הערך של כל המניות הנפוצות קשורה קשר הדוק לכוח הרווח של המנפיקים שלהם. כדי להעריך את שווי המניות, נדרשת הבנה לגבי פוטנציאל הרווח של המנפיק ברבעון הבא, השנה או אפילו בעשור. בתורו, כדי להבין כראוי משקיעים הרווחים הפוטנציאליים חייבים להעריך את המקור עבור כל הרווחים של החברה ותזרים מזומנים: הכנסות. לכן, אחד המרכיבים החשובים ביותר בהערכת המניה הוא הקרנת הקו העליון של החברה המנפיקה. בעוד הצמיחה ברווחים - שהיא תחום מיקוד עבור רוב המשקיעים בהון - יש רכיבים רבים ושונים, הצמיחה בהכנסות היא לעתים קרובות גורם ראשוני. במאמר זה נדון יסודות ההבנה ואת הקרנת הקו העליון.

-> ->

שלם סגור תשומת לב ההכנסות
הצעד הראשון בפרויקט כמעט כל ניתוח החברה היא לבחון היטב מה החברה עושה כדי לייצר הכנסות. המקומות הטובים ביותר לחפש תשובות כוללים את הדוחות הכספיים של החברה (דוחות 10-K ו -10 דוחות Q), מצגות החברה האחרונות משקיע, אתרי החברה ומגוון רחב של מקורות מידע אחרים. בשלב זה, המשקיעים צריכים להתמקד בהבנה מה החברה עושה, לא כמה טוב זה עושה את זה. המשקיעים צריכים גם לנסות להבין הבדלים ודמיון בין מגזרים עסקיים מפתח אם לחברה יש יותר מאחד.

שנית, זה רעיון טוב לפתח פרספקטיבה המבוססת על מגמות היסטוריות. כנקודת מוצא, כדאי להרכיב טבלה של הכנסות רבעוניות על פני כמה שנים האחרונות ביישום גיליון אלקטרוני. ככל שהפרט גדול יותר - אם לחברה יש יותר ממגזר עסקי אחד, כדאי לפצל כל רכיב הכנסות בטבלה. לאחר שהנתונים מופיעים בטבלה, ניתן למדוד את הגידול באחוזים, בכל שנה, בהשוואה לרבעון לרבעון. אנליסטים גם לעתים קרובות לחשב שיעורי הצמיחה השנתית המורכבת על פני תקופות של מספר שנים כדי לנתח את מגמות הצמיחה על פני תקופות זמן ארוכות יותר.

-> ->

האם החברה ממוקמת לצמיחה עתידית?
פעם אחת את המגמות ההיסטוריות זוהו ו מסומנים, הצעד הבא הוא לשאול כמה "למה?" שאלות. אם הצמיחה בהכנסות היתה גבוהה בהרבה בתקופות מסוימות מאשר באחרות, האנליסטים צריכים להבין מדוע זה קרה. האם הכניסה של מוצר חדש התוצאה בתקופה של צמיחה גבוהה מאוד? האם רכישה גדולה או לקוח חדש מוסיפים מקור הכנסות משמעותי חדש? האם רכות בשוק משתמשי הקצה של החברה גרמה להיחלשות ההכנסות? שאלת שאלות כגון אלה, אשר לעתים קרובות ניתן לענות על ידי קריאה מדוקדקת של MD & A בסעיף בתיקים פיננסיים, יסייע בהבנת המודל העסקי של החברה יהיה להגדיר את הבמה עבור קבלת הנחות משכילות לעתיד.

בסיס טוב לתחזית ההכנסות של השנה הנוכחית הוא המגמה ההיסטורית המיידי.קריאת התיקים האחרונים יכולה לסייע למשקיעים להבין גורמים שעשויים להשפיע על ביצועי הקו העליון כיום. אם חברה צמחה בהכנסות בשיעור שנתי של 10% ברבעונים האחרונים, היא עשויה להיות מתיחה להניח שההכנסות יכולות לצמוח בשיעור שנתי של 20% בשנה הנוכחית, אלא אם כן ישתנה שינוי מהותי כלשהו בעסק צמיחה מהירה זו. אולי החברה השלימה לאחרונה רכישה או השיקה קו מוצרים חדש? המפתח הוא להבין מה אותם מנהלי עסקים הם כדי להשיג נוחות עם הקרנת את הקו העליון.

לאחר שנבין מה החברה עושה לפרנסתה וכיצד נראית מגמת ההכנסות ההיסטורית, חשוב לנתח את המצב העסקי הנוכחי ואת ציפיות ההנהלה לעתיד. רוב קבוצות הניהול של החברה הציבורית נותנות צורה כלשהי של הנחיות או ציפיות פיננסיות לגבי פוטנציאל ההכנסות וההכנסות העתידיות. זה לעתים קרובות בסיס בסיסי טוב עבור התחזיות לטווח הקרוב ההכנסות. כעניין של בדיקת נאותות זה נבון לשקול כיצד היה הדרכה טובה בעבר. כדאי לבחון את ההכוונה ההיסטורית ביחס למספרים ההיסטוריים האמיתיים, כדי לקבוע עד כמה ההנהלה מבינה את עסקיה ואת מידת הניהול של הנראות לעתיד הקרוב.

