הדיון הציבורי לגבי חוב ומונטיזציה חוב הוא ישן כמו הרפובליקה. ג'יימס מדיסון קרא חוב קללה על הציבור, ואת שר האוצר הראשון אלכסנדר המילטון קרא לזה ברכה ובלבד החוב לא היה גדול מדי. היום המודרני מונטיזציה חוב המונח נבע עלות האוצר של מימון החוב של מלחמת העולם השנייה באמצעות הנפקות האג"ח גדל.

היסטורית, משרד האוצר קבע את סכום החוב והחלויות שהונפקו. במסגרת זו יש לה שליטה מלאה על המדיניות המוניטרית, המוגדרת כאספקה ​​של כסף ואשראי. הפדרל רזרב היה המפיץ של כל החוב לציבור ותמכה במחירי החוב באמצעות מכירת אגרות חוב, שטרות וחשבונות. התנגשות אירעה בין שתי הסוכנויות בשל אי-מימון כספי החוב במועד.

- 1951 ->

הסכמי האוצר-הפד של 1951 התיישבו בשאלה מי שולט במאזן הפד על ידי הפיכת תפקידים. הפד ישלוט במדיניות המוניטרית על ידי תמיכה במחירי החוב ללא שליטה על כל חוב שהוא מחזיק, ויקנה מה שהציבור לא ירצה, בעוד שהאוצר יתמקד בכמות ההנפקות ובחלויות הקטגוריות. (למד על הכלים שהפד משתמש בהם כדי להשפיע על שיעורי הריבית ועל התנאים הכלכליים הכלליים, קרא את גיבוש המדיניות המוניטרית )

-> ->

מדיניות מוניטרית
מאז 1951 המדיניות המוניטרית נשלטת באמצעות פעילות השוק הפתוח של הפד עם מדיניות אוצר בלבד. זה הפריד את הפד מן המדיניות הפיסקלית הקצאת אשראי, ואיפשר לעצמאות אמיתית. היא גם שיחררה את הפד מלהגדיל את החוב למטרות מדיניות פיסקלית ומנעה קנוניה, כגון הסכמים לשיעורי ריבית ישירות לנושאי האוצר. גם מדיניות האשראי הופרדה ומוגבלת לאוצר, המוגדר כמחלץ מוסדות, מעקרת פעילות המט"ח והעברת נכסי הפד לאוצר לצורך הפחתת הגירעון. שר האוצר ומבקר המטבע הוסרו מהמועצה הפדראלית של הפדרל ריזרב, כך שהחלטות המדיניות היו נפרדות מהמדיניות הפיסקלית. היום, 12 נגיד הבנק המרכזי הפדראלי ויו"ר הפדרל ריזרב מרכיבים את ועדת השוק הפתוח הפדראלית, שקובעת את מדיניות הריבית ואספקת הכסף.

-> ->

ההשפעות של החוב מונטיזציה
מונטיזציה החוב מוביל לעלייה בצמיחה כסף ביחס לשיעורי הריבית, אך לא בהכרח לצמיחה כסף ביחס רכישות ממשלתיות או פעולות בשוק הפתוח. חוב מונטיזציה מתרחש כאשר שינויים בחוב מייצרים שינויים בריבית. עם זאת, צמיחה בכסף לבדו אינו מונטיזציה של החוב בגלל צמיחה כסף ebbs ו זורם באמצעות התכווצות מחזורי התרחבות לאורך השנים ללא שינוי בריבית.

נניח שמכירה מתרחשת כאשר כל החוב שהונפק נמכר ללא מונטיזציה. זהו יעד המדיניות הפיסקלית הושלמה. המדיניות הפיסקלית היא מס ומדיניות ההוצאות של הממשל הנשיאותי הנוכחי. מה אם הצמיחה כסף שווה לחוב ללא מונטיזציה? הצמיחה כסף נמצא M1, M2 ו M3. M1 הוא כסף במחזור, M2 הוא M1 בתוספת חיסכון ופיקדונות לזמן תחת $ 100, 000 ו M3 הוא M2 בתוספת פיקדונות לזמן גדול מעל $ 100, 000. אז, פעולות השוק הפתוח הוא הנפקת החוב הוחלף בכסף. (כדי לקרוא על הקטגוריות כסף שונים, עיין מהו כסף? )

Monetizing החוב יכול גם להיות מאופיינת כמו צמיחה כסף העולה על החוב הפדרלי או שום צמיחה כסף ביחס החוב. הדוגמה האחרונה נקראת "אפקט הנזילות", שם הצמיחה בכסף נמוך מובילה לריבית נמוכה. או תשנה את המהירות של הכסף, המוגדרת כמה כסף מהיר מסתובב. בדרך כלל היעד הוא גידול החוב שווה למהירות. זה מאפשר למערכת להיות מסונכרן.

