כאשר שומעים חדשות על פעילות מסחר בלתי חוקית במידע פנים, המשקיעים בדרך כלל מבחינים בכך כי זה פעילות שמשפיעה עליהם. אמנם יש צורות משפטיות של מסחר במידע פנים, כך אתה מבין טוב יותר מדוע סחר במידע פנים בלתי חוקיים הוא פשע, כך תוכל להבין איך השוק עובד. כאן אנו דנים באיזה בעל-דין לא חוקי, איך הוא פוגע בתנאים החיוניים של שוק ההון ומה שמגדיר את עצמו.

-> ->

מה זה ולמה זה מזיק?

מסחר במידע פנימי מתרחש כאשר המסחר הושפע מהחזקתו של מידע ארגוני שטרם פורסם. בגלל המידע אינו זמין למשקיעים אחרים, אדם באמצעות ידע כזה מנסה להשיג יתרון לא הוגן על פני שאר השוק.

שימוש במידע שאינו ציבורי לצורך ביצוע סחר מפר את השקיפות, המהווה את הבסיס לשוק ההון. המידע בשוק שקוף מופץ באופן שבו כל המשתתפים בשוק מקבלים אותו פחות או יותר באותו זמן. בתנאים אלה, משקיע אחד יכול להשיג יתרון על פני אחר רק באמצעות רכישת מיומנות בניתוח ופרשנות מידע זמין. מיומנות זו מבוססת על הכשרון האישי ועל המודעות. אם אדם אחד סוחר עם מידע לא ציבורי, הוא או היא מרוויח יתרון כי הוא בלתי אפשרי עבור שאר הציבור. זה לא רק הוגן אבל מפריע לשוק מתפקדת כראוי: אם המסחר במידע פנימי מותר, המשקיעים יאבדו אמון בעמדתם המקופחת (בהשוואה למקבלי פנים) ולא ישקיעו עוד.

החוק <באוגוסט 1999, אישרה הרשות לניירות ערך (SEC) כללים חדשים בנוגע למסחר במידע פנים (שבוצעה באוקטובר באותה שנה). על פי תקנה 10b5-1, ה- SEC מגדירה מסחר במידע פנים כמו כל עסקה בניירות ערך שנעשתה כאשר האדם שמאחורי המסחר מודע למידע מהותי שאינו פומבי, ולכן הוא מפר את חובתו לשמור על סודיות של ידע כזה.

המידע מוגדר כחומר אם השחרור שלו עלול להשפיע על מחיר המניה של החברה. להלן דוגמאות למידע מהותי: ההודעה כי החברה תקבל הצעת רכש, הצהרת מיזוג, הודעת רווח חיובית, פרסום תגלית החברה כגון תרופה חדשה, הודעת דיבידנד עתידית, רכישה שלא שוחררה המלצה על ידי אנליסט ולבסוף, בלעדי ממש בטור חדשות פיננסיות.

במאמץ נוסף כדי להגביל את האפשרות של מסחר במידע פנים, ה- SEC גם הצהיר רגולציה גילוי הוגן (Reg FD), אשר שוחרר באותו זמן כמו כלל 10b5-1, כי חברות כבר לא יכול להיות סלקטיבי כיצד הם משחררים מידע.משמעות הדבר היא כי אנליסטים או לקוחות מוסדיים לא יכול להיות שותף למידע לפני לקוחות קמעונאיים או את הציבור הרחב. כל מי שאינו חלק מהחברה הוא לקבל מידע בו זמנית.

מי הוא פנימאי?

לצורך הגדרת מסחר במידע פנים בלתי חוקי, בעל חברה הוא מי שהוא שותף למידע שטרם שוחרר לציבור. אם אדם הוא בעל עניין פנימי, הוא צפוי לשמור על חובת אמונים לחברה ולבעלי המניות, והוא מחויב לשמור בסוד את החזקת המידע החומרי הלא - פומבי. אדם אחראי למסחר פנימי כאשר הוא או היא פעלו על ידע חסוי בניסיון להרוויח.

לפעמים זה קל לזהות מי הם מבפנים: המנכ"לים, מנהלים ומנהלים הם כמובן חשוף באופן ישיר למידע מהותי לפני שהוא פורסם. עם זאת, על פי התיאוריה misappropriation של מקרים סחר פנימי, יחסים אחרים מסוימים באופן אוטומטי לעורר סודיות. בחלק השני של תקנה 10b5-2, ה- SEC תיאר שלושה מקרים שאינם בלעדיים הדורשים חובת אמון או סודיות:

כאשר אדם מבטא את הסכמתו לשמירה על סודיות

1. כאשר ההיסטוריה, דפוס ו / או מעשית מראים כי למערכת יחסים יש סודיות הדדית כאשר אדם שומע מידע מבן זוג, הורה, ילד או אח (אלא אם כן ניתן להוכיח כי מערכת יחסים כזו לא הביאה לידי סודיות).
2. שותפים בפשע
3. במסחר פנימי המתרחש כתוצאה ממידע דולף מחוץ לחומות החברה, יש מה שמכונה "tipper" ו "tippee". הטיפר הוא האדם ששבר את חובת הנאמנות שלו כאשר הוא גילה במודע מידע פנימי. Tippee הוא אדם ביודעין משתמש במידע כזה כדי לבצע מסחר (בתורו גם לשבור את סודיות שלו). שני הצדדים עושים זאת בדרך כלל לטובת תועלת כספית הדדית. טיפר יכול להיות בן זוג של מנכ"ל אשר הולך קדימה ואומר השכן שלו בתוך מידע. אם השכן בתורו משתמש במידע פנים זה בעסקה בניירות ערך, הוא או היא אשמים במסחר פנים. גם אם tippee אינו משתמש במידע כדי לסחור, הטיפר עדיין יכול להיות אחראי לשחרור זה.

זה עלול להיות קשה עבור ה- SEC כדי להוכיח אם אדם הוא tippee או לא. המסלול של מידע פנימי והשפעתו על המסחר של אנשים הוא לא כל כך קל לעקוב. קחו למשל מי יוזם מסחר כי ברוקר שלו או שלה מומלץ לו או לה לקנות / למכור נתח. אם הברוקר ביסס את העצה על מידע מהותי שאינו ציבורי, האדם שעשה את המסחר עשוי או לא היה מודע המודעות של הברוקר - ראיות כדי להוכיח מה שהאדם ידע לפני המסחר עלול להיות קשה לחשוף.

תירוצים, תירוצים

לעתים קרובות, אנשים מואשם בפשע טוענים כי הם פשוט שמעו מישהו מדבר.קחו למשל שכנה ששומעת שיחה בין מנכ"ל לבין בעלה בנוגע למידע סודי של החברה. אם השכן ימשיך ויעשה את המסחר על סמך מה ששמע, הוא או היא היו מפרים את החוק למרות שהמידע היה רק ​​"בתמימות" נשמע: השכן הופך למקור פנימי עם חובת אמונים וחובת סודיות ברגע הוא או היא באה להחזיק את המידע חומר לא ציבורי. אולם, מאחר שהמנכ"ל ובעלה לא ניסו להרוויח מהידע הפנימי שלהם, הם אינם חייבים בהכרח במסחר פנים. ברשלנותם, הם עשויים, עם זאת, להיות הפרה של סודיות שלהם.

השורה התחתונה

מאז סחר בלתי חוקית פנימי לא מנצל לא מיומנות אלא סיכוי, זה מאיים על אמון המשקיעים בשוק ההון. חשוב לך להבין מה סחר פנימי בלתי חוקיים כי זה עשוי להשפיע עליך כמשקיע ואת החברה שבה אתה משקיע.