אם היית לעצב את ההשקעה המושלמת, אתה בטח רוצה את תכונותיו לכלול תשואות גבוהות וסיכון נמוך.

המציאות, כמובן, היא כי סוג זה של השקעה הוא כמעט בלתי אפשרי למצוא. לא מפתיע, אנשים מבלים הרבה זמן בפיתוח שיטות ואסטרטגיות להתקרב "השקעה מושלמת". אבל אף אחד לא היה פופולרי כמו תיאוריה פורטפוליו מודרנית (MPT).

-> ->

כאן, אנחנו מסתכלים על הרעיונות הבסיסיים מאחורי MPT, היתרונות והחסרונות שלה, וכיצד היא משפיעה על איך אתה צריך לנהל את תיק ההשקעות שלך.

התיאוריה

אחת התיאוריות הכלכליות החשובות והמשפיעות ביותר בתחום הפיננסים וההשקעות, MPT פותחה על ידי הארי מרקוביץ ופורסמה תחת הכותרת "בחירת תיק" ב - 1952 Journal of Finance .

תורת הפורטפוליו המודרנית אומרת כי לא מספיק להסתכל על הסיכון הצפוי והחזרה של מלאי מסוים. על ידי השקעה ביותר ממניות, משקיע יכול לקצור את היתרונות של גיוון - בעיקר ביניהם, צמצום הסיכון של התיק. MPT לכמת את היתרונות של גיוון, הידוע גם לא לשים את כל הביצים שלך בסל אחד.

עבור רוב המשקיעים, הסיכון שהם לוקחים כאשר הם קונים המניה היא כי התשואה תהיה נמוכה מהצפוי. במילים אחרות, זוהי החריגה מהתשואה הממוצעת. לכל סטיה יש סטיית תקן משלה מהממוצע, אשר תורת הפורטפוליו המודרנית מכנה "סיכון".

הסיכון בתיק של מניות בודדות מגוונות יהיה נמוך מהסיכון הגלום בהחזקת כל אחת מהמניות הפרטניות, ובלבד הסיכונים של המניות השונות אינם קשורים ישירות. שקול תיק המכיל שתי מניות מסוכן: אחד שמשלם כאשר יורד גשם ועוד אחד שמשלם כאשר זה לא יורד גשם. תיק המכיל את שני הנכסים תמיד לשלם, ללא קשר לגשם או זורחת. הוספת נכס מסוכן אחד למשנהו יכולה להקטין את הסיכון הכולל של תיק לכל מזג אוויר.

במילים אחרות, הראה מרקוביץ שהשקעה אינה רק בקטיף מניות, אלא גם בבחירת השילוב הנכון של המניות שביניהן כדי לחלק את ביצת הקן.

שני סוגים של סיכון

תורת התיק המודרנית קובעת כי הסיכון לתשואות מלאי בודדות יש שני מרכיבים:

סיכון סיסטמטי

- אלה סיכוני שוק שלא ניתן לגוון. ריבית, מיתון ומלחמות הן דוגמאות לסיכונים שיטתיים. סיכונים לא סיסטמטיים

- ידוע גם בשם "סיכון ספציפי". הסיכון הזה הוא ספציפי למניות בודדות וניתן לגוון ממנו ככל שאתה להגדיל את מספר המניות בתיק שלך (ראה איור 1). היא מייצגת את הרכיב של תשואת המניה שאינה מתואמת עם מהלכי השוק הכלליים. עבור תיק מגוון, הסיכון - או סטיית הממוצע מהממוצע - של כל מניות תורמת מעט לסיכון תיקי השקעות. במקום זאת, זהו ההבדל - או השונות המשותפת - בין רמות הסיכון של הפרט, שקובעת את הסיכון הכולל בתיק. כתוצאה מכך, המשקיעים נהנים מחזיק תיקי מגוונים במקום מניות בודדות.

איור 1

הגבול היעיל

עכשיו, כשאנו מבינים את היתרונות של גיוון, מתעוררת השאלה כיצד לזהות את הרמה הטובה ביותר של גיוון. הזן את הגבול יעיל.

עבור כל רמת תשואה, יש תיק אחד המציע את הסיכון הנמוך ביותר האפשרי, ועל כל רמת סיכון, יש תיק המציע את התשואה הגבוהה ביותר. שילובים אלה יכולים להיות זממו על גרף, ואת הקו המתקבל הוא הגבול יעיל. איור 2 מציג את הגבול היעיל עבור שתי מניות בלבד - מלאי גבוה של סיכון / תשואה גבוהה (כמו Google) ומלאי מוצרי צריכה בסיכון נמוך (כמו קוקה קולה).