מדוע הפד לייצר רווחים החוב?
דרך טובה יותר להבין את הקשר הזה היא לשאול: מה הם מטרות הפד? האם הם מכוונים את הצמיחה לצמיחה, צמיחה כספית לתעסוקה, כפי שהיה פעם, צמיחה בכסף שווה לאספקה ​​הנוכחית של כסף, יעדי ריבית או אינפלציה? היעדים לאינפלציה לא רק הוכיחו כי הם אסון, אבל מחקרים מראים יחסים סטטיסטיים שלילי לכפות את הקשר של סינכרון אל החוב החוב. אפיקים רבים נוסו מאז 1913 הפדרל ריזרב חוק עבר כי יצר את מערכת הפדרל ריזרב.

שאלת המונטיזציה וצמיחת החוב חייבת להיות מובנת במונחים של אפקט המכפיל, עד כמה כמות הכסף גדלה בתגובה לשינויים בבסיס הכסף. זוהי שיטה טובה יותר להבין אחזקות הפד. נניח שהפדרל ריזרב שינה את דרישות העתודות של הבנקים, יחס המזומנים לבנקים חייב להחזיק כנגד פיקדונות הלקוחות. זה היה לשנות את קצב הצמיחה של הכסף במכפיל, את הבסיס המוניטרי ואולי לגרום לשינוי הריבית. כל עוד החוב הוא מסונכרן עם צמיחה זו כסף, לא מונטיזציה מתרחשת כי כל זה הוגדל היה בסיס הכסף או את אספקת הכסף והאשראי. מחקרים קודמים לאורך השנים מראים, ללא ספק, השפעה סטטיסטית בין צמיחה בכסף לבין שינויים בחובות.

צורות אחרות של מונטיזציה
מונטיזציה מתרחשת בדרכים אחרות, כגון כאשר הצמיחה כסף מטרות ריבית גבוהה יותר. זהו גידול כסף עם מטרות הצמיחה הרצוי. הדרך היחידה שבה זה יכול להתרחש היא להפחית את רמות הבגרות כדי להגדיל את הנזילות הכנסה קבועה. עלייה בנזילות עם ירידה מקבילה בהנפקות החוב תגרום לעלייה בכמות הכסף ובחוסר שיווי המשקל בגידול לחוב. שיעורי הריבית יצטרכו לעלות כדי להביא שיווי משקל חזרה למערכת. הבעיה מתרחשת כאשר הריבית עולה, הערך של החוב שטרם נופל. החוב לטווח ארוך נופל יותר מחוב לטווח קצר, כך שנגרמו גירעונות עקב האטה בפעילות הכלכלית ועלייה ביחסי החוב להכנסה.שיטה זו תגדיל את צמיחת התמ"ג בטווח הקצר, אך תאט את הכלכלה בטווח הארוך.

במהלך מחזורי התכווצות וסביבות ריבית נמוכות, צמיחת הכסף והחוב בדרך כלל יורדת בו זמנית. משמעות הדבר היא כי ממשלות חייב לשלם את איגרות החוב לפדיון, שטרות וחשבונות בשוק. חוב חדש ומסים נדרשים לפרוש החוב הישן שירות החוב החדש. אם מחירי האג "ח אינם עולים והממשלות משלמות תשואות בלבד, הדבר מבטיח הצטמצמות נוספת והארכת המחזור. החוב שילש בין 1943 ל -1946, משום שהמשקיעים לא רצו לקנות אג"ח שהורידו את המחירים. אבל כל עוד הצמיחה כסף שווה חוב, לא מונטיזציה מתרחשת.

מסקנה: נושאים להרוויח כסף
חשוב לראות את כמות החוב ואת משך הפדיונות המוצעים על ידי האוצר. על פי רוב, חלויות שוות היו מסורתיים ב 2, 10, ו -30 שנה אג"ח 13 שבועות T- הצעות חוק. שעונים עבור כל שינוי דינמי זה כמו צמיחה כסף החוב ישתנה. גם לצפות במחירים של מכשירים שונים אלה. אתה לא רוצה חוב לטווח קצר לשלם יותר חוב לטווח ארוך. זה presides שינוי סיטוני של יחס הצמיחה לחוב.

להיות זהיר במיוחד של הגדלת הביקוש לטווח קצר החוב, כי זה עלול הקהל החוצה לטווח ארוך הון. זה נקרא נייטרליות החוב או ריקארדיאן Equivalence, על שמו של דוד ריקרדו המפורסם כלכלן המאה ה -18. ניטרליות החוב ניתן לראות כמתרחש כאשר האוצר נושא חוב לטווח קצר יותר מאשר חלויות לטווח ארוך יותר. המטרה היא כפולה: כדי להסתיר את הגירעונות או, כמו בשנים האחרונות, לשמור על האינפלציה ועל האבטלה נמוכה. בעוד החוב נטו שהונפקו אולי היו שווים, ההשפעות לטווח ארוך יכול להיות הרסני לכלכלה. לבסוף, להיות מודעים הצהרות הפד, כמו המדיניות המוניטרית יכולה רק למקד את היצע הכסף או הריבית. (לקבלת סקירה כללית של גורמים מקרו-כלכליים, יש לבדוק את ניתוח מקרו-כלכלי )