רכישות ממונפות היו פופולריות מאוד בשנות השמונים, כאשר עסקאות ענק כגון השתלטות על RJR Nabisco תפס כותרות והוביל את הספר הנמכר ביותר ואת הסרט.

למרות השיא של LBOs נגמר, המשקיעים יכולים עדיין להשתתף בעסקאות - כל עוד הם מודעים לסיכונים.

Buyout ממונפת היא כאשר משקיעים לקנות חברה עם כמות קטנה של הון כמות משמעותית של החוב. האסטרטגיה מאפשרת רכישות גדולות מבלי לבצע הרבה הון.

-> ->

דרכים שונות להשקיע

ברוב המקרים, רכישות ממונפות מטופלות על ידי חברות הון פרטיות המגייסות הון ממוסדות ומשקיעים פרטיים עשירים. אם יש לך כיסים עמוקים, אתה יכול להצטרף לקבוצה המספקת את נתח ההון. זה דורש שאתה מסווג כמו משקיע "מוסמך", כלומר יש לך לפחות 5 מיליון דולר של השקעות בתיק שלך. המזומנים שמציעה החברה הפרטית הפרטית מעניקים לה נתח הון, או בעלות, בחברת המטרה. חלק זה הוא בדרך כלל 40% או פחות משווי היעד. יתרת מחיר הרכישה ממומנת על ידי חוב.

כמה סוגים של אשראי ניתן להשתמש ב buyout: הלוואות בנקאיות, אג"ח חוב הביניים.

בנק הלוואות כרוך כסף הרוכש לווה מבנק. אג"ח כרוך חוב שהונפק על ידי הרוכש על מנת לסייע במימון העסקה. אגרות החוב מגובות לעיתים קרובות על ידי הנכסים ותזרימי המזומנים של החברה הנרכשת. אג"ח אלה הם לעתים קרובות מה שמכונה אג"ח "זבל" או תשואה גבוהה החוב כי יש להם סיכוי גבוה יותר של ברירת המחדל כי אג"ח אחרות ולכן נאלצים להציע שיעורי ריבית גבוהים יותר.

סוגים אחרים של מימון כגון חוב הביניים יכולים לשמש. מכשירים מורכבים אלה הם היברידית בין המניות לבין אג"ח, המציע תשואות אטרקטיביות למשקיעים בתמורה לקחת סיכונים בולטים. לאחר השלמת הרכישה, החוב חייב להיות שירות. כלומר, העיקרון והריבית חייבים להיות מוחזרים לבנק, למחזיקי אגרות החוב ולמחזיקים בחוב המזאנין. הפרעון יכול להתבצע באמצעות תזרימי מזומנים מהעסק הנרכש או מרווחים שנעשו על ידי פירוק העסק ומכירת מרכיביו.

בתור משקיע בודד, אתה יכול לקנות את איגרות החוב שהונפקו בחזרה את הרכישה. במקרים רבים, זה אומר שאתה מוכן לקחת סיכון על אג"ח זבל.

אפשרות נוספת היא לקנות את המניות בחברה היעד ברגע שאתה שומע חדשות על רכישה אפשרית. בדרך כלל, המניה נוטה לעלות בתגובה לחדשות, אבל תמיד קיים סיכון שהעיסקה תתמוטט והמניה תיפול.

השיטה הקלה ביותר - וכנראה הבטוחה ביותר - היא להשקיע בקרנות נאמנות המתמחות בהזדמנויות רכישה.קרנות אלו מנוהלות על ידי משקיעים מקצועיים בעלי גישה לכלי מחקר ולאנליסטים האחראים להערכת מועמדים להשקעה. הקרנות מחזיקות גם ניירות ערך מרובים, ובכך מקטינות את הסיכון של בחירה רעה אחת. קרן קרלייל פרטית קרן הון סיכון המוצעת על ידי קרלייל הקבוצה היא דוגמה לקרן buyout.

עסקה טובה או דאד?

LBOs לעתים קרובות לעשות כותרות כי הקונים לוקחים סיכונים גדולים מחפשים להרוויח כסף רציני. בשנות השמונים, עסקאות עם תשואות יעד של 25% עד 30% לא היו יוצאי דופן. תשואות אלה הושגו לעתים קרובות על ידי לקיחת רמות חריגות, ולפעמים בלתי בר קיימא, של החוב.

