Modigliani and Miller של מבנה ההון הרלוונטיות הצעה
Modigliani ו מילר, שני פרופסורים בשנות החמישים, למדו תיאוריה מבנה ההון באופן אינטנסיבי. מן הניתוח שלהם הם פיתחו את ההתייחסות של מבנה ההון הלא רלוונטי. בעיקרון, הם שיערו כי בשווקים מושלמים, זה לא משנה מה מבנה ההון חברה משתמשת לממן את פעילותה.

- <->

מחקר MM מבוסס על הנחות המפתח הבאות:

• ללא מסים
• ללא עלויות עסקה
• ללא עלויות פשיטת רגל
• שוויון בעלויות אשראי עבור חברות ומשקיעים < סימטריה של מידע שוק, כלומר חברות ומשקיעים יש את אותו מידע
• אין השפעה של החוב על הרווחים של החברה לפני ריבית ומסים
• הסתכל החוצה

הצעת הון MM מבנה הרלוונטיות מניח: (1) ללא מסים, (2) ללא עלויות פשיטת רגל. בהשקפה פשוטה זו, ניתן לראות כי ללא עלויות המסים ופשיטת הרגל, ה- WACC צריך להישאר קבוע עם שינויים במבנה ההון של החברה. לדוגמה, לא משנה איך החברה לווה, לא יהיה הטבות מס מתשלומי הריבית ולכן אין שינויים / הטבות WACC. בנוסף, מאחר שאין שינויים / הטבות מעליית החוב, מבנה ההון אינו משפיע על מחיר המניה של החברה, ולכן מבנה ההון אינו רלוונטי למחיר המניה של החברה.

עם זאת, כפי שציינו, עלויות המסים ופשיטת רגל משפיעות באופן משמעותי על מחיר המניה של החברה. בניירות נוספים, Modigliani ו מילר כלל הן את ההשפעה של מסים ועלויות פשיטת רגל.

הצעת ההון הרלוונטית של מבנה ההון

הצעת הרכוש של מבנה ההון MM אינה מניבה מסים ולא עלויות פשיטת רגל. כתוצאה מכך, MM מציין כי מבנה ההון אינו רלוונטי ואין לו השפעה על מחיר המניה של החברה. תורת המינוף של Tradeoff
תורת ה- tradeoff מניחה שישנם יתרונות למינוף בתוך מבנה הון עד למיצוי מבנה ההון האופטימלי. התיאוריה מכירה בהטבת המס מתשלומי הריבית. מחקרים מראים, עם זאת, כי רוב החברות יש פחות מינוף מאשר התיאוריה הזאת היה מציע אופטימלי. בהשוואת שתי התיאוריות, ההבדל העיקרי ביניהן הוא התועלת הפוטנציאלית מהחוב במבנה ההון. הטבה זו באה מהטבת המס של תשלומי הריבית. מאחר שתורת הייחוס של מבנה ההון MM אינה מניבה מסים, הטבה זו אינה מוכרת, בניגוד לתורת המינוף של המינוף, שבה מוכרים מסים ולפיכך הטבת המס של תשלומי הריבית.