המגרש המכירות: "בתקופות של אי ודאות עתידית גדולה …" למרות "ודאות עתידית" נראה כמו כל אוקסימורון, כך תרגום: "בתקופות של חרדה המשקיעים על השווקים, כדאי לשקול מנוהל חוזים עתידיים המציעים תשואות אטרקטיביות בשוקי השור והדוב, כמו גם מקטינים את הסיכון על ידי מתן גיוון. "

נשמע נפלא, אני אקח שני בבקשה. למרבה הצער, זה לא ממש כל כך פשוט. זה הזמן אנחנו לוקחים מקרוב על תפיסות מוטעות נפוצות על עתידים מנוהלים ומדוע המשקיעים היום צריך רק לעבור.

-> ->

TUTORIAL: עתיד המסחר 101

misconception # 1
עתיד מנוהלים הם סוג הנכס. הדבר הראשון הוא להבין כי "עתיד מנוהל" הם רק השקעה נגזרים עתידיים מנוהלים. זה יכול להיות אסטרטגיה ממוקדת אך ורק על מתכות יקרות, או עשוי לכלול כל סחורה, כל המטבעות וכל שוקי ההון. בנוסף, אסטרטגיה יכולה להיות ארוכה, קצרה או ארוכה וקצרה, על בסיס תהליך אוטומטי של מעקב אחר כללים, כדי "מגמה" לסמן ספציפי, או להיפתח לכל מקום שבו האינטואיציה של המעבדה המסחרית (CTA) . מספר האיטרציות הוא אינסופי.

סוגיית הליבה עם תפיסה מוטעית זו היא כי החוזים המנוהלים הם למעשה שילוב של אסטרטגיות השקעה אקלקטיות, לא מעמד נכסים, וזו הבחנה חשובה מאוד. נתוני ביצועים קודמים על סוגי הנכסים ניתנים לניתוח כדי ליצור בסיס כלשהו לציפיות עתידיות, אך אסטרטגיות השקעה בלתי מרוסנות, אקלקטיות אינן יכולות להיות. (כדי לדעת יותר על מחלקת הנכס, קרא את גיוון: הכל על מחלקת נכסים .)

misconception # 2
מנוהל עתיד היה לי החזרות אטרקטיבי. זכור כי "עתיד מנוהל" מתייחס למספר רב של אסטרטגיות, שרובן תוכניות פרטיות עם נתוני השקעה "חשודים", ולכן קשה לדעת אם התשואות היו אטרקטיביות למשקיעים.

יש כמה ניירות ערך הנסחרים בבורסה, שאותם אנו יכולים לחפש עבור נתוני ביצועים ניתנים לאימות. ניתן לטעון כי סבתא של החוזים המנוהלים על ידי הציבור הוא Rydex | SGI הצליח Futures אסטרטגיה H, קרן נאמנות שהחל להשקיע בסוף 2007, כמו של 2011 יש בערך 2 $. 5 מיליארד דולר בנכסים. הקרן משקיעה באופן משמעותי את כל הנכסים נטו שלה במכשירי סחורה, מטבע ומכשירים פיננסיים, אשר הביצועים שלהם צפויים להיות תואמים את מדד S & P מגוונים מגמות. מנהל הקרן (Rydex) חיובים על 2% דמי בשנה. בהינתן המורכבות של הקרן ופטור ה- SEC, לא ניתן לזהות אם קיימות, או לא, כל הוצאות בסיס נוספות, כגון עמלות ליועצי סחר הסחורות (CTA), אשר בדרך כלל בממוצע 2% בתוספת כ -20% תמריצים על הרווח.אלה הוצאות עיניים popping, לי, אבל אופייני למדי עבור עתידים מנוהלים.

אז עם RYMFX כמו פרוקסי שלנו לעתיד מנוהל, כמה אטרקטיבי יש את הביצועים?

