השקעה בכל נכס יש סיכונים שניתן למזער באמצעות כלים פיננסיים כדי לקבוע תשואות צפוי. מודל תמחור נכסי ההון (CAPM) הוא אחד הכלים הללו. מודל זה מחשב את שיעור התשואה הנדרש לנכס תוך שימוש בתשואה הצפויה הן בשוק והן בנכס נטול סיכון, ומתאם הנכס או רגישותו לשוק.

חלק מהבעיות הטמונות במודל הן הנחותיו, הכוללות: ללא עלויות עסקה; ללא מסים; המשקיעים יכולים ללוות ולהלוות בריבית חסרת סיכון; והמשקיעים הם רציונלי הסיכון הסיכון. ברור כי הנחות אלה אינן חלות באופן מלא על השקעות בעולם האמיתי. למרות זאת, CAPM הוא שימושי כאחד מכמה כלים בהערכת התשואה הצפויה על ההשקעה.

ההנחות הבלתי מציאותיות של CAPM הובילו ליצירת מספר דגמים מורחבים הכוללים גורמים נוספים והרגעה של מספר הנחות המשמשות ב - CAPM. CAPM הבינלאומי (ICAPM) משתמש באותם תשומות כמו CAPM, אך גם מביא בחשבון משתנים אחרים המשפיעים על התשואה על הנכסים על בסיס גלובלי. כתוצאה מכך, ICAPM הוא הרבה יותר שימושי מאשר CAPM בפועל. עם זאת, למרות ההנחות כמה הנחות, ICAPM יש מגבלות המשפיעות על המעשיות שלה.

-> <->

הבנת חישובי ICAPM

מכיוון ש- ICAPM מציג משתנים או גורמים נוספים למודל CAPM, המשקיעים הראשונים צריכים להבין את החישובים של CAPM. CAPM פשוט אומר המשקיעים רוצים להיות פיצוי על:
ערך הזמן של הכסף, אשר הם מצפים להיות יותר מאשר שיעור ללא סיכון ו;

1. לקחת סיכון שוק, כך שהם דורשים פרמיה על התשואה של השוק, פחות שיעור ללא סיכון, פעמים המתאם עם השוק.

ICAPM מתרחב על CAPM, עוד אומר כי בנוסף מקבל מקבל פיצוי על ערך הזמן של כסף הפרמיה על לקיחת סיכון השוק, המשקיעים צריכים להיות משולם עבור חשיפה ישירה ועקיפה למטבע חוץ. ICAPM מאפשר למשקיעים להוסיף השפעות מטבע ל - CAPM כדי להסביר את הרגישות לשינויים במטבע חוץ כאשר המשקיעים מחזיקים בנכס. רגישות זו מטפלת בשינויים במטבע המשפיעים במישרין ובעקיפין על הרווחיות, ולפיכך חוזרת.

לדוגמה, אם חברה תושבת ארה"ב קונה חלקים מסין ודולר ארה"ב מחזק יחסית את היואן הסיני, אזי עלויות היבוא יורדות. חשיפה מטבעית עקיפה זו משפיעה על הרווחיות של החברה ועל התשואות הנובעות מההשקעה. כדי לקבוע את ההשפעות הללו, המשקיעים צריכים לחשב את ההפרש בין שער החליפין הצפוי של שער החליפין העתידי הצפוי לבין שער הריבית העתידית, ולחלק את ההפרש לפי השער היציג של היום, וכתוצאה מכך פרמיית סיכון מטבע חוץ (FCRP).ואז, להכפיל כי על ידי הרגישות של המטבע המקומי חוזר לשינויים במטבעות זרים. ICAPM מספק למשקיעים דרך לחשב את התשואה הצפויה במונחי מטבע מקומי על ידי התחשבות במשתנים כמפורט להלן:

תשואה צפויה = RFR + B (Rm-Rf) + (Bi * FCRPi)

היכן:

