חברות שצריכות לגייס הון נוסף יכולות לעשות זאת על ידי הנפקת מניות נוספות של מניות. עם זאת, מניות נוספות אלה ידללו את הערך של המניות הקיימות, אשר יכול להיות דאגה לבעלי המניות. חברות רבות, אם כן, בוחרות להנפיק זכויות או כתבי אופציה כאלטרנטיבה להפקת הון. מכשירים אלה מעניקים לבעלי המניות את הזכות המונעת לרכוש מניות נוספות של מניות ישירות מהחברה, בדרך כלל במחיר מוזל.
תכונות בסיסיות
זכויות סטוק הן מכשירים שהונפקו על ידי חברות כדי לספק לבעלי המניות הנוכחיים את ההזדמנות כדי לשמור על חלקם של הבעלות על החברה. זכות אחת ניתנת עבור כל מניה של המניה, וכל זכות יכולה בדרך כלל לרכוש חלק של המניה, כך זכויות מרובות נדרשים לרכוש נתח אחד. מלאי הבסיס יסחר עם הזכות המצורפת מיד לאחר הנפקת הזכות, אשר מכונה "זכויות על". אז ינתק את הזכות מן המניה המסחר בנפרד, ולאחר מכן את המניות נסחרת "זכויות מחוץ" עד לפקיעת זכויות. זכויות הן מכשירים לטווח קצר לפוג במהירות, בדרך כלל תוך 30-60 ימים של הנפקה. מחיר המימוש של הזכויות נקבע תמיד מתחת למחיר השוק הנוכחי, ולא תחויב עמלה לפדיון.
כתבי אופציה הינם מכשירים לטווח ארוך המאפשרים גם לבעלי מניות לרכוש מניות נוספות במניות במחיר מוזל, אך בדרך כלל הם מונפקים במחיר מימוש מעל מחיר השוק הנוכחי. תקופת המתנה של אולי חצי שנה עד שנה, כך מוקצה צווי, אשר נותן את מחיר המניה הזמן לעלות מספיק כדי לעלות על מחיר המימוש ולספק ערך מהותי. כתבי אופציה מוצעים בדרך כלל בשילוב עם ניירות ערך קבועים ולפעול "ממתיק", או פיתוי פיננסי לרכישת אג"ח או מניות מועדפות. צו יחיד יכול בדרך כלל לרכוש נתח אחד של מלאי, אם כי הם מובנים לרכוש פחות או יותר מזה בחלק מהמקרים. צווים שימשו גם במקרים נדירים לרכוש סוגים אחרים של ניירות ערך כגון הצעות מועדפות או איגרות חוב. כתבי האופציה שונים מהזכויות בכך שיש לרכושם מברוקר עבור עמלה ובדרך כלל זכאים לניירות ערך שווים.
הן הזכויות והן כתבי האופציה דומים באופן קונבנציונלי לאופציות רכש ציבוריות, מכמה בחינות. השווי של כל שלושת המכשירים תלוי באופן מהותי במחיר המניה הבסיסי. הם גם דומים לאפשרויות השוק בכך שאין להם זכות הצבעה ולא משלמים דיבידנדים או מציעים כל סוג של תביעה על החברה.
שונים מאופציות השוק
זכויות וצווים שונים מאופציות השוק בכך שהם מונפקים לראשונה לבעלי מניות קיימים בלבד, אם כי שוק משני בדרך כלל מעייף המאפשר לקונים אחרים לרכוש ניירות ערך אלה.לבעלי המניות המקבלים זכויות וכתבי אופציה יש ארבע אופציות זמינות. הם יכולים:
- להחזיק את זכויותיהם או כתבי אופציה לפי שעה
- רכישת זכויות או כתבי אופציה נוספים בשוק המשני
- למכור את זכויותיהם או כתבי אופציה למשקיע אחר
- פשוט לאפשר את זכויותיהם או כתבי אופציה כדי לפוג
האפשרות האחרונה המופיעה כאן היא אף פעם לא חכם אחד למשקיעים. אם מחיר השוק הנוכחי של המניה עולה על מחיר המימוש, אז המשקיעים שאינם רוצים לממש אותם תמיד צריך למכור אותם בשוק המשני כדי לקבל את הערך הפנימי שלהם. עם זאת, בעלי המניות חסרי השכלה רבים שאינם מבינים את הערך של זכויותיהם לעשות זאת על בסיס קבוע.
נוסחאות תמחור
בדומה לאופציות השוק, מחיר השוק של המניה עלול לרדת מתחת למחיר המימוש, ובנקודה זו הזכויות או כתבי האופציה יהפכו לחסרי ערך. זכויות וצווים גם להיות חסר ערך עם התפוגה ללא קשר למקום שבו המניה הבסיסית היא המסחר. הערכים של זכויות ומניות נקבעים בדרך דומה לאופציות השוק. יש להם ערך פנימי, השווה להפרש בין מחירי השוק למחיר המימוש של המניה לבין ערך הזמן, המבוסס על פוטנציאל המניה לעלות במחיר לפני תאריך התפוגה.
שני סוגי ניירות הערך יהפכו ללא ערך עם התפוגה ללא קשר למחיר הנוכחי של המניה הבסיסית. הם גם לאבד את הערך הפנימי שלהם אם מחיר השוק של טיפות המניות מתחת לממש שלהם או מחיר המנוי. מסיבה זו, חברות צריכות לקבוע את מחירי המימוש בנושאים אלה בזהירות כדי למזער את הסיכוי כי ההצעה כולה נכשל. עם זאת, זכויות וכתבי אופציה יכולים גם לספק רווחים משמעותיים לבעלי המניות באותו אופן כמו אופציות רכש אם מחיר המניה עולה.
תמחור זכויות
הנוסחה המשמשת לקביעת שווי זכות המניה היא:
מחיר השוק הנוכחי - מחיר מנוי של מלאי חדש / מספר הזכויות הדרושות לרכישת מניה חדשה
דוגמה
מחיר השוק הנוכחי של מניות נוכחיות = $ 60
מחיר מנוי של מניות חדשות = $ 50
מספר הזכויות הדרושות לרכישת חלק אחד חדש במלאי = 5
$ 60 - $ 50/5 = $ 2 (ערך של כל זכות )
תמחור אופציות
הנוסחה לקביעת שווי ערבות היא:
מחיר השוק הנוכחי של המניה - מחיר מנוי של מספר כתבי אופציה / מספר מניות שניתן לרכוש עם כתב יחיד
דוגמה > מחיר השוק הנוכחי של המניה = $ 45 <$ מחיר מנוי של כתב ערבות = $ 309
מספר המניות שהזמין יכול לקנות 1 = $ 45 - $ 30/1 = $ 15
טיפול מס
זכויות כתבי האופציה יהיו חייבים במס באופן דומה לכל נייר ערך אחר. ההפרש בין מחירי המימוש ומחירי המכירה של ניירות ערך אלה מתחייב כהטבה לטווח ארוך או קצר. כל רווח או הפסד הנובע מזכויות או כתבי אופציה בשוק המשני חייב במס באותה דרך (אלא שכל הרווחים וההפסדים יהיו קצרי מועד).
מסקנה
זכויות וצווים יכולים לאפשר לבעלי המניות הנוכחיים לרכוש מניות נוספות בהנחה ולשמור על חלקם של הבעלות בחברה. עם זאת, אף אחד המכשירים האלה משמש כיום הרבה, כמו המניות בשוק האפשרויות הפכו להיות הרבה יותר פופולרי. לקבלת מידע נוסף על זכויות צווים, להתייעץ עם סוכן המניות שלך או יועץ פיננסי.