תמורה פוטנציאלית גדולה עבור פרמיה קטנה מאוד - זה האטרקציה הטבועה באסטרטגיית היפוך סיכונים. בעוד אסטרטגיות היפוך סיכונים נמצאים בשימוש נרחב בשוקי האופציות במט"ח ובסחורות, כאשר מדובר באופציות על מניות, הם נוטים לשמש בעיקר על ידי סוחרים מוסדיים ולעתים רחוקות על ידי משקיעים קמעונאיים. אסטרטגיות היפוך סיכונים עשויות להיראות קצת מרתיעה בפני האופטימיסטים, אבל הן יכולות להיות "אופציה" שימושית מאוד למשקיעים מנוסים שמכירים את השיחות הבסיסיות ואת השיחות.

- <->

היפוך סיכון מוגדר

אסטרטגיית ההיפוך הבסיסית ביותר של סיכון מורכבת ממכירת (או כתיבה) של אופציית מכר מחוץ לכסף (OTM) ובמקביל קניית שיחת OTM. זהו שילוב של מיקום קצר לשים עמדה להתקשר ארוכה. מאז כתיבת את התוצאה תגרום סוחר אפשרות לקבל סכום מסוים של פרמיה, זה הפרמיה הכנסה ניתן להשתמש כדי לקנות את השיחה. אם עלות רכישת השיחה גבוהה מהפרמיה שהתקבלה לכתיבת העסקה, האסטרטגיה תכלול חיוב נטו. לעומת זאת, אם הפרמיה המתקבלת מכתיבת ה - put גדולה יותר מעלות השיחה, האסטרטגיה יוצרת אשראי נטו. במקרה של פרמיה לשים קיבל שווה את ההוצאה עבור השיחה, זה יהיה עלות או עלות אפס המסחר. כמובן, ועדות יש לשקול גם כן, אבל בדוגמאות הבאות, אנו מתעלמים מהם כדי לשמור על דברים פשוטים.

הסיבה מדוע היפוך סיכון נקרא כך היא כי זה הופך את הסיכון "סטייה התנודתיות", כי בדרך כלל מתעמת עם סוחר אופציות. במונחים פשטניים מאוד, הנה מה זה אומר. OTM מעמיד בדרך כלל יש volatilities גבוה משתמע (ולכן הם יקרים יותר) מאשר שיחות OTM, בגלל הביקוש הגדול יותר עבור מגן מציב לגדר מניות מניות ארוכות. מאחר שאסטרטגיית היפוך סיכונים כרוכה בדרך כלל במכירת אופציות עם תנודתיות משתמעת גבוהה יותר ואופציות רכש עם תנודתיות מרומזת נמוכה יותר, סיכון הסיכונים הזה מתהפך.

היפוך סיכונים יישומים

reversals הסיכון יכול לשמש גם עבור ספקולציות או עבור גידור. כאשר נעשה שימוש בספקולציות, ניתן להשתמש באסטרטגיית היפוך סיכונים כדי לדמות מיקום סינתטי ארוך או קצר. בעת שימוש בגידור, נעשה שימוש באסטרטגיית היפוך סיכונים לצורך גידור הסיכון של פוזיציות קיימות או קצרות.

שתי וריאציות בסיסיות של אסטרטגיה היפוך סיכון המשמשים ספקולציות הם:

• כתוב OTM שים + קנה OTM שיחה; זה שווה ערך למיקום סינתטי ארוך, שכן פרופיל תגמול הסיכון דומה לזה של מיקום מלאי ארוך. אסטרטגיה זו רווחית, אם ידועה כהיפוך סיכון שורי, אם המניה תעלה במידה ניכרת, והיא אינה רווחית אם היא תרד בחדות.
• כתוב OTM שיחה + קנה OTM שים; זה שווה ערך למיקום קצר סינתטי, כמו פרופיל תגמול הסיכון דומה לזה של מיקום המניה קצר. אסטרטגיה זו היפוך הסיכון הדובי הוא רווחי אם המניה יורדת בחדות, והוא רווחי אם הוא מעריך באופן משמעותי.

שתי הווריאציות הבסיסיות של אסטרטגיית היפוך סיכון המשמשות לגידור הן:

• כתוב OTM Call + קנה OTM Put; זה משמש לגידור עמדה ארוכה קיימת, והוא ידוע גם בשם "צווארון". יישום ספציפי של אסטרטגיה זו הוא "הצווארון חסרת העלות", המאפשר למשקיע לגדר פוזיציות ארוכות ללא כל עלות פרמייתית מראש.
• כתוב OTM שים + קנה OTM שיחה; זה משמש לגידור עמדה קצרה הקיימת, וכמו במקרה הקודם, ניתן לעצב במחיר אפס.

דוגמאות להפיכת סיכונים

הבה נשתמש ב- Microsoft Corp כדי להדגים את העיצוב של אסטרטגיית היפוך סיכונים עבור ספקולציות, וכן עבור גידור של עמדה ארוכה.

