אגרות חוב וניירות ערך קשורים, כגון קרנות נאמנות מבוססות איגרות חוב ותעודות סל, שייכות לקטגוריית ניירות ערך קבועים. רמת הסיכון הנמוכה שלהם והחזרתם עקבית הופכת אותם למשקיעים מועדפים. התשואות מניירות ערך מסוג זה מבוססות במידה רבה על שיעורי הריבית השוררים. משקיעים הרוכשים אג"ח, כמו גם ניירות ערך, קרנות נאמנות מבוססות איגרות חוב ותעודות סל, צריכים לקחת זמן להבין את עקומת התשואות.

- 9 ->

עקומת התשואה היא כלי שימושי המקשר את שיעורי הריבית לתשואות מניירות ערך קבועים (כגון איגרות חוב ותעודות סל מבוססות אגרות חוב). עקומת התשואה יכולה גם לספק רמזים חשובים לשינויים הכלכליים העתידיים. מאמר זה מסביר את עקומת התשואות, סוגים שונים של עקומות התשואה וכיצד להשתמש עקומות התשואה למסחר ETFs מבוסס האג"ח.

מבוא לעקום התשואה

התשואה מאג"ח נמדדת בדרך כלל כתשואה לפדיון (YTM). YTM היא התשואה השנתית הכוללת המתקבלת על ידי המשקיע בהנחה שהיא מחזיקה את האג "ח עד לפדיון. כל הקופון הקרובה תשלומים הם להניח להיות reinvested. YTM ובכך מספק מידה שנתית סטנדרטית של תשואה עבור איגרת מסוימת.

אג"ח לבוא עם תקופות בגרות משתנות, אשר יכול לנוע בין מעט כמו 1 עד 30 שנה. עקומת התשואה היא גרף פשוט דו מימדי שבו יש את התשואה על הציר האנכי, המתוכנן עבור החלויות השונות על הציר האופקי. לדוגמה, האוצר. gov מספק את עקומת התשואה הבאה עבור U. S. האוצר ניירות ערך:

עקומת תשואה עבור U. S. האוצר ניירות ערך

גרף באדיבות האוצר. gov, נכון ל -11 בדצמבר 2015

עקומת התשואה הנ"ל מראה כי התשואות נמוכות יותר עבור אג"ח לפירעון קצר יותר ועולות בהתמדה כאשר האג"ח הופכות לבשלות יותר.

צורות שונות של עקומות תשואה

בהתאם למצב הכלכלי השורר והצפוי, התשואות מאגרות החוב השונות משתנות. זה משפיע על הצורה של עקומת התשואה. סעיף זה דן בצורות שונות של עקומות התשואה.

עקומת תשואה רגילה (קו כתום בגרף):

כפי שניתן לראות על ידי מעקב אחר הקו הכתום בתרשים לעיל, עקומת תשואה נורמלית מתחילה עם תשואות נמוכות עבור איגרות חוב נמוכות יותר ולאחר מכן על איגרות חוב עם בגרות גבוהה יותר . עם זאת, ברגע איגרות החוב להגיע הגבוהה ביותר חלויות, התשואה שטוחה ונשאר עקבי.

עקומת תשואה כזו מרמזת על מצב כלכלי יציב. עקומת התשואה הרגילה היא הנפוצה ביותר והיא שוררת לאורך הזמן הארוך ביותר במחזור כלכלי נורמלי.

עקומת תשואה תלולה (קו כחול בגרף):

כפי שניתן לראות על ידי מעקב אחר הקו הכחול בתרשים לעיל, עקומת תשואה תלולה מעוצבת כמו עקומת תשואה רגילה, למעט שני הבדלים עיקריים. ראשית, התשואות הגבוהות יותר של הבשלות אינן משוטחות בצד ימין אלא ממשיכות לעלות.שנית, התשואות בדרך כלל גבוהות יותר בהשוואה לעקומה הרגילה לאורך כל החלויות.

