היווצרות האיחוד האירופי סללה את הדרך למערכת פיננסית מאוחדת, רב-לאומית, תחת מטבע יחיד - היורו. בעוד שרוב המדינות החברות באיחוד האירופי הסכימו לאמץ את היורו, כמה מהן, כמו בריטניה, דנמרק ושוודיה (בין היתר), החליטו לדבוק במטבעות המורשת שלהן. מאמר זה דן הסיבות מדוע כמה מדינות האיחוד האירופי נרתעו מן האירו ומה היתרונות זה יכול להעניק את הכלכלות שלהם.

-> ->

יש כיום 28 מדינות באיחוד האירופי, אלה, תשע מדינות אינן בגוש האירו - המערכת המוניטרית המאוחדת באמצעות האירו. שתיים ממדינות אלה, בריטניה ודנמרק, פטורות מבחינה משפטית מאי פעם אימוץ האירו (בריטניה הצביעה לעזוב את האיחוד האירופי, ראה Brexit). כל שאר מדינות האיחוד האירופי חייבות להיכנס לאזור האירו לאחר עמידה בקריטריונים מסוימים. מדינות, לעומת זאת, יש זכות לדחות את הפגישה הקריטריונים גוש האירו ובכך לדחות את אימוץ האירו.

מדינות האיחוד האירופי מגוונים בתרבות, אקלים, אוכלוסייה, וכלכלה. לאומות יש צרכים פיננסיים שונים ואתגרים לטפל. המטבע המשותף מטיל מערכת אחידה של מדיניות מוניטרית מרכזית. הבעיה, לעומת זאת, הוא מה טוב עבור כלכלת גוש האירו אחד יכול להיות נורא עבור אחר. רוב מדינות האיחוד האירופי אשר נמנעו בגוש האירו לעשות זאת כדי לשמור על עצמאות כלכלית. הנה כמה סיבות מדוע מדינות רבות באיחוד האירופי לא להשתמש האירו.

-> ->

• העצמאות בטיוטת המדיניות המוניטרית : מאז הבנק המרכזי האירופי (ECB) קובע את המדיניות הכלכלית והמוניטרית עבור כל מדינות גוש האירו, אין עצמאות למדינה בודדת לעצב מדיניות מותאמת עבור בתנאים שלה. בריטניה, מדינה שאינה אירו, הצליחה להתאושש מהמשבר הפיננסי של 2007-2008 על ידי קיצוץ מהיר בריבית המקומית באוקטובר 2008 ויוזמת תוכנית הקלה כמותית במרץ 2009. לעומת זאת, הבנק המרכזי של אירופה המתין עד שנת 2015 כדי להתחיל את תוכנית ההקלה הכמותית שלה (יצירת כסף כדי לקנות אג"ח ממשלתיות כדי לדרבן את הכלכלה).
• עצמאות בטיפול באתגרים ספציפיים למדינה: לכל כלכלה יש אתגרים משלה. ליוון, למשל, יש רגישות גבוהה לשינויים בריבית, שכן מרבית המשכנתאות שלה על ריבית משתנה ולא קבועה. עם זאת, להיות מחויב על ידי תקנות הבנק המרכזי של אירופה, יוון אין עצמאות לנהל את הריבית לטובת רוב האנשים שלה ואת הכלכלה. בינתיים, הכלכלה בבריטניה היא גם רגישה מאוד לשינויים בריבית. אבל כמדינה שאינה גוש האירו, היא הצליחה לשמור על ריבית נמוכה באמצעות הבנק המרכזי שלה, הבנק המרכזי של אנגליה.
• המלווה העצמאי של האחרון Resort: הכלכלה של המדינה הוא רגיש מאוד התשואות אג"ח האוצר. שוב, מדינות שאינן אירו יש יתרון כאן. יש להם בנקים עצמאיים עצמאיים משלהם, המסוגלים לפעול כמלווה של מוצא אחרון לחוב של המדינה. במקרה של עליית תשואות איגרות החוב, הבנקים המרכזיים הללו מתחילים לקנות את האג"ח ובכך להגדיל את הנזילות בשווקים. במדינות גוש האירו יש את הבנק המרכזי של אירופה כבנק המרכזי שלהן, אך הבנק המרכזי של אירופה אינו קונה אג"ח ספציפיות למדינות החברות במצבים כאלה. התוצאה היא שמדינות כמו איטליה עמדו בפני אתגרים גדולים עקב עליית תשואות האג"ח.
• עצמאות במדידת האינפלציה: כאשר האינפלציה עולה במשק, תגובה יעילה היא להגדיל את הריבית. מדינות שאינן אירו יכולות לעשות זאת באמצעות המדיניות המוניטרית של הרגולטורים העצמאיים שלהן. מדינות גוש האירו לא תמיד יש אפשרות זו. לדוגמה, בעקבות המשבר הכלכלי, העלה הבנק המרכזי של אירופה את הריבית מחשש לאינפלציה גבוהה בגרמניה. המהלך עזר לגרמניה, אך מדינות אחרות בגוש האירו כמו איטליה ופורטוגל סבלו מהריבית הגבוהה. (ראה קשורים: הרגולטורים הפיננסיים: מי הם ומה הם עושים)
• עצמאות לפיחות מטבע: האומות יכולות להתמודד עם אתגרים כלכליים עקב מחזורי מחזורי של אינפלציה גבוהה, שכר גבוה, ירידה ביצוא או ייצור תעשייתי מופחת. מצבים כאלה ניתן לטפל ביעילות על ידי פיחות המטבע של המדינה, מה שהופך את היצוא זול יותר תחרותי ומעודד השקעות זרות. מדינות שאינן אירו יכול להפחית את המטבעות שלהם בהתאמה הצורך. עם זאת, גוש האירו אינו יכול לשנות באופן עצמאי את שווי היורו - הוא משפיע על 19 מדינות אחרות, והוא נשלט על ידי הבנק המרכזי של אירופה.

השורה התחתונה

מדינות גוש האירו שגשגו לראשונה מתחת לאירו. המטבע המשותף הביא עמו לחיסול תנודתיות בשערי החליפין (ועלויות נלוות), גישה קלה לשוק אירופי גדול ומאוחד, ושקיפות מחירים. עם זאת, המשבר הפיננסי של 2007-2008 גילה כמה החסרונות של האירו. כלכלות באזור האירו נפגעו יותר מאחרות (דוגמאות הן יוון, ספרד, איטליה ופורטוגל). בשל היעדר עצמאות כלכלית, מדינות אלו לא יכלו לקבוע את המדיניות המוניטרית כדי לטפח את ההחלמה שלהם. העתיד של האירו יהיה תלוי איך המדיניות של האיחוד האירופי להתפתח כדי להתמודד עם האתגרים המוניטרית של מדינות בודדות תחת מדיניות מוניטרית אחת.