אם אחד היה לסקור משקיעים ואנשי מקצוע השקעות כדי לקבוע את תרחיש ההשקעה האידיאלי שלהם, הרוב המכריע היה ללא ספק מסכים זה הוא תשואה דו ספרתי הכולל בכל הסביבות הכלכליות, כל שנה. באופן טבעי, הם גם יסכימו שתרחיש המקרה הגרוע ביותר הוא ירידה כוללת בשווי הנכסים. אבל למרות הידע הזה, מעט מאוד להשיג את האידיאל ורבים נתקלים במקרה הגרוע ביותר. (לקבלת מידע נוסף, קרא חמישה דברים לדעת על הקצאת הנכסים .)

-> ->

הדרכות: ניהול סיכונים וגיוון

הסיבות לכך הן מגוונות: מיצוב הנכסים, גיוון פסאודו, מתאם נסתר, איזון משקל, תשואות שווא פיחות הבסיסית. הפתרון, לעומת זאת, יכול להיות פשוט יותר ממה שאתה מצפה. במאמר זה אנו נראה כיצד להשיג גיוון אמיתי באמצעות בחירת הנכס הנכס, ולא בחירת מניות תזמון השוק. (לקריאת רקע על הקצאת הנכסים, בדוק אסטרטגיות הקצאת נכסים .)

על פי שני מחקרים של ברינסון, Beebower

et al שכותרתו "קובעי תיק ביצועי" (1986) ו "קובעי תיק ביצוע II: עדכון" (1991). מסקנה זו מגובה גם במחקר שלישי של איבוטסון וקפלן שכותרתו "האם מדיניות הקצאת הנכסים מסבירה 40%, 90% או 100% מהביצועים?" (2000). מה מתחנן את השאלה, אם U. S. מניות קרן הצמיחה אינה שווה באופן עקבי או לנצח את ראסל 3000 מדד הצמיחה, איזה ערך יש ניהול ההשקעות הוסיף להצדיק את שכרם? אולי פשוט לקנות את המדד יהיה מועיל יותר. (כדי ללמוד עוד על ניהול פעיל המעניק תשואות פסיביות, בדוק את היזהר מדד האגר .)

יתר על כן, המחקרים מראים מתאם גבוה בין התשואות שהמשקיעים משיגים לבין הביצועים הבסיסיים של נכסי הנכס; לדוגמה, אג"ח של אג"ח או תיק השקעות יפעלו בדרך כלל בדומה למדד האג"ח המצטייני ליהמן, שיגדל ויוריד במקביל. זה מראה כי, כפי מחזירה ניתן לצפות לחקות את סוג הנכס, בחירת הנכס הנכס הרבה יותר חשוב הן תזמון השוק ואת הנכס בודדים הבחירה. ברינסון ו- Beebower הגיעו למסקנה שתזמון השוק והבחירה בנכסים בודדים היוו רק 6% מהשונות בתמורה, כאשר אסטרטגיית הנכס או הנכס היוו את היתרה.

איור 1: פירוט הגורמים שמשנים את ההשתנות בתיק ניירות הערך

גיוון רחב על פני מספר סוגי נכסים

משקיעים רבים אינם מבינים באמת את הגיוון האפקטיבי, ולעתים קרובות מאמינים שהם מגוונים לחלוטין לאחר הפצת ההשקעה שלהם על פני גדולים כובעים, אמצע או קטן כמוסות, אנרגיה, פיננסיים, בריאות או מניות הטכנולוגיה, או אפילו להשקיע בשווקים מתעוררים.במציאות, עם זאת, יש להם רק השקיעו במספר מגזרים של הנכס הנכס בכיתה והם נוטים לעלות וליפול עם השוק.

אם נסתכל על מדדי הסגנון של מורנינגסטאר או על מדדי הסקטור שלהם, נראה כי למרות החזרים המשתנים מעט, הם בדרך כלל עוקבים אחריהם. עם זאת, כאשר אנו משווים את המדדים כקבוצה או באופן אינדיבידואלי למדדי הסחורות, איננו נוטים לראות את תנועת הכיוון באותו זמן. לכן, רק כאשר הפוזיציות מוחזקות על פני מספר רב של סוגים של נכסים שאינם מתואמים, הוא תיק מגוון באמת ויכולת טובה יותר להתמודד עם תנודתיות השוק, שכן סוגי הנכסים בעלי הביצועים הגבוהים יכולים לאזן את שיעורי הביצועים. קורלציה מוסתרת

משקיע יעיל ומגוון נשאר ערני ודרוך, כי המתאם בין הכיתות יכול להשתנות עם הזמן. השווקים הבינלאומיים היו מזה זמן רב מרכיב עיקרי לגיוון; עם זאת, חלה עליה ניכרת במיתאם בין שוקי המניות בעולם. זה נראה בקלות בין השווקים האירופיים לאחר היווצרות של האיחוד האירופי. בנוסף, השווקים המתעוררים גם מתואמים באופן הדוק יותר עם השווקים U.S ו- U. K. אולי עוד יותר מטרידה היא העלייה מה היה במקור מתאם בלתי נראה בין שוקי הכנסה קבועה בשוקי המניות, באופן מסורתי עמוד התווך של גיוון סוג הנכס.

