אתה צריך להיות פסיבי, משקיע אינדקס או בורר מניות פעיל? יש בתי ספר מתחרים. האחת היא כי קרן אינדקס פסיבית הוא טוב כמו קרן מנוהלת באופן פעיל, אם לא יותר טוב. השני הוא כי מנהלים יש השפעה חיובית וזה בסדר לשלם עבור המומחיות של אותו אדם.

לא שחור ולבן

האמת, כפי שזה קורה, אינה כה שחורה ולבנה. ניתן לבחור מניות בודדות או אג"ח, או סוגים רחב של נכסים, ולעשות טוב. רוב המשקיעים לשים את כספם בקרנות נאמנות, מלבד קרנות המדד הניהול הוא בדרך כלל פעיל. משמעות הדבר היא שהמנהל בוחר ניירות ערך בודדים או קבוצות של ניירות ערך הדומים באופן כללי, והכניס את הכסף למקום שבו הוא נראה כמחזיר יכה בשוק. (לפרטים נוספים, ראה: מנוהל באופן פאסיבי לעומת קרנות נאמנות מנוהלות באופן פעיל: מה עדיף? )

הדבר החשוב שיש לזכור הוא שיש הבדל בין הקצאת הנכסים, למשל, על השתנות הקרן, התשואות המוחלטות והתנודתיות של הקרן עצמה. הגרסה הקצרה היא שהקצאת הנכסים - איזה ניירות ערך נמצאים בקרן וכמה שקלול הם מקבלים - מהווה חלק הארי של השונות. ההשתנות היא הסכום שחוזר על עצמו בין קרנות. במאמר שפורסם על ידי גארי פ. ברינסון, CFA, רנדולף הוד וגילברט ל. ביבור היו המקום הראשון לכמת את האפקט ב -1986. הם מצאו שכ -93% מהשונות נבעה מהקצאה, וכי ניהול פעיל למעשה פגע תשואות, עלות התוכנית הפנסיה הממוצעת 1. 10% בשנה.

- 9 ->

כדי לשים את זה בפרספקטיבה, התשואה הממוצעת הממוצעת על פני תקופה של 10 שנים ברינסון, הוד ו - Beebower בשימוש (1974-1983) היה 9. 01%, ואילו תיק הסמן חזר 10. 11 %. נראה שהניהול הפעיל עולה. אבל זה לא תמיד כך. לפעמים ניהול פעיל יכול להוסיף 3. 69% בשנה. (לקבלת מידע נוסף, ראה: ניהול פעיל: האם זה עובד בשבילך? )

ההבדל

ההבדל, מסתבר, היה סוג של ניהול פעיל. בחירת סוגי הנכסים הנרחבים ושיקולם בדרך מסוימת נראתה כמקשה על בחירת ניירות ערך בודדים. כלומר, סוגים שונים של ניירות ערך יכול להיות (מניות ואיגרות חוב עבור רוב המשקיעים, עם קצת מזומנים) כל לנוע בצורה שונה באותו שוק. בעוד הפרטים יכולים להיות די מסובך, כללי אצבע כמו "מניות לעלות כאשר האג"ח יורדים ולהיפך", הם בדרך כלל נכון. כלומר, אם אתה רוצה מחזירה אתה רוצה להקצות את הנכסים שלך כדי למזער את הצד למטה ולמקסם את ההיפוך.

זה לא אומר, עם זאת, כי ניתן להתעלם וניהול של הקרן ופשוט תקע אחוז מסוים של מניות ואיגרות חוב.העולם המשקיעים הוא מורכב יותר, ומאוחר יותר מחקרים הראו כי קטיף המניות יכול לעבוד, בעיקר על ידי קרייג צרפתית דמן קו בשנת 2006. בנייר שלהם הם בחנו מחזיר קרן גידור והשווה אותו Standard & Poor's 500. (לפרטים נוספים, ראה: קרנות גידור: תשואות גבוהות יותר או רק עמלות גבוהות?

צרפתית ו Ko מצאו כי מנהלי קרנות גידור יכול לעשות מיומנות להראות בקופות או הקצאות, ולפעמים התשואות משקפות את זה. אבל בעוד כמה מנהלים מצטיינים בשני המיומנויות האלה, עיתוי השוק (כלומר, בחירה מדויקת מתי להשקיע ולהפריש) היה משהו שאף אחד לא עשה טוב במיוחד. כלומר, אם אתה מסתכל אם המנהל הוא אחד טוב, ומספק תשואות בנוסף לשוק, זה כנראה טוב יותר לשאול על איך הם בונים אסטרטגיות על בסיס לקטוף מניות או לבחור משקולות של הנכס בכיתה, ולא איך גם הם תזמן את ההשקעה. כך שבמובן זה, הניהול הפסיבי היה בביצועיו על ידי הניהול הפעיל רוב הזמן.

למעשה, קרן אינדקס אפילו לא תואמת את הביצועים של המדד, בגלל עלויות העסקה. אז אם אתה מודאג לגבי התאמת השוק קרן אינדקס היא לא הדרך לעשות את זה, אם כי אתה מבטיח לקבל לפחות קרוב לחזור לשוק. מלבד עלויות העסקה, הסיבה מדד קרנות "underperform" היא כי אין קרן יכול לייצג במדויק את השוק כולו.

הביצועים הקודמים הם גם לא הדרך היחידה לבחור מנהל. "אני חושב שזה בטוח בהחלט לומר כי השקעה פסיבית עובד, אבל ניהול פעיל יכול ביצועים טובים יותר", צרפתי, מנהל תיק ההשקעות ב WBI השקעות, אמר . "ביצועים קודמים אינם הדרך היחידה למצוא מנהל מיומן: ג 'ונס ו - Wermers (במחקר של 2011) מצביעים על ארבעה קריטריונים פוטנציאליים לזיהוי מנהלי נכסים מעולים, כולל הערכת ביצועי העבר, מתאמים מקרו - כלכליים, מאפייני הקרן / ואת אחזקות הקרן ". זה יכול להיות השוואה מסובכת עבור רוב המשקיעים לעשות, עם זאת. (לפרטים נוספים, ראה: תפיסות מוטעות לגבי ביצועים קודמים וחזרות עתידיות )

צרפתית ציינה כי אפילו בשנות ה -70 היו ניסיונות להפריד בין "מזל" מ"מיומנות "בניהול קרנות . אף אחד לא הגיע עם תשובה מוחלטת עדיין. זה כי הרבה זמן משקיעים צריכים לעבוד עם הסתברות. אין נוסחה קבועה שתבטיח השקעות פרישה שלך תמיד יעלה. הטוב ביותר שניתן לעשות הוא למקסם את ההסתברות כי הכסף שלך יגדל ו להקטין את ההפסדים הבלתי נמנע.

השורה התחתונה

ניהול פעיל יכול להוסיף ערך, וקרנות אקטיביות הן טובות מאוד כחלק מתיק, אבל להיות מודעים לכך ביצועים זה יכול לסטות מאינדקס להשתנות הרבה בין מנהלים. וזה תלוי בעיתוי השוק זה כנראה רעיון רע. (לקבלת מידע נוסף, ראה: מבט סטטיסטי על ניהול פסיבי לעומת פעיל .)