מיקרוסופט נסגרה ב- $ 41. 11 ב -10 ביוני 2014. בשלב זה, MSFT אוקטובר $ 42 שיחות צוטטו לאחרונה ב 1 $. 27 / $ 1. 32, עם סטיית התקן הגלומה של 18. 5%. את MST אוקטובר 40 $ puts היו מצוטט ב 1 $. 41/1 $. 46, עם סטיית התקן הגלומה של 18. 8%.

מסחר ספקולטיבי (מיקום סינתטי ארוך או היפוך סיכון שורי)

כתוב את MSFT אוקטובר 40 $ שם ב $ 1. 41, ולקנות את MSFT אוקטובר $ 42 שיחות ב $ 1. 32 .

אשראי נטו (ללא עמלות) = $ 0. 09

נניח 5 חוזים לשים כתובים 5 חוזי אפשרות להתקשר נרכשים.

שים לב לנקודות אלה -

• עם MST האחרון נסחר ב 41 $. 11, את 42 $ שיחות הם 89 סנט מחוץ לכסף, בעוד 40 $ puts הם $ 1. 11 OTM.
• התפשטות הצעת המחיר חייבת להיחשב בכל המקרים. בעת כתיבת אופציה (שם או שיחה), כותב האופציה יקבל את מחיר ההצעה, אבל בעת רכישת אופציה, הקונה צריך לשלם את מחיר הבקשה.
• אופציות שונות אופציות ומחירי השביתה יכול לשמש גם. לדוגמה, הסוחר יכול ללכת עם יוני מכניס שיחות ולא את אופציות אוקטובר, אם הוא או היא חושבת כי מהלך גדול במלאי סביר ב 1 וחצי שבועות נותרו לפקיעת אופציות. אבל בעוד שהשיחות ב -24 ביוני הן זולות בהרבה מהשיחות של 42 דולר באוקטובר ($ 0 לעומת 11 דולר), הפרמיה שהתקבלה לכתיבת ה -40 דולר לחודש היא גם הרבה יותר נמוכה מהפרמיה עבור ה -40 דולר באוקטובר (10 $ 10). לעומת $ 1 .41).

מהו תגמול הסיכון עבור אסטרטגיה זו? זמן קצר לפני תום האופציה ב -18 באוקטובר 2014, ישנם שלושה תרחישים אפשריים לגבי מחירי המימוש -

1. MSFT נסחרת מעל $ 42 - זהו התרחיש הטוב ביותר האפשרי, שכן סחר זה שווה למיקום סינתטי ארוך. במקרה זה, 42 $ puts יפוג חסר ערך, בעוד $ 42 שיחות יהיה ערך חיובי (שווה מחיר המניה הנוכחי פחות 42 $). כך שאם MSFT יש זינק ל 45 $ על ידי אוקטובר 18, $ 42 שיחות יהיה שווה לפחות 3 $. אז הרווח הכולל יהיה $ 1, 500 ($ 3 x 100 x 5 להתקשר חוזים).
2. MSFT נסחרת בין $ 40 ל $ 42 - במקרה זה, את $ 40 לשים ו $ 42 השיחה יהיה גם על המסלול לפוג ערך.זה לא יקבל שקע בכיסו של הסוחר, שכן אשראי שולי של 9 סנט התקבל ביוזמת המסחר.
3. MSFT נסחרת מתחת ל -40 דולר - במקרה זה, השיחה ב -42 דולר תפקע ללא ערך, אך מכיוון שלסוחר יש מיקום קצר ב -40 דולר, האסטרטגיה תביא להפסד השווה להפרש שבין 40 דולר למחיר המניה הנוכחי . אז אם MSFT ירד ל -35 דולר ב -18 באוקטובר, ההפסד על המסחר יהיה שווה ל -5 דולר למניה, או הפסד כולל של 2 $, 500 (5 $ x 100 x 5).

העסקה גידור

נניח המשקיע כבר מחזיקה 500 מניות MSFT, ורוצה לגדר סיכון downside במחיר מינימלי.

כתוב את MSFT אוקטובר $ 42 שיחות ב $ 1. 27, ולקנות את MSFT אוקטובר 40 $ שם ב 1 $. .

זהו שילוב של שיחה מכוסה + מגן.

חיוב נטו (ללא עמלות) = $ 0. 19

נניח 5 חוזים לשים כתובים 5 חוזי אפשרות להתקשר נרכשים.

