ערבויות מובטחות על ידי המנהל (PPN) מבטיחות להחזיר לכל הפחות את כל הקרן המושקעת. יש להם פוטנציאל להשיג תשואות אטרקטיביות, בהתחשב בתנאי שוק נוחים.

התכונה הבולטת של PPN היא ערבות העיקרית שלה. השמות המשמשים לתיאור PPNs, או "הערות", משתנים. בשוק U, השמות כוללים ניירות ערך מובנים, מוצרים מובנים או השקעות לא קונבנציונליות. בקנדה, שמות כמו שטרי הון צמודים ו GICs מקושרים לשוק נפוצים. להיות מודעים לכך מוצרים מובנים, אשר דומים הערות אבל ללא ערבות העיקרית, זמינים.

מאמר זה מספק סקירה כללית של הסיכונים ואת דרישות בדיקת נאותות הקשורים ברכישת הערה. חישובי המדגם הם לביאור של שמונה שנים, עמלת מכירה של 4%, שיעור אינפלציה שנתי של 2% וריבית שנתית של 5%. הרכבה היא על בסיס שנתי. (ראה גם: הערות מוגנות-מנהל: תשלום עבור אחריות .)

רגולציה / גילוי

בהשוואה למניות ולאגרות חוב, הערות הן השקעות מורכבות המכילות אופציות משובצות וביצוען תלוי בהשקעה המקושרת. תכונות אלה יכולות להפוך את הביצועים של הערה קשה לקבוע מסובך ההערכה שלהם.

בגלל זה, הרגולטורים הביעו חששות כי המשקיעים הקמעונאיים, במיוחד אלה מתוחכמים פחות, אולי לא מעריכים therisks הקשורים לרכישת פתק. הרגולטורים הדגישו גם את הצורך בבדיקת נאותות, הן מצד המוכר והן אצל הרוכש.

תובנה נוספת על החששות של הרגולטורים זמין מן האיגוד הלאומי של סוחרי ניירות ערך (NASD) ומנהלי ניירות ערך הקנדיים. תובנות חשובות זמינות ב'משקיע המשקיעים ': הערות מוגנות-מנהליות (PPN).

עמלות רבות

פתק הוא מוצר מנוהל, כמו בכל המוצרים המנוהלים, יש עמלות. זה הגיוני כי עמלות הקשורות פתק יהיה גדול יותר מאשר עם מלאי, איגרות חוב או קרן להשקעה כי הערובה העיקרית היא באמת רכישת ביטוח. פרמיית הביטוח הינה ריבית מתבטאת ברכישת שטר ולא בביטוח נושא ריבית.

מלבד פרמיית הביטוח, ישנם רבים אחרים מפורשים או משתמעת דמי. אלה כוללים עמלות מכירה, דמי ניהול, דמי ביצוע, דמי מבנה, דמי תפעול, דמי קרון ודמי פדיון מוקדמים.

יש צורך להתמקד בכל תשלום, אבל לדעת את הסכום הכולל של הכסף שהוצא על דמי חשוב כי זה יהיה לאכול משם על התשואה הפוטנציאלית שלך. באופן אירוני, לא תמיד ניתן לדעת את הסכום הכולל. לדוגמה, עם נימה צמודה לסחורה, המבוססת על אסטרטגיה קבועה של ביטוח תיקי השקעות (CPPI), דמי המסחר תלויים בתנודתיות של הסחורה.זהו אחד המורכבות הוסיף להשקיע עם הערות.

סיכונים רבים

כל ההשקעות לבוא עם חשיפה לסיכון. המשקיעים צריכים להבין את הסיכונים הכרוכים בהשקעה כדי לקבל החלטות השקעה זהירות. הסיכונים הכרוכים בהערות כוללים סיכון ריבית, הסיכון לתשואת אפס, סיכון אגרות, סיכון התאמה וסיכון נזילות. (ראה גם: התאמה אישית של סובלנות הסיכון .)

סיכון ריבית
שינויים בשיעורי הריבית יכולים להשפיע באופן משמעותי על ערך הנכסים נטו (NAV) של הערה. עבור שטר המבוסס על מבנה איגרות החוב של קופון אפס, שיעור הריבית בפועל במועד ההנפקה קובע את עלות הביטוח, כלומר את איגרת החוב של אפס הקופון.

עבור שטר שהונפק לתקופה של שמונה שנים, כאשר הריבית השנתית היא 5%, העלות של איגרת הקופון תהיה 67 $. 68 ל -100 דולר בערך נקוב, והשאיר 28 דולר. 32 לאחר עמלה ($ 100 - $ 4 - $ 67 68) לרכישת אופציות. אילו הריבית הייתה 3%, אגרת הקופון אפס היתה עומדת על 78 דולר. 94 ל -100 דולר בערך נקוב, והותיר 17 דולר. 06 לאחר עמלה ($ 100 - $ 4 - $ 78. 94) לרכוש אופציות. לאחר רכישת איגרת הקופון אפס, שינויים בשיעורי הריבית יכולים להשפיע על NAV של הפתק כערך של שינויי איגרות החוב קופון אפס.

על פי מבנה CPPI, עבור הערה, ההשפעה של שינוי הריבית היא מורכבת יותר ואינה תלויה בריבית שהייתה בתוקף במועד ההנפקה. עלות הביטוח תלויה בזמן השינוי בשער, באיזו מידה משתנה השינוי ובשינוי בשער הריבית על הנכס הצמוד. לדוגמה, אם הריבית יורדת משמעותית בשלב מוקדם של המונח, העלות של איגרת קופון אפס יגדל, ובכך להפחית את הכרית. אם עליית הריבית תגרום גם לירידת ערך נכס הבסיס, הרי שהכרית תיפגע עוד יותר. (ראה גם: זה עניין שלך .)