ייתכן כי הקשר הגובר בין בנקאות להשקעות ומימון מובנה עשוי להיות הגורם לכך, אך ברמה רחבה יותר, הצמיחה של ענף קרנות הגידור יכולה גם היא להיות גורם ישיר לקשר המתאם בין הכנסה קבועה לבין מניות ועוד סוגים קטנים יותר של נכסים. לדוגמה, כאשר קרן גידור רב - אסטרטגית גלובלית גדולה נובעת מהפסדים בקטגוריה אחת של נכסים, קריאות השוליים עשויות לאלץ אותה למכור נכסים על פני הלוח, דבר המשפיע באופן אוניברסלי על כל שאר המעמדות שבהם היא השקיעה. (עבור קריאה בנושא, לבדוק קרן גידור כישלונות להאיר את מינוף המינוף

ו האם מוצרים קמעונאיים מובנים טוב מדי כדי להיות אמיתי? דרגת ההתאמה בכיתה הקצאת הנכס האידיאלי הוא לא סטָטִי. ככל שהשווקים השונים מתפתחים, הביצועים המשתנים שלהם מובילים לחוסר איזון ברמת הנכס, ולכן הניטור וההתכנסות הם הכרחיים. המשקיעים עשויים למצוא את זה קל יותר לנכות נכסי underperforming, להעביר את ההשקעה על נכסים הנכסים לייצר תשואות טובות יותר, אבל הם צריכים לפקוח עין על הסיכונים של overweighting בכל סוג נכס אחד, אשר לעתים קרובות יכול להיות מורכב על ידי ההשפעות של סגנון נסחף. (כדי ללמוד עוד על סחף, ראה

אל תיבהל אם הקרן הדדית שלך נסחפת ) שוק שור מורחב עלול להוביל לשמנת יתר בשיעור נכסים שעשוי להיגרם עבור תיקון. המשקיעים צריכים ליישר את הקצאת הנכסים שלהם בשני הקצוות של סולם הביצועים. ערך יחסי

החזרות הנכסים יכולות להיות מטעות, אפילו למשקיע מנוסה. הם מתפרשים בצורה הטובה ביותר ביחס לביצועים של מחלקת הנכסים, הסיכונים הכרוכים באותה קבוצה ובמטבע הבסיס.אי אפשר לצפות לקבל תשואות דומות ממניות טכנולוגיה ואג"ח ממשלתיות, אך יש לזהות כיצד כל אחת מהן נכנסת להשקעה הכוללת. גיוון אפקטיבי יכלול סוגי נכסים של פרופילי סיכון שונים המוחזקים במטבעות שונים. רווח קטן בשוק עם מטבע שגדל ביחס למטבע התיק שלך יכול להניב רווח גדול במטבע נסוג - וכן, רווחים גדולים יכולים להפוך להפסדים כאשר מומרים חזרה למטבע התחזק. למטרות הערכה, על המשקיע לנתח את סוגי הנכסים השונים ביחס ל "מטבע הבית" שלהם ולמדד נייטרלי. (לקבלת פירוט מפורט של השפעה זו, לבדוק את

השפעת המרות מטבע .) פרנק שוויצרי, אשר היה אחד המטבעות יציבה יותר מאז 1940 עם אינפלציה נמוכה יחסית, יכול להיות מדד אחד שעליו ניתן למדוד מטבעות אחרים. ב -2007 עלה מדד ה- S & P 500 בכ -3%. עם זאת, כאשר factoring הפיחות של הדולר האמריקאי מול רוב המטבעות באותה שנה, המשקיעים היו למעשה ניסיון הפסד נקי. במלים אחרות, משקיע שבחר למכור את כל תיק ההשקעות שלו בסוף 2007 יקבל יותר דולר לעומת שנה אחת קודם לכן - אבל המשקיע יוכל לקנות פחות דולרים אלה בהשוואה לשנה הקודמת לפני היחס למטבעות זרים אחרים. כאשר המטבע המקומי פוחת, המשקיעים מתעלמים לעיתים קרובות מהירידה המתמדת של כוח הקנייה של ההשקעות שלהם, דבר הדומה להשקעה המניבה פחות מהאינפלציה. מסקנה

לעתים קרובות מדי, משקיעים פרטיים נתקע עם בחירת מניות ומסחר - פעילויות שאינן רק זמן רב, אבל יכול להיות מכריע. זה יכול להיות מועיל יותר - ו באופן משמעותי פחות משאבים - כדי לקחת תצוגה רחבה יותר ולהתרכז בשיעורי הנכס. עם השקפת מאקרו זו, החלטות ההשקעה הפרטניות של המשקיע פשוטות יותר, והן עשויות להיות רווחיות יותר.