בדו"ח מחקר שנערך באפריל 2016, סגן נשיא PIMCO, סאי דבאחכטוני, דנה בשווקים של אג"ח בעלות תשואה גבוהה ובהזדמנויות שהם מציגים למשקיעים זהירים. הדו"ח תיאר את התנאים הבסיסיים המאתגרים שהביאו לפריצת מחירים, כמו גם את פלחי השוק והענפים המציעים את ההזדמנויות הטובות ביותר לתשואות מתואמות בסיכון גבוה.

PIMCO רואה את שוק התשואות הגבוה כמחזורי. בשנים שלאחר המשבר הפיננסי של 2008, מדיניות המדיניות המוניטרית של הבנק הפדראלי (Fed) עודדה סיכונים. מדיניות זו הביאה לעליית מחירי הסחורות והגברת המינוף של החברות. המשקיעים ביקשו תשואה כאשר הריבית התקרבה לאפס, דבר שהוביל את המחירים להשקעות כגון אג"ח בעלות תשואה גבוהה. בסופו של דבר, כסף קל הוביל מחירי הנכסים מנופח יתר על המידה ואת הסיכון לוקח יותר מדי.

-> ->

שינוי מחזורי ההשקעה של שנת 2016

PIMCO מעריכה שהמחזור ב -2016 עבר לתהליך של סיכוני שוק מופרזים. הוא מציין כי חברות ממונפות מאוד הניחו הנחות צמיחה אופטימיות יתר על המידה, והן עשויות להיאבק לגדול לתוך מבני ההון הממונפים שלהן. בנוסף, ירידה במחירי הסחורות, כלכלות השוק המתעוררות החלשות והרפורמות הרגולטוריות מובילים את המשקיעים לסיכון חוזר. בסופו של דבר, רגש שלילי יותר ויותר ונזילות מתדרדרת עלולים להוביל לעקרות מחירים נוספות בשוק התשואה הגבוהה. PIMCO מציעה למשקיעים שלושה מחשבות לפעולה על תשואה גבוהה תשואה.

->

גישה כללית להשקעה גבוהה תשואה

PIMCO מייעץ למשקיעים לנקוט גישה ממושמעת להערכת חברות ומכשירי חוב. ראשית, המשקיעים צריכים לחפש עסקים שיכולים להתמודד עם האטה כלכלית. היכולת לבצע תשלומי ריבית בתנאים כלכליים איטיים עשויה לקבוע האם החברה תישאר תקינה. שנית, המשקיעים צריכים לנקוט גישה שמרנית בעת הערכת תזרים המזומנים והחובות של החברה. לבסוף, המשקיעים צריכים לעקוב אחר הכלל עדיפות מוחלטת, אשר מנדטים כי הנושים הבכירים נעשים כל לפני המלווים חוב נדחים. יתר על כן, PIMCO ממליצה לשים לב לאמות חוב כדי לאשר כי הם מגדירים בבירור את זכויות המשקיעים. היא גם מדגישה את החשיבות של ניהול וכימות של סיכוני ההשקעה.

-> ->

חברות שוק ההון

חברות השוק הבינוני יש חוב יוצא דופן של פחות מ 750 מיליון דולר או רווחים לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות (EBITDA) של פחות מ -100 מיליון דולר. המגזר מתמודד עם אתגרים, כולל הצטברות מינוף מוגזמת בשנים האחרונות. ממוצע החוב / EBITDA מכפילים בענף פגע בכל הזמנים של 5.7 ברבעון הרביעי של 2015. מכפילי המינוף הגבוה בשילוב עם הפחתת כוח התמחור עשויים להגביל את יכולתן של חברות אלו לעמוד בהתחייבויות החוב.

למרות רוחות הרוח הללו, PIMCO רואה הזדמנויות בתעשיות נבחרות בקרב חברות בינוניות. בעוד משקיעים רבים בעלי תשואה גבוהה מתמקדים בחובות במצוקה הקשורה בסחורה, PIMCO מצטטת כימיקלים, מוצרים קמעונאיים, מוצרי צריכה, תעופה וחלל, טלקום ומדיה כענפים עם השקעות אטרקטיביות בשוק הבינוני. מרטי פרידסון, מנהל ההשקעות הראשי של Lehmann Livian Fridson Advisors, מסכים וציין כי השוק עשוי להיות פסימי מדי לגבי חוב שאינו סחיר בעל תשואה גבוהה. הוא מאמין כי גל של שיעורי ברירת המחדל הוא רק צפוי להתרחש אם המשק נכנסים למיתון. הוא מציין כי שוק התשואות הגבוהות מתמחר רק ב -9% סיכוי למיתון על פני 12 חודשים.

חברות בגוש האירו

PIMCO רואה הזדמנויות בחוב האירופאי בעל תשואה גבוהה, מתוך אמונה כי צמיחה נמוכה ורפורמות בנקאיות רגולטוריות על ידי האיחוד האירופי (EU) עשויות ליצור סביבה פסימית יתר על המידה. ברבעון הראשון של 2016, התוצר המקומי הגולמי של גוש האירו (GDP) גדל ב -0.6%, אשר גדל מ -0.4% ברבעון הקודם. האזור ניצב בפני אתגרי הצמיחה מאז סוף המשבר הפיננסי בשנת 2008 והתאושש לאט יותר מארה"ב. עם זאת, נתוני התמ"ג ברבעון הראשון הם החזקים ביותר משנה.

בדו"ח שפורסם ב -4 באפריל 2016 ללקוחותיה לניהול נכסים, JPMorgan Chase & Co. (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase & Co98 82-1 95% Created with Highstock 4. 2. 6 ) ציינה כי לאיגרות החוב האירופיות בעלות תשואה גבוהה יש דירוגי אשראי גבוהים יותר ושיעורי ברירת מחדל נמוכים יותר מאג"ח אמריקאיות בעלות תשואה גבוהה. הם גם ציינו כי המנפיקים האירופאים בעלי תשואה גבוהה, בממוצע, גדלים בהכנסות ויש להם פחות חשיפה למגזר האנרגיה מאשר מנפיקים בעלי תשואה גבוהה.

המפתחות המפתח

המשקיעים בניירות ערך גבוהים צריכים לנקוט גישה ממושמעת לשוק. בחירת ניירות ערך בעלי תשואה גבוהה עם אמות מידה חזקות ושיעורי שווי שמרני משאירה למשקיעים מקום רב יותר לטעויות. שנית, התמקדות בקטעי שוק שבהם הערכות שווי לא נמתחות עלולות להוביל לתשואות גבוהות יותר. לבסוף, ההזדמנויות הטובות ביותר להתעורר כאשר השווקים להיות פסימי מדי. כאשר השוק משפיע על הסיכון בחובות בעלי תשואה גבוהה, המשקיעים עלולים לעמוד בפני מסלול סלעי עם תנודתיות מוגברת. עם זאת, המשקיעים אשר פעל על פי סדרה פשוטה של ​​הנחיות יכול למצוא מציאות אמיתי בכיתה הנכס.