ניתן לחלק את חוזי הנגזרים לשתי משפחות כלליות:

1. תביעות מותנות, ה. ז. אופציות

2. תביעות עתידיות, הכוללות חוזים עתידיים על שערי חליפין, חוזי אקדמה וחוזי החלף

SEE: אפשרויות בסיסיות

החלפה היא הסכם בין שני צדדים להחלפת רצפים של תזרימי מזומנים לתקופה קצובה של זמן. בדרך כלל, במועד תחילת החוזה, לפחות אחת מסדרות תזרימי המזומנים נקבעת לפי משתנה אקראי או לא ודאי, כגון שיעור ריבית, שער חליפין, מחיר הון או מחיר סחורה. מבחינה מושגית, ניתן לראות בהחלפה גם תיק של חוזים עתידיים, או כמשרה ארוכה באג"ח אחת יחד עם פוזיציה קצרה באג"ח אחרת. מאמר זה ידון בשני הסוגים הנפוצים ביותר והיסודיים ביותר של עסקות החלף: ריבית וניל פשוטה וחילופי מטבעות.

-> ->

שוק החלפות

בניגוד לאופציות הסטנדרטיות ביותר ולחוזים עתידיים, החלפות אינן מכשירים הנסחרים בבורסה. במקום זאת, חוזי החלף הם חוזים מותאמים אישית הנסחרים בשוק ללא מרשם (OTC) בין צדדים פרטיים. חברות ומוסדות פיננסיים שולטים בשוק חילופי הדעות, עם מספר קטן של משתתפים (אם בכלל). בגלל שחליפין מתרחשים בשוק OTC, תמיד קיים סיכון של צד נגדי שיפסול את ההחלפה.

-> ->

SEE: חוזים עתידיים

עסקת הריבית הראשונה התרחשה בין IBM לבין הבנק העולמי ב -1981. עם זאת, למרות הנוער היחסי שלהם, עסקות החלף התפוצצו בפופולאריות. ב -1987 דיווחה החברה הבינלאומית על עסקות החלף ונגזרים כי שוק ה- SWAP היה בעל ערך נומינלי כולל של 865 דולר. 6 מיליארד דולר. עד אמצע שנת 2006, נתון זה עלה על 250 טריליון דולר, על פי הבנק עבור ההתנחלויות הבינלאומי. זה יותר מ 15 פעמים בגודל של שוק המניות הציבוריות U.

-> ->

החלפה וניל רגיל שער החליפין

החלופה הנפוצה ביותר הפשוטה ביותר היא "וניל רגיל" ריבית החלפה. בהסכם זה, צד א 'מסכים לשלם לצד ב' שיעור ריבית קבוע ומוגדר מראש על קרן עקרונית במועדים ספציפיים למשך פרק זמן מוגדר. במקביל, צד ב 'מסכים לעשות תשלומים על בסיס ריבית צף לצד א' באותו קרן נומינלי באותם מועדים שצוין עבור אותה תקופת זמן מוגדרת. בעסקת החלפת וניל פשוטה, שני תזרימי המזומנים משולמים באותו מטבע. מועדי התשלום שצוין נקראים תאריכי פשרה, והזמן בין נקראים תקופות התיישבות. מאחר והחלפות הן חוזים מותאמים אישית, תשלומי ריבית עשויים להתבצע מדי שנה, רבעונית, חודשית או בכל מרווח אחר הנקבע על ידי הצדדים.

SEE: איך חברות נהנות מחילופי ריבית וחילופי מטבעות?

לדוגמה, ביום 31 בדצמבר 2006, חברה א 'וחברה ב' נכנסות לחוזה של חמש שנים עם התנאים הבאים:

• חברה משלמת חברה ב 'בסכום השווה ל 6% לשנה על קרן אידיאלית של 20 מיליון דולר.
• חברה B משלמת חברה סכום השווה ל LIBOR לשנה אחת + 1% לשנה על קרן אידיאלית של 20 מיליון דולר.

