a:

החלפות שערי הריבית הן, בליבתן, מכשיר נגזר שנבנה על בסיס ההנחה של היתרון היחסי. כדי לראות כיצד חילופי שיעורי הריבית מרוויחים את שני הצדדים, מבינים רווחים מסחר במסגרת מאקרו ולאחר מכן מיישמים את השיעורים האלה לעסקאות החלף מיקרו.

ישנם יתרונות אפשריים נוספים - ייתכן שישנם אסימטריות מידע בשוקי ההון, או שלשני הצדדים יש פשוט פרופילי סיכון שונים - אך היתרונות הנפוצים ביותר נובעים מיתרונות ההשוואה בשוקי האשראי השונים.

-> ->

הבנת יתרון השוואתי

היתרון היחסי מתייחס ליכולת של ישות לייצר טוב או שירות בעלות בעלות נמוכה יותר מאשר ישות אחרת. רעיון זה מתמקד ביעילות יחסית, לא ביעילות מוחלטת.

שקול את הדוגמה הבאה: במהלך שעה אחת של עבודה, טום יכול גם לשתול חמישה עצים או 10 שיחים. באותה שעה של עבודה, ג'רי יכול לשתול שני עצים או שמונה שיחים. טום הוא בהחלט יעיל יותר מאשר ג 'רי לשתול או סוג של צמח.

עם זאת, על כל שיח כי טום צמחים, הוא מוותר על חצי עץ (עלות ההזדמנות שלו); ג 'רי רק להקריב רבע עץ לשתול שיח. ג 'רי הוא יחסית יעיל יותר לשתול שיחים מאשר טום. זהו היתרון היחסי של ג'רי.

נניח שטום נוטע עץ אחד עבור ג 'רי תמורת ג' רי שתילה שלושה שיחים בשבילו. בכוחות עצמו, טום היה צריך בדרך כלל לוותר על אחד וחצי עצים לשתול שלושה שיחים. ג'רי ייאלץ לוותר על ארבעה שיחים כדי לשתול עץ אחד בכוחות עצמו. על ידי התמחות ומסחר, שני הצדדים נהנים.

יתרון השוואתי של עסקאות החלף

עכשיו רואים את הגרסה הפשוטה ביותר של החלפת ריבית. צד אחד מנהל עסקאות ריבית בריבית קבועה בתמורה לתשלומי ריבית בריבית משתנה של צד אחר. כל אחד מהם מדגים יתרון יחסי בשוק אשראי מסוים.

חברה עם דירוג אשראי גבוה יותר, למשל, משלמת פחות לגייס כספים בתנאים זהים מאשר חברה פחות אשראי. פרמיית האשראי ששולמה על ידי החברה המדורגת נמוכה יותר ביחס ללוואות בריבית קבועה מאשר ללווים בריבית משתנה.

למרות שהחברה בעלת דירוג האשראי הגבוה יותר יכולה לקבל תנאים נמוכים יותר בשוקי השערים הקבועים והמרווחים, יש לה רק יתרון יחסי באחד מהם. נניח חברת AA יכול ללוות בשווקים בריבית קבועה ב 10% או ליבור 6 חודשים ב LIBOR + 0. 35%. החברה BBB יכול ללוות קבוע בשעה 11.25% או LIBOR לשישה חודשים + 1%.

שניהם רוצים ללוות 10 מיליון דולר במשך 10 שנים. ניתן להחליף משא ומתן הדדי לשני הצדדים כדלקמן: חברת לווה AA בשיעור קבוע של 10% ו- BBB לווה ב- LIBOR + 1%. החברה AA מסכים לשלם ריבית BBB ב LIBOR שטוח 6 חודשים (לא + 1%) ומקבל שיעור קבוע של 9. 9% בתמורה.

ההשפעה נטו היא כי החברה AA היא למעשה לווה ב LIBOR + 0. 1%, או 0. 25% פחות מאשר אם זה הלך ישירות למלווים שיעור צף. החברה BBB היא למעשה ללוות, על נטו, שיעור קבוע של 10. 9% (1% על LIBOR ו 9. 9% ל AA), אשר הוא 0. 35% פחות מאשר הלוואה קבועה ישירה. שתי החברות יש arbitraged ההבדלים עלות ההזדמנות היחסית שלהם.