פרשת שיחת דוב היא אופציית אופציה הכוללת מכירה של אופציית Call, וכן רכישה בו זמנית של אופציית שיחה אחרת (באותו נכס בסיס) עם אותו תאריך תפוגה אך גבוה יותר מחיר המימוש. הדבקת שיחות הוא אחד מארבעת הסוגים הבסיסיים של ממרחים אנכיים. מאחר שמחיר המימוש של השיחה הנמכרת נמוך ממחיר המימוש של השיחה שנרכשה בהפצת שיחה, פרמיית האופציות שהתקבלה עבור השיחה הנמכרת (כלומר, רגל השיחה הקצרה) היא תמיד יותר מסכום הפרמיה ששולם עבור השיחה שנרכשו (כלומר, הרגל ארוכה השיחה). מאז ייזום של שיחה דוב התפשטות התוצאות קבלת פרמיה upfront, הוא ידוע גם בשם להפיץ שיחות אשראי, או לחילופין, כמו שיחה קצרה להתפשט. אסטרטגיה זו משמשת בדרך כלל ליצירת הכנסה פרמיה המבוססת על נקודת מבט דובי של סוחר אופציה של מלאי, מדד או מכשיר פיננסי אחר. (לשם השוואה, ראה גם "מה הוא דובי לשים מורחים?", ו "מה הוא בול לשים מורחים?")

-> <->

רווחים מהפרש התקשר של דוב

התפלגות שיחות דוב דומה במידה מסוימת לאסטרטגיית הפחתת הסיכון של רכישת אופציות רכש כדי להגן על מיקום קצר במלאי או במדד. יחד עם זאת, מאחר והמכשיר שנמכר קצר בפריסת שיחת דוב הוא אופציית שיחה ולא מניות, הרווח המרבי מוגבל לפרמיה נטו שהתקבלה, ואילו במכירה בחסר, הרווח המקסימלי הוא ההפרש בין המחיר שבו מכירה בחסר נעשתה ואפס (השפל התיאורטי שאליו יכולה המניה לרדת).

- <->

אם כן, יש להתייחס למרווח התקשרות דוב במצבי המסחר הבאים:

• צניחה מתונה צפויה : אסטרטגיה זו היא אידיאלית כאשר הסוחר או המשקיע מצפים לירידה צנועה במלאי או , ולא צניחה גדולה. למה? כי אם הציפייה היא לירידה עצומה, הסוחר יהיה עדיף על ביצוע אסטרטגיה כגון מכירה בחסר, קונה מעביר או ייזום של התפשטות לשים, שם הרווחי הפוטנציאליים הם גדולים ולא מוגבל רק לפרמיה קיבל.
• תנודתיות גבוהה : תנודתיות גבוהה משתמעת מתורגמת לרמה מוגברת של הכנסה פרמיה. לכן, למרות שהרגליים הקצרות והארוכות של שיחת הדוב הפחיתו את השפעת התנודתיות במידה ניכרת, התמורה עבור אסטרטגיה זו טובה יותר כאשר התנודתיות גבוהה.
• הפחתת הסיכון נדרשת : שיחת דוב מפזרת את הכובש את ההפסד הבלתי מוגבל מבחינה תיאורטית שניתן עם המכירה הקצר של אופציית שיחה (עירום). זכור כי מכירת שיחה מטילה חובה על המוכר אופציה לספק את האבטחה הבסיסית במחיר המימוש; לחשוב על ההפסד הפוטנציאלי אם האבטחה הבסיסית ממריאה על ידי שניים או שלושה או עשר פעמים לפני שפג תוקפה של השיחה.לכן, בעוד שהרגליים הארוכות בהפסקת שיחה של דוב מקטינות את הפרמיה נטו שניתן להרוויח על ידי מוכר השיחה (או "סופר"), עלותה מוצדקת באופן מלא על ידי הפחתה משמעותית בסיכון שלה.