LIBOR, או לונדון Interbank הצעה הדולר, היא הריבית המוצעת על ידי הבנקים בלונדון על פיקדונות שנעשו על ידי בנקים אחרים בשוקי Eurodollar. השוק להחלפות ריבית לעיתים קרובות (אך לא תמיד) משתמש ב- LIBOR כבסיס לשיעור הצף. לפשטות, נניח ששני הצדדים יחליפו את התשלומים מדי שנה ב -31 בדצמבר, החל משנת 2007 ומסתיימים ב -2011.

בסוף שנת 2007 תשלם החברה א 'חברה ב' $ 20, 000, 000 * 6% = $ 1, 200 , 000. ביום 31 דצמבר 2006, ליבור לשנה אחת היה 5. 33%; לפיכך, חברה ב 'תשלם חברה A $ 20, 000, 000 * (5% 33% + 1%) = 1 $, 266, 000. על בסיס רגיל החלפת מטבע וניל, שיעור צף נקבע בדרך כלל בתחילת ההתנחלות פרק זמן. בדרך כלל, חוזי החלפה מאפשרים תשלומים להיות מרושת אחד נגד השני, כדי למנוע תשלומים מיותרים. הנה, חברה ב 'משלם 66,000 $, החברה א' משלם כלום. בשום שלב אין הקרן משנה ידיים, ולכן היא נקראת סכום "נומינלי". איור 1 מציג את תזרימי המזומנים בין הצדדים, המתרחשים מדי שנה (בדוגמה זו).

SEE: שימוש תאגידים בנגזרים לגידור

תרשים 1: תזרימי מזומנים עבור החלפת מטבע רגיל של וניל

החלפת מטבע וניל פשוטה

החלפת מטבע וניל פשוטה כוללת החלפת תשלומי קרן וריבית קבועה הלוואה במטבע אחד לתשלומי קרן וריבית קבועה על הלוואה דומה במטבע אחר. בניגוד להחלפת ריבית, הצדדים להחלפת מטבע יחליפו סכומים עיקריים בתחילת העסקה ובסופה. שני הסכומים העיקריים שצוינו נקבעים כך שיהיו שווים זה לזה, בהתחשב בשער החליפין במועד התחלת ההחלפה.

לדוגמה, החברה C, חברה של U., ו- Company D, חברה אירופאית, נכנסות לחילופי שטרות של חמש שנים תמורת 50 מיליון דולר. נניח שער החליפין באותה עת הוא $ 1. 25 ליורו (ה 'הדולר שווה 0. 80 אירו). ראשית, החברות יחליפו מנהלים. לכן, החברה משלמת 50 מיליון דולר, וחברת D משלמת 40 מיליון יורו. זה מספק את הצורך של כל חברה כספים הנקובים במטבע אחר (וזה הסיבה להחלפה).

איור 2: תזרים מזומנים עבור החלפת מטבע וניל רגיל, שלב 1.

לאחר מכן, במרווחי זמן המפורטים בהסכם החלף, הצדדים יחליפו תשלומי ריבית על הסכומים העיקריים שלהם. כדי לשמור על דברים פשוטים, נניח שהם עושים את התשלומים האלה מדי שנה, החל שנה אחת מן חילופי הקרן. בגלל C החברה לווה יורו, היא חייבת לשלם ריבית יורו על בסיס שער האירו. כמו כן, החברה D, אשר לווה דולר, תשלם ריבית דולר, על בסיס הריבית הדולרית. לדוגמה, נניח שהריבית הנקובה בדולרים היא כ -8% 25, ​​והריבית הנקובה ביורו עומדת על 3. 5%. לפיכך, מדי שנה, החברה משלמת 40, 000, 000 € * 3.50% = 1, 400, 000 € לחברה ד 'החברה D תשלם החברה C $ 50, 000, 000 * 8. 25% = $ 4, 125, 000.

כמו עם החלפת שיעורי הריבית, הצדדים יהיו למעשה נטו את התשלומים זה כנגד זה בשער החליפין שהיה אז. אם, בסימן השנה, שער החליפין הוא 1 $. 40 דולר לאירו, ולאחר מכן תשלום של החברה C שווה 1 $, 960, 000, ו החברה ד 'התשלום יהיה 4 $, 125, 000. בפועל, החברה D ישלם את ההפרש נטו של 2 $, 165, 000 ($ 4, 125, 000 - איור 3: תזרימי מזומנים עבור החלפת מטבע וניל פשוטה, שלב 2

לבסוף, בסוף החילוף (בדרך כלל גם מועד תשלום הריבית הסופי) הצדדים מחליפים את הסכומים העיקריים המקוריים. תשלומי הקרן העיקריים אינם מושפעים משער החליפין באותה עת.