סמל	RYMFX	SPY (S & P500)	שי (1 -3 אוצר)	TLT (20+ האוצר)
YTD 10/7/11	-4. 54%	-8. 02%	0. 52%	25. 11%
2010	-3. 84%	15. 02%	2. 28%	9. 04%
2009	-4. 25%	26. 31%	0. 36%	-21. 75%
2008	8. 53%	-36. 70	6. 61%	33. 91%
סך כל העמלות	2. 00%	0. 09%	0. 15%	0. 15%

אם התשואות האטרקטיביות הן יחסית, החוזים העתידיים המנוהלים (RYMFX) היו אטרקטיביים מאוד ב -2008, יחסית ל- S & P500 (SPY), אך לא אטרקטיביים יותר מאוצר האוצר לשלוש שנים (SHY); לעומת 20 + האוצר (TLT), החוזים המנוהלים לא היו אטרקטיביים מאוד. מאז 2008 המשיכה האטרקציה היחסית בקרב הקבוצה להשתנות, אך הנקודה היא שבנקודת מבט יחסית לאפשרויות עלות מסורתיות הרבה יותר נמוכות, החוזים המנוהלים באמת לא היו כל כך אטרקטיביים.

misconception # 3
ניהול עתידיים להפחית סיכונים ולשפר גיוון . אם השינויים בטמפרטורות אגם מישיגן היו בקורלציה שלילית למניות, האם אתה מעוניין לקנות "אגם מישיגן טמפרטורה התנודתיות קרן?" השקעה צריכה לספק תשואה חיובית צפויה, לא רק להפחית את הסיכון. עם זאת, חוזים עתידיים מנוהלים הם "משחק סכום אפס", כלומר, יהיו מספר שווה של זוכים כמפסידים, כלומר, אין תשואות חיוביות צפויות בחוזים עתידיים מנוהלים.

מזומנים ואיגרות חוב איכותיות לטווח קצר יש תשואה חיובית צפויה, נמוכה עד אין קשר עם שוק המניות היסטוריה ארוכה; הם שקופים, קל לגשת והם עלות נמוכה מאוד. זה הרבה יותר נוח בהשוואה לחוזים מנוהלים, שאין להם תשואה צפויה, הטבות מתאם לא ברורות, היסטוריה לא מוכחת כהשקעה בתיק ניירות ערך, אטום, גישה מוגבלת ועלות גבוהה במיוחד. (כדי לדעת יותר על שוק האג"ח, קרא הבנת הריבית, האינפלציה ואת שוק האג"ח .)

misconception # 4
ניהול עתידים לספק גידור משמעותי נגד האינפלציה. זה נכון מבחינה תיאורטית, אולי, עדיין אין נתונים מאומתים מספיק כדי לתמוך בטענה כי השקעה בחוזים מנוהלים מסייעת גידור מפני האינפלציה. אם אתה מודאג רק על האינפלציה, אתה יכול פשוט לקנות האוצר ני"ע מוגן ניירות ערך (TIPS), או אני שמירת אג"ח. (כדי לדעת יותר על TIPS, קרא את ניירות ערך מוגן האוצר )

misconception # 5
עתיד מנוהל יעזור לחזור על 2008. אולי אם אותן נסיבות בדיוק קרה שוב, כפי שקרה ב -2008, בדיוק באותו אופן, באותו רצף ובאותה חומרת, אז אולי טעות זו יכולה להיות נכונה. עם זאת, ההיסטוריה אינה חוזרת על עצמה בדיוק, וגם המשקיעים לא ינהגו בדיוק באותו אופן. האמת היא שהעתידים המנוהלים, כולל RYMFX, מכילים נתוני ביצועים מועטים מאוד, כך שאף אחד לא באמת יודע איך הם יבצעו עבור המשקיעים.

