שורט שיחות מכוסה היא אסטרטגיית מסחר אופציה מאוד פופולרי, כי כרוכה קיצור אפשרות להתקשר לוקח עמדה ארוכה במלאי הבסיסית . על הפוך, יש רווח כתרים מוגבל לסוחר עם הפסד מוגבל ומדויק על החיסרון. סוחרים מנוסים ליישם את האסטרטגיה הזאת עם העיתוי הנכון בחירה זהירה של התפוגה ואת הכסף של אפשרויות השיחה. (לפרטים נוספים, ראה: 6 דרכים לעשות אפשרויות טובות יותר עסקאות ).

-> ->

את הסיכונים במכירת שיחות מכוסה

יש טעות נפוצה כי כל אפשרות כי הוא קצר, פוטנציאל ההפסד הוא בלתי מוגבל. אותו דבר הוא חשב על שיחות קצרות, אבל זה לא נכון. למעשה, הסיכון המקסימלי במצב שיחה קצר מכוסה מוגבל והוא יכול להיות מנוהל בצורה יעילה - עם העיתוי הנכון של הסחר ובחירת שיחות מכוסה על הזכות הבסיסית.

ראשית הדברים הראשון: מה הסיכון במכירת שיחות מכוסה?

נתחיל עם דוגמה. נניח שאנחנו יוצרים עמדת שיחה קצרה ומכובדת ב- IBM IBMInternational Business Machines Corp151. 58-1. 15% נוצר עם Highstock 4. 2. 6 מלאי עם האופק הבסיסי של שנה אחת. מחיר השוק הנוכחי (באמצע חודש ינואר 2015) עבור המניה של יבמ הוא 155 דולר, אחת לשנה מתוארכת בשיחת הכסף (ATM) עם מחיר מימוש של 155 דולר ותאריך התפוגה של ינואר 2016, במחיר של 13 דולר.

למען הפשטות, חיובים תיווך ייחשב בסוף לסחר זה אשר מניחה רכישה אחת לשתף אחד קיצור חוזה להתקשר. במסחר של החיים האמיתיים, אופציות זמינות במאות חוזים ומניות יש לקנות באופן יחסי.

כאן יראה מבנה השיחה המכוסה:

תרשים סגול - מיקום ארוך במלאי IBM ב -155 דולר (לתשלום).

Brown Graph - מיקום שיחה קצר עם מחיר שביתה $ 155 ופרמיה אופציה $ 13 (חייבים).

כחול גרף - פונקציית התמורה נטו עבור שיחת מכוסה הכוללת (סכום נטו של הגרף סגול חום).

עלות כוללת ליצירת מיקום = - $ 155 + $ 13 = - $ 142.

ניתוח (תרחישי רווח והפסד עבור שיחה קצרה מכוסה):

התרשים הכחול מחולק לפי אזורי הרווח וההפסד כדי להבין טוב יותר.

אם מחיר המניה הבסיסי של IBM נשאר מעל $ 155 בעת פקיעת תוקפו, הסוחר יקבל רווח מקסימלי של 13 $ (בניכוי חיובי הברוקראז '). רווח זה יישאר על 13 דולר, ללא התחשבות במידת מחיר המניה (המצוין באזור האופקי של הגרף הירוק מעל 155 $).

אם מחיר המניה הבסיסי של IBM נשאר בין 142 ל -155 דולר, רווח הסוחר ישתנה באופן ליניארי - i. ה.גבוה יותר מחיר המניה IBM הבסיסית, גבוה יותר רווח (מסומן על ידי הגרף צהוב אלכסוני בין 142 $ ו 155 $).

אם מחיר המניה של IBM נשאר מתחת ל -142 דולר, הסוחר יראה הפסד. ההפסד ישתנה באופן ליניארי - ככל שמחירי המניה של יבמ ירדו, כך ההפסד גדול יותר (המצוין על ידי הגרף האדום מתחת ל -0 $ ל -142 $).

מחיר המניה לעולם לא יכול להיות שלילי. מחיר המניה המינימלי יכול להיות $ 0 (למשל במקרה של החברה הולך רגל), אשר יהיה הפסד מקסימלי. כאמור, הפסד מקסימלי זה הוא capped ב 142 $ כאשר תרחיש זה של אפס מחיר הבסיס מתרחשת. תיאורטית, אם מחיר המניה הולך לאפס, את האפשרות להתקשר קצר יפוג כמו חסר ערך, ומאפשר לסוחר לשמור על 13 $ קיבל פרמיה אופציה. הוא יסבול הפסד של 155 $ על רכישת המניות הארוך. הפסד נקי = - $ 155 + $ 13 = - $ 142, התואם את ערך ההפסד המרבי המצוין בתרשים.

