תעודות סל (ETF), בגלגול המקורי שלהן, שיקפו מדדים שונים בשוקי המניות. תעודות סל אשר עוקבות אחר מדד S & P 500, מדד הדאו ג'ונס והמדד כמעט כל מדד אחר שניתן להעלות על הדעת ניתן להשיג באופן נרחב ופופולרי. אבל הם עדיין מתפתחים. הדור השני של תעודות הסל אינו מבקש לשכפל את הביצועים של מדד שוק מסוים; במקום זאת, היא מבקשת להשיג ביצועים טובים יותר מאמות המידה שלה באמצעות ניהול תיקים פעיל. כאן נבחן את היתרונות והאתגרים של תעודות הסל המנוהלות באופן פעיל.

האתגר הגדול: שקיפות תהליך זה נשמע די פשוט, אבל זה באמת מסובך מאוד בגלל הדרך ETFs לפעול.

הנושא העיקרי הוא שקיפות, שכן תעודות סל נדרשות לחשוף את אחזקותיהן על בסיס יומי, שלא כמו קרנות נאמנות, אשר חושפות רק את החזקותיהם על בסיס תקופתי. מאחר שהדור הראשון של תעודות הסל התבסס על מדדים קיימים, אחזקותיו הבסיסיות פורסמו ברבים וידועות לכל. מדדים נדיר לשנות, וכאשר הם עושים, את החדשות על מה משתנה וכאשר זה ישתנה הוא נרחב שידור.

שקיפות אתגר מס '1: חזית ריצה עם התפתחות של אסטרטגיות המבוססות על מחקר של חברה בודדת, שקיפות היא דאגה למנהלי כספים בכמה רמות. אם המנהלים חושפים את אחזקותיהם, המשקיעים יכולים להשתמש במידע זה כדי לבנות תיק משלהם מבלי לשלם למנהלי הכספים עבור השירותים שלהם. אמנם זה פחות דאגה ברמת המשקיע הפרט, זה כרוך סכומי כסף גדולים ברמה המקצועית. תארו לעצמכם, למשל, אם הוצאתם מיליוני דולרים של חברה, שכרו צוות מחקר ובנו תיק, רק כדי שתהיה לכם חברה אחרת שתשתמש ברעיונות שלכם כדי לקבל החלטות השקעה מבלי להוציא סכום של עשרה סנט. חששות דומים להתעורר אם אתה מנסה למכור מתוך עמדה גדולה או לקנות לתפקיד גדול. מהלך כזה יכול לקחת ימים ליישם כמו שאתה קונה ומוכר בשוק הפתוח. המתחרים שלך יכולים להשתמש במידע לטובתם, לסחור נגדך לשם רווח עם אסטרטגיה המכונה "ריצה מול".

אתגר השקיפות מס '2: גילוי יומי חשש נוסף שהתעורר במהלך ההתפתחות של תעודות סל פעלו סביב העובדה כי תעודות סל נסחרות לאורך כל היום כמו מניות. אם ה- ETF המנוהל באופן פעיל מבצע עסקאות לאורך כל היום, אחזקותיו יכולות להשתנות מספר פעמים ביום, או אפילו מספר פעמים בשבוע. מתן מידע בזמן אמת למסחר כמו עסקאות לקרות יהיה אתגר לוגיסטי בנוסף לעידוד הריצה הקדמית. כפי שקורה לעתים קרובות, הפיתוח של המוצר החדש התרחש לפני הפיתוח של כללי הפיקוח הרגולטורית, ולכן היזמים נאלצו לעשות את הניחושים הטובים ביותר שלהם לגבי הכללים שיוטלו.תעודות סל המנוהלות באופן פעיל היו בשלב הפיתוח והן הוגשו לרשות ניירות ערך (SEC) לביקורת רגולטורית לפני שרגולטורים קובעים את הדרישות. בסופו של דבר, לא היה צורך בחשיפה בזמן אמת של החזקות.

רואה: מה גילוי מלא מתכוון לשוק?

שקיפות אתגר מס '3: ארביטראז' חשש נוסף השקיעה קרן תמחור ארביטראז '. כדי להבין את היסודות של אסטרטגיה זו, אתה צריך לדעת כי מניות ETF ניתן לקנות ולמכור בשוק הפתוח (השיטה המשמשת את רוב המשקיעים בודדים) או מניות ניתן להחזיר את המשרד שיצר את ה- ETF בתמורה - ניירות ערך. לדוגמה, אם תעודות סל מחזיקות במניות של שני יצרניות רכב, משקיע מוסדי המחזיק בגוש גדול ממניות תעודות הסל (המכונה יחידת יצירה), יכול להחליף את מניות תעודות הסל למניות של יצרניות הרכב. בשל המספר הרב של המניות הנדרשות כדי ליצור יחידת יצירה, אסטרטגיה זו עוסקת בדרך כלל רק על ידי מוסדות גדולים.

ארביטראז 'מתרחשת ברמת יחידת הבריאה. בשוק ה - ETF המסורתי, אם מחיר ה - ETF אינו תואם את מחיר ההחזקות הבסיסיות, המשקיעים המקצועיים יוצרים או מזומנים ביחידות הבריאה כדי להרוויח מהפרש המחירים. לדוגמה, אם ה- ETF נסחרת במחיר של 12 דולר למניה, אבל שווי המניות הבסיסי הוא 12 דולר. 50, ארביטראג 'ור היה קונה מספיק מניות של ה- ETF בשוק הפתוח כדי ליצור יחידת יצירה ולאחר מכן להחזיר את מניות ה- ETF לחברה שיצרה את ה- ETF בתמורה למניות הבסיס של המניה. המניה היתה נמכרת, נעילה בהפרש המחירים כרווח.

עם ETF מנוהל באופן פעיל, אם המשרד שיוצר את ה- ETF אינו חושף את האחזקות הבסיסיות, ארביטראז 'לא יכול להתרחש. התוצאה יכולה להיות קרן סל אשר נסחרת בפרמיה או בהנחה מהותית לערך בפועל של אחזקותיה הבסיסיות.

SEE: המסחר עם הסיכויים עם ארביטראז '

פתרונות לבעיות שקיפות ב ETFs מנוהלים באופן פעיל פתרון אחד ספקי ITF הציע לטפל בבעיית השקיפות היא כי עסקאות להתרחש פעם ביום או פעם בשבוע אחזקות תיק ישוחרר לאחר סגירת השווקים. זה לא יכול לחסל לחלוטין לרוץ אם עסקאות לקחת מספר ימים כדי להשלים, אבל מאז מנהל הקרן לא צריך לחשוף את הסחר עד לאחר שזה קורה ולא בזמן אמת, זה discourages ריצה מול כי חלק גדול של המסחר כבר להיות שלם לפני פרסום החדשות. כפי שצוין קודם לכן, הרגולטורים SEC קיבל את ההמלצות.

מתודולוגיות נוספות, ללא ספק, יתפתחו ככל שמספר תעודות סל המנוהלות באופן פעיל יתרחב.

היתרונות של תעודות סל הרחבת תעודות סל בתחום פעיל מנוהל מציעה כמעט אפשרויות בלתי מוגבלות. קחו למשל את ה- ETF המשקיעה ב -50 ניירות ערך הרשומים בנאסד"ק במאמץ להכות את מדד הנאסד"ק 100, או קרן ETF שמשקיע 50 ניירות ערך במאמץ להכות את S & P 500.הקרנות מרחיבות את מספר ההשקעות הקיימות ומביאות לעלויות נמוכות יותר עבור משקיעים רבים, שכן יחסי ההוצאות עבור תעודות סל הם לעתים קרובות רק חלק קטן מעלות הבעלות בקרנות נאמנות. כמו כן, תעודות הסל מסוגלות לשמור על עלויות נמוכות, שכן עסקאות מתרחשות בשוק הפתוח או באמצעות פדיון עבור ניירות הערך הבסיסיים. בשני המקרים, למנהל הקרן אין צורך לשמור על סכומים גדולים של מזומנים כדי לטפל בפדיונות כמו מנהלי קרנות נאמנות. תעודות סל יכולות להישאר מושקעות במלואן, לשים את כל המזומנים שלהן לעבודה במטרה לייצר תשואות להשקעה, בעוד שמנהלי קרנות הנאמנות נאלצים להחזיק מזומנים. רק כדי להיות בטוח לזכור כי המשקיעים ETF לשלם לשלם לנהל עסקאות, כך עלות דולר ממוצעים לא יכול להיות אסטרטגיה חסכונית.

השורה התחתונה בעוד ETFs מנוהלים באופן פעיל מציבים אתגרים חדשים לשוק ולמשקיעים, הם גם מציגים הזדמנויות חדשות להשקעה מגוונת. כמו תעודות סל ממשיכים להתפתח וסוגים חדשים לצאת, זה תלוי המשקיעים כדי להישאר מעודכן על היתרונות והחסרונות של ניירות ערך אלה ולנצל את מה שיש להם להציע, תוך נקיטת צעדים כדי להקטין את הסיכון שהם עלולים להוות.

SEE: מבט מבפנים על ETF בניה