באזל, שוויץ מבוססי יציבות פיננסית (FSB) הציע לאחרונה מבחן הלחץ הפיננסי החדש של קרנות נאמנות עבור מדינות ה- G20. הבדיקה תוכננה להראות את ההשפעה האפשרית שיכולה להתרחש אם הקרן תיווצר דרישות מהותיות לפדיון, למשל, מה יקרה עם קרנות אג"ח אם הריבית תעלה פתאום. FSB גם הציע כי קרנות להקים דמי פדיון שיכול לעזור לקזז הפסדים ופדיונות אם הקרן נאלצה לחסל ניירות ערך במחיר מדוכא על מנת לענות על הביקוש לבעלי המניות.

- 9 ->

ה- FSB הצדיק את הצעתו על ידי הנחת כי ריצה גדולה על קרנות נאמנות ירחיב בעבר בעלי המניות קרנות נאמנות כדי להשפיע לרעה על המערכת הפיננסית כולה. זה בסופו של דבר מרגיש כי חוסר יציבות הקרן צריך להיחשב סיכון מערכתי דומה למה יכול לקרות אם בנק גדול אחר היו להיכשל, וזה הצעות הן ניסיון להתמודד עם הסיכון. (לקריאה בנושא, ראה: הבנק האירופי מבחני קיצון: תוצאות עדכניות. )

-> ->

הצעה לא פופולרית

מיותר לציין, ההצעה FSB נתקלה בהתנגדות נמרצת על ידי תעשיית קרנות הנאמנות. פול סוט סטיבנס, מנכ"ל מכון ההשקעות, אמר כי "אנחנו ממשיכים להאמין שתהליך ה- FSB צריך להיות מונע על ידי ניסיון היסטורי ונתונים אמפיריים ולא על ידי השערה ואת ההשערה. בפרט, אנו מדגישים שוב כי אין בסיס אמפירי עבור FSB להמשיך את ייעודו של קרנות מוסדר או המנהלים שלהם כמו מוסדות פיננסיים גלובליים חשובים מבחינה מערכתית. "

דובר ואנגארד דוד הופמן הדהד סטיבנס של סנטימנט כדי

השקעות חדשות

. "ואנגארד אינו מסכים עם טענות ה- FSB כי תעשיית ניהול הנכסים יש פגיעות מבניות שיכולים להציג את הסיכון המערכתי. ואנגארד טוען כי המשטרים הרגולטוריים הקיימים מקטינים ביעילות את הסיכונים הנשקפים מהקרנות - למרות שאנו תומכים במלואם בהמלצות ה- FSB שמבקשות לשפר את השקיפות הן לרגולטורים והן למשקיעים כדי לקדם את הפיקוח על התעשייה. אבל הופמן הוסיף ואנגארד לא התנגד לחלוטין להצעה. "אנו משבחים את ה- FSB להעברת המיקוד לפעילויות המבוססות על הערכה אמפירית של סיכונים בתחום ניהול הנכסים. אנו מאמינים כי ייעודי סיכונים סיסטמיים המבוססים על גודל הקרן או הפירמה יפגעו בשווקי ההון והמשקיעים הקמעונאיים, ואילו מיקוד חד יותר בפעילויות הקשורות להשקעות יכול לסייע בטיפוח תוצאות קונסטרוקטיביות יותר. אנו תומכים גם בעקרון הכללי של בדיקת הקיצון ברמת הקרן, כל עוד לחברות יש שיקול דעת בנוגע ליישום, וזה לא מכתיב יתר על המידה."(999)> BlackRock לקח גישה רכה יותר, שכן הוא אינו מתנגד מבחן הלחץ של קרנות נאמנות בתנאי שהוא מתמקד קרנות בודדים והוא אינו מבחן של המערכת כולה. לטענתם, מנהלי הנכסים מהווים רק כשליש משוק ניירות הערך, בעוד שקרנות גידור, פנסיה ומפלגות אחרות מהוות את רוב המשקיעים. ב 21- בספטמבר שלח ענקית קרנות הנאמנות מכתב ל - FSB, בו נכתב כי "מאמצים מקוריים לטפל בסיכונים למערכת הפיננסית כולה חייבים לכל הפחות להתייחס לרוב המשתתפים במערכת. הגבלת ההמלצות לפעילויות ושירותים שבוצעו על ידי מנהלי הנכסים בלבד, בניגוד לכל הפעילויות המתבצעות על פני המערכת, תעביר את הסיכון סביב הסיכון אך לא תפגע בו. " השורה התחתונה

הזמן יספר כיצד חברות קרנות נאמנות אחרות יגיבו למבחן הלחץ המוצע על ידי ה- FSB. נאמנות, בשלב זה, לא הגיב, ומנהלי קרנות אחרים עדיין לא לדבר. כמו כן, עדיין לא ברור כיצד יתבצעו הבדיקות ואת אופן יישומן. (לקריאה בנושא, ראה: הבנקים לשרוד זעזוע כלכלי במבחן הפד מתח )