הבט בשוק היעד הקו העליון של כל חברה מונע בעיקר על ידי מה קורה בשווקים משתמש הקצה שלה. אם חברה עושה טלפונים סלולריים, אזי שוק משתמשי הקצה מורכב ממנויים לטלפונים סלולריים. משקיע צריך לשקול את שיעורי הצמיחה של המנויים ברחבי העולם ואת מחזור החיים החלופי של הטלפון הסלולרי כדי להעריך את פוטנציאל הצמיחה בהכנסות של התעשייה. אם חברת הנושא היא משאיל משכנתא, ייתכן שתרצה לבחון את המגמות במלאי הבית שלא נמכרו, מגמות הריבית ואת בריאות הצרכן הכוללת באזורים שבהם המלווה פועל. לאחר שתפתח הבנה של פוטנציאל הצמיחה בשווקים של משתמשי הקצה - הן ברבעונים הבאים והן במספר שנים בעתיד - תוכל להבין טוב יותר את פוטנציאל הצמיחה בהכנסות ברמת החברה.

ניתוח כיצד השורה העליונה של החברה השתנתה לאורך זמן ביחס לשוק משתמשי הקצה, יכולה ליצור רמזים חשובים על מעמדה התחרותי של החברה, שהיא גם גורם מפתח בהפיכת ההנחות לצמיחה בהכנסות. אם הקו העליון של החברה גדל באופן אורגני מהר יותר, מאשר בשווקים משתמש הקצה שלה, אז החברה עשויה להיות נתח השוק. גם ההפך יכול להיות נכון. כך או כך, ביצוע השוואה כזו יכולה להדגיש אזורים בעייתיים, או תחומים הדורשים ניתוח נוסף. אם אתה סבור שחברת הנושא תשמור על מעמדה התחרותי לאורך זמן, ייתכן שתצפה כי קצב הצמיחה האורגני של החברה יהיה זהה לשוק משתמשי הקצה בכללותה. אם התחרות בענף תגדל, אזי נתח השוק של החברה עלול גם הוא לרדת עם הזמן, מה שיגרום לצמיחת קצב הצמיחה של החברה להיות איטית יותר מזו של שוק משתמשי הקצה וחברות אחרות בתעשייה.

שקול את הסביבה התחרותית
סביבה תחרותית משתנה היא גם אחד הגורמים שיכולים להשפיע על התמחור בשוקי משתמשי הקצה. אנליסטים בוחנים לעיתים קרובות כיצד מחירי המכירה הממוצעים (ASPs) של מוצרי החברה משתנים עם הזמן בהערכת הצמיחה הגבוהה ביותר. הרעיון הוא להעריך עד כמה הצמיחה של השורה העליונה באה - או עשויה להיות צפויה לבוא - התמחור שינויים לעומת שינויים בכמות הביקוש של מוצרים בשוק הפתוח. הגדלת התחרות בענף יכול להזיז ASPs למטה ולהיפך. בנוסף, מוצרים בעלי מאפייני ביקושים לא מבוקשים (כמות שנדרשה על ידי שינוי כמות קטנה יחסית לשינויים בתמחור) נוטים יותר לקשור לשינויים בהכנסות הקשורות לתמחור מאשר לשינויים בהכנסות הקשורות לנפח ביחס למוצרים בעלי מאפייני ביקוש גמישים. הבנת גמישות יכולה לסייע בהקרנת פוטנציאל ההכנסות העתידי של התעשייה, ולכן, תחזית ההכנסות עבור חברת הנושא.

השורה התחתונה
תחזיות מטופחות היטב מהקו עובד על כמה היבטים מרכזיים של ניתוח החברה. ראשית, הניתוח הפיננסי ההיסטורי יכול לסייע בבניית ציפיות להנחות של גידול בהכנסות, תוך התחשבות באירועים שהתרחשו לאחרונה, שעשויים לגרום לצמיחת ההכנסות לסטות מהמגמות האחרונות. שנית, חשוב לבחון את מאפייניה של הצמיחה בשווקי הקצה, שכן אלה הם המקור לכל הכנסות החברה מלכתחילה. שלישית, בחינת הסביבה התחרותית ומאפייני הביקוש למוצרי החברה יכולה לעזור לך להבין מדוע קצב הצמיחה בהכנסות עשוי להיות מהיר או איטי יותר מאשר צמיחת התעשייה בכללותה. התחל עם ההבנה מה החברה עושה למחייתו ולאחר מכן להעריך כיצד החיים עשויים להשתנות בעתיד.