סיכון אפס החזרה
הסיכון של תשואה אפס הוא הפסד של כוח הקנייה הן תשואות אמיתי. גודל כל אחד מהם תלוי בהפרש שבין הריבית לבין שיעור האינפלציה הממוצע השורר במהלך תקופת ההערה. כדי לשמור על כוח הקנייה כאשר האינפלציה היא 2%, השקעה של 100 $ חייב לגדול ל 117 $. 17 עד סוף שמונה שנים. השקעה של 100 דולר שקיבלה ריבית של 5% תגדל ל -147 דולר. 75 בשמונה שנים. בדוגמה זו, המשקיעים מוותרים על תשואה כוללת של 47 $. 75, $ 30. 58 מהם תשואה ריאלית (147 $ - 75 - $ 117 = 17 = $ 30). עם זאת, אם שיעור האינפלציה ממוצעים 3% על פני תקופה של שמונה שנים, תשואה של 126 $. 68 נדרשת כדי לשמור על כוח הקנייה ואת התשואה הריאלית בפועל יהיה 21 $. .7 כפי שמוצג בחישובים, שיעור אינפלציה גבוה מהצפוי מגדיל את אובדן כוח הקנייה תוך הפחתת התשואה הריאלית.

Fee Risk
סיכון העמלות הוא הסיכון שהאגרות הנגבות יהיו גבוהות מהצפוי, ובכך יפחיתו את התשואה. סיכון זה הוא החלים ביותר על הערות מגודר באופן דינמי, אלה באמצעות אסטרטגיה CPPI.עם הזמן, עלויות המסחר המצטברות יגברו אם התנודתיות של הנכס הצמוד תגדל. יחד עם זאת, הביצועים של הפתק פחות צפויים לעקוב מקרוב אחר הביצועים של נכס הבסיס הצמוד. זהו אחד המורכבויות הנוספות של פתק.

סיכון נזילות וסיכון נזילות
סיכון ההתאמה הוא הסיכון כי היועץ וגם המשקיע לא מבינים מספיק את המוצר המובנה כדי לקבוע את התאמתו למשקיע. סיכון הנזילות הוא הסיכון של הצורך לחסל את הפתק לפני מועד הפירעון, ככל הנראה בפחות מ - NAV שלו, בשל שוק משני דק או חסר. עם חיסול מוקדם, אין ערבות העיקרית.

לא מתאים למשקיעים הזקוקים להכנסה

ברוב המקרים, הערות אינן השקעות מתאימות למשקיעים מוכווני הכנסה מכיוון שיש רק תשלום אחד והוא מתרחש במועד הפירעון. כמו כן, קיים סיכון של קבלת הכנסה ובאותה עת, כתוצאה מהפסד של כוח קניה. כדי לעמוד בדרישות ההכנסה, ההשקעות המתאימות כוללות אג"ח ממשלתיות, אג"ח קונצרניות בדרגה גבוהה, קצבאות ומניות המשלמות דיבידנדים.

פוטנציאל שים לב תרחישים להשקעה

משקיע עשוי לשקול לרכוש הערה אם יש לו דעה חזקה שהנכס הצמוד לביאור מספק הזדמנות לחרוג מההחזר הזמין מהשקעה קבועה. בתנאי שהמשקיע חש בנוח עם הסיכון של אי-חזרה, קניית פתק מספקת חשיפה לחשיפה זו ללא הסיכון של אובדן קרן ההשקעות.

משקיע בלתי מוכר עשוי לרכוש שטר עם תשואה הקשורה להחזרת השקעה חלופית, כגון קרן גידור, כדי לעקוף את ההגבלות הרגולטוריות המגבילות השקעה ישירה בהשקעות אלטרנטיביות למשקיעים מוסמכים. זה אפשרי כי רשויות הפיקוח להציג פתק כהשקעה חוב או פיקדון.

משקיע מתוחכם, במקום לקחת עמדה ספקולטיבית ישירות, עשוי להשתמש בפתק כדי לקבל חשיפה. מתנהג כמו הרצפה, את הפתק מספק הגנה downside, מבטיח החזר מינימלי ומגן על הקרן השקיעו.

סגירה שיקולים

הערות הן השקעות מורכבות הדורשות את התחשבות של סיכונים רבים ודמי. יש לזכור כי ככל עלות ביטוח פוחתת - כלומר, כמו שיעורי הריבית להגדיל - שוקי המניות נוטים לסבול. לעומת זאת, כאשר עלות הביטוח גבוהה יותר, הריביות נמוכות יותר ושוקי המניות נוטים לעשות טוב יותר. (ראה גם: כיצד שיעורי הריבית משפיעים על שוק המניות .)

באופן מסורתי, כדי להשיג תשואות גבוהות יותר, הנוהג המקובל הוא להגדיל את חשיפת הסיכון של תיק על ידי הגדלת שיעור המניות המוחזקות תיק על חשבון החזקות מזומנים או הכנסות קבועות. באמצעות הערה כדי לחפש תשואות גבוהות מגיע עם עלות נוספת משתמעת בערבות העיקרית. לפני רכישת הערה, לקבוע אם התשואה הפוטנציאלית עולה בקנה אחד עם הסיכונים ואת עלויות נוספות.

לבסוף, שקול את ההשקעה בהשקעה מנקודת מבט של תיק, מה שאמור לשקול את התשואה הצפויה ביחס לסיכון שהיא מוסיפה לתיק. אם מתאים, יהיה לבנק תשואה גבוהה יותר הצפויה ליחידת סיכון מאשר בתיק הקיים.