הבדל בין הערך בספרים לבין שווי השוק הוא מרכיב פשוט אך קריטי ביסודו של כל ניסיון לנתח חברה להשקעה. אחרי הכל, כאשר אתה משקיע נתח של מלאי או עסק שלם, אתה רוצה לדעת שאתה משלם מחיר סביר.

ערך בספרים פירושו שווי העסק לפי ה"ספרים "או הדוחות הכספיים. במקרה זה, הערך בספרים מחושב מתוך המאזן, והוא ההפרש בין סך הנכסים של החברה לבין סך ההתחייבויות. יש לציין כי זהו גם המונח להון עצמי. לדוגמה, אם לחברה XYZ יש סך הנכסים של 100 מיליון דולר וסך ההתחייבויות של 80 מיליון דולר, הערך בספרים של החברה הוא 20 מיליון דולר. במובן רחב מאוד, משמעות הדבר היא שאם החברה תמכור את נכסיה ותשלם את התחייבויותיה, השווי המאזני או השווי הנקי של העסק, יהיה 20 מיליון דולר.

שווי שוק הוא שווי חברה לפי שוק המניות. שווי השוק מחושב על ידי הכפלת מניות של החברה על פי מחיר השוק הנוכחי שלה. אם לחברה XYZ יש 1 מיליון מניות נפרדות וכל מניה נסחרת ב -50 דולר, אז שווי השוק של החברה הוא 50 מיליון דולר. ערך השוק הוא לרוב מספר אנליסטים, עיתונים ומשקיעים מתייחסים כאשר הם מזכירים את הערך של העסק.

ההשלכות של כל

ערך הספר פשוט מרמז על הערך של החברה על הספרים שלה, המכונה לעתים קרובות ערך חשבונאי. זה הערך החשבונאי לאחר נכסים והתחייבויות היו מטופלים על ידי רואי החשבון של החברה. אם ערך הספר הוא הערכה מדויקת של שווי החברה נקבע על ידי משקיעים בשוק המניות אשר קונים ומוכרים את המניות. ערך השוק יש משמעות משמעותית יותר במובן זה הוא המחיר שאתה צריך לשלם כדי להחזיק חלק של העסק ללא קשר מה הערך בספרים הוא ציין.

כפי שניתן לראות בדוגמה הפיקטיבית שלנו מהחברה XYZ לעיל, שווי השוק וערך הספרים שונים מהותית. בשווקים הפיננסיים בפועל, תגלו כי הערך בספרים שווי השוק שונים הרוב המכריע של הזמן. ההפרש בין שווי השוק לבין הערך בספרים יכול להיות תלוי בגורמים שונים כגון תעשיית החברה, אופי הנכסים וההתחייבויות של החברה, ותכונותיה הספציפיות של החברה. יש שלוש הכללות בסיסיות על היחסים בין הערך בספרים לבין שווי השוק:

1. ערך הספר גדול משווי השוק: השוק הפיננסי מעריך את החברה פחות מערכו המוצהר או מהשווי הנקי שלה. כאשר זה המצב, זה בדרך כלל בגלל השוק איבדה אמון ביכולת של נכסי החברה לייצר רווחים עתידיים ותזרימי מזומנים.כלומר, השוק לא מאמין שהחברה שווה את הערך בספריה. משקיעים ערך לעתים קרובות כמו לחפש חברות בקטגוריה זו בתקווה כי תפיסת השוק מתברר להיות שגוי. אחרי הכל, השוק הוא נותן לך את ההזדמנות לקנות עסק עבור פחות מ השווי הנקוב כאמור שלה.
2. ערך שוק גדול מערך הספר: השוק מייחס לחברה ערך גבוה יותר בגלל כוח הרווחים של נכסי החברה. כמעט כל חברות רווחיות באופן עקבי יהיו ערכי השוק גדול יותר מאשר ערכי הספר.
3. ערך הספר שווה ערך שוק: השוק אינו רואה סיבה משכנעת להאמין לנכסי החברה טובים או גרועים יותר מהמאזן.

חשוב לציין כי בכל יום נתון, שווי השוק של החברה ישתנה ביחס לערך בספרים. המדד שאומר את זה נקרא יחס מחיר-ספר או יחס P / B:

יחס P / B = מחיר המניה / ערך הספר למניה

(כאשר ערך הספר למניה שווה לבעלי המניות, ההון העצמי מחולק במספר המניות הקיימות)

אז יום אחד, חברה יכולה להיות P / B של 1, כלומר BV ו MV שווים. למחרת, מחיר השוק יורד והיחס של P / B הוא פחות מ -1, כלומר שווי השוק נמוך מהערך בספרים. למחרת את מחיר השוק מתקרב גבוה ויוצר יחס P / B של יותר מ 1, כלומר ערך השוק עכשיו עולה על ערך הספר. למשקיע, אם היחס P / B הוא 0. 95, 1 או 1. 1, המסחר במניות הבסיס בערך בספרים. במילים אחרות, P / B הופך למשמעותי יותר, ככל שהמשתנה שונה מ -1. למשקיע המבקש ערך, חברה אשר נסחרת ביחס P / B של 0. 5 משתמע כי שווי השוק הוא מחצית ערך בספרים כאמור. במילים אחרות, השוק מוכר לך כל 1 $ של הנכסים נטו (נכסים נטו = נכסים - התחייבויות) עבור 50 סנט. כולם אוהבים לקנות דברים על המכירה, נכון?

איזה ערך מציע ערך רב יותר?

אז איזה ערך - ערך בספרים או שווי שוק - אמין יותר? זה תלוי. הבנת למה נעשה קל יותר על ידי הסתכלות על כמה חברות ידועות.