עקומת כזה מרמז על הכלכלה הגוברת לנוע לכיוון חיובי. תנאים אלה מלווה באינפלציה גבוהה יותר, אשר לעתים קרובות התוצאות בריבית גבוהה יותר. לפיכך, המלווים נוטים לדרוש תשואות גבוהות אשר באה לידי ביטוי על ידי עקומת התשואה התלולה. האיגרות הארוכות יותר נוטות להיות מסוכנות, ולכן התשואות הצפויות גבוהות יותר.

עקומת תשואה שטוחה או מקומטת (קו אפור בגרף):

עקומת תשואה שטוחה, הנקראת גם עקומת תשואה מקובעת, מיוצגת על ידי תשואות דומות כמעט בכל הפדיונות. כמה חלויות ביניים עשוי להיות תשואות גבוהות במעט, אשר גורמים גיבנות להופיע על עקומת שטוח. גיבובים אלה הם בדרך כלל עבור לטווח בינוני טווח כמו 6 חודשים עד 2 שנים.

עקומת תשואה שטוחה זו משקפת מצב כלכלי לא ברור. זה כולל תנאים כמו זה לאחר תקופה כלכלית גבוהה המביאה לאינפלציה גבוהה ולחששות מההאטה, או בזמנים לא בטוחים כאשר הבנק המרכזי צפוי להגדיל את הריבית. בשל אי ודאות גבוהה, המשקיעים הופכים אדישים לתקופות הפדיון של איגרות החוב ודורשים תשואות דומות לאורך כל החלויות.

עקומת התשואה ההפוכה (קו צהוב בתרשים):

הצורה של עקומת התשואה ההפוכה, המוצגת על הקו הצהוב בתרשים לעיל, היא הפוכה מזו של עקומת תשואה רגילה. לפדיונות קצרים יש תשואות גבוהות יותר, ולהיפך. עקום התשואות הפוך הוא נדיר, אבל הוא סימן ודאות גבוה של האטה כלכלית או אפילו מיתון.

השקעות באמצעות עקומות תשואה

שינויים בעקום התשואות מספקים אינדיקציות לגבי הכיוון העתידי של המשק. עקומות התשואה לשנות את הצורה כמו המצב הכלכלי משתנה על בסיס התפתחויות שונות. הם כוללים שינויים בגורמים מקרו - כלכליים כמו שיעורי הריבית, האינפלציה, התפוקה התעשייתית, נתוני התמ"ג ומאזן הסחר.

כאשר עקום התשואות צפוי להיות תלול, ניירות הערך בעלי החלויות הארוכות יותר מספקים תשואות גבוהות יותר באופן משמעותי לעומת אלו עם משכים קצרים יותר. מצב זה מתרחש בתקופות צמיחה גבוהות המלוות באינפלציה גבוהה. המשקיעים נוטים לקצר את האג"ח לטווח ארוך ולקנות את ניירות הערך לטווח קצר. לדוגמה, אחד יכול להועיל על ידי רכישת iShares 1-3 שנה אג"ח ממשלתיות ETF (SHY SHYiSh 1-3Y Trs Bd84 23 + 0 06% Created with Highstock 4. 2. 6 ) ו קצר את iShares 10-20 שנה האוצר אג"ח ETF (TLH TLHiSh 10-20 Trd Bd136 96 + 0 18% Created with Highstock 4. 2. 6 ). A ETF אחד המציע שתי עמדות הוא ה- IPP של ה- IPP האמריקאית (STPP), אשר לוקח תנודה ארוכה משוקלל על חוזים עתידיים באגרות החוב לפדיון קצר, ומיקום משוקלל קצר אג"ח לפדיון ארוך.