misconception # 6
יועצי סחורה (CTA) לספק גילויי ביצועים. CTAs מספקים גילויים, אין ויכוח, שם. עם זאת, יש לזכור כי CTAs מותר להעריך דמי תמריץ רק על "רווחים נטו" ו -20% הוא די משכנעת. לכן, אם CTA יש שנה רעה, הם חייבים להחזיר את ההפסד עבור אותם לקוחות ולקום מעל "סימן מים גבוה", לפני שהם יכולים לקחת עמלות תמריץ. זה צריך להיות טוב למשקיעים, אחרי הכל, אם CTA איבדו 20% בשנה הראשונה, אז הם לא צריכים לקבל בונוסים עד שהם לשבור אפילו. עם זאת, אם CTAs נופלים תחת סימן המים, הם יכולים לסגור את החנות, לפתוח חנות חדשה ולקבל גילוי חדש. האמת היא, CTA יש תמריץ חזק מאוד להתחיל מחדש. אם CTA עושה 20% בשנה הבאה מנסה להשיג לקוח ישן בחזרה אפילו, הם לא מקבלים בונוס. עם זאת, אם הם עושים לקוח חדש 20%, הם מקבלים בונוס גדול. זו הסיבה מדוע רבים מנוהלים עתידיים יש מספר רב של CTAs תחת המטריה שלהם; זה נותן את התמונה של ההיסטוריה, אך מאפשר להם לחשוף את CTAs אטרקטיביים לסגור CTAs כי הם רחוק מדי מתחת למים.

misconception # 7
עתיד מנוהל היטב מוסדר ומבוקר . CTAs להירשם עם הסחורות עתיד המסחר הנציבות, נדרשים לקבל בדיקת רקע ה- FBI, לספק גילויים יש ביקורת עצמאית של הדוחות הכספיים מדי שנה. עם זאת, בקרן הנאמנות הפתוחה הישנה, ​​הנסחרת בבורסה, מבוקר מדי יום, יש בדיקות עצמאיות מרובות, והיתרות הן גזילה גדולה יותר ומבוקרת יותר מאשר תעשיית החוזים העתידיים המנוהלים. אבל קרנות נאמנות עדיין יש בעיות מדי פעם. בסופו של דבר, עתידים מנוהלים, במיוחד במיקומים פרטיים, במובנים רבים הם המערב הפרוע, שבו המשקיעים טוב יותר להיות זהיר מאוד.

misconception # 8
מנוהלים עתידיים קרנות נאמנות הן לפחות כמו מוסדר היטב כמו קרנות נאמנות אחרות לציבור הנסחרות. זה פשוט לא נכון. ה- SEC דורש את רוב קרנות הנאמנות כי להשקיע במנהלים אחרים לחשוף את דמי אלה. עם זאת, קרנות נאמנות מנוהלות יש פטור, כי הם יכולים להשקיע באמצעות חברות בנות מחוץ לחוף. אפילו RYMFX עשויה להשקיע עד 25% מסך הנכסים בחברה בת בבעלות מלאה של איי קיימן.

misconception # 9
מיליארדים מושקעים בחוזים מנוהלים, אז זה חייב להיות אמיתי. נכון שיש הרבה כסף בחוזים עתידיים מנוהלים, אבל כמה זה עבור "יישומים עסקיים", לעומת השקעות? שוק החוזים העתידיים נוצר לצמצום סיכונים עסקיים, לא להשקעה. יצרני אלומיניום, חברות תעופה, חברות כימיות, חקלאים וכן הלאה, הם מדוע תעשיית החוזים העתידיים התפתח ולמה יש CTAs וחוזים עתידיים מלכתחילה.

השורה התחתונה חוזים עתידיים מנוהלים הם רעיון מלהיב, וכמה אנשים עשו הרבה כסף, אם בעיקר מנהלי החוזים העתידיים ו CTA. עם עמלות שנתיות ממוצעים של 2%, בתוספת 20% מהרווחים, רוחות הרוח נגד כל דבר שנותר ריאליסטי עבור המשקיעים הפרטיים הוא נמוך. תחשוב על הערך הכלכלי האמיתי שאתה לוכד, על ידי השקעה בחוזים מנוהלים; אין כל כך הרבה, אם בכלל.