תעודות סל (ETF) הפכו לאחד מכלי ההשקעה הפופולריים ביותר בשוק הפיננסי כיום. נזילותם, שקיפותם וההוצאות הנמוכות שלהם הופכים אותם לכלי רכב יעילים למשקיעים המבקשים להשיג מספר כלשהו של יעדי השקעה. אבל רמת הנזילות האמיתית שמכשירים אלה נושאות הפכה לנקודת מחלוקת בין היועצים, שרבים מהם חוששים כי תעשיית תעודות הסל אינה מוכנה להפלגה המונית שתגיע עם ההאטה הבאה בשוק.

-> ->

כיצד תעודות סל עבודה

החששות לגבי נזילות ETF נובעים מהעובדה כי המכשירים הבסיסיים שהם משקיעים אינם עשויים להיות נוזליים מספיק כדי לשמור על קשר עם השוק. תעודות סל נוצרות כאשר משתתף מורשה (AP), בדרך כלל ברוקר - סוחר או מוסד פיננסי אחר, נכנס לחוזה על מנת למסור תיק ניירות ערך ל - ETF, אשר נמצא בחלק מסוים לנוסחה או למדד אשר עוקב אחריו קֶרֶן. (לפרטים נוספים, ראה: ETF נזילות: למה זה משנה .)

- << ), היא תמסור את כל המניות במדד ל - ETF בשיעור הנכון, בתמורה למניה חדשה של SPY. זה יכול ואז לשבור את המניה לתוך מניות קטנות יותר ולמכור אותם בשוק, או למכור את כל המניות ללקוח אחד כי יש להציב עבור זה. זה יכול גם פשוט להחזיק את המניה לתקופה של זמן עד שיפור בתנאי השוק.

כרגע, APs יכול גם לפדות את מניות ה- ETF שהם מחזיקים עם הקרן. אבל משקיעים בודדים אינם מסוגלים לעשות זאת. הם יכולים רק לקנות ולמכור תעודות סל בבורסות. וצפוי של APs כי הם ישמרו על המחיר שבו ה- ETF נסחרת בהתאמה נכונה עם שווי הנכסים נטו (NAV) של הקרן, אבל אין דרישה קשה לכך. אם אפילו אחד מניירות הערך הבסיסיים בתיק תעודות הסל הופך ל נזיל, אזי הוא עלול להשפיע לרעה על מחיר הקרן. (לקבלת מידע נוסף, ראה: מבט פנימי על ETF בניה .)

לדוגמה, ב -24 באוגוסט 2015, המסחר הופסק בשמונה מתוך המניות של Standard & Poor's 500 מדד. ההקפאה הזו גרמה להפסקות ביותר מ -40% מסך כל תעודות הסל. ובאותו יום, 20% מכלל תעודות הסל של U. S היו תנועות מחירים של לפחות 20%, לעומת פחות מ -5% מהמניות. כל עוד יש מוסדות שמוכנים לנקוט עמדות זה מול זה בשוק, אזי לא תהיה בעיה בתעודות סל. אבל מה שקרה ב -24 באוגוסט בשנה שעברה מראה כי זה יכול להיעלם בבת אחת. אין זה אפשרי ש - ETF יהיה נזיל יותר מאשר ניירות הערך שלו, ורוב המשקיעים הפרטיים אינם מבינים זאת.

כאשר השוק הדוב הבא יגיע, השחקנים המוסדיים יוכלו לעלות על השוליים באופן מיידי, אבל המשקיע הממוצע של ג'ו עשוי להידחק על הפער בין מחיר ההנפקה לציבור לבין NAV. לקוחות רבים נשרפו על זה ב -24 באוגוסט, וכמה יועצים פיננסיים שחשבו הלקוחות שלהם היו מוגנים עם צווי הפסקת הפסד על תעודות סל שלהם לראות אותם לקחת הפסדים עצומים. השורה התחתונה שוקי ה- ETF ממשיכים לגייס מיליארדי דולרים ממשקיעים פרטיים ומוסדיים כאשר השווקים ממשיכים לטפס. כאשר מגמה זו מתהפכת, משקיעים קטנים ופחות משוכנעים עשויים לקבל הפתעה לא נעימה, באופן דומה לזו של ה -24 באוגוסט אשתקד. המשקיעים צריכים להיות מודעים לחסרון הפוטנציאלי הזה ולהיות מוכנים לעשות יציאה מהירה מהשוק אם השבבים מתחילים ליפול. (לפרטים נוספים, ראה:

מבט על הצמיחה של תעשיית הסלולר

.)