איור 2

כל תיק שנמצא בחלק העליון של העקום הוא יעיל: הוא נותן את התשואה המקסימלית הצפויה עבור רמת סיכון מסוימת. משקיע רציונלי רק אי פעם להחזיק תיק שנמצא אי שם על הגבול יעיל. רמת הסיכון המקסימלית שהמשקיע יקבל על עצמה תקבע את מיקום התיק על הקו.

תיאוריה מודרנית תיק לוקח את הרעיון הזה עוד יותר. זה מציע כי שילוב של תיק המניות שיושב על הגבול יעיל עם נכס ללא סיכון, רכישת אשר ממומן על ידי גיוס הון, יכול למעשה להגדיל את התשואות מעבר הגבול יעיל. במילים אחרות, אם היית ללוות לרכוש מניות ללא סיכון, אז תיק המניות הנותר יכול להיות פרופיל מסוכן יותר ולכן, תשואה גבוהה יותר מאשר אחרת אתה יכול לבחור.

מה MPT אמצעים בשבילך

תיאוריה פורטפוליו מודרנית יש השפעה ניכרת על איך משקיעים תופסים סיכון, החזר וניהול תיק. התיאוריה ממחישה כי גיוון תיקי השקעות יכול להפחית את הסיכון להשקעה. למעשה, מנהלי כספים מודרניים באופן שגרתי בצע את עיקרי.

עם זאת, MPT יש כמה חסרונות בעולם האמיתי. בתור התחלה, זה לעתים קרובות דורש המשקיעים לחשוב מחדש רעיונות של סיכון. לפעמים זה דורש המשקיע לקחת על עצמו השקעה מסוכן נתפס (החוזים העתידיים, למשל) על מנת להפחית את הסיכון הכולל. זה יכול להיות קשה למכור למשקיע לא מכיר את היתרונות של טכניקות ניהול מתוחכם תיק.

יתר על כן, MPT מניחה כי ניתן לבחור מניות אשר הביצועים האישיים שלהם תלויה בהשקעות אחרות בתיק. אבל היסטוריונים בשוק הראו כי אין כלים כאלה. בזמנים של לחץ בשוק, השקעות עצמאיות לכאורה מתנהגים כאילו הם קשורים.

כמו כן, זה הגיוני ללוות להחזיק בנכס ללא סיכון ולהגדיל את תשואות התיק שלך, אבל מציאת נכס ללא סיכון באמת הוא עניין אחר.איגרות חוב מגובות ממשלתיות נחשבות ללא סיכון, אך בפועל הן אינן. ניירות ערך כגון gilts ו- U. s אג"ח האוצר ללא סיכון ברירת המחדל, אך הציפיות לאינפלציה גבוהה יותר ושינויים בשיעור הריבית יכולים להשפיע על ערכם.

אז יש את השאלה של מספר המניות הנדרשות עבור גיוון. כמה זה מספיק? קרנות נאמנות יכולות להכיל עשרות ועשרות מניות. גורו ההשקעות ויליאם ג 'ברנשטיין אומר כי אפילו 100 מניות לא מספיק כדי לגוון את הסיכון לא סיסטמטי. לעומת זאת, אדווין ג 'יי אלטון ומרטין ג'. גרובר בספרו "תורת תיק מודרני וניתוח השקעות" (1981), הגיעו למסקנה כי תגיע קרוב מאוד להשגת המגוון האופטימלי לאחר הוספת המניות העשרים.

תמצית של MPT היא כי השוק קשה לנצח וכי האנשים אשר לנצח את השוק הם אלה שלוקחים סיכון מעל הממוצע. כמו כן משתמע כי אלה נוטלי הסיכון יקבלו את שלהם לבוא כאשר השווקים לרדת.

ואז שוב, משקיעים כמו וורן באפט להזכיר לנו כי תיאוריית תיק היא רק כי - תיאוריה. בסופו של דבר, ההצלחה של תיק נשענת על כישורי המשקיעים ועל הזמן שהוא מקדיש לה. לפעמים עדיף לבחור מספר קטן של השקעות מחוץ ל-טובה ולחכות לשוק לפנות לטובתך מאשר להסתמך על ממוצעים בשוק לבד.