כיצד למזער הפסד עבור אפשרות שיחה קצרה מכוסה

בואו לחקור דרכים בהן ניתן למזער את הסיכונים. (למידע נוסף, ראה: ניהול סיכונים עם אסטרטגיות אפשרויות ). אזור הפסד מסומן על ידי הגרף האדום בין מחיר המניה הבסיסית של 0 $ ו $ 142. כדי למזער את הסיכונים (ואת ההפסד), עלינו לבחון דרכים לדחוף את פונקציית התמורה נטו כלפי מעלה (כולל הגרף האדום). זה יכול לקרות אם יש סכום נטו לקבל עבור הסוחר בצורה כלשהי, כגון קבלת דיבידנד.

ניהול סיכונים עבור שיחה מכוסה קצר באמצעות דיבידנדים גבוהה משלמת מניות

IBM יש היסטוריה נדיבה של משלמים באופן קבוע דיבידנדים רבעוניים. לדוגמה, הוא שילם $ 0. 95, $ 1. 1, $ 1. 1, $ 1. 1 בהתאמה בארבעת הרבעונים של 2014. נניח שיבמ תשמור על מגמת הדיבידנד הרגילה שלה ותשלם דיבידנד בסך 5 $ בשנה הבאה. מיקום ארוך במלאי הבסיסי, היבט של השיחה המכוסה הקצר, יאפשר לסוחר לקבל את סכום הדיבידנד. ה. $ 5. (לקבלת מידע נוסף: Long Stock Short Shorts ). מאחר שמדובר בלקוח נטו, זה מוסיף לתשלום נטו ודוחף את הפונקציה הכוללת של תשואה גבוהה יותר ב 5 $ כדלקמן:

אם מחיר המניה של יבמ עומד על מעל 155 $ בעת פקיעת תוקפו, הסוחר יקבל כעת מקסימום רווח של 18 דולר (בניכוי חיובי הברוקראז '). רווח זה יישאר ב -18 דולר, ללא התחשבות במחירי המניות הגבוהים (המצוין על ידי האזור האופקי של הגרף הירוק DOTTED מעל $ 155)

אם מחיר המניה של IBM נשאר בין 137 $ ל -155 $, רווח הסוחר ישתנה ליניארית i. ה. גבוה יותר את מחיר המניה של יבמ, ככל שהרווח הצהוב המוטבע בין 137 ל -155 דולר)

אם מחיר המניה של יבמ נשאר מתחת ל -137 דולר, הסוחר יהיה בהפסד. ההפסד ישתנה באופן ליניארי. ה. ככל שמחירי המניות של יבמ נמוכים יותר, כך גדל ההפסד (המצוין על ידי הגרף האדום מתחת ל - $ 0 ועד $ 137)

תשלום הדיבידנד החבוי שינה את תרחיש הרווח וההפסד באופן משמעותי. ראשית, היא קיצרה את סכום הרווח הכולל ב -5 דולר (הרווח המקסימלי עלה מ -13 דולר ל -18 דולר)

תזמון נכון של המסחר ליצור שיחה מקורה קצר מאפשר הטבות תשלום דיבידנד.סוחרים אופציה מנוסים לנקוט עמדות כאלה בדיוק לפני הדיבידנד לשעבר תאריך כדי להעפיל קבלת דיבידנד. (לקריאה בנושא, ראה: המסחר הוא תזמון ).

תרחיש ניתוח בתפוגת

אם מחיר המניה הבסיסי יורד באופן משמעותי (כלומר הוא מסתיים באזור הפסד, ב 120 $ למשל), הפסד = (-155 + 120) ממלאי + (13 $) מעכשיו חסר ערך פרמיית אופציות + (5 $) מתשלום דיבידנד = - 17 $ הפסד נטו.

אם מחיר המניה הבסיסי מסתיים באזור הצהוב (למשל, $ 145), הרווח (= $ 155 + $ 145) ממניות + ($ 13) מעכשיו אופציה פרמיה ערך + (5 $) דיבידנד = $ 8 רווח נקי.

אם מחיר המניה הבסיסי מסתיים באזור ירוק (למשל $ 165), הרווח (= $ 155 + $ 165) ממניות + ($ 13) מפרמיית האופציות + (10 $) ) דיבידנד = $ 18 רווח נקי

ניהול סיכונים עבור שיחה מכוסה קצר באמצעות שיחות ITM:

במקום לקצר שיחות ATM, סוחר אופציה יכול גם לחפש לקצר את אזור הפסד (גרף אדום) על ידי לקיחת כסף (ITM) שיחות על חשבון חלקי לרווח. קיצור שיחות ITM מאפשר אוסף פרמיה אפשרות גבוהה יותר, שהיא דרך נוספת להגדיל את הסכום נטו לקבל.

בואו ניצור את אותה אפשרות שיחה מכוסה עם שיחת ITM עם מחיר מימוש של 125 $ זמין בפרמיית אופציות של 35 $ (שתוקפו יפוג בינואר 2016, המחירים כפי שזמינים בינואר 2015).

גרף סגול - מיקום ארוך במלאי IBM ב $ 155 (לפקודת).