מבצעים היו לפעמים ממומן עם החוב 90% ל 10% הון. זה יחס חוב גבוה / הון הוא אחת הסיבות כי האג"ח שהונפקו כדי לתמוך ברכישות מדורגות לעתים קרובות פחות מאשר השקעה בכיתה, והם נפוצים המכונה אג"ח זבל. עם יחסי מינוף גבוהים אלו, תשלומי הריבית יכולים להיות גדולים כל כך, כי תזרים המזומנים התפעולי של החברה אינו מספיק כדי לשלם את החוב.

לאחרונה, LBOs כבר יזמו על ידי רוכשי מחפשים להריץ את העסקים רכשה ברווח, עם יציאה מתוכננת מבוסס על פרק זמן של חמש עד שבע שנים. עסקאות אלה רואים הון של קרוב ל 40%. הקונים רוצים להוסיף ערך ולבנות עסק שיכול לקיים את עצמו.

הערכת LBO מנקודת המבט של המשקיע דומה לבצע ניתוח יסודי על המניה. זה כולל ניתוח מסורתי שנועד לקבוע מה החברה שווה ואם או לא היא יכולה לשלם את החשבונות שלה ולהיות לרוץ ברווח.

LBO בולט ועתיד לשמצה

בשנת 2013, $ 24. 9 מיליארד השתלטות של Dell על ידי סילבר לייק ניהול היה עסקה גדולה ובוודאי פרק נכבד בהיסטוריה של המחשב Maker, אבל זה מחוויר בהשוואה LBOs הגדול בהיסטוריה.

למעלה מחצי תריסר, הכוללים RJR Nabisco ($ 55 + מיליארד דולר), אנרגיה עתידיים אחזקות ($ 47 + מיליארד דולר), הון נכסים נכסים (41 + מיליארד דולר), אירוח קורפ של אמריקה (35 $ + מיליארד דולר), נתונים ראשונים ($ 30 + מיליארד) ו- Harrah's Entertainment (30 + מיליארד דולר), כולם גדולים יותר. רבים מהאירועים הללו היו השתלטות עוינת, כלומר הרכישה נעשתה בניגוד לרצון של צוותי הניהול הקיימים.

בתרחישים כאלה, זה אירוני במיוחד כי ההצלחה של החברה (בצורה של נכסים על המאזן) ניתן להשתמש נגדה כבטוחה על ידי חברה עוינת כי רוכש אותו. טקטיקה זו נוצלה על ידי פושעים עסקיים שהשתמשו בחברות הון פרטיות כדי לסייע במימון הרכישות בעסקאות שנתפסו כאכזריות וטורפות במיוחד. זה אפיון משהו LBO מתרגלים פעם אימצו.

מייקל מילקן ואיוואן בוסקי הם שני השחקנים הידועים ביותר מהאגף הפרטי, החל מהימים הראשונים של LBO. מילקן עבדה בחברת ההשקעות הפרטית דרקסל ברנהם למברט, חברה שאירחה כנס שנתי של "פרדטורס בול", שהביא יחד משתתפים שונים.ניצחונות של מילקן עזרו לעורר את הסרט וול סטריט . ספר נמכר ביותר, ברברים בשער, תיאר את ההשתלטות על RJR Nabisco, אשר הפך גם לסרט.

שמו של מילקן קשור תמיד לזה של איוון בוזקי, עוד השראה עבור וול סטריט . בוסקי שיתף פעולה עם מילקן, תוך שימוש במידע פנימי שסיפק מילקן בנוגע לעסקאות הממתינות לביצוע עסקאות מלאי רווחיות. שני הגברים הלכו לכלא ושילמו קנסות כבדים על מעשיהם. הנפילה המרהיבה שלהם חשפה את ההונאה שהתרחשה ותדלקה רווחים מרהיבים מאחורי הטירוף של LBO.

השורה התחתונה

בעוד LBOs לעשות הזדמנויות להרוויח כסף, חמדנות יכול לפעול נגדך. עסקאות לא תמיד עובר, וגם כאשר הם עושים, התוצאות אינן תמיד נוחים למשקיעים. אם אתה מעוניין להשקיע LBOs, או ללמוד לעשות את ניתוח היסוד להשקיע את הזמן לעשות את זה כמו שצריך או להשאיר את העבודה למומחים.