כמה מנכ"לים, כך נראה, רכשו כישרון לאלכימיה, והפכו כסף מזויף - בצורה של מדדי ביצועים פיננסיים שאינם מבוססים על GAAP - לבונוסים אמיתיים מאוד. כמה שמח זה עושה אותך תלוי אם אתה משקיע או C-Suite exec.

Mind GAAP

כל החברות הציבוריות נדרשות לדווח על התוצאות הכספיות שלהן באמצעות קבוצת צעדים מוגדרת, הנקראת "עקרונות חשבונאיים מקובלים" (GAAP). הבעיה עם ערכים אלה היא שהם יכולים לטשטש את הבריאות של הביצועים השוטפים של העסק בנסיבות מסוימות, והם לא תמיד מתאים לחברות צעירות בתעשיות מתעוררות.

-> ->

אז חברות משלימות רווחים GAAP עם non-GAAP, אשר מוצגים לעתים קרובות יותר בולט. בעוד שמדיניות GAAP מספרת לך רווחים, תקופה, non-GAAP או צעדים פרופורמה יכולים להוסיף קצת ניואנסים לתמונה על ידי אומר לך "רווחים לפני. "הרווח לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות (EBITDA) הוא מועדף, כמו גם רווחים לפני" פריטים חד פעמיים. "תגיד טורנדו מכה במפעל של החברה. המשקיעים אולי ירצו לדעת איך החברה עושה מבלי לקחת את האסון בחשבון.

הוגן למדי, אבל כמה חברות נראה סובלים אירועים חד פעמי כל הזמן. אחרים חשים בחופש להתעלם מכל מיני הוצאות. טוויטר (TWTR TWTRTwitter Inc19 82 + 2. 22% Created with Highstock 4. 2. 6 ) מעולם לא פלרטט עם הפיכת רווח, אבל זה עשה הרבה כסף non-GAAP : $ 0. 15 למניה ברבעון הראשון של השנה. כדי לקבל מ- GAAP $ 0. (12 מיליון דולר), הפחתת נכסים בלתי מוחשיים שנרכשו (13 מיליון דולר), הוצאות שלא במזומן המתייחסות לשטרי המרה (18 מיליון דולר) ), מס הכנסה השפעות הקשורות רכישות ($ 391, 000) וארגון מחדש חיובי (47 $, 000). בדיוק כמו שעשית בשנה שעברה.

->

סוג זה של אקרובטיקה חשבונאית אינו מוגבל לעמק הסיליקון או לחברות אנרגיה נואשות נאבקים (דבון אנרגיה קורפ (DVN DVNDevon Energy Corp41 25 + 0 95% Created with Highstock 4. 2. 6 ) אולי איבדו 35 $. 55 למניה ברבעון הראשון, אבל אם אתה ממצמץ להטות את הראש שלך זה עשה $ 2. ה"וול סטריט ג'ורנל "מצא בפברואר כי רווחי GAAP ירדו ב -7% ב -7.5%, אך הרווחים שאינם לפי GAAP עלו ב -0.4%. (ראה גם, זכור את GAAP: קונה, היזהר רווח 'התאמה'. )

מגמה זו, באופן לא מפתיע, יש כמה משקיעים riled. וורן באפט יש railed נגד non-GAAP צעדים. הרגולטורים רואים בהם פוטנציאל לבלבל. בין המבקרים הללו, הרווחים שאינם מבוססים על GAAP רכשו את הכינוי החיבה "רווחים לפני דברים רעים", בעוד שהפערים בין GAAP לבין מספרי פרופורמה נקראים "GAAP GAAP"."

אולי החלק המרגיז ביותר בהתלהבותם של מנהלים לאמצעים שאינם מבוססים על GAAP, הוא הכסף שאותם מנהלים עושים באמצעות השימוש בהם.

בונוסים לפני דברים רעים

על פי וול סטריט ג 'ורנל, סביב תריסר של 30 דאו ג' ונס הממוצע של 30 החברות דיווחו על רווחים non-GAAP כי חריגה GAAP שלהם, והשתמשו non-GAAP צעדים כדי לקבוע ביצועים, בונוסים מבוססי. דף הבית של דיפו בע"מ (HD HDThe Home Depot Inc163 51-0 43% נוצר עם Highstock 4. 2. 6 ) GAAP ההכנסה התפעולית בשנת 2015 היה 11 $. 77 מיליארד דולר, אבל זה לא כולל את עלויות של cyberattack שהשפיעה על 56 מיליון חשבונות כרטיס אשראי בעת קביעת פיצוי, להביא את הדמות עד 12 $. 06 מיליארד דולר. יו"ר ומנכ"ל קרייג מניאר עשה סך של 11 $. 56 מיליון דולר בשנת 2015.

לפחות המניה של הום דיפו היא מעל 20% ב -12 החודשים האחרונים. חברה אחרת שאימצה את הפיצויים לפי non-GAAP משמשת כסיפור אזהרה לבעלי המניות.

Valeant Pharmaceuticals International Inc (VRX VRXValeant פרמצבטיקה אינטרנשיונל Inc 14 + 16 49% Created with Highstock 4. 2. 6 ), שהודיעה על חבילת פיטורים בסך 9 מיליון דולר למנכ"ל לשעבר ג 'יי מייקל Pearson יום רביעי, איבדה כמעט 90% משווי השוק שלה מאז השיא בחודש אוגוסט. החברה מסובכת במספר חקירות, שכן מתברר כי המודל העסקי שלה - ביצוע רכישות של דלקים ומחירי תרופות - אינו מייצר את הערך שהמשקיעים מאמינים בו.

פירסון, שקיבל $ 10. 28 מיליון דולר בסך כל הפיצויים בשנת 2014, שולמו בחלקם על בסיס ערכי non-GAAP, כולל רווחים מזומנים למניה. על פי הצהרת פרוקסי האחרונה של Valyant, מדד זה גדל בשיעור צמיחה שנתי של 42% בין 2011 ל -2014, אך כפי שכתב דייוויד מאמןר, מנכ"ל חברת New Constructs LLC, עבור "מחפשים את אלפא" בחודש אפריל, היה "פער משמעותי בין תזרים מזומנים אמיתי לבין וריאנט 'מזומן' (כלומר זיוף) הרווחים. "

מקור: ניו קונסטרוקטס LLC ותובעת החברה באמצעות מחפש אלפא

מנהלים כבר יש תמריץ לדווח על" הרווחים לפני דברים רעים "; downplaying אירועים שליליים ופרסום כותרת רווח גבוה יותר דמות - מותאם או לא - גורם להם להיראות יותר מוכשר יכול להיות טוב עבור מחירי המניות. עליית מחירי המניות לעיתים קרובות מובילה לשכר גבוה יותר, אך ניגוד אינטרסים בולט עוד יותר מתרחש כאשר בונוסים של מנהלים קשורים למדדים שאין להם הגדרה קשה ומהירה.

בונוסים המבוססים על רווח פרופורמה לא תמיד יביאו לפריצות די מדהימות כמו של Valeant, ולריאנט יש בעיות רבות מחוץ למדיניות הפיצויים שלה, אך המשקיעים צריכים לשים לב להדפסה הקטנה בעת סקירת סעיף פיצוי מנהלים בחברות "הצהרות proxy. מנהלים בכירים, אשר בוחנים איזו חברה מצטרפת, מצד שני, אולי ירצו להסתכל על אותה הדפסה קטנה מהסיבה ההפוכה: לראות אילו מעסיקים נדיבים ביותר במתמטיקה של בונוס.