למרות ההתרסקות בשוק של 1987, בעקבות בועת הדוט-קום בשנים 2000-2002 ו- Subprime Mortgage Meltdown של 2008, המשקיעים נהנו משוק שורי יוצא מן הכלל, הפועל מאז 1985. עם זאת, הדו"ח של McKinsey & Co, צמצום התשואות: מדוע המשקיעים עשויים להנמיך את הציפיות שלהם , מציין כי הדור הבא של המשקיעים לא יכול לצפות ליהנות מאותם רוחות אחוריות בשווקים שקודם לכן היו קיימים. לפיכך, היועצים הפיננסיים צריכים להיות ערוכים להנמיך את ציפיות לקוחותיהם לגבי תשואות ההשקעה בהתאם.

->>

מפגש של גורמים

דו"ח McKinsey מתחיל על ידי התייחסות לגורמים הכלכליים שיש להם בשילוב לתרום בשוק השור המתמשך כי יש ניתר בחזרה מכל לטבול זה היה ב 30 השנים האחרונות. חלק מגורמים אלה כוללים ירידה דרמטית הן בקצב האינפלציה והן בשיעורי הריבית מהשיאים בשנות השבעים, צמיחה חזקה של התוצר על ידי מדינות רבות בעולם, כוח עבודה גדול וגדול, צמיחה מסיבית בסין ושיפור בפריון הובילו לרווחים גבוהים יותר. רווחי התאגידים הוזנו על ידי ירידת שיעורי המס, הכנסות משווקים חדשים, שיפורים באוטומציה ורשתות אספקה ​​עולמיות שהניבו עלויות. ההתכנסות של כל הגורמים הללו הובילה לתשואות ממוצעות בשווקים שחרגו באופן משמעותי מהתשואות הממוצעות של 70 השנים הקודמות, בין השנים 1914-1985. (לפרטים נוספים, ראה: McKinsey: גיל הזהב למשקיעים לקראת סיום < .) -> ->

מגמה היפוך

המחקר ואז משקף את העובדה כי רבים של מגמות אלה יש כואב החוצה והם מתחילים בכיוון השני. שיעורי הריבית מתחילים לעלות והאינפלציה צפויה להתרחש. התחזית לצמיחת התמ"ג של U. S היא גם חלשה למדי, שכן כוח העבודה שלנו מזדקן וחדל להתרחב, ורווחים משיטות ייצור חדשות ירדו. גורם מרכזי נוסף שיכול להאט את צמיחת השוק הוא העובדה כי הקונגלומרטים הגדולים שצמחו הכי הרבה בעשורים האחרונים נמצאים כעת בפני תחרות חדשה נוקשה בשווקים מתעוררים בצורה של חברות המוכנות לפעול בשולי רזה ומקבלים רמה נמוכה יותר של רווח.

לדוגמה, ה- Fortune Global 500 כלל למעלה מ -100 חברות סיניות, דבר המצביע על כוח חברות בשווקים זרים. גם חברות קטנות ובינוניות מסוגלות כיום לשווק את עצמן ולספק רמת שירות הדומה לחברות גדולות בשל התקדמות בפלטפורמות דיגיטליות וטכנולוגיות חדשות אחרות. עוד עולה מהמחקר כי שינויים ביחסי מחיר לרווחים וגידול של 60% ברווחי החברות סייעו להרים את התשואות בשוק במהלך 30 השנים האחרונות ליותר מ -3% מעל התשואה הממוצעת ל -50 שנה.זה מראה עד כמה תלוי השווקים על הרווחים של החברה ואת הרווחים. (לקריאה הקשורה, ראה:

מה הלקוחות שלך צריכים לדעת על תעודות סל .) כאשר גורמים אלה משולבים כולם, המחקר מציין כי תשואות להשקעה במניות עשויות לפגר את התשואות שפורסמו בשלושת העשורים הקודמים בכל מקום מ 1. 5-4%, וביצועי איגרות החוב עשוי לפגר תשואות קודמות של עד 3-5%.

McKinsey לא לבד בהנחה שיש תקופה של תשואות מושתק לבוא. אלרוי דימסון, פרופסור בקיימברידג 'ולונדון ביזנס סקולס, כתב את מחקרו על תשואה להשקעה שכיסה 23 מדינות וניצל יותר מ -100 שנים של נתונים שטענו כי התשואה הריאלית לטווח הארוך על תיק מאוזן של איגרות חוב ומניות תהיה 2-2. 5%. קרן AQR עלתה עם נתון דומה - 2. 4% - בהנחה של דיבידנד שנתי וצמיחת רווח של 1. 5% עבור תיק מניות / אג"ח של 60/40. בהנחה של שיעור אינפלציה של 2%, כפי שעושה AQR, כי 2. 4% תשואה ריאלית שווה לאחת נומינלית של 4-4. 5%.

