הביצועים הכוללים של התיק שלך הוא המדד האולטימטיבי להצלחה עבור מנהל תיק ההשקעות שלך. עם זאת, התשואה הכוללת לא יכול לשמש אך ורק אמת מידה נכונה בעת קביעת אם או לא מנהל הכספים המיועד שלך עושה את עבודתו ביעילות.

לדוגמה, תשואה שנתית כוללת של 2% עשויה להיראות קטנה. עם זאת, אם השוק גדל רק ב -1% במהלך מרווח זמן זהה, אז התיק ביצועים טובים לעומת היקום של ניירות ערך זמינים. מאידך, אם תיק זה מתמקד אך ורק במניות מיקרו-שווי מסוכנות ביותר, התשואה הנוספת של 1% על השוק אינה מפצה כראוי את המשקיע לחשיפת הסיכון. בהתבסס על הצורך למדוד במדויק את הביצועים, משמשים יחסים שונים לקביעת התשואה המותאמת לסיכון של תיק השקעות. אנו נסתכל על חמשת אלה הנפוצים במאמר זה.

- <->

יחס חדה

יחס Sharpe, הידוע גם בשם יחס התמורה ל- to-variability, הוא אולי הערך הנפוץ ביותר לניהול תיקי השקעות. התשואה העודפת של התיק על שיעור חסרת הסיכון מתואמת על ידי סטיית התקן של עודף תשואת התיק. באופן היפותטי, המשקיעים צריכים תמיד להיות מסוגלים להשקיע באג"ח ממשלתיות ולקבל את שיעור התשואה ללא סיכון. יחס Sharpe קובע את התשואה הממומשת הצפויה מעל המינימום. במסגרת סיכון הסיכונים של תיאוריית התיקים, השקעה בסיכון גבוה יותר אמורה לייצר תשואות גבוהות. כתוצאה מכך, יחס Sharpe גבוה מציין ביצועים מותאמים לסיכון גבוה יותר.

רבים מהיחסים הבאים דומים ל - Sharpe בכך שמדידת התשואה על הסמן היא סטנדרטית עבור הסיכון הגלום בתיק, אך לכל אחד מהם יש טעם שונה במקצת שהמשקיעים עשויים למצוא , בהתאם למצבם.

רוי של בטיחות- First יחס

יחס הבטיחות הראשון של רוי דומה ל - Sharpe, אך מציג שינוי עדין אחד. במקום להשוות תשואות תיק לשיעור ללא סיכון, ביצועי התיק מושווים לתשואת יעד.

המשקיע יציין לעתים קרובות את יעד התשואה על פי דרישות פיננסיות לשמירה על רמת חיים מסוימת, או שתשואת היעד יכולה להיות אמת מידה נוספת. במקרה הקודם, משקיע עשוי להזדקק $ 50, 000 לשנה למטרות ההוצאות; תשואת היעד על תיק של 1 מיליון דולר תהיה אז 5%. בתרחיש האחרון, יעד התשואה עשוי להיות כל דבר מה- S & P 500 לביצועי זהב שנתיים - המשקיע יצטרך לזהות יעד זה בהצהרת מדיניות ההשקעות.

יחס הבטיחות הראשון של רוי מבוסס על כלל הבטיחות הראשון, הקובע כי נדרשת תשואה מינימלית לתיק, וכי על מנהל התיקים לעשות כל שביכולתו על מנת להבטיח את הדרישה הזו.

יחס Sortino

היחס של Sortino דומה ליחס הבטיחות הראשון של רוי - ההבדל הוא שבמקום לתקן את התשואה העודפת על סטיית התקן, רק התנודתיות כלפי מטה משמשת לחישוב. שני היחסים הקודמים מענישים וריאציה כלפי מעלה ומטה; תיק שהניב תשואה שנתית של + 15%, + 80% + + 10%, ייתפס כמסוכן למדי, ולכן יחס ה - Safety-Sharpe הראשון של שארפ ורואי יותאם כלפי מטה.

