רוב המשקיעים והסוחרים חדשים לשווקי אופציות מעדיפים לקנות שיחות ומכניסים בגלל הסיכון המוגבל שלהם ופוטנציאל הרווח הבלתי מוגבל שלהם. רכישת מעביר או שיחות הוא בדרך כלל דרך עבור משקיעים וסוחרים לשער רק עם חלק קטן של ההון שלהם. אבל אלה קונים אפשרות ישר להחמיץ רבים מהתכונות הטובות ביותר של מניות וסחורות אופציות - כגון הזדמנות להפוך את הזמן ערך ריקבון לתוך רווחים פוטנציאליים.

-> ->

מדריך: אפשרויות בסיסיות

כאשר הם מקימים מיקום, מוכרים אפשרות לאסוף פרמיות ערך זמן, ששולמו על ידי קונים אופציה. במקום להיאבק נגד נזקים של ערך הזמן, האופציה המוכר יכול ליהנות מחלוף הזמן, וערך זמן ריקבון הופך כסף בבנק גם אם הבסיס הוא נייח. עבור סופרי אופציות (המוכרים), ערך הזמן ריקבון ובכך הופך להיות ברית במקום אויב. אם יש לך אי פעם מכר מכוסה שיחות נגד עמדות המניה, אתה יכול להעריך את היופי של ערך הזמן למכור.

במאמר זה אני מתמקד בחשיבות ערך הזמן במשוואת התמחור האופציה. אבל לפני שפונים לניתוח מפורט של תופעת ערך הזמן וערך הזמן, הבה נסקור כמה מושגים אופציונליים בסיסיים שיקלו עליכם להבין למה אנו מתכוונים לפי ערך הזמן.

אפשרויות מחיר ומחיר
בהתאם למיקום המחיר הבסיסי ביחס למחיר האופציה, האופציה יכולה להיות, בתוך או בכסף. הבה נבחן את הקשר הזה תוך התחשבות במיקוד המרכזי שלנו בערך הזמן.

כאשר אנו אומרים אפשרות היא על הכסף, אנו מתכוונים מחיר המימוש של האופציה שווה למחיר הנוכחי של המניה או הסחורה הבסיסית. כאשר מחיר הסחורה או המניה זהה למחיר המימוש (הידוע גם בשם מחיר המימוש) יש לו אפס ערך פנימי, אבל יש לו גם את הערך המרבי של ערך הזמן לעומת זה של כל שאר מחירי השביתה של אופציה עבור באותו חודש. איור 1 מספק טבלה של פוזיציות אפשריות של הקשר הבסיסי למחיר המימוש של אופציה.

איור 1

כפי שניתן לראות בתרשים 1 לעיל, כאשר אופציית מכר היא בכסף, מחיר הבסיס נמוך ממחיר האופציה. עבור אופציית שיחה, "בכסף" פירושו כי מחיר הבסיס גבוה ממחיר האופציה. לדוגמה, אם יש לנו שיחת S & P 500 עם מחיר מימוש של 1100 (דוגמה שבה נשתמש כדי להמחיש את ערך הזמן בהמשך), ואם מדד המניות הבסיסי בתום הסגירה ייסגר ב -1150, האופציה תיפסק ב -50 נקודות כסף (1150 - 1100 = 50).

במקרה של אופציית מכר באותה מחיר מימוש של 1100 ו הבסיסית ב 1050, האופציה בתפוגה גם יהיה 50 נקודות בכסף (1100 -1050 = 50).עבור אופציות מחוץ לכסף, ההפך המדויק חל. כלומר, כדי להיות מחוץ לכסף, שביתת המכה תהיה פחות מהמחיר הבסיסי, ושביתה של השיחה תהיה גדולה יותר ממחיר הבסיס. לבסוף, הן לשים את האפשרות להתקשר יהיה על הכסף כאשר מחיר השביתה ואת הבסיסית לפוג באותו מחיר בדיוק. בעוד אנו מתייחסים כאן למיקום האופציה במועד פקיעת תוקפן, אותם כללים חלים בכל עת לפני פקיעת האופציות.

זמן ערך של כסף

עם יחסים בסיסיים אלה בחשבון, בואו עכשיו נסתכל מקרוב על ערך הזמן ואת שיעור הזמן דעיכה ערך (המיוצגים על ידי תטה, מן האלפבית היווני). אם נעזוב את התנודתיות לעת עתה, מרכיב ערך הזמן של אופציה, הידוע גם בשם הערך החיצוני, הוא פונקציה של שני משתנים:) 1 (זמן שנותר עד לפקיעה) 2 (הקרבה של מחיר המימוש של האופציה ל כֶּסֶף. כל שאר הדברים נשארים זהים (כלומר, ללא שינויים ברמות הבסיס והתנודתיות), ככל שהזמן ארוך יותר לפקיעה, כך הערך יהיה אופציה יותר בצורה של ערך הזמן. אבל רמה זו מושפעת גם על ידי כמה קרוב לכסף הוא אופציה. לדוגמה, שתי אפשרויות שיחה עם התפוגה של החודש הקלנדרי (שניהם בעלי אותו זמן שנותר בחיי החוזה), אך מחירי השביתה השונים יהיו בעלי רמות שונות של ערך חיצוני (ערך הזמן). הסיבה לכך היא כי אחד יהיה קרוב יותר לכסף מאשר אחרים.