לעומת זאת, האגודה הארצית של מנהלי פרישה מהמדינה (NASRA) אומרת כי קרן הפנסיה הממוצעת בארה"ב או העירונית מניחה תשואה שנתית נומינלית (ללא קשר לאינפלציה) של 7. 69% בעתיד. ולמה לא? בחמש השנים האחרונות, קרן הפנסיה החציונית הרוויחה 9% (5%). וגם במהלך הרבעון האחרון המאה, אותם כספים חזרו 8. 5%. (לקריאה, ראה:

Smart Beta ETFs: מגמות אחרונות ומבט קדימה .) עבודה ארוכה יותר, שמירת יותר

מסקנות מדכאות אלה בסופו של דבר אומר כי עובד בן 30 היום אשר חוסך את אותו סכום פרישה כמו אחד מלפני דור יצטרך לעבוד גם עוד שבע שנים או אחר להתחיל לחסוך כמעט כפליים. גמלאים רבים עשויים גם לתכנן על ההוצאות פחות פרישה ו האמור לעיל השירותים שהם סומכים על. ובעוד מומחים רבים מרגישים כי דור המילניום הוא עד האתגר, יהיה להם קרפד קשה לפרישה יותר מאשר הוריהם וסבים.

כמובן, אנשים אינם היחידים שירגישו את הנשיכה. מנהלי קרנות פנסיה שמבוססים על תשואות של 6% עד 8% בתיקיהם ייאלצו גם לעשות כמה בחירות לא נעימות. הם יכולים להגדיל את רמות התרומה (אשר, כמובן, לבוא עם קבוצה משלהם של השלכות), להפחית את תשלומי, להעלות את גיל הפרישה או להשקיע הנפקות שנושאות רמה גבוהה יותר של הסיכון כדי להשיג שיעור מקובל של התשואה. כמו כן, מנהלי תיקים נאלצים לפנות להשקעות אלטרנטיביות כגון הון פרטי או נגזרים כאמצעי להגדלת התשואה. אפשרות נוספת תהיה להם להימנע מגזרים מבוססי נכסים ולחפש מגזרים מונעי רעיונות, כגון תרופות, חברות מדיה ומגזר הטכנולוגיה. קיים פער משמעותי בין החברות המובילות במגזרים אלו לבין התחרות שלהן, אשר יאפשרו למנהלים לבחור מניות לספק רמה גבוהה יותר של ערך למשקיעים על ידי דבק במנצחים.

השמטות מפתח

יש לציין כי מחקר מקינזי השמיט שלושה תחומים עיקריים של הכלכלה בדוח שלה במאמץ לשמור על פשטות. השטח הראשון הוא הנדל"ן, אשר היסטורית outpaced האינפלציה יחד עם שוק המניות. התחום השני הוא השווקים המתעוררים, אשר מגיע עם הערכות החל כי הם נמוכים יותר מאשר בשווקים המפותחים וגם הפיקו תשואות גבוהות יותר. התחום השלישי הוא חברות קטנות, שגם הן רשמו עליות היסטוריות חזקות למרות תנודתיותן. הדו"ח מודה כי הכללתם של מקטעים אלה בדו"ח שלה יש פוטנציאל להזיז את תחזיות השוק כלפי מעלה. (לקריאה הקשורה, ראה:

חלופות לאג"ח בעלות נמוכה ) השורה התחתונה

אם דו"ח McKinsey מוכיח שהוא נכון, אז החיסכון לגיל הפרישה עשוי להיות קשה מתמיד לעבודה האמריקאים היום. נראה כי המפגש בין האירועים שהשתלבו בין השווקים במשך 30 השנים האחרונות מתפוגג, ובמקומה נראה כי קיימת סביבה כלכלית המסייעת פחות לצמיחת השוק. אך הגורמים המתעלמים בדו"ח עשויים לדחוף תשואות מעל הציפיות המוצהרות שלהם, וטכנולוגיות חדשות שיכולות לאפשר לחברות לשמור על רמות הרווח הנוכחיות שלהן תוך צמצום עלויות יכולות גם להגביר את תחזיותיהן. (לקריאה הקשורה, ראה:

הכנסה לעומת סה"כ תשואה: נסיגה מחודשת .)