יותר, הם מתוגמלים עם תשלומים גבוהים יותר.עקומה הפוכה מבטלת את פרמיית הסיכון של השקעות לטווח ארוך ומאפשרת למשקיעים לקבל תשואות טובות יותר עם השקעות לזמן קצר. כאשר הפער בין U.S האוצר (השקעה ללא סיכון) וחלופות סיכון גבוה יותר של החברה הוא בשפל היסטורי, זה לעתים קרובות החלטה קלה להשקיע ברכבים בסיכון נמוך יותר. במקרים אלה, רכישת נייר ערך מגובה באוצר מספק תשואה הדומה לתשואה על אג"ח זבל, אג"ח קונצרניות, השקעות בנכסי דלא ניידי ומכשירי חוב אחרים, אך ללא הסיכון הגלום בכלי רכב אלה. קרנות בשוק ההון ותעודות הפיקדון עשויות גם להיות אטרקטיביות - במיוחד כאשר תקליטור של שנה אחת משלם תשואות הדומות לאלה של אג"ח ממשלתיות ל -10 שנים.

ההשפעה על המשקיעים בהון

כאשר עקום התשואות הופך הפוך, שולי הרווח נופלים עבור חברות ללוות מזומנים בשיעורים קצרי טווח ולהלוות בשיעורים ארוכי טווח, כגון בנקים קהילתיים. כמו כן, קרנות גידור נאלצות לעיתים קרובות לקחת על עצמם סיכון מוגבר על מנת להשיג את רמת התשואה הרצויה. למעשה, הימור גרוע על הריבית הרוסית הוא זוכה בעיקר על מותו של Long-Term Capital Management, קרן גידור ידועה המנוהל על ידי סוחר האג"ח ג'ון Meriwether.

למרות ההשלכות שלהם על כמה מפלגות, היפוך תשואות עקומת תשואה נוטים להיות בעלי השפעה פחות על הצרכן הצרכן וחברות הבריאות, אשר אינם תלויים בריבית. קשר זה מתבהר כאשר עקומת התשואות ההפוכה קודמת למיתון. כאשר זה קורה, המשקיעים נוטים לפנות מניות הגנתי, כגון אלה של מזון, נפט וטבק תעשיות, אשר לעתים קרובות מושפעים פחות על ידי downturns במשק.

השורה התחתונה

בעוד מומחים בודקים אם עקומת תשואה הפוכה נותרה אינדיקציה חזקה למיתון כלכלי, עדיין יש לזכור כי ההיסטוריה זרועה בתיקים שנחרבו כאשר המשקיעים עקבו אחר התחזיות בעיוורון כיצד "זה שונה הפעם." באחרונה, המשקיעים בהשקעה קצרת טווח, שהציגו את המנטרה הזאת, השתתפו ב"תהרסה הטכנולוגית ", והצמידו מניות בחברות טכנולוגיה במחירים מופקעים, למרות שהחברות הללו לא קיוו להרוויח אי פעם.

אם אתה רוצה להיות משקיע חכם, להתעלם הרעש. במקום לבזבז זמן ומאמץ בניסיון להבין מה העתיד יביא, לבנות תיק שלך מבוסס על חשיבה לטווח ארוך לטווח ארוך הרשעות - לא לטווח קצר תנועות השוק. עבור הצרכים שלך לטווח קצר הכנסה, לעשות את ברור: לבחור את ההשקעה עם התשואה הגבוהה ביותר, אבל יש לזכור כי היפוך הם אנומליה והם לא מחזיקים מעמד לנצח. כאשר היפוך מסתיים, להתאים את תיק בהתאם.