איור 4: תזרימי מזומנים עבור החלפת מטבע וניל פשוטה, שלב 3

מי ישתמש ב- Swap?

המניעים לשימוש בחוזי החלפה נופלים לשתי קטגוריות בסיסיות: צרכים מסחריים ויתרון יחסי. הפעילות העסקית הרגילה של כמה חברות להוביל סוגים מסוימים של ריבית או חשיפות מטבע כי חילופי יכול להקל. לדוגמה, לשקול בנק, אשר משלם ריבית משתנה על פיקדונות (ג 'התחייבויות) ומקבל ריבית קבועה על הלוואות (ג נכסים). אי התאמה בין הנכסים וההתחייבויות עלולה לגרום לקשיים עצומים. הבנק יוכל להשתמש בהחלפת תשלום קבוע (תשלום קבוע וקבלת תעריף צף) כדי להמיר את הנכסים בריבית קבועה לנכסים בריבית משתנה, שיתאימו היטב להתחייבויותיו בשע"ח.

כמה חברות יש יתרון יחסי ברכישת סוגים מסוימים של מימון. עם זאת, יתרון יחסי זה עשוי שלא להיות מסוג המימון הרצוי. במקרה זה, החברה רשאית לרכוש את המימון שבגינו יש לה יתרון יחסי, ולאחר מכן להשתמש בהחלפה כדי להמיר אותו למימון הרצוי.

לדוגמה, כדאי לשקול חברה ידועה של U. S שרוצה להרחיב את פעילותה לאירופה, שם היא פחות ידועה. זה צפוי לקבל תנאי מימון נוחים יותר ב U. S. לאחר מכן באמצעות החלפת מטבע, המשרד מסתיים עם יורו זה צריך לממן את התרחבותה.

יציאה מחוזה החלפה

לפעמים יש להחליף את אחת מחברות ההחלפה לפני מועד הסיום המוסכם. זה דומה למשקיע שמוכר חוזים עתידיים או חוזים עתידיים, לפני פקיעת תוקפם. ישנן ארבע דרכים בסיסיות לעשות זאת:
1.

לקנות את הצד שכנגד: בדיוק כמו אופציה או חוזה עתידי, להחליף יש שווי שוק מחושב, כך צד אחד יכול לסיים את החוזה על ידי תשלום אחר שווי השוק הזה. עם זאת, אין מדובר בתכונה אוטומטית, ולכן יש לציין אותה מראש בחוזה החלפות, או שהמפלג המבקש לצאת חייב לקבל את הסכמת הצד שכנגד. 2.

הזן החלפת קיזוז: לדוגמה, חברה א 'מדוגמה להחלפת שיעור הריבית שלעיל יכולה להיכנס להחלפה שנייה, הפעם לקבל שיעור קבוע ולשלם תעריף צף. 3.

למכור את החלפה למישהו אחר: כי חילופי יש ערך לחישוב, צד אחד רשאי למכור את החוזה לצד שלישי. כמו עם אסטרטגיה 1, זה דורש את אישורו של הצד הנגדי. 4.

השתמש Swaption: A swaption הוא אופציה על החלפה. רכישת רכש תאפשר למפלגה להקים, אך לא להיכנס, אפשרות להחלפה מקבילה בעת ביצוע ההחלפה המקורית. זה יקטין חלק מסיכוני השוק הקשורים לאסטרטגיה 2. The Bottom Line

החלפות יכולות להיות נושא מבלבל מאוד בהתחלה, אך כלי פיננסי זה, אם נעשה בו שימוש נכון, יכול לספק לחברות רבות שיטת קבלת סוג מימון שלא היה זמין אחרת. מבוא זה של הרעיון של חילופי וניל רגיל חילופי מטבע צריך להיחשב הבסיס הדרושים ללימוד נוסף. עכשיו אתה יודע את היסודות של אזור זה גדל ואיך חילופי הם אחד השדרה זמין שיכול לתת לחברות רבות את היתרון היחסי שהם מחפשים.