חברות לתגמל את בעלי המניות שלהם בשתי דרכים עיקריות - על ידי תשלום דיבידנדים או על ידי רכישת בחזרה את מניותיהם. מספר הולך וגדל של שבבים כחולים עושים כעת את שניהם: תשלום דיבידנדים וקניית מניות בחזרה, שילוב חזק שיכול לשפר באופן משמעותי את החזרי המניות. אבל איזו אלטרנטיבה היא טובה יותר למשקיעים?

מה זה דיבידנד?

דיבידנדים הם חלק ברווחים שהחברה משלמת במרווחי זמן קבועים לבעלי המניות שלה. משקיעים כמו דיבידנדים, כי דיבידנדים מהווים מרכיב מרכזי בהחזר ההשקעה, תורמים כמעט שליש מכלל התשואות עבור מניות U. S. מאז 1932, על פי Standard & Poor's (רווחי הון החשבון עבור שני שלישים). חברות בדרך כלל לשלם את הדיבידנדים מ לאחר מס רווחים. ברגע שהתקבלו, בעלי המניות חייבים גם לשלם מסים על דיבידנדים, אם כי בשיעור מס חיובי בתחומי שיפוט רבים. (קרא עוד ב מהו מיסוי כפול של דיבידנדים? )

-> ->

מה זה buyback?

רכישה חוזרת של מניות מתייחסת לרכישה של חברה ממניותיה מהשוק. היתרון הגדול ביותר של רכישה חוזרת של מניות הוא בכך שהוא מקטין את מספר המניות הבולטות עבור חברה. זה בדרך כלל מגדיל את הרווח למניה של רווחיות כמו רווח למניה (EPS) ואת תזרים המזומנים למניה, וגם משפר את הביצועים כמו צעדים על התשואה על ההון. הערכים המשופרים הללו יניעו בדרך כלל את מחיר המניה גבוה יותר עם הזמן, וכתוצאה מכך רווחי הון לבעלי המניות. עם זאת, רווחים אלה לא יחוייבו במס עד שהבעלים ימכור את המניות ויגבש את הרווח שיבוצע על המניות. (לפרטים נוספים, לבדוק את השפעת המניות Rechases )

-> ->

איך הם מסים אחרת?

בקיצור, אם כן, ההבדל העיקרי בין דיבידנדים לרכישה הוא שתשלום דיבידנד מייצג תשואה מובהקת במסגרת הזמן הנוכחית, אשר תחויב במס על ידי המס, ואילו רכישה חוזרת מייצגת החזר עתידי לא ודאי, שבו נדחה המס עד למכירת המניות. יש לציין כי בארצות הברית, דיבידנדים מוסמכים ורווחי הון לטווח ארוך חייבים במס בשיעור של 15% עד לסף הכנסה מסוים, שהוא גבוה למדי (413 $, 200 אם הגישו ליחיד, 464 $, 850 אם נשואים והגישו ביחד) 20% בסכומים החורגים ממגבלה זו.

->

דוגמה של FLUF

בואו נשתמש בדוגמה של חברת מוצרי צריכה היפותטית שנקרא Futloose & Fancy Free Inc. (סמל FLUF), אשר יש 500 מיליון מניות בשנה. מניות נסחרות במחיר של 20 דולר, מה שמעניק ל- FLUF שווי שוק של 10 מיליארד דולר. נניח של- FLUF היו הכנסות של 10 מיליארד דולר בשנה הראשונה ושיעור רווח נקי של 10%, עבור רווח נקי (או רווח לאחר מס) של 1 מיליארד דולר או 2 דולר למניה.כלומר, המניה נסחרת במכפיל רווחי (10 / $ 2 $ = 10 $).

נניח כי FLUF מרגיש נדיב במיוחד כלפי בעלי המניות שלה ומחליט להחזיר את כל הרווח הנקי של 1 מיליארד דולר להם. זה יכול לשחק באחד משני תרחישים פשוטים.

תרחיש 1-דיבידנד : FLUF משלמת כמיליארד דולר כדיבידנד מיוחד, שעומד על 2 דולר למניה. נניח שאתה בעל מניות FLUF ואתה הבעלים של 1, 000 מניות של FLUF שנרכשו ב 20 $ למניה. אתה מקבל ולכן (1, 000 מניות x $ 2 / share) או $ 2, 000 כמו דיבידנד מיוחד. בשעה מס אתה משלם 300 $ כמו מס (ב 15%), עבור אחרי מס הכנסה דיבידנד של 1 $, 700, או לאחר מס התשואה של 8. 5% ($ 1700 / $ 20, 000 = 8%).