RFR = שער הסיכון החופשי המקומי Rm-Rf = פרמיית הסיכון הגלובלי בשוק הנמדדת במטבע המקומי של המשקיעים Bi * FCRPi = פרמיית סיכון מטבע חוץ הנחות

בעוד ש- ICAPM משפר את ההנחות הבלתי ריאליות של CAPM, כמה הנחות עדיין נדרשים עבור המודל התיאורטי להיות תקף. ההנחה החשובה ביותר היא ששוקי ההון הבינלאומיים משולבים. אם ההנחה הזו נכשלת והשווקים הבינלאומיים מפולחים, יהיו פערי תמחור בין נכסים בעלי פרופיל סיכון דומה, אך במטבעות שונים. כתוצאה מכך, שווקים מפוצלים יגרמו למשקיעים לבצע הקצאות גבוהות יותר לנכסים ספציפיים במדינות ספציפיות, וכתוצאה מכך לתמחור נכסים לא יעיל. ICAPM גם מניחה הלוואות והלוואות בלתי מוגבלות בשיעור ללא סיכון.
שימושים שימושיים
השימושיות של ICAPM בבחירת מלאי וניהול תיקי השקעות טובה רק להבנת ההנחות כאמור לעיל. למרות המגבלות הללו, בחירת תיק ההשקעות יכולה להיות מושפעת מהמודל. הבנת ההשפעה של תנועות מטבע על פעילות של חברה מסוימת ואת הרווחים יעזור למשקיעים לבחור בין שני נכסים עם מאפיינים דומים במדינות שונות.
לדוגמה, אם משקיע בארה"ב רוצה לחשב את התשואה הצפויה מ החזקת הנכס A ולהשוות זאת לתשואה הצפויה מהנכס ב ', עליו לקבוע את התשומות לשני המרכיבים האחרונים של המודל, שהם כדי לקבוע את השפעת המטבע הישירה ואת השפעת המטבע העקיף. שני המשתנים הראשונים במשוואה יהיו זהים בשני הנכסים. לפיכך, התועלת המעשית של ה - ICAPM היא בהבנת ההשפעה של מטבע אחד על חברה במדינה זרה וכיצד תרגוםו למטבע המקומי של המשקיע ישפיע על התשואה על הנכס.

לדוגמה: משקיע מחליט להשקיע באחד מהנכסים הבאים:

חברה א ': חברה יפנית שמקבלת את כל רווחיה ועלויות התשומות שלה ב- Yen

• חברה ב': חברה יפנית שמפיקה את כל אך יש לו עלויות תשומות בין
• לשני הנכסים יש בטה דומה, או רגישות לשינויים בתיק השוק העולמי. בסביבה מקרו - כלכלית שבה היחלשות הדולר מול הין היפני, משקיע יקבע כי הרווחים של החברה ב 'יירדו, שכן זה יעלה יותר דולר כדי לקנות את המוצרים. ככזה, התשואה הנדרשת תגדל עבור חברה ב ', ביחס לחברה א', לקיזוז סיכון המטבע הנוסף.

השורה התחתונה
ICAPM הוא אחד מכמה מודלים המשמשים לקביעת התשואה הנדרשת על נכס. בשילוב עם כלים פיננסיים אחרים, הוא יכול לסייע למשקיעים בבחירת הנכסים שיעמדו שיעור התשואה הנדרש שלהם.ICAPM, כמו CAPM, עושה כמה הנחות, כולל כי השווקים הגלובליים משולבים ויעילים. אם ההנחה הזו נכשלת, אז הבחירה במלאי היא קריטית; הקצאת משאבים רבים יותר להשקעות במדינות בעלות יתרון מטבעי אמורה לגרום לאלפא. יתרונות מטבע נוטים להיעלם במהירות עם סגירת חוסר היעילות בשוק, אך העובדה כי חוסר היעילות מתרחש טוען כי ניהול תיק פעיל הוא המפתח לספק תשואה מעולה על תיק השוק.