איור 2 להלן ממחיש את המושג הזה, המציין מתי ערך הזמן יהיה גבוה יותר או נמוך יותר, ואם לא יהיה כל ערך פנימי (המתעורר כאשר האופציה מקבלת את הכסף) במחיר האופציה. כפי שציין איור 2, עמוק בתוך הכסף אפשרויות עמוק מחוץ לכסף האפשרויות יש ערך מועט. הערך הפנימי מגדיל את הכסף בכסף הופכת. וב- the-money האפשרויות יש את הערך המרבי של ערך הזמן אבל לא ערך פנימי. ערך הזמן הוא ברמה הגבוהה ביותר כאשר אופציה היא על הכסף כי הפוטנציאל ערך פנימי להתחיל לעלות היא הזכות הגדולה ביותר בשלב זה. (למידע נוסף על הבנת ערך הזמן של הכסף )

איור 2

זמן ערך דעיכה
באיור 3 להלן, אנו מדמים את הערך של ריקבון ערך באמצעות שלושה ב- the- כסף S & P 500 אפשרויות שיחה, כל שיש את אותן התראות אך שונה תאריכי התפוגה החוזה. זה צריך להפוך את המושגים לעיל מוחשי יותר. באמצעות מצגת זו, אנו מניחים את ההנחה (לפישוט) שרמות התנודתיות מרמזות נותרות ללא שינוי וכי הבסיס הוא נייח. זה עוזר לנו לבודד את ההתנהגות של ערך הזמן. החשיבות של ערך הזמן וערך הזמן ריקבון צריך ובכך להיות הרבה יותר ברור.

אם ניקח את סדרת אופציות השיחה של S & P 500, כל זאת במחיר של 1100 דולר, נוכל לדמות כיצד ערך הזמן משפיע על מחיר האופציה. נניח את התאריך הוא 8 פבואר. אם נשווה את המחירים של כל אופציה ברגע מסוים בזמן, כל אחד עם תאריכי תפוגה שונים (פברואר, מרץ ואפריל), את התופעה של ערך דעיכה מתברר.אנו יכולים לראות כיצד חלוף הזמן משנה את ערך האופציות. איור 3 ממחיש בצורה גרפית את הפרמיה עבור אופציות אלה ב- S & P 500 שיחות כסף עם אותן שביתות. עם נייח הבסיסית, אפשרות להתקשר פבואר יש חמישה ימים שנותרו עד לפקיעה, אופציית מרש יש 33 ימים הנותרים ואפשרות להתקשר אפר יש 68 ימים.

כפי שניתן לראות בתרשים 3, הפרמיה הגבוהה ביותר נמצאת במרווח של 68 יום (זוכרים את המחירים מ -8 בפברואר), יורדים משם כשאנחנו עוברים לאפשרויות הקרובות לפקיעה (33 ימים וחמישה ימים). שוב, אנחנו פשוט לוקחים מחירים שונים בנקודה אחת בזמן עבור שביתה ב-אופציה (1100), והשוואת אותם. פחות ימים הנותרים מתרגם ערך פחות זמן. כפי שניתן לראות, פרמיית האופציות יורדת מ 38. 90 ל 25. 70 כאשר אנו עוברים השביתה 68 ימים לשביתה כי הוא רק 33 ימים.

איור 3

הרמה הבאה של הפרמיה, ירידה של 14 נקודות ל -11, משקפת חמישה ימים בלבד לפני התפוגה של אותה אופציה. בחמשת הימים האחרונים של אותה אופציה, אם היא תישאר מחוץ לכסף (מדד S & P 500 מתחת ל 1100 עם פקיעת תוקף), ערך האופציה יפול לאפס, וזה יתקיים תוך חמישה ימים בלבד. כל נקודה שווה 250 דולר על אופציית S & P 500.

איור 4

דינמיקה חשובה אחת של ריקבון ערך הזמן היא שהשיעור אינו קבוע. ככל שקרבת התפוגה, קצב ריקבון הזמן (תטא) גדל (לא מוצג כאן). משמעות הדבר היא כי כמות הזמן פרמיה נעלמת ממחיר האופציה ליום מקבל יותר עם כל יום שעובר.

המושג הסתכל בצורה אחרת בתרשים 4, כמות הימים הנדרשים לירידה של 1 $ (1 נקודות) בפרמיה על האופציה תפחת ככל שהתקרב.

כאשר מסתכלים על התערוכה, ניתן לראות כי ב 68 ימים שנותרו עד תום, זה לוקח 1. 75 ימים עבור ירידה של דולר דולר בפרמיה. אבל רק ב 33 ימים שנותרו עד תום, הזמן הנדרש להפסד של דולר אחד בפרמיה ירד ל 1. 28 ימים. בחודש האחרון של החיים של אופציה, תטה עולה בחדות, והימים הנדרשים לירידה חד נקודתית בפרמיה נופלת מהר מאוד. בחמישה ימים הנותרים עד לפקיעה, האופציה מפסידה נקודה אחת בפחות מחצי יום (45 ימים). אם נביט שוב ​​באיור 3, בחמישה ימים הנותרים עד לתום, אופציית ה- S & P 500 הזו של הכסף תהיה בעלת 11 נקודות פרמיה. משמעות הדבר היא כי הפרמיה יקטן על ידי כ 2. 2 נקודות ביום. כמובן, הריבית עולה עוד יותר ביום האחרון של המסחר, אשר אנו לא מציגים כאן.

השורה התחתונה בעוד שיש מידות תמחור אחרות (כגון דלתא, גמא ותנודתיות משתמעת), מבט על ריקבון הזמן הוא מקום טוב להתחיל בו כאשר מתחילים להבין כיצד מתומחרות האפשרויות.