->

דוגמה

שקול מניות היפותטיות Skyhigh, אשר טוען כי המציא תוסף מהפכני עבור דלק סילוני לאחרונה הגיעה לשיא של 200 $ במסחר תנודתי. האופציה האגדית סוחר "בוב הדוב" הוא דובי על המניה ולמרות שהוא חושב שזה ייפול לכדור הארץ בשלב מסוים, הוא מאמין המניה רק ​​להיסחף נמוך בתחילה. בוב היה רוצה לנצל את התנודתיות של Skyhigh כדי להרוויח קצת הכנסה פרמיה, אבל מודאג לגבי הסיכון של המניה גואה עוד יותר. לכן הוא יוזם שיחת דוב על Skyhigh כדלקמן:

למכור (או קצר) חמישה חוזים של 200 $ Skyhigh שיחות יפוג בחודש אחד ומסחר ב 17 $.

קנה חמישה חוזים של $ 210 שיחות Skyhigh, גם יפוג בחודש אחד, ואת המסחר ב 12 $.

מאחר שכל חוזה אופציה מייצג 100 מניות, ההכנסה נטו של בוב היא =

($ 17 x 100 x 5) - ($ 12 x 100 x 5) = $ 2, 500

(כדי לשמור על פשטות, אנו שוללים עמלות בדוגמאות אלה).

תרחישים אפשריים בעוד חודש, בדקות האחרונות של המסחר על תאריך פקיעת האופציות:

תרחיש 1 : תצוגת בוב מוכיחה להיות נכונה, ו Skyhigh נסחר ב 195 $.

במקרה זה, $ 200 ו $ 210 שיחות הן מתוך הכסף, יפוג חסר ערך.

בוב ולכן מקבל לשמור את מלוא הסכום של $ 2, 500 פרמיה נטו (פחות עמלות ,. אם בוב שילם 10 $ לכל חוזה אופציה, סך של 10 חוזים אומר שהוא היה משלם 100 $ עמלה).

תרחיש שבו המניה נסחרת מתחת למחיר המימוש של רגל השיחה הקצרה היא האפשרות הטובה ביותר האפשרית לפריסת שיחה.

תרחיש 2 : Skyhigh נסחרת ב $ 205.

במקרה זה, השיחה 200 $ הוא בכסף של 5 $ (והוא נסחר ב $ 5), בעוד $ 210 השיחה היא מתוך הכסף ולכן חסר ערך.

לבוב יש שתי אפשרויות: א () לסגור את רגל השיחה הקצרה ב 5 $, או (ב) לקנות את המניות בשוק ב 205 $ על מנת למלא את החובה הנובעת ממימוש השיחה הקצרה.

מהלך הפעולה הקודם עדיף, שכן מהלך הפעולה האחרון יביא לעמלות נוספות לרכישה ולמסירה.

סגירה של הרגל הקצרה ב 5 $ היה כרוך הוצאה של $ 2, 500 (5 $ x 5 חוזים x 100 מניות לכל חוזה). מאז בוב קיבל אשראי נטו של 2 $, 500 עם תחילת של הדוב שיחה להפיץ, התשואה הכוללת היא 0 $.

בוב ולכן נשבר - אפילו על המסחר אבל הוא בכיס בהיקף של העמלות ששולמו.

תרחיש 3 : תביעות דלק סילוני של Skyhigh אומתו והמניה נסחרת כעת ב -300 דולר.

במקרה זה, את השיחה 200 $ הוא בכסף של $ 100, בעוד $ 210 להתקשר הוא הכסף על ידי $ 90.

עם זאת, מכיוון שלוב יש עמדה קצרה על השיחה בסך 200 דולר, ופוזיציה ארוכה בשיחה של 210 $, ההפסד הנקי על שיחת הדוב שלו הוא: [($ 100 - $ 90) x 5 x 100] = $ 5, 000 < אבל מאז בוב קיבל 2 $, 500 עם תחילת השיחה דוב התפשטות, ההפסד נטו = $ 2, 500 - $ 5, 000

= - $ 2, 500 (בתוספת עמלות).

איך זה עבור הפחתת הסיכון? בתרחיש זה, במקום התפשטות של שיחות דוב, אם בוב מכר 5 מתוך 200 השיחות של $ 200 (מבלי לקנות את 210 השיחות של $ 210), ההפסד שלו כאשר Skyhigh נסחר ב -300 דולר יהיה:

100 x 5 x 100 = $ 50, 000.

בוב היה נגרם הפסד דומה אם הוא מכר 500 מניות של Skyhigh ב 200 $, מבלי לקנות כל אופציות להתקשר עבור הפחתת הסיכון.

חישובים

לסיכום, אלה הם חישובי המפתח המשויכים לשיחה של דוב:

הפסד מרבי = הפרש בין מחירי השביתה של שיחות (כלומר מחיר מימוש של שיחה ארוכה

פחות מחיר מימוש של שיחה קצרה) - פרמיה נטו או אשראי שהתקבל + עמלות ששולמו מקסימום רווח = פרמיה נטו או אשראי שהתקבל - עמלות ששולמו

ההפסד המרבי מתרחש כאשר המניה נסחרת במחיר המימוש של השיחה הארוכה או מעליה. מנגד, הרווח המרבי מתרחש כאשר המניה נסחרת במחיר המימוש של השיחה הקצרה או מתחת לה.

הפסקה אפילו = מחיר סטריקה של השיחה הקצרה + פרמיה נטו או אשראי שהתקבל

בדוגמה הקודמת, נקודת הפריצה היא = $ 200 + $ 5 = $ 205.

היתרונות של שיחת דוב מתפשטת

התפלגות שיחות הדב מאפשרת להרוויח הכנסה פרמיה עם רמת סיכון נמוכה יותר, לעומת מכירה או כתיבה של שיחה "עירומה".

• הדוב קורא התפשטות מנצל את הזמן ריקבון, המהווה גורם רב עוצמה באסטרטגיה אופציה. מאז רוב האופציות או לפוג או ללכת unexercised, הסיכויים הם בצד של קוראים קוראים להפיץ מחולל.
• התפשטות הדוב יכולה להיות מותאמת לפרופיל הסיכון של האדם. סוחר שמרני יחסית עשוי לבחור להפיץ צר שבו מחירי השביתה להתקשר לא רחוק מאוד זה מזה, כמו זה יפחית את הסיכון המקסימלי, כמו גם את הרווח הפוטנציאלי המרבי של המיקום. סוחר אגרסיבי עשוי להעדיף התפשטות רחבה יותר כדי למקסם את הרווח גם אם זה אומר הפסד גדול יותר צריך המניות להתפרץ.
• מכיוון שמדובר באסטרטגיה מתפשטת, התפלגות שיחות דוב תהיה בעלת דרישות שוליים נמוכות יותר בהשוואה למכירת שיחות עירום.
• סיכונים

רווחים הם מוגבלים למדי באסטרטגיה זו אפשרות, ולא יכול להיות מספיק כדי להצדיק את הסיכון של הפסד אם האסטרטגיה לא עובד.

• יש סיכון משמעותי של הקצאה על רגל השיחה הקצרה לפני התפוגה, במיוחד אם המניה עולה במהירות. זה עלול לגרום לסוחר להיות נאלץ לקנות את המניה בשוק במחיר גבוה בהרבה ממחיר המימוש של השיחה הקצרה, וכתוצאה מכך הפסד ניכר באופן מיידי. סיכון זה הרבה יותר גדול אם ההבדל בין מחירי השביתה של השיחה הקצרה לשיחה ארוכה הוא משמעותי.
• פער התקשרות של דוב פועל בצורה הטובה ביותר עבור מניות או אינדקסים בעלי תנודתיות מוגברת ועשוי לסחור בצניעות נמוכה יותר, כלומר, טווח התנאים האופטימליים לאסטרטגיה זו מוגבל.
• השורה התחתונה

הדוב התקשר להפיץ הוא אופציה אפשרות מתאימה ליצירת הכנסה פרמיה במהלך פעמים נדיפים. עם זאת, בהינתן שהסיכונים של אסטרטגיה זו, בעודם מצומצמים יחסית, מרוויחים את רווחיה, יש להגביל את השימוש שלה למשקיעים וסוחרים מתוחכמים יחסית.