שיעור התשואה הפנימי (IRR) הוא שיעור ההיוון המספק ערך נטו של אפס עבור סדרה עתידית של תזרימי מזומנים. ה- IRR והערך הנוכחי נטו (NPV) משמשים להחלטה בין השקעות כדי לבחור מה ההשקעה צריכה לספק את החזרות ביותר.

ההבדל בין IRR ל- NPV

ההבדל העיקרי הוא שהערך הנוכחי נטו (NPV) מוצג כסכום בפועל, בעוד שה- IRR הוא תשואת הריבית כאחוז הצפוי מהשקעה.

בעת שימוש IRR, אחד בדרך כלל בוחר פרויקטים עם IRR כי הוא גדול יותר מאשר עלות ההון. עם זאת, בחירה בשיעורי התשואה הפנימיים לעומת הערך הנוכחי נטו פירושה שאם המשקיעים מתמקדים בהגדלת שיעור התשואה הפנימית במקום ב- NPV, קיים סיכון בבחירת חברה עם החזר השקעה גדול מהמחיר הממוצע המשוקלל של ההון (WACC) , אך פחות מההחזר הנוכחי על הנכסים הקיימים.

- ->

IRR מייצג את התשואה השנתית בפועל על ההשקעה רק כאשר הפרויקט מייצר אפס תזרימי ביניים - או אם השקעות אלה ניתן להשקיע ב IRR הנוכחי. לכן, המטרה לא צריכה להיות כדי למקסם את הערך הנוכחי נטו. (לקריאה הקשורה, ראה גם: 4 צעדים ליצירת אסטרטגיה טובה יותר להשקעה )

ערך נוכחי נקי (NPV)

הערך הנוכחי נטו של הפרויקט תלוי מאוד בשיעור ההיוון מְשׁוּמָשׁ. אז כשמדובר בהשוואת שתי הזדמנויות השקעה, הבחירה של שיעור ההיוון, אשר מבוססת לעתים קרובות על מידה מסוימת של חוסר ודאות, תהיה השפעה ניכרת. בדוגמה הבאה, תוך שימוש בשיעור הנחה של 20%, השקעה # 2 מציגה רווחיות גבוהה יותר מהשקעה # 1; תוך בחירה במקום שיעור הנחה של 1%, ההשקעה מראה תשואה גדולה יותר מאשר השקעה # 2. הרווחיות תלויה לעתים קרובות ברצף וחשיבות תזרים המזומנים של הפרויקט ובשיעור ההיוון המופעל על תזרימי המזומנים.

-> ->

שיעור התשואה הפנימי (IRR)

שיעור התשואה הפנימי הוא שיעור ההיוון שיכול להביא את ה- NPV להשקעה לאפס. כאשר ל - IRR יש רק ערך אחד, קריטריון זה הופך להיות מעניין יותר להשוות את הרווחיות של השקעות שונות. בדוגמה שלנו, שיעור התשואה הפנימי של ההשקעה # 1 הוא 48% עבור ההשקעה # 2, 80%. משמעות הדבר היא כי במקרה של השקעה # 1, אשר הושקעו עם $ 2, 000 בשנת 2013, ההשקעה תניב תשואה שנתית של 48%. במקרה של השקעה # 2, אשר מקבל השקעה $ 1, 000 בשנת 2013, התשואה תביא תשואה שנתית של 80%.

אם לא מזינים פרמטרים כלשהם, Excel מתחיל בבדיקת ערכי IRR באופן שונה עבור סדרת הזרימה של תזרימי המזומנים ועוצר ברגע שנקבע תעריף שמביא את ה- NPV לאפס.אם Excel אינו מוצא כל שיעור שמפחית את NPV לאפס, הוא מציג את השגיאה "#NUM".

אם אינך משתמש בפרמטר השני וההשקעה כוללת ערכי IRR מרובים, לא ניתן להבחין בכך ש- Excel יציג רק שיעור זה מוצא כי מביא את NPV לאפס.

ללא שיעור (IRR)

בתמונה למטה, ניתן לראות כי עבור השקעה # 1, Excel אינו מוצא את שיעור NPV מופחת לאפס, ולכן אין לנו IRR.

שיעור תשואה מרובה

התמונה הבאה מציגה את ההשקעה # 2. אם לא נעשה שימוש בפרמטר השני בתוך הפונקציה, Excel ימצא IRR של 10%. לעומת זאת, אם נעשה שימוש בפרמטר השני (i: = IRR ($ C $ 6: $ F $ 6, C12)), נציין כי ישנם שני שיעורי תשואה פנימיים שניתנו עבור השקעה זו, אשר הם 10% ו 216%.

תנאים עבור IRR יחיד

אם לרצף תזרים המזומנים יש רק רכיב אחד במזומן עם שינוי סימן אחד (מ + ל + ל +), ההשקעה תהיה IRR ייחודי. אולם במציאות, רוב ההשקעות מתחילות בזרימה שלילית ובסדרה של תנועות חיוביות, כאשר ההשקעות הראשונות נכנסות, ואז הרווחים מקווים לשקוע, כפי שקרה בדוגמה הראשונה שלנו.

שיעור התשואה הפנימי (IRR) ב- Excel

בתמונה הבאה, אנו מחשבים שיעור תשואה פנימי (IRR). לשם כך, אנו פשוט משתמשים בפונקציה Excel IRR:

שינוי שיעור התשואה הפנימי (MIRR)

כאשר חברה משתמשת בשיעורי אשראי שונים של השקעה חוזרת, יש לחשב את שיעור התשואה הפנימי המתוקן (MIRR). בתמונה שלהלן אנו מחשבים את שיעור התשואה הפנימי של ההשקעה כמו בדוגמה הקודמת, אך בהתחשב בכך שהחברה תלוות כסף כדי לחרוש חזרה להשקעה (תזרימי מזומנים שליליים) בשיעור שונה מזה זה יהיה reinvest את הכסף שנצברו (תזרים מזומנים חיובי). טווח C5 עד E5 מייצג את טווח תזרים המזומנים של ההשקעה, ותאי E10 ו- E11 מייצגים את הריבית על איגרות החוב הקונצרניות ועל שיעור ההשקעות.

בתמונה למטה, יש לנו את הנוסחה מאחורי MIRR של Excel. לכן אנו מחשבים את שיעור התשואה הפנימי המתוקן שנמצא בדוגמה הקודמת עם MIRR כהגדרתו בפועל. זה מניב את אותה תוצאה: 56. 98%.

שיעור התשואה הפנימי בנקודות זמן שונות (XIRR)

בדוגמה הבאה, תזרימי המזומנים אינם מופרדים בו זמנית בכל שנה - כפי שקורה בדוגמאות לעיל - אלא הם מתרחשים בתקופות שונות בזמן. אנו משתמשים בפונקציה XIRR להלן לפתרון חישוב זה. תחילה אנו בוחרים את טווח תזרים המזומנים (C5 עד E5) ולאחר מכן בוחרים את טווח התאריכים בהם מתממשים תזרימי המזומנים (C32 עד E32).

.

אפשר לתהות לגבי המקרה של השקעות עם תזרימי מזומנים שהתקבלו או פזד ברגעים שונים בזמן עבור חברה בעלת שיעורי אשראי שונים השקעות חוזרות. עם זאת, Excel אינו מספק פונקציות לטפל במצבים אלה למרות שהם כנראה סביר יותר להתרחש.