אם עקומת התשואות צפויה להיות שטוחה, היא מעוררת חששות לאינפלציה גבוהה, כאשר המשק מחליק למיתון. עם חששות האינפלציה ופחדי המיתון מעכבים זה את זה, המשקיעים נוטים לקחת פוזיציות קצרות בניירות ערך קצרי טווח ותעודות סל (כמו SHY), וממשיכים לאורך זמן בניירות ערך ארוכי טווח (כמו TLH).מדד ETF אחד, המציע חשיפה לשני העמדות, הוא מדד ה - FLATER ETAT (FLAT) של איפאט (USAT), אשר לוקח תנודה ארוכה משוקללת על חוזים עתידיים באגרות חוב לפדיון ארוך, ומשרות קצרות באוצר לטווח קצר.

כמו האינפלציה תפקיד חשוב במהלך השינויים בעקום התשואה, עמדות ניתן גם לקחת ניירות ערך הקשורים לאינפלציה לתועלת בזמן. עבור עלייה צפויה באינפלציה, ניתן לקחת פוזיציות ארוכות בטווח קצר של ניירות ערך המוגנים על ידי האינפלציה (TIPS), כגון ה- ETF המוגן על ידי איגרות החוב לטווח קצר (VTIP VTIPVng SH-Tr Infrr49 62 + 0 12% Created with Highstock 4. 2. 6 ). בנוסף, ניתן גם למצוא טיפים קצרים לטווח ארוך באמצעות ETF כמו מדד ה - PIMCO 15 + שנה ארה ב "מדד TIPS אינדקס ETF (LTPZ LTPZPIMCO ETF67 50 + 0 52% Created with Highstock 4. 2. 6 >). (לפרטים נוספים, ראה "היתרונות והחסרונות של קרנות אג"ח לעומת תעודות סל") דיוק היסטורי של עקומות התשואה

מעקב צמוד אחר השינויים בעקום התשואה מאפשר למשקיעים לנבא בצדק, לשינויים בטווח הבינוני במשק. עקומות נורמליות קיימות למשך משכים ארוכים, בעוד שעקום תשואות הפוך הוא נדיר, וייתכן שלא יופיע במשך עשרות שנים. עקומות התשואה שמשתנות לצורות שטוחות וצורות תלולות יותר ויותר, והן מקדימות בצורה אמינה את המחזורים הכלכליים הצפויים.

לדוגמה, עקומת התשואה באוקטובר 2007 הפכה שטוחה, ובעקבותיה מיתון עולמי. בסוף 2008, העקום הפך תלול אשר הצביע על שלב הצמיחה הקרובה של הכלכלה בעקבות הקלות של הפד.

בונד ETF השקעות באמצעות עקומות תשואה

תעודות סל איגרות חוב להציע אפשרות השקעה אחת לקחת עמדות מרובות. לדוגמה, כדי ללכת לאורך זמן על אג"ח לפירעון קצר על אג"ח לפירעון קצר, אחד לא צריך לקחת שתי עמדות אג"ח שונות. איגרות חוב מתאימות של איגרות חוב המאפשרות השקעה אחת בו זמנית לספק חשיפה לשני העמדות הרצויות (IPath US Starterener ETN (STPP) ו- iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT).

תעודות סל שנבחרו באופן מתאים לוקחות גם את החששות משיקולי בגרות, גלגול של מיקומים, גביית תשלומי קופון, וכן מאפשרים חשיפה למכשירים נגזרים כמו חוזים עתידיים. (לקבלת מידע נוסף, ראה "תעודות סל איגרות חוב: חלופה בת קיימא").

השורה התחתונה

עקומות התשואה הציעו היסטורית סימנים טובים לשינויים כלכליים. השקעה באמצעות תעודות סל איגרות חוב על בסיס תשואה עקומת השינויים יכולים לאפשר למשקיעים ליהנות ביעילות במהלך תנאי השוק המשתנים. תעודות סל של איגרות החוב גם מספקות עלויות עסקה נמוכות, גיוון (בדומה לקרנות נאמנות) ומסחר בזמן אמת. (לפרטים נוספים, "המשקיעים פונים ל -3 תעודות הסל הללו").

כתב ויתור: במועד הכתיבה, המחבר לא החזיק במשרות כלשהן באף אחד מהניירות הנ"ל.