קוקה קולה Co. > << / B של 4 עד 5. משמעות הדבר היא כי שווי השוק של קוקה קולה יש בדרך כלל 4 עד 5 פעמים גדול יותר מאשר הערך בספרים כאמור כפי שנצפה במאזן. כלומר, השוק מעריך את עסקי החברה כבעלי ערך משמעותי יותר מערכו של החברה בספריה. אתה פשוט צריך להסתכל על דו"ח ההכנסה של קוקה קולה להבין למה. קוקה קולה היא חברה רווחית מאוד. שולי הרווח הנקי שלה עולים על 16%. במילים אחרות, זה עושה לפחות 16 סנט רווח מכל דולר של המכירות. The Takeaway היא כי קוקה קולה יש נכסים בעלי ערך רב - מותגים, ערוצי הפצה, משקאות - המאפשרים לחברה לעשות הרבה כסף מדי שנה. בגלל הנכסים האלה הם כל כך יקר, השוק ערכי אותם הרבה יותר ממה שהם ציינו להיות שווה מבחינה חשבונאית. דרך אחרת להבין מדוע השוק יכול להקצות ערך גבוה יותר מהספר הנ"ל היא להבין כי הערך בספרים אינו בהכרח ערך מדויק של השווי הנקי של החברה. הערך בספרים הוא ערך חשבונאי, אשר כפוף לכללים רבים כמו פחת המחייבים חברות לרשום את הערך של נכסים מסוימים. אבל אם הנכסים האלה הם בעקביות לייצר רווח גדול יותר, אז השוק מבין כי הנכסים האלה הם באמת שווה יותר ממה הכללים החשבונאיים להכתיב. חברות אחרות באיכות גבוהה כגון ג'ונסון אנד ג'ונסון (JNJ JNJJohnson & Johnson139 0% 23% נוצר עם Highstock 4. 2. 6

), PepsiCo Inc. (PEP

PEPPepsiCo 95% / 4. 2. 6 ) יהיו גם ערכי שוק גדולים בהרבה מערכי הספרים. וולס פארגו ושות ' WFCWells Fargo & Co56 18% 30% Created with Highstock 4. <6 ): וולס פארגו הוא אחד של הבנקים הוותיקים והגדולים ביותר בארה"ב. זה בדרך כלל עסקאות עבור P / B של 1. 5, לתת או לקחת כמה אחוזים. במילים אחרות, השוק ערכי וולס פארגו בערך או קרוב לערך הפנקסני שלה. הסיבה כאן היא פשוטה, וזה מוסבר על ידי תעשיית וולס פארגו פועלת. חברות פיננסיות להחזיק נכסים הכוללים הלוואות, השקעות, מזומנים וניירות ערך פיננסיים אחרים. מאחר והנכסים האלה עשויים מדולרים, קל להעריך אותם: דולר שווה דולר. כמובן שאנחנו יודעים כי כמה נכסים פיננסיים יכול להיות טוב יותר מאחרים; למשל, הלוואה טובה לעומת הלוואה גרועה. הלוואה טובה היא אחת כי הוא שילם במלואו הבנק recoups 100 סנט על הדולר. הלוואה רעה יכול לדחוף את הבנק עם הפסד recoup 50 סנט על הדולר. לכן, כאשר הבנקים חווים משבר פיננסי, כפי שראינו ב subprime meltdown בשנת 2008, ערכי השוק שלהם לקרוס מתחת ערך הספר. השוק מאבד אמון בערך הנכסים. מאידך גיסא, מוסדות פיננסיים כמו אמריקן אקספרס (AXP AXPAmerican אקספרס Co96 29% 15%

Created with Highstock 4. 2. 6 ), ההיסטוריה של הארכת אשראי טוב, תסחר בפרמיה צנועה לערך בספרים. הבנקים כי השוק רואה כמי שעשה החלטות אשראי רע יהיה לסחור מתחת הספר. אבל באופן כללי, אתה לעולם לא תראה הבנקים המסחר עבור מכפילים של הערך בספרים כמו היית רואה קוקה קולה בגלל אופי הנכסים. כאשר הערכים חשובים כדי לקבוע כיצד הערך בספרים מתייחס לשווי השוק, עיין בהכנסות הנובעות מנכסי החברה. חברה אשר יכולה לייצר רמה גבוהה יחסית של הכנסה מנכסיה תהיה בדרך כלל בעלת שווי שוק גבוה בהרבה מערכו בספרים. זה נקרא החזר של החברה על נכסים, או ROA. קוקה קולה של ROA הוא בדרך כלל סביב 7% ל 8%. משמעות הדבר היא שכל דולר של נכסי קוקה קולה מייצר 7 עד 8 סנט רווח. וולס פארגו יש ROA של 1% עד 2%, מרוויח 1 עד 2 סנט מכל דולר של נכסים.בגלל הנכסים של קוקה קולה לייצר רווח יותר לדולר, הנכסים שלה יהיה מוערך הרבה יותר גבוה בשוק. מה זה אומר גם כי במקרה של חברות כמו קוקה קולה, הערך בספרים הוא לא משמעותי כמו שזה יהיה עבור חברה כמו וולס פארגו. השורה התחתונה

ערך הספר, כמו כמעט כל מדדים פיננסיים אחרים, יש את התועלת. אבל כפי שקורה לעתים קרובות עם מדדים פיננסיים, השירות האמיתי מגיע להבנת היתרונות והמגבלות של הערך בספרים. על המשקיע להשתמש בהבנה זו כדי לקבוע מתי יש להשתמש בערך בספרים, וכאשר יש להתעלם ממנו לטובת פרמטרים משמעותיים אחרים בעת ניתוח חברה.