מחקרים רבים על ביצועי השוק הראו בבירור כי השקעות מנוהלות באופן פסיבי כגון קרנות סלולר יש ביצועים טובים יותר על הנפקות מנוהלות באופן פעיל, כגון קרנות נאמנות קמעונאיות לאורך זמן. זה הוביל להוצאה מסיבית של כספים רבים מסורתיים קרנות הנאמנות חברות אשר הלך לתוך תעודות סל של פסים שונים.

הספר של ויליאם שארפ 1991, האריתמטיקה של ניהול פעיל, בחן את האתגרים של ניהול הנכסים הפעילים. שארפ טען כי השווקים מורכבים משני סוגים של משקיעים. משקיעים פסיביים הרוויחו את אותו שיעור תשואה של השווקים הכוללים, בעוד למשקיעים הפעילים היו תשואות בסכום אפס, כי עבור כל החזקה הזוכה שם היה מפסיד כדי לקזז את זה. ומכיוון שההשקעה הפעילה באה עם דמי ניהול, ההנפקות האקטיביות היו נמוכות יותר מהיריבות הפאסיביות שלהן.

-> ->

המשך לקרוא כדי ללמוד על כמה פגמים כי תיאוריה זו המסורתית סביב פסיבית, לעומת קרנות המנוהלים באופן פעיל אולי. (לקריאה הקשורה, ראה: השקעה פעילה כנגד קרנות סלולר פסיביות )

נקודת מבט אלטרנטיבית

Dr. לאסה פדרסן, פרופסור באוניברסיטת ניו יורק, מציעה במאמר שפרסם לאחרונה, כי המסקנה של שארפ אינה מדויקת. פדרסן מבסס את טיעוניו על ההנחה שהמתמטיקה של שארפ מביאה בחשבון את ההנחות השגויות שהשוק תמיד נשאר ללא שינוי ושמשקיעים פסיביים יכולים להסתדר מבלי שיצטרכו לקנות או למכור את אחזקותיהם. פדרסן טוען כי השווקים אכן משתנים, משום שחברות חדשות מנפיקות מניות חדשות על בסיס קבוע ומדדי הייחוס מתואמים לעיתים קרובות כניירות ערך חדשים מחליפים ניירות ערך קיימים. יתר על כן, ישנם מקרים בהם משקיעים פסיביים נדרשים לרכוש או למכור את אחזקותיהם, כגון להשקיע מחדש את הדיבידנדים או לייצר מזומנים.

פדרסן מגבה את טענתו באמצעות דוגמה למשקיע פאסיבי שקונה לשוק ב -1927. עשר שנים מאוחר יותר, המשקיע הזה יחזיק רק ב -60% מהשוק בגלל המחזור. ויש כבר מחזור בשוקי המניות של כ 7. 6% בשנה בכל שנה מ 1926 עד 2015. למעשה, מדד ואנגארד 500 היה מחזור של 10% בשנת 2015. פדרסן מסכם כי משקיעים פסיבית ולכן צריך לקנות ו למכור על מנת להישאר מושקע באופן מלא ולשמור על מטרת ההשקעה שלהם לאורך זמן. וזה הצורך הטמון לעשות זאת יכול לאפשר להם להיות מנוצל על ידי משקיעים פעילים.

הפיצוץ של הנפקות ETF מנוהלות באופן פסיבי אפשר גם למשקיעים פסיביים רבים להתחיל במסחר הרבה יותר פעיל, ובכך לערער את מטרת ההשקעה שלהם. מי סחר פעיל אלה מכשירים פסיביים הם לעתים קרובות צמצום התשואות שלהם באמצעות עיתוי בשוק עניים לקנות ולמכור החלטות.אנליטיקאי פרסם לאחרונה מאמר שכותרתו

תעודות סל עשויות להחליש את השחקנים חלשים יותר

. במאמר זה, המחבר בוחן נתונים ממורנינגסטאר בחמש השנים האחרונות ומראה שמשקיעים רבים בתעודת הסל הביאו באופן משמעותי לביצועים הנמוכים של התשואות שפורסמו על ידי הקרנות שהן נסחרות. נפח המסחר שלהם איפשר למשקיעים מתוחכמים יותר להרוויח מהם. פדרסן חזר והדגיש כי ההנחה שמשקיעים פסיביים פשוט קונים ומוחזקים לצמיתות היא פגומה מטבעו, שכן השווקים דינמיים בטבע ולא סטטיים. והנחה זו מקבלת ביקורת מוגברת מצד מספר גדל והולך של אנליסטים וטכנאי שוק. העסקים הנדרשים שעל המשקיעים הפאסיבים לעשות כדי לשמור על האסטרטגיות הפסיביות שלהם לאורך זמן מעניקים למשקיעים הפעילים מקור הכנסה עקיף לנזילותם, והם גם שוללים את הניהול הפעיל מלהיות משחק סכום אפס. השורה התחתונה

הטיעון נגד היעילות המושלמת של השקעה פסיבית משתקף בסופו של דבר במה שקורה בפועל בשווקים. משקיעים פסיביים לא יוצאים קדימה כל הזמן, וניהול תיק פעיל יכול עדיין לשחק תפקיד קיימא כאסטרטגיה ההשקעה. (לקריאה הקשורה, ראה:

האם השקעה פסיבית יעילה עבור חיסכון לפרישה?

)