בראון גרף - שיחה קצרה מיקום השביתה מחיר 125 $ עם אופציה פרמיה $ 35 (חייבים).

Blue Graph - פונקציית תמורה נטו עבור שיחת כיסוי כוללת (סכום נטו של גרף סגול וחום), המציעה רווח מקסימלי של 5 $ מעל 125 $, רווח משתנה בין $ 120 ל $ 125 ו הפסד משתנה מתחת $ 120.

עלות כוללת ליצירת מיקום = - $ 155 + $ 35 = - $ 120 (נמוך יחסית מזה של שיחות ATM).

כפי שצוין, הכללת שיחת ה- ITM צמצמה את אזור ההפסד ל -120 דולר (לעומת 142 דולר קודם לכן), על חשבון הרווח שנרשם כעת ב -5 דולר (לעומת 13 דולר קודם לכן)

יתר על כן, נוצר על גבי מניות דיבידנדים גבוהות, הגרף הכחול ישתנה כלפי מעלה ב -5 דולר (דיבידנד) שיגדיל את הרווחים ויגביל עוד יותר את ההפסדים:

תשלום הדיבידנד (5 דולר) הפחית עוד יותר את שטח הסיכון ל -115 דולר (גרף אדום ), שיפרה את הצעות הרווח בטווח הצהוב ($ 115 ל $ 125) ואת טווח ירוק (מעל $ 125), עם רווח מקסימלי השתפר ל 10 $.

לעומת המקרה הקודם של שיחת כספומט עם אותו תשלום דיבידנד, אזור הסיכון צמצמה בין $ 0 ל $ 115 לעומת טווח לשעבר של 0 $ ל 137 $. אבל זה בא על חשבון הרווח יורד מ 18 $ ל 10 $.

נקודה חשובה אחת שלא נכללה לעיל היא אפשרות עמלת התיווך, אשר נטו לפקודת ובכך להפיל את הפונקציות נטו תשואה, הפחתת רווחים והגדלת ההפסדים. עמלות תיווך יש לשקול בזהירות ולא צריך לעלות על פוטנציאל הרווח.

זכור כי אופציות נסחרות בדרך כלל במאות חוזים ויש להקצות הון מספיק לפני תחילת המסחר באופציות.

נקודות חשובות אחרות כדי להפחית את הסיכון:

• מנגנוני התמחור האופציות מרמזים על פרמיות אופציות גבוהות יותר כאשר התנודתיות גבוהה. צור קצר להתקשר מכוסה עמדות כאשר התנודתיות אפשרות גבוהה כדי לזכות בפרמיות אופציה גבוהה יותר כמוכר. זה מגדיל את הסכום נטו לקבל ולשפר את התמורה על ידי הקטנת אזור הסיכון.
• מדינות מעטות מציעות הטבות מס על החזקת מניות לטווח ארוך, המהווה חלק בלתי נפרד מהשיחה המכוסה הקצרה. עמדת השיחה המכוסה צריכה להיווצר עם תצוגה לטווח ארוך מספיק, אשר יכול לאפשר הטבות על מסים להוסיף לרווחים, ובכך לצמצם עוד יותר את ההפסדים.
• ציפיות תשלום דיבידנדים בדרך כלל מספקות תמיכה במחירי המניות הבסיסיים, אשר שומרת על מחירי המניות גבוה גם כאשר השוק הכולל הוא דובי. פעולות אחרות של חברות כמו פיצולים, רכישות וכו 'עשויות לא בהכרח לספק תשלום כספי כמו דיבידנדים, אך יבטיחו הערכות גבוהות יותר של המניות הבסיסית, מה שהופך אלה זכאים להתקשר מקורה קצר לתקופה שנבחרה.
• מומלץ להישאר מוכנים עם רמות עצירה קבועות מראש כדי לצאת את המיקום אם יש מהלך גדול כלפי מטה במחיר המניה הבסיסית.
• אחד צריך גם להתכונן לקראת השלבים. אם השיחה הקצרה פג תוקף, שום דבר לא נחוץ על החלק של הסוחר. אפשר לשמור על מיקום המניות ארוך קצר שיחה חדשה כדי להפוך את המונח הבא מכוסה עמדת השיחה. אם שיחה קצרה נכנס ITM, מרובע את עמדת המניות ארוך כדי לקצור את הרווחים ולחקור מניות אחרות בבסיס אסטרטגיה דומה מכוסה להתקשר.

השורה התחתונה

הדינמיקה של מסחר אופציות - המשלבת שילובים של נכסים מרובים ומיקומים, עם השפעה משמעותית תוך זמן קצר מהלכים מחיר - יכול לקבל מסובך לפעמים אפילו עבור סוחרים מנוסים. המבנה המורכב של ועדת התיווך משפיע גם על הרווח וההפסד. סוחרים אופציה צריך לשקול בזהירות את פוטנציאל הרווח זמין נגד התיאבון הסיכון, המסחר לאחר ניתוח יסודי ושמירה בקפידה מראש להפסיק את רמות ההפסד.