יחס ה- Sortino, לעומת זאת, כולל רק את סטיית החסר. פירוש הדבר הוא שרק התנודתיות שמייצרת תשואות תנודות מתחת לנקודת ציון ספציפית נלקחת בחשבון. ביסודו של דבר, רק הצד השמאלי של עקומת חלוקה נורמלית נחשב כמסמן סיכון, ולכן התנודתיות של תשואות חיוביות עודפות אינן נענשים. כלומר, ניקוד מנהל תיקים לא נפגע על ידי החזרת יותר מהצפוי.

יחס טריניור

יחס טריינור מחשב גם את התשואה הנוספת של התיק על שיעור הסיכון. עם זאת, ביתא משמש כמדד הסיכון לתקנן את הביצועים במקום סטיית תקן. לפיכך, יחס טריינר מייצר תוצאה המשקפת את כמות התשואות העודפות שהושגו על ידי אסטרטגיה ליחידה של סיכון שיטתי. לאחר ג 'ק L. Treynor בתחילה הציג את המדד ערך זה, הוא איבד במהירות חלק ברק שלה יחס שארפ עכשיו יותר פופולרי. עם זאת, טריינור בהחלט לא יישכח. הוא למד אצל הכלכלן האיטלקי פרנקו מודיליאני והיה אחד החוקרים המקוריים שעבודתם סללה את הדרך למודל תמחור נכסי ההון.

מכיוון שיחסי טריינור מבססים תשואות תיק על סיכוני שוק, ולא על סיכון ספציפי לתיק, הוא משולב בדרך כלל עם יחסים אחרים כדי לתת מדד מלא יותר של ביצועים.

מידע יחס

יחס המידע קצת יותר מסובך מהערכים הנ"ל, אך הוא מספק הבנה טובה יותר של יכולות בחירת המניות של מנהל תיק ההשקעות. בניגוד לניהול השקעות פסיבי, הניהול הפעיל מחייב מסחר שוטף כדי להשיג ביצועים טובים יותר מהמדד. בעוד המנהל יכול להשקיע רק בחברות S & P 500, הוא עשוי לנסות לנצל הזדמנויות אבטחה זמניות זמניות. התשואה מעל הסמן נקראת התשואה הפעילה, המשמשת כממונה בנוסחה לעיל.

בניגוד ליחסים הבטיחותיים של Sharpe ו- Roy, יחס המידע משתמש בסטיית התקן של תשואות פעילות כמדד סיכון במקום בסטיית התקן של התיק. כמו מנהל תיקי מנסה להכות את אמת המידה, היא לפעמים יעלה על הביצועים ובמקרים אחרים לקצר. סטיית התיק מהמדד היא מדד הסיכון המשמש לתקינה של התשואה הפעילה.

השורה התחתונה
היחסים הנ"ל למעשה לבצע את אותה משימה: הם עוזרים למשקיעים לחשב את התשואה העודפת ליחידת סיכון. הבדלים מתעוררים כאשר נוסחאות מותאמות כדי להסביר סוגים שונים של סיכון וחזרה.בטא, למשל, שונה משמעותית מסיכון מעקב אחר שגיאות. חשוב תמיד לקבוע סטנדרטיזציה של תשואה על בסיס סיכון, כדי שהמשקיעים יבינו שמנהלי תיקים שמנהלים אסטרטגיה מסוכנת אינם מוכשרים יותר במובן הבסיסי של מנהלים בסיכון נמוך, הם פשוט עוקבים אחר אסטרטגיה אחרת.

שיקול חשוב נוסף לגבי מדדים אלה הוא שניתן להשוותם זה לזה ישירות. במילים אחרות, יחס Sortino של מנהל תיק אחד ניתן להשוות רק את יחס Sortino של מנהל אחר. לא ניתן להשוות את יחס ה- Sortino של מנהל אחד ליחס המידע של אחר. למרבה המזל, חמשת המדדים האלה יכולים להתפרש באופן זהה: ככל שהיחס גבוה יותר, כך גדל הביצועים המותאמים לסיכון.