מהו תגמול הסיכון עבור אסטרטגיה זו? זמן קצר לפני תום האופציה ב -18 באוקטובר, 2014, ישנם שלושה תרחישים אפשריים לגבי מחירי השביתה -

1. MSFT נסחרת מעל $ 42 - במקרה זה, המניה ייקרא משם במחיר שיחת הטלפון של 42 $.
2. MSFT נסחרת בין $ 40 ל $ 42 - בתרחיש זה, את $ 40 לשים ו $ 42 השיחה יהיה גם על המסלול לפוג ערך. ההפסד היחיד שהמשקיע נוטל הוא העלות של 95 $ על עסקת הגידור ($ 0 19 x 100 x 5 חוזים).
3. MSFT נסחרת מתחת ל -40 דולר - כאן, השיחה ב -42 דולר תפקע ללא ערך, אך תנודת ההנפקה של 40 דולר תהיה רווחית, ותקטין את ההפסד ממיקום המניות הארוך.

מדוע משקיע ישתמש באסטרטגיה כזו? בגלל האפקטיביות שלה גידור עמדה ארוכה כי המשקיע רוצה לשמור, במחיר מינימלי או אפס. בדוגמה ספציפית זו, המשקיע עשוי לקבל את הדעה כי MSFT יש פוטנציאל כלפי מעלה אבל הסיכון משמעותי downside בטווח הקרוב. כתוצאה מכך, הוא או היא עשויים להיות מוכנים להקריב כל היפוך מעבר 42 $, בתמורה להשגת הגנה downside מתחת למחיר של 40 $.

מתי עליך להשתמש באסטרטגיית היפוך סיכונים?

יש כמה מקרים ספציפיים שבהם ניתן להשתמש באסטרטגיות היפוך סיכון באופן אופטימלי -

• כאשר אתה באמת, ממש אוהב מלאי אבל דורש מינוף כלשהו : אם אתה באמת אוהב מניות, כתיבת OTM לשים על זה אסטרטגיה לא brainer אם (א) אין לך את הכסף לקנות את זה על הסף, או (ב) המניה נראית קצת יקר והוא מעבר לטווח הקנייה שלך. במקרה כזה, כתיבת OTM לשים תרוויח לך קצת הכנסה פרמיה, אבל אתה יכול "להכפיל" על השקפה שורית שלך על ידי רכישת שיחת OTM עם חלק ההכנסה לכתוב לכתוב.
• בשלבים המוקדמים של שוק שורי : מניות באיכות טובה יכול לעלות בשלבים המוקדמים של שוק שורי. יש סיכון מופחת להיות מוקצה על הרגל הקצר של אסטרטגיות היפוך סיכון שורי בזמנים כאלה, בעוד שיחות OTM יכול להיות רווחי מחיר דרמטי אם המניות הבסיסית עולה.
• לפני spinoffs ואירועים אחרים כמו פיצול המניות הקרובה : התלהבות המשקיעים בימים שלפני spinoff או פיצול המניות בדרך כלל מספק תמיכה downside מוצק ותוצאות עליות מחיר ניכרת, הסביבה האידיאלית עבור אסטרטגיה היפוך סיכון .
• כאשר צ 'יפס כחול צולל בפתאומיות (במיוחד במהלך שורי שווקים חזקים) : במהלך שורי שווקים חזקים, שבב כחול אשר נפל זמנית באופן זמני בגלל הטעות רווח או אירוע אחר שלילי לא סביר להישאר על העונש התיבה זמן רב. יישום אסטרטגיית היפוך סיכון עם תפוגה בטווח הבינוני (נגיד שישה חודשים) עשוי לשלם באופן נאה אם ​​המניה ריבאונדים בתקופה זו.

היתרונות והחסרונות של סיכוני ההיפוך

היתרונות של אסטרטגיות היפוך סיכונים הן כדלקמן -

• עלות נמוכה : אסטרטגיות של היפוך סיכונים יכולות להיות מיושמות ללא עלות.
• תגמול מועדף לתגמל : אמנם לא ללא סיכונים, אסטרטגיות אלה יכולים להיות מתוכננים להיות פוטנציאל רווח בלתי מוגבל וסיכון נמוך יותר.
• ישים במגוון רחב של מצבים : ניתן להשתמש בהיפוך סיכונים במגוון מצבים ותרחישים.

אז מה החסרונות?

• דרישות שוליים יכול להיות מכביד : דרישות שוליים עבור הרגל הקצרה של היפוך סיכון יכול להיות משמעותי למדי.
• סיכון משמעותי על הרגל הקצרה : הסיכונים על הרגל הקצרה של היפוך סיכון שורי, וקיצור רגליים של היפוך סיכון דובי, הם משמעותיים ועשויים לחרוג מסבולת הסיכון של המשקיע הממוצע.
• מכפיל למטה : "היפוך הסיכון הספקולטיבי מסתכם בכפילה כלפי מטה על בסיס שורי או דובי, אשר מסוכן אם הרציונל של הסחר מוכיח שגוי.

השורה התחתונה :

התמורה הטובה ביותר לתגמולי סיכון ואסטרטגיות היפוך בעלות נמוכה של סיכונים מאפשרת להם להשתמש ביעילות במגוון רחב של תרחישים למסחר.