תרחיש 2-Buyback : FLUF מוציאה את 1 מיליארד דולר לקנות בחזרה מניות FLUF. למרות שהחברה תבצע רכישה חוזרת של מניותיה על פני תקופה של חודשים ארוכים ובמחירים שונים, כדי לשמור על פשטות, נניח ש- FLUF רוכשת בלוק ענקי במחיר של 20 דולר, מה שמסתכם ב -50 מיליון מניות שנרכשו בחזרה או רכשו בחזרה. זה מקטין את מספר המניות מ 500 מיליון מניות ל 450 מיליון מניות.

1, 000 מניות של FLUF שרכשת ב 20 $ עכשיו יהיה שווה יותר עם הזמן, כי ספירת המניות מופחת תגדיל את הערך של המניות. נניח שבשנה השנייה הכנסות החברה והרווח הנקי שלה נותרו ללא שינוי מ -1 שנה, ב -10 מיליארד דולר ובמיליארד דולר בהתאמה. עם זאת, מכיוון שמספר המניות המצטיינות עומד כעת על 450 מיליון דולר, הרווח למניה יהיה 2 דולר. 22 במקום $ 2. אם המניה נסחרת ללא שינוי בין מחיר לרווחים של 10, מניות FLUF צריכות כעת להיסחר ב -22 דולר. 22 ($ 2. 22 x 10) במקום 20 $.

מה אם מכרת את מניות FLUF שלך ב -22 דולר. 22 אחרי החזקתם במשך יותר משנה ושילם את מס רווחי ההון לטווח ארוך של 15%? אתה תהיה במס על רווחי הון של 2 $, 220 (למשל, 22 $ - $ 20 $. 00) x 1, 000 מניות = $ 2, 220) ואת הצעת החוק המס במקרה זה יהיה $ 333. הרווח לאחר מס שלך יהיה לפיכך $ 1, 887, עבור החזר לאחר מס של כ 9% 4 ($ 1887 / $ 20, 000 = 9. 4%).

שיקולים נוספים

כמובן, בעולם האמיתי, דברים לעתים נדירות לעבוד כל כך בנוחות. הנה כמה שיקולים נוספים לגבי רכישות חוזרות לעומת דיבידנדים:

• התשואה העתידית עם רכישה חוזרת של מניות היא דבר שאינו מובטח. לדוגמה, נניח כי הלקוחות הפוטנציאליים של FLUF מיכל לאחר שנה 1, והכנסותיה נפלו 5% בשנה 2. אלא אם המשקיעים מוכנים לתת FLUF את היתרון של ספק לטפל ירידה בהכנסות שלה כאירוע זמני, סביר מאוד כי המניה תסחר במחיר נמוך יותר לכל הרווחים מאשר 10 פעמים הרווחים בהם היא בדרך כלל עסקאות. אם מרובה דוחס ל 8, על בסיס רווח למניה של $ 2. 22 בשנה השנייה, המניות היו נסחר ב 17 $. 76, ירידה של 11% מ 20 $.
• הצד השני של תרחיש זה הוא אחד נהנו על ידי שבבים כחולים רבים, שבו רכישות חוזרות קבועה להפחית בהתמדה את מספר המניות שטרם נפרעו.זה יכול להגדיל באופן משמעותי את שיעורי ההשתכרות של הרווח למניה גם עבור חברות עם צמיחה בינונית וקו תחתון, דבר שעלול לגרום להן להערכות שווי גבוהות יותר על ידי המשקיעים, ולהגדיל את מחיר המניה.
• רכישות חוזרות של מניות עשויות להיות טובות יותר לבניית עושר לאורך זמן למשקיעים, בשל ההשפעה החיובית על הרווח למניה מספירת מניות מופחתת, וכן על היכולת לדחות מס עד למכירת המניות. רכישה חוזרת של חוזי רכש מאפשרת לרכוש רווחים ללא מסים עד שהם מתגבשים, בניגוד לתשלומי דיבידנד המסים מדי שנה.
• במקרה של חשבונות שאינם חייבים במס, כאשר המיסוי אינו מהווה בעיה, ייתכן שיהיו מעט מה לבחור בין מניות שמשלמות דיבידנדים הולכים וגדלים לאורך זמן, ואלה שבדרך כלל קונים את מניותיהם, כפי שנדון בסעיף הבא.
• יתרון גדול של תשלומי דיבידנד הוא שהם גלויים מאוד. מידע על תשלומי דיבידנד הוא זמין בקלות דרך אתרי אינטרנט פיננסיים ופורטל קשרי משקיעים החברה. מידע על buybacks, עם זאת, הוא לא קל למצוא ובדרך כלל מחייב poring דרך משחרר חדשות החברה.
• Buybacks לספק גמישות רבה יותר עבור החברה והמשקיעים שלה. החברה אינה מחויבת להשלים תוכנית רכש חוזר במסגרת הזמן שנקבעה, כך שאם הולך מקבל מחוספס, זה יכול להאט את קצב buybacks כדי לחסוך כסף. עם buyback, המשקיעים יכולים לבחור את העיתוי של מכירת המניות שלהם וכתוצאה מכך תשלום מס. גמישות זו אינה זמינה במקרה של דיבידנדים, שכן משקיע צריך לשלם מסים עליהם בעת הגשת החזרי מס באותה שנה. עבור חברה המשלמת דיבידנדים, אם כי דיבידנדים הם שיקול דעת, צמצום או ביטול דיבידנדים הוא בדרך כלל לא אופציה כמו בעלי המניות ממורמר יכול למכור את אחזקותיהם בהמוניהם אם הדיבידנד מופחת, מושעה או בוטלו.
• תזמון הוא קריטי עבור buyback להיות יעיל. רכישה עצמית מניות שלה עשוי להיחשב סימן של אמון וניהול של לקוחות פוטנציאליים. עם זאת, אם המניות להחליק לאחר מכן מכל סיבה שהיא, כי אמון יהיה במקומה. חלק מהמשקיעים, משום שהסכומים שהושקעו על רכישות חוזרות יכולים להיות מושקעים בחזרה לתוך העסק כהוצאות הון או לביצוע מחקר ופיתוח. בתקופה של שש שנים מחודש יוני 2009 ועד יוני 2015, רכשו S & P 500 חברות שיא של 2 דולר. 7 טריליון מניות, במקביל עם השוק השני הארוך ביותר U. שורי שור מאז 1950. ב -2014, חברות S & P 500 השיבו 903 מיליארד דולר באמצעות דיבידנדים ורכישות חוזרות לבעלי המניות, עם רכישות חוזרות בהיקף של 553 מיליארד דולר, ו -350 מיליארד דולר ששולמו בדיבידנדים. חברות רבות בארה"ב (כולל אפל בע"מ (AAPL
• AAPLApple Inc 172 50 + 2. 61% נוצר עם Highstock 4. 2. 6 ) יש לנצל את שיעורי הריבית נמוכה כדי ללוות כסף ולהפיץ את ההכנסות לבעלי המניות שלהם באמצעות דיבידנדים רכישה חוזרת. דיבידנדים לעומת קנייה חוזרת: אילו מניות טובות יותר?

איזו קבוצה של חברות ביצעה טוב יותר עם הזמן, את אלה באופן קבוע לשלם דיבידנדים מוגדלים או אלה שיש להם את החזרות הגדולות? כדי לענות על שאלה זו, נשווה את הביצועים של מדד S & P 500 Dividend Aristocrats (חברות שגייסו דיבידנדים מדי שנה במשך 25 השנים האחרונות או יותר) כנגד מדד S & P 500 Buyback Index (100 מניות עם יחס הרכישה הגבוה ביותר כפי שהוגדר על ידי מזומנים ששולמו עבור רכישות חוזרות של מניות בארבעת הרבעונים האחרונים של השנה מחולק שווי השוק של החברה). הנה איך שני מחסנית:

במהלך 14 וחצי שנה מ ינואר 2000 עד יוני 2015, מדד Buyback ו דיבידנד אריסטוקרטים אינדקס היו הצוואר והצוואר, עם תשואה שנתית של 9% 90 ו - 9. 89 % בהתאמה. שניהם העלו את S & P 500, אשר החזר שנתי של רק 4. 18% על פני תקופה זו.

• בשוק השורי הנוכחי, ממרץ 2009 עד 10 ביולי 2015, מדד הרכישה חזר בתשואה שנתית של 26. 35%, לעומת 24. 49% עבור מדד הדיבידנד אריסטוקרטים. מדד ה - S & P 500 רשם תשואה שנתית של 21% 66% על פני תקופה זו.
• מה לגבי התקופה של 16 חודשים מנובמבר 2007 ועד לשבוע הראשון של מרץ 2009, כאשר המניות הגלובליות סבלו מאחד משוקי הדוב הגדולים ביותר שנרשמו? במהלך תקופה זו, מדד הקניה ירד 53% 32, בעוד הדיבידנד אריסטוקרטים החזיק מעמד טוב יותר, עם ירידה של 43. 60%. מדד ה- S & P 500 ירד ב- 53% 14% בתקופה זו.
• השורה התחתונה

Buybacks ודיבידנדים יכולים להגדיל באופן משמעותי את החזרות בעלי המניות. ישנן מספר קרנות נסחרות, אשר עוקבות אחר מדד ה- S & P 500 Dividend Aristocrats (לדוגמה, ה- S & P 500 Dividend Aristocrats ETF) ו- S & P 500 Buyback Index (כגון ה- PowerShares Buyback Achievers Portfolio). נכון ל -15 ביולי 2015, היו 52 חברות המיוצגות במדד הדיבידנדים אריסטוקרטים ו -101 במדד קניה, עם שבע מניות משותפות לשניהם.