כמה אנשים שמחים פשוט להשתמש במגוון של מכשירים כמו שעוני יד ומחשבים, ואת אמון הדברים יסתדר. אחרים רוצים לדעת את הפעולה הפנימית של הטכנולוגיה שהם משתמשים בהם, ולהבין כיצד היא נבנתה. אם אתה נופל לתוך הקטגוריה השנייה וכמשקיע יש עניין היתרונות כי חילופי קרנות סל (ETFs) מציעים, אתה בהחלט תהיה מעוניין בסיפור מאחורי הבנייה שלהם.

-> ->

איך ETF נוצר

ETF יש יתרונות רבים על פני קרן נאמנות כולל עלויות ומסים. תהליך היצירה והפדיון של מניות ETF הוא כמעט ההפך הגמור מזה של מניות קרנות הנאמנות. כאשר משקיעים בקרנות נאמנות, המשקיעים שולחים מזומנים לחברת הקרנות, שמשתמשת אז במזומן לרכישת ניירות ערך, ומנפיקה מניות נוספות בקרן. כאשר המשקיעים רוצים לפדות את מניות הקרן המשותפת שלהם, הם מוחזרים לחברת הקרנות תמורת מזומנים. יצירת ETF, לעומת זאת, אינה כרוכה במזומן.

התהליך מתחיל כאשר מנהל קרן המטבע הפוטנציאלי (הידוע כנותן החסות) מקים תוכנית עם U. S. Securities and Exchange Commission כדי ליצור קרן סל. לאחר אישור התוכנית, יוצר החוזה הסכם עם משתתף מורשה, בדרך כלל עושה שוק, מומחה או משקיע מוסדי גדול, המוסמך ליצור או לפדות מניות של תעודות סל. (במקרים מסוימים, המשתתף המורשה ונותן החסות זהים.)

המשתתף המורשה לווה מניות, לעיתים קרובות מקרן פנסיה, מעמיד את המניות בנאמנות ומשתמש בהן ליצירת יחידות יצירת תעודות סל. אלה צרורות של מלאי הנעים בין 10, 000 ל 600, 000 מניות, אבל 50, 000 מניות הוא מה בדרך כלל מיועד יחידת יצירה אחת של ETF נתון. לאחר מכן, הנאמנות מספקת מניות של תעודות הסל, המהוות תביעות משפטיות על המניות המוחזקות בנאמנות (תעודות הסל מייצגות רסיסים זעירים של יחידות היצירה,) למשתתף המורשה. מאחר ועסקה זו היא מסחר בעין - כלומר, ניירות ערך נסחרים בניירות ערך - אין השלכות מס. לאחר שהמשתתף המורשה מקבל את מניות ה - ETF, הן נמכרות לציבור בשוק הפתוח בדיוק כמו מניות.

כאשר מניות ETF נרכשות ונמכרות בשוק החופשי, ניירות הערך הבסיסיים שהושאלו ליצירת יחידות היצירה נותרו בחשבון הנאמנות. לאמון יש בדרך כלל מעט פעילות מעבר לתשלום דיבידנדים מהמניות, המוחזקות בנאמנות, לבעלי ה - ETF ולמתן פיקוח מינהלי. הסיבה לכך היא כי יחידות היצירה אינן מושפעות מעסקאות המתרחשות בשוק כאשר מניות ETF נרכשות ונמכרות.

כאשר משקיעים רוצים למכור את אחזקותיהם, הם יכולים לעשות זאת באחת משתי שיטות. הראשונה היא למכור את המניות בשוק הפתוח.זו בדרך כלל האופציה שנבחרה על ידי רוב המשקיעים בודדים. האפשרות השנייה היא לאסוף מספיק מניות של ה- ETF כדי ליצור יחידת יצירה, ולאחר מכן להחליף את יחידת היצירה עבור ניירות הערך הבסיסיים. אפשרות זו זמינה בדרך כלל למשקיעים מוסדיים רק בשל המספר הרב של המניות הנדרשות להקמת יחידת יצירה. כאשר המשקיעים האלה לפדות את המניות שלהם, יחידת הבריאה נהרסת ניירות ערך מועברים לגואל. היופי של אופציה זו הוא בהשלכות המס שלה על התיק.

אנו יכולים לראות את ההשלכות המסיות הטובות ביותר על ידי השוואת פדיון ה- ETF לזה של פדיון קרן נאמנות. כאשר המשקיעים בקרנות הנאמנות לפדות מניות מקרן, כל בעלי המניות בקרן מושפעים נטל המס. זאת בשל פדיון המניות, על קרן הנאמנות למכור את ניירות הערך המוחזקים על ידה, תוך מימוש רווח ההון, אשר כפוף למס. כמו כן, כל קרנות הנאמנות נדרשות לשלם את כל הדיבידנדים ורווחי ההון על בסיס שנתי. לכן, גם אם התיק איבד ערך שלא מומש, עדיין קיימת חבות מס על רווחי ההון שהיו חייבים להתממש בשל הדרישה לשלם דיבידנדים ורווחי הון.

ETFs מזעור תרחיש זה על ידי תשלום פדיונות גדולים במניות. כאשר מבוצעים פדיונות כאלה, המניות עם בסיס העלות הנמוך ביותר בנאמנות ניתנות לפואל. זה מגדיל את בסיס העלות של האחזקות הכולל של הקרן, ומזעור רווחי ההון שלה. לגואל אין חשיבות למחירי המניות שהוא מקבל, משום שחבות המס של המוכר מבוססת על מחיר הרכישה ששילם עבור מניות תעודות הסל ולא על בסיס עלות הקרן. כאשר הגואל מוכר את מניות המניות בשוק הפתוח, לכל רווח או הפסד שנגרם אין השפעה על ה - ETF. באופן זה, משקיעים בעלי תיקים קטנים יותר מוגנים מהשלכות המס של עסקאות שנעשו על ידי משקיעים בעלי תיקים גדולים.

תפקידה של ארביטראז '

מבקרי תעודות הסל לעיתים קרובות מציינים את הפוטנציאל של תעודות סל לסחור במחיר המניה, שאינו מתיישב עם שווי ניירות הערך הבסיסיים. כדי לעזור לנו להבין את הדאגה הזו, דוגמה מייצגת פשוטה ביותר מספרת את הסיפור.

נניח שערך ה- ETF מורכב משני ניירות ערך פשוטים בלבד:

אבטחה X, אשר שווה 1 $ למניה

• אבטחה Y, שהיא גם שווה 1 $ למניה
• בדוגמה זו, רוב המשקיעים היו צופים שמניה אחת של ה- ETF תסחר במחיר של 2 דולר למניה (הערך המקביל לביטחון X ו- Y). אמנם זוהי ציפייה סבירה, אבל זה לא תמיד כך. זה אפשרי עבור ה- ETF לסחור ב 2 $. 02 למניה או 1 $. 98 למניה או כל ערך אחר.

אם ה- ETF נסחר ב -2 דולר. 02, המשקיעים משלמים יותר עבור המניות מאשר ניירות הערך הבסיסיים שווים. זה נראה תרחיש מסוכן עבור המשקיע הממוצע, אבל במציאות, זה סוג של סטייה סביר יותר בתעודות סל הכנסה קבועה, שלא כמו קרנות הון, מושקעים אג"ח וניירות עם חלויות ומאפיינים שונים.כמו כן, זה לא בעיה גדולה בגלל המסחר ארביטראז '.

מחיר המסחר של ה- ETF נקבע בסוף העסק בכל יום, בדיוק כמו כל קרן נאמנות אחרת. גם נותני החסות של ETF מכריזים על שווי המניות היומי. כאשר מחיר ה - ETF חורג מערכן של מניות הבסיס, הרי שהארביטראז 'זורמים לפעולה. הנה איך ארביטראז 'מגדיר את ה- ETF בחזרה לשיווי משקל. פעולות ה - arbitrageurs מעמידות את ההיצע והביקוש של תעודות הסל בחזרה לשיווי משקל, כך שיתאימו לערכן של מניות הבסיס.

מאחר ומשקיעים מוסדיים שימשו את המשקיעים המוסדיים זמן רב לפני שהתגלו על ידי ציבור המשקיעים, ארביטראז 'פעיל בקרב המשקיעים המוסדיים שירת את המסחר במניות ETF בטווח הקרוב לערך ניירות הערך.

השורה התחתונה

במובן מסוים, ETF דומים לקרנות נאמנות. עם זאת, ETFs מציעים הרבה הטבות כי קרנות נאמנות לא. עם תעודות סל, המשקיעים יכולים ליהנות מהיתרונות הקשורים למוצר ההשקעה הייחודי והמושך הזה, מבלי להיות מודעים לסדרת האירועים המורכבת שהופכת אותו לעבודה. אבל, כמובן, בידיעה כיצד אירועים אלה עובד עושה לך משקיע משכיל יותר, המהווה את המפתח להיות משקיע טוב יותר.