a:

בתקצוב ההון, קיימות מספר גישות שונות שניתן להשתמש בהן כדי להעריך כל פרויקט נתון, ולכל גישה יש יתרונות וחסרונות משלה.

כל שאר הדברים שווים, תוך שימוש בשיעורי התשואה הפנימיים (IRR) והערכים הנוכחיים של הערך הנוכחי (NPV) להערכת פרויקטים, לעיתים קרובות, גורמים לתוצאות זהות. עם זאת, ישנם מספר פרויקטים אשר באמצעות IRR אינו יעיל כמו באמצעות NPV להנחות תזרימי מזומנים. המגבלה העיקרית של IRR היא גם הכוח הגדול ביותר שלה: היא משתמשת בשיעור הנחה אחת בודדת כדי להעריך כל השקעה.

-> ->

למרות ששיעור הנחה אחד מפשט את העניינים, ישנם מספר מצבים הגורמים לבעיות ב- IRR. אם אנליסט מעריך שני פרויקטים, ששניהם חולקים שיעור ניכיון משותף, תזרימי מזומנים צפויים, שוויון סיכון ואופק זמן קצר יותר, סביר להניח שה- IRR יעבוד. המלכוד הוא כי שיעורי הנחה בדרך כלל משתנים באופן משמעותי לאורך זמן. לדוגמה, חשוב להשתמש שיעור התשואה על שטר T ב -20 השנים האחרונות כשיעור הנחה. שנה אחת החזיר בין 1% ל -12% ב -20 השנים האחרונות, אז ברור ששיעור ההיוון משתנה.

- ללא שינוי, IRR אינה אחראית לשינוי שיעורי ההיוון, כך שזה פשוט לא מתאים לפרויקטים ארוכי טווח עם שיעורי הנחה צפויים להשתנות. (למידע נוסף, קרא את

לקיחת מלאי של תזרים מזומנים בהנחה , כל דבר אבל רגילות: חישוב ההווה והעתידי ערך של קצבאות ו משקיעים צריכים WACC טוב . ) סוג אחר של פרויקט שעבורו חישוב IRR בסיסי אינו יעיל הוא פרויקט עם תערובת של מספר רב של תזרים מזומנים חיובי ושלילי. לדוגמה, שקול פרויקט שבו משווקים חייב להמציא את הסגנון כל כמה שנים להישאר הנוכחי בשוק נישה, אופנתי נישה. אם הפרויקט יש תזרים מזומנים של - $ 50, 000 בשנה הראשונה (הון ההוצאות הראשונית), מחזירה של 115,000 $ בשנה השנייה ועלויות של 66,000 $ בשנת שלוש כי מחלקת השיווק צריך לשנות את המראה של הפרויקט, לא ניתן להשתמש ב- IRR יחיד. נזכיר כי IRR הוא שיעור ההנחה שהופך פרויקט לשבור אפילו. אם תנאי השוק ישתנו במהלך השנים, לפרויקט זה יכולות להיות שתי הזמנות IRR או יותר, כפי שנראה להלן.

לכן, ישנם לפחות שני פתרונות עבור IRR שהופכים את המשוואה שווה לאפס, ולכן יש מספר רב של שיעורי התשואה עבור הפרויקט המייצרים מספר חיובי IRR. היתרון להשתמש בשיטת NPV כאן היא כי NPV יכול להתמודד עם שיעורי הנחה מרובים ללא בעיות. כל תזרים מזומנים ניתן להנחות בנפרד מן האחרים.

מצב נוסף שגורם לבעיות עבור המשתמשים בשיטת ה- IRR הוא כאשר שיעור ההיוון של הפרויקט אינו ידוע. על מנת שה - IRR ייחשב כדרך תקפה להערכת הפרויקט, יש להשוות אותו לשיעור היוון. אם IRR הוא מעל שיעור ההיוון, הפרויקט הוא ריאלי; אם הוא מתחת, הפרויקט נחשב בלתי אפשרי. אם שיעור ההיוון אינו ידוע, או לא ניתן להחיל על פרויקט מסוים מכל סיבה שהיא, IRR הוא בעל ערך מוגבל. במקרים כאלה, השיטה NPV הוא מעולה. אם NPV של הפרויקט הוא מעל לאפס, אז זה נחשב כדאי מבחינה כלכלית.

אז, מדוע שיטת IRR עדיין בשימוש נפוץ בתקציב ההון? הפופולריות שלו היא כנראה תוצאה ישירה של פשטות הדיווח שלה. שיטת NPV מורכבת באופן מהותי ומחייבת הנחות בכל שלב - שיעור ניכיון, סבירות לקבלת תשלום במזומן וכו '. שיטת IRR מפשטת פרויקטים למספר יחיד שהניהול יכול להשתמש בו כדי לקבוע אם פרויקט קיים מבחינה כלכלית. התוצאה היא פשוטה, אבל עבור כל פרויקט שהוא לטווח ארוך, כי יש תזרים מזומנים מרובים בשיעורי היוון שונים, או כי יש תזרימי מזומנים לא בטוח - למעשה, כמעט בכל פרויקט בכלל - פשוט IRR הוא לא טוב עבור הרבה יותר מאשר ערך המצגת.

לקבלת מידע נוסף על תקצוב הון, ראה את